劉加林

[摘要]中小企業(yè)融資“難”是全球性的普遍難題,而在我國(guó)農(nóng)村尤為顯著,拓展融資渠道,提升融資效率成為解決這一難題主要方式之一。文章主要利用2001年~2010年我國(guó)東、中、西部農(nóng)村中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)產(chǎn)出10年的面板數(shù)據(jù),分析探討農(nóng)村中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)產(chǎn)出之間的關(guān)系。研究結(jié)果顯示,自有資金對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展具有重要促進(jìn)作用,同時(shí)農(nóng)村中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)產(chǎn)出之間存在區(qū)域差異性。針對(duì)研究結(jié)果,本文進(jìn)一步深入分析了區(qū)域差異性的原因,并提出相應(yīng)的政策與建議。

[關(guān)鍵詞]:中小企業(yè);農(nóng)村金融;融資結(jié)構(gòu);區(qū)域;差異性

中圖分類號(hào): F062.9 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A 文章編號(hào): 1673-0461(2012)09-0051-05

一、引言

中小企業(yè)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要推動(dòng)力之一,同時(shí)也在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。我國(guó)自1978年實(shí)施改革開(kāi)放以來(lái),中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的影響力也越來(lái)越明顯。根據(jù)2007年相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)造產(chǎn)值約占全國(guó)GDP的60%,創(chuàng)造的出口量的約占全國(guó)的68%,同時(shí)其吸納就業(yè)人口量約占全國(guó)80%左右[1]。盡管中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中做出了很大的貢獻(xiàn),但是其還往往享受不到與大型企業(yè)的同等待遇,最為突出就是中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。由于我國(guó)實(shí)施市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間較短,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還不完善,因而致使我國(guó)中小企業(yè)融資渠道相對(duì)較窄,現(xiàn)在主要還是以銀行貸款與自有資金為主,但是隨著我國(guó)金融體制改革的進(jìn)一步深化,融資渠道將呈現(xiàn)多元化發(fā)展。自2008年金融風(fēng)暴以來(lái),經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于底部徘徊,特別是受到我國(guó)通貨膨脹持續(xù)高位運(yùn)行,以及資產(chǎn)泡沫等問(wèn)題的嚴(yán)重影響,銀根不斷緊縮,中小企業(yè)融資環(huán)境不斷惡化。盡管支持中小企業(yè)的政策不斷出臺(tái),但是其核心問(wèn)題還是如何來(lái)擴(kuò)展籌資渠道,由于籌資渠道存在不同效率性,因此探討與分析農(nóng)村中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)效率具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

城市中小企業(yè)具有地理位置等方面比較優(yōu)勢(shì),從而使得農(nóng)村中小企業(yè)融資“難”的問(wèn)題更為明顯。一方面,國(guó)有商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)基本集中在城市,基層服務(wù)性網(wǎng)點(diǎn)少,由于利益的驅(qū)動(dòng),其大量信貸主要集中于優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)、大型項(xiàng)目,致使農(nóng)村大量資金反向流入城市,從而致使農(nóng)村中小企業(yè)“缺血”嚴(yán)重,嚴(yán)重阻礙縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展;另一方面,農(nóng)村中小企業(yè)本身?xiàng)l件較差,企業(yè)規(guī)模小、還貸能力不足,因而難以獲得有效資金支持。

關(guān)于中小企業(yè)融資的相關(guān)研究較多,而針對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)融資問(wèn)題研究則較少。相關(guān)研究主要集中在以下幾個(gè)方面:第一,融資阻礙因素。周月書、楊軍[2](2009)、萬(wàn)俊毅、歐曉明[3](2005)、盧亞娟、褚保金[4](2009)等人分別從企業(yè)自身因素、行業(yè)因素、政策因素、法律法規(guī)因素等方面來(lái)分析農(nóng)村中小企業(yè)融資的影響因素,認(rèn)為這些因素對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)融資將產(chǎn)生重要影響;第二,融資渠道。田秀英(2009)認(rèn)為農(nóng)村中小企業(yè)融資難主要表現(xiàn)為很難從正規(guī)金融渠道獲取資金,而非正規(guī)金融則已經(jīng)成為當(dāng)前農(nóng)村中小企業(yè)外源性融資的主渠道。姜長(zhǎng)云、張曉敏、

