余岱均

摘要：企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)中最為常見的一種，它穿于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的整個(gè)過程，是各種風(fēng)險(xiǎn)因素在企業(yè)財(cái)務(wù)上的集中體現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，它與收益并存，并且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受到多種因素的影響。企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，要從多個(gè)方面進(jìn)行考慮，達(dá)到控制與化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

關(guān)鍵詞：

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；影響因素；控制風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2012）07-0131-02

1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解

隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)千變?nèi)f化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，在復(fù)雜多變的環(huán)境中眾企業(yè)都承擔(dān)著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中，由于各種事先無法預(yù)料的不確定因素帶來的影響，使得企業(yè)經(jīng)營者的實(shí)際經(jīng)營效果與預(yù)期效果發(fā)生一定的矛盾或偏差，從而會(huì)蒙受損失或獲得額外的收益。這種損失或收益的不確定性即為風(fēng)險(xiǎn)。

從生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)過程來看，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括資金的籌集、投放、運(yùn)營和資金分配四個(gè)方面。而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，作為風(fēng)險(xiǎn)中最為常見的一種，貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的整個(gè)過程，是各種風(fēng)險(xiǎn)因素在企業(yè)財(cái)務(wù)上的集中體現(xiàn)。它有廣義和狹義之分：

狹義上，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)融資活動(dòng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果可能導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)清算，或利用財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致權(quán)益資本收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。它是企業(yè)全部資本中因債務(wù)資本的變動(dòng)而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。一般企業(yè)為獲得財(cái)務(wù)杠桿效益，要借助債務(wù)資本的固定利息，在資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)相對(duì)股東權(quán)益的比重如果越大，則企業(yè)支付能力下降的風(fēng)險(xiǎn)越大。一旦企業(yè)息稅前利潤下降，就會(huì)引起每股盈余更大幅度的下降，當(dāng)息稅前利潤不足以補(bǔ)償債務(wù)利息支出時(shí)，企業(yè)就會(huì)發(fā)生虧損，如果因虧損而無力償還到期債務(wù)，企業(yè)就將陷入財(cái)務(wù)困境，甚至因此導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)清算。由此，企業(yè)債務(wù)融資比重越大或企業(yè)的現(xiàn)金流量與債務(wù)本利的支付不相匹配，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來自債務(wù)資本，沒有負(fù)債則認(rèn)為不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此狹義上它往往僅指資金的籌資風(fēng)險(xiǎn)，特別是對(duì)負(fù)債利用的風(fēng)險(xiǎn)。

廣義上，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在特定的客觀情況下和特定的期間內(nèi)，在企業(yè)籌資、投資、資金運(yùn)營、收益分配等各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中因各種原因而導(dǎo)致的對(duì)企業(yè)的存在、盈利及發(fā)展等方面的重大影響，主要包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的潛在性是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過程中一個(gè)不容忽視的問題。它的客觀存在性要求企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取措施來降低風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全消除。因此，現(xiàn)代企業(yè)要不斷調(diào)整自身的經(jīng)營戰(zhàn)略，在全面認(rèn)識(shí)和把握風(fēng)險(xiǎn)的前提下，預(yù)防和避免各種不應(yīng)有的損失，有效地控制和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中不斷壯大與發(fā)展。

2 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有很多，從微觀經(jīng)濟(jì)的主體行為，到宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行環(huán)境等，都可能從不同的側(cè)面直接或間接地造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 企業(yè)財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境的不確定性

企業(yè)外部宏觀環(huán)境是指企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所面臨的政治、人口、經(jīng)濟(jì)、自然、科技和社會(huì)文化等宏觀現(xiàn)實(shí)狀況。宏觀環(huán)境的不確定性是始終存在的，對(duì)于企業(yè)經(jīng)濟(jì)主體來說，環(huán)境不確定性是其從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)面臨的十分現(xiàn)實(shí)的問題。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)為適應(yīng)該環(huán)境也要承擔(dān)許多風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)外部環(huán)境因素包括政治、經(jīng)濟(jì)、科學(xué)技術(shù)和社會(huì)文化因素。除此之外，影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素還包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度和自然因素，如洪澇、地震等。這些因素存在企業(yè)之外，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大影響，外部環(huán)境多樣化可能為企業(yè)帶來某種機(jī)會(huì)，也會(huì)使企業(yè)面臨某種威脅。從企業(yè)決策者的行為上看，不穩(wěn)定的各類環(huán)境因素預(yù)期通過經(jīng)濟(jì)主體的行為導(dǎo)致整個(gè)環(huán)境具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，各類環(huán)境之間也可能發(fā)生連鎖反應(yīng)，從而使得宏觀環(huán)境的變化更加復(fù)雜，其外部環(huán)境不確定性因素的客觀存在形成了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的必要條件。

