彭文平　肖繼輝

摘要：本文以2005年至2009年為樣本期，考察了基金業(yè)績和內(nèi)部治理機制在基金經(jīng)理更換中的作用，以及更換后業(yè)績和投資行為的變化。研究發(fā)現(xiàn)：業(yè)績能夠較好解釋基金經(jīng)理降職，但對升職解釋不足?；鸾?jīng)理升職后，繼任經(jīng)理會改變投資風格，從而使得業(yè)績能夠保持；而降職之后，繼任經(jīng)理的投資風格和資產(chǎn)配置都發(fā)生了顯著的變化，從而使得基金業(yè)績在不增加投資組合風險的前提下得以改善。股權(quán)較為分散、股東間有效制衡的基金公司旗下的基金經(jīng)理更容易被更換，但董事會制度與基金經(jīng)理更換不盡相關(guān)。同時中資基金經(jīng)理更換機制不如合資基金有效。所以，基金經(jīng)理更換是一種較為有效但尚不完善的激勵機制。

關(guān)鍵詞：基金經(jīng)理更換；基金治理；激勵機制

JEL分類號：G23 中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1428（2012）08-0070-10