劉明軒[5] (2010)研究認(rèn)為農(nóng)村中小企業(yè)的融資渠道仍較為有限,融資難的問(wèn)題比較嚴(yán)重,自有資金仍是其主要融資渠道;第三,融資政策。融資政策的制定對(duì)促進(jìn)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展非常重要,國(guó)內(nèi)學(xué)者也做了充分研究。例如,張揚(yáng)[6](2011)研究顯示中小企業(yè)主對(duì)信貸擔(dān)保的作用具有較高的認(rèn)知度,同時(shí)進(jìn)一步研究結(jié)果表明了信貸擔(dān)保正向影響著農(nóng)村中小企業(yè)的融資意愿。丁明[7](2010)認(rèn)為通過(guò)民間金融與農(nóng)村中小企業(yè)融資的互動(dòng)機(jī)制,可以來(lái)相互促進(jìn)金融市場(chǎng)與農(nóng)村中小企業(yè)之間的良性發(fā)展。劉志榮[8](2010)研究顯示農(nóng)村中小企業(yè)的融資服務(wù)明顯低于滿意水平,企業(yè)可資利用的融資渠道仍然較少,這些問(wèn)題在中西部地區(qū)表現(xiàn)得更加突出。而姜長(zhǎng)云、張曉敏、劉明軒[5] (2010)則認(rèn)為解決農(nóng)村中小企業(yè)融資難的諸多政策措施中,比較重要的主要有:鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)專門增加對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)的信貸支持、增加財(cái)政貼息或?qū)嵭欣蕛?yōu)惠、發(fā)展中小企業(yè)信用擔(dān)保、加強(qiáng)信用體系和環(huán)境建設(shè)、放松對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸約束、引導(dǎo)和督促金融機(jī)構(gòu)改善金融服務(wù)。黃彬紅、戴海波[9] 研究發(fā)現(xiàn)通過(guò)關(guān)系型借貸可以解決中小企業(yè)融資中缺乏“硬信息”的問(wèn)題,從而破解中小企業(yè)融資難題。王傳東、王家傳[10] (2006)提出“政府組建政策性擔(dān)保重點(diǎn)扶持龍頭企業(yè),龍頭企業(yè)發(fā)起互助性擔(dān)保帶動(dòng)農(nóng)戶”的農(nóng)村擔(dān)保體系主體框架。

綜上所述,關(guān)于農(nóng)村中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究主要還是從融資影響因素、融資政策以及融資渠道來(lái)分析,針對(duì)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)產(chǎn)出之間的關(guān)系的分析還較少涉及。僅有研究認(rèn)為,不同融資渠道的金融供給對(duì)企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張和企業(yè)效益提升沒(méi)有顯著的不同影響[11]。但是,不同融資結(jié)構(gòu)具有不同融資成本,成本差異性可能對(duì)于企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不同影響,因此本文分析中國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)產(chǎn)出的關(guān)系,以確定其實(shí)際影響程度。選取了各省農(nóng)村中小企業(yè)融資的宏觀數(shù)據(jù)建立企業(yè)產(chǎn)出模型,將農(nóng)村中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)和融資環(huán)境聯(lián)系起來(lái)。并通過(guò)模型得出的計(jì)量結(jié)果,比較各融資渠道對(duì)產(chǎn)出的貢獻(xiàn),從融資市場(chǎng)的宏觀角度分析信息不對(duì)稱對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)融資的影響。

二、模型的建立和數(shù)據(jù)的選取

三、實(shí)證結(jié)果與分析

1. 我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)產(chǎn)出的整體影響

通過(guò)Eviews5.1計(jì)量統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行固定效應(yīng)分析,估計(jì)結(jié)果如表1所示。估計(jì)結(jié)果顯示,模型的擬合度達(dá)到0.95以上,表明該模型擬合的較好,因變量Y超過(guò)95%的變異可由該模型來(lái)解釋。依據(jù)模型的回歸系數(shù)和t檢驗(yàn)值,我們可以看出:

(1)技術(shù)水平的回歸結(jié)果為正,然而t檢驗(yàn)不顯著,這表明我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)的技術(shù)實(shí)力未能在生產(chǎn)中發(fā)揮出期待的效應(yīng),這主要是由我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)短暫的成長(zhǎng)歷史以及生產(chǎn)規(guī)模不大的現(xiàn)狀決定的。先天不足、成長(zhǎng)時(shí)間短、原始資本積累不雄厚、生產(chǎn)規(guī)模小都嚴(yán)重制約了農(nóng)村中小企業(yè)技術(shù)水平的提高以及發(fā)揮作用。

(2)國(guó)家資金扶持對(duì)產(chǎn)值的彈性系數(shù)為負(fù),且通過(guò)了顯著性t檢驗(yàn),這表明國(guó)家資金扶持對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展存在負(fù)影響。究其原委可能是在我國(guó),國(guó)家不論是資金扶持還是政策傾斜都有利于國(guó)有大型企業(yè)的發(fā)展,這相當(dāng)于對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展設(shè)置了障礙,阻礙了農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展壯大。

(3)金融機(jī)構(gòu)貸款的彈性系數(shù)估計(jì)沒(méi)有通過(guò)顯著性t檢驗(yàn),p值為0.8371,這表明:我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款幾乎沒(méi)有對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生影響,這和我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展的金融支持極小的現(xiàn)狀相一致。這可能是因?yàn)槲覈?guó)的農(nóng)村中小企業(yè)融資市場(chǎng)上,銀行等金融的信貸融資過(guò)程中存在著信息不對(duì)稱,嚴(yán)重阻礙了農(nóng)村中小企業(yè)的外源融資,造成了農(nóng)村中小企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得外部資金相當(dāng)困難,從而產(chǎn)生了銀行貸款資金不能滿足農(nóng)村中小企業(yè)資金需求的“融資缺口”。

(4)自有資金在農(nóng)村中小企業(yè)生產(chǎn)中仍發(fā)揮較高的作用,彈性系數(shù)高達(dá)0.31,這表明自有資金仍然是廣大農(nóng)村中小企業(yè)資金的主要來(lái)源。

(5)引進(jìn)外資和其他來(lái)源的資金對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展也產(chǎn)生了正向的積極作用,兩個(gè)變量對(duì)產(chǎn)值Y的彈性系數(shù)估計(jì)都通過(guò)了10 %的顯著性檢驗(yàn)。

(6)農(nóng)村中小企業(yè)就業(yè)人數(shù)對(duì)產(chǎn)值的彈性系數(shù)為0.88,顯著通過(guò)了1%的t值檢驗(yàn),表明勞動(dòng)力仍是農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展不可或缺的重要因素,農(nóng)村中小企業(yè)主要從事勞動(dòng)密集型生產(chǎn),主要依賴勞動(dòng)力資源,這和我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)規(guī)模小、技術(shù)水平低、局限于資源型或低附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)有關(guān)。

2. 我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)產(chǎn)出區(qū)域差異性影響

中國(guó)是一個(gè)地廣人多的國(guó)家,不同地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)等方面存在差異性,致使各區(qū)域之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也存在差異,因而在各地區(qū)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展水平以及融資渠道也存在差異性,那么這種差異性是否會(huì)影響到企業(yè)的發(fā)展水平呢?這就是我們?cè)诒疚闹欣^續(xù)進(jìn)行分析的一個(gè)重點(diǎn)。將30個(gè)省(市、自治州)分為西部、中部、東部三大區(qū)域,其中西部地區(qū)包括廣西、貴州、內(nèi)蒙古、青海、重慶、四川、甘肅、云南、陜西、寧夏和新疆;中部地區(qū)包括湖南、湖北、河南、安徽、江西以及山西;東部包括吉林、黑龍江、遼寧、北京、上海、天津、江蘇、浙江、福建、廣東、海南、河北以及山東。利用中國(guó)2001年~2010年面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析,結(jié)果如表2所示。

由表2可知,我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)差異性在不同區(qū)域?qū)ζ髽I(yè)績(jī)效影響也具有差異性,這些差異性主要體現(xiàn)以下:

(1)技術(shù)水平在東部地區(qū)呈現(xiàn)出顯著性,而在中部、西部地區(qū)檢驗(yàn)結(jié)果不顯著,且其系數(shù)呈現(xiàn)出東部最高,而西部最低。究其原因,可能是東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá),吸收高新技術(shù)能力較強(qiáng),這對(duì)促進(jìn)東部地區(qū)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展起到非常大

的作用。這種區(qū)位優(yōu)勢(shì)盡管在中、西部地區(qū)也起到作用,但是這種作用會(huì)逐漸減弱。

(2)各地區(qū)國(guó)家資金扶持對(duì)產(chǎn)值的彈性系數(shù)為負(fù),且都通過(guò)了顯著性檢驗(yàn),這表明各地區(qū)國(guó)家資金扶持對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展存在負(fù)影響,同時(shí)這種影響程度呈現(xiàn)出西部最大、而東部最小。這可能是在東部地區(qū)由于農(nóng)村中小企業(yè)較多,而國(guó)有大型企業(yè)就相對(duì)要少,而且東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較發(fā)達(dá),區(qū)域金融發(fā)展水平比較高,融資渠道與融資便捷性要好于中西部地區(qū),這樣就會(huì)大大減緩對(duì)國(guó)家資金扶持的依賴程度。而在中西部地區(qū)金融發(fā)展水平相對(duì)較低,融資渠道較窄,同時(shí)中西部地區(qū)國(guó)有大型企業(yè)較多,這就致使國(guó)家資金扶持 因變量 政策傾斜于國(guó)有大型企業(yè)的發(fā)展,這樣非常不利于中西部地區(qū)的農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展,特別對(duì)西部地區(qū)農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展阻礙作用最大。

(3)金融機(jī)構(gòu)貸款的彈性系數(shù)估計(jì)在東部地區(qū)通過(guò)顯著性檢驗(yàn),而在中西部地區(qū)檢驗(yàn)不顯著,且中西部地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)彈性系數(shù)為負(fù)值,這說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)貸款在東部與中西部地區(qū)的影響呈現(xiàn)相反的結(jié)果,但是影響程度較小。這可能是因?yàn)闁|部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá),農(nóng)村中小企業(yè)還貸能力相對(duì)要強(qiáng),金融機(jī)構(gòu)貸款支持就相對(duì)要比中西部地區(qū)要大,而中西部的農(nóng)村中小企業(yè)融資市場(chǎng)上,銀行等金融的信貸融資過(guò)程中存在著信息不對(duì)稱,嚴(yán)重阻礙了農(nóng)村中小企業(yè)的外源融資,造成了農(nóng)村中小企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得外部資金相當(dāng)困難,這就導(dǎo)致系數(shù)呈現(xiàn)相反性。

(4)自有資金仍在東、中、西部地區(qū)的農(nóng)村中小企業(yè)生產(chǎn)起著積極的促進(jìn)作用,中部地區(qū)彈性系數(shù)最高、西部地區(qū)排第二、東部地區(qū)系數(shù)為最低。其主要是由于東部地區(qū)的融資渠道較中西部地區(qū)要豐富,這樣對(duì)自有資本依賴程度相對(duì)要低,而在中西地區(qū)就要高。2010年中央正式確定中部崛起戰(zhàn)略,為中部地區(qū)帶來(lái)很大的發(fā)展機(jī)遇,同時(shí)也為農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇,規(guī)模的擴(kuò)大則需要更多的自有資本,這也促進(jìn)了企業(yè)的高速發(fā)展。

(5)引進(jìn)外資和其他來(lái)源的資金對(duì)東、中、西部地區(qū)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了正向的積極作用,除了引進(jìn)資本在中部地區(qū)沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn),其余全部通過(guò)檢驗(yàn)。

(6)各地區(qū)人力資本對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展影響較大,其中東部地區(qū)的彈性系數(shù)為0.93,最大,而西部地區(qū)系數(shù)為0.78,最小,同時(shí)三地區(qū)都通過(guò)顯著性檢驗(yàn),表明勞動(dòng)力仍是農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展不可或缺的重要因素。農(nóng)村中小企業(yè)主要從事勞動(dòng)密集型生產(chǎn),主要依賴勞動(dòng)力資源,這和我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)規(guī)模小、技術(shù)水平低、局限于資源型或低附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)有關(guān)。

四、研究結(jié)論與建議

利用2001年~2010年30個(gè)省(市)的省級(jí)面板數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究,結(jié)論如下:

一是我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)融資主要依靠非正式的內(nèi)源融資(自有資金),金融機(jī)構(gòu)信貸對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展的支持很小,國(guó)家扶持資金甚至對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)的發(fā)展設(shè)置了障礙。

二是我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)融資渠道對(duì)企業(yè)發(fā)展存在區(qū)域差異性影響。無(wú)論是自有資金、金融機(jī)構(gòu)、引進(jìn)外資、其他資金還是國(guó)家扶持資金,都存在差異性,其中國(guó)家扶持資金對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)發(fā)展起到阻礙作用,這種阻礙作用在西部地區(qū)尤為顯著。

三是技術(shù)水平與人力資本對(duì)于促進(jìn)農(nóng)村中小

企業(yè)發(fā)展起到非常大的作用,同時(shí)其也存在區(qū)域差異性,其中人力資本與技術(shù)水平在東部地區(qū)最為明顯,而在西部地區(qū)這種重要性逐漸減弱。

針對(duì)上述研究結(jié)論,本文提出以下政策建議:

第一,改善我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)必須從宏觀融資環(huán)境著手。一方面,完善金融市場(chǎng)制度,加強(qiáng)國(guó)家對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)的支持;另一方面,減小信貸融資市場(chǎng)信息不對(duì)稱的影響,健全完善我國(guó)信用融資體系。

第二,注意區(qū)域經(jīng)濟(jì)的差異性,對(duì)政策的制定要考慮差異性,有針對(duì)性地制定相關(guān)政策,以便促進(jìn)東、中、西部地區(qū)農(nóng)村中小企業(yè)均衡發(fā)展,實(shí)現(xiàn)社會(huì)的和諧進(jìn)步。

第三,加大國(guó)家扶持力度,完善金融制度,增加以銀行等金融機(jī)構(gòu)為主的間接融資方式對(duì)農(nóng)村中小企業(yè)的融資需求支持力度。

第四,強(qiáng)化直接融資的作用,構(gòu)建多層次的融資渠道。充分借鑒歐美國(guó)家的中小企業(yè)融資制度和先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)來(lái)幫助我國(guó)農(nóng)村中小企業(yè)走出融資難的困境,以便更好提升企業(yè)績(jī)效水平。