2.2 企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素的影響

導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)在原因也有許多方面，從財(cái)務(wù)上講主要體現(xiàn)為：（1）負(fù)債規(guī)模。負(fù)債比重越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也由于財(cái)務(wù)杠桿作用而增大。（2）負(fù)債期限結(jié)構(gòu)。一般來說，短期負(fù)債的資金成本要低于長期負(fù)債，但由于短期資金的使用時(shí)間較短，到期無法清償本息的風(fēng)險(xiǎn)較大，即短期資金的成本低，但風(fēng)險(xiǎn)較大。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，會(huì)影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。同時(shí)，長期借款的融資速度慢，成本較高，限制性條款多，也會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）市場(chǎng)利率的變化。市場(chǎng)利率處于不斷變化之中，它的走向?qū)ζ髽I(yè)的融資成本帶來直接影響，一般債務(wù)利率變動(dòng)同財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈同方向變動(dòng)。（4）現(xiàn)金流量與資產(chǎn)流動(dòng)性。資產(chǎn)的流動(dòng)性反映了企業(yè)潛在的償債能力，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)力直接與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)。（5）企業(yè)獲利能力。企業(yè)獲利能力與其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈反方向變動(dòng)，企業(yè)獲利能力增強(qiáng)，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就降低；反之，將導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大。

從企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)上看，單個(gè)企業(yè)與內(nèi)部各部門之間或企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部母公司與子公司、子公司與子公司之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上市公司中，很多母公司與子公司的財(cái)務(wù)關(guān)系十分混亂，資金使用沒有有效的監(jiān)督與控制。

從企業(yè)管理人員自身上看，現(xiàn)代企業(yè)管理中，有許多財(cái)務(wù)管理人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，不能從根本上把握風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)，認(rèn)為只要管好用好資金，就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。

3 控制與化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過程中的某一方面和某個(gè)環(huán)節(jié)的問題，都可能促使該風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。“金融大鱷”索羅斯有句名言：“沒有風(fēng)險(xiǎn)就不能稱之為事業(yè)，但重要的是要知道什么地方有風(fēng)險(xiǎn)，給自己留有出路與活路?！笨梢姡S時(shí)監(jiān)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的波動(dòng)，是防范和及時(shí)化解財(cái)務(wù)危機(jī)的前提。因此，要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，促使財(cái)務(wù)管理人員將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終；認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的環(huán)境及其變化，對(duì)不斷變化的宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析研究以適應(yīng)該環(huán)境；要提高財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化水平，防止因決策失誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；通過規(guī)范內(nèi)部制度，建立約束機(jī)制來控制和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于籌資活動(dòng)，企業(yè)籌資模式主要有內(nèi)部積累、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃和商業(yè)信譽(yù)。各種模式的籌資有不同的籌資成本，約束條件，融資效益，權(quán)利要求等不完全相同，而籌資過程中每個(gè)企業(yè)都會(huì)根據(jù)自身特點(diǎn)采取不同的籌資組合，因此企業(yè)要慎重研究如何組合各類籌資模式，使企業(yè)籌資成本最低，風(fēng)險(xiǎn)最小，獲利最大。企業(yè)籌資組合決策可從兩方面進(jìn)行：一，就與籌資組合相關(guān)的諸因素以及相互關(guān)系進(jìn)行定性分析，總體考慮是利用自有資本籌資，還是負(fù)債籌資為宜。二，在定性分析的基礎(chǔ)上對(duì)籌資組合決策作定量分析，確定具體采用何種籌資模式的組合對(duì)企業(yè)最為有利。

對(duì)于投資活動(dòng)，獲得一定的投資收益是投資主體進(jìn)行投資的共同目的。但是，投資活動(dòng)作為一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，無時(shí)不受到各方面因素的影響，其結(jié)果使得投資主體既可能從中獲利，也可能遭受經(jīng)濟(jì)損失。因此，首先要對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行調(diào)查和分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和捕捉各種有利的投資環(huán)境，科學(xué)預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的各種投資風(fēng)險(xiǎn)并制定應(yīng)對(duì)措施；其次科學(xué)周密地進(jìn)行可行性分析，并認(rèn)真分析投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，根據(jù)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力選擇投資對(duì)象；再次要制定最佳投資組合，使投資風(fēng)險(xiǎn)分散化；同時(shí)要協(xié)調(diào)好與政府、社會(huì)團(tuán)體、咨詢機(jī)構(gòu)、以及保險(xiǎn)公司等方面的關(guān)系，積極謀求各有關(guān)部門在政治、輿論和經(jīng)濟(jì)等方面所提供的投資保障，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于資金運(yùn)營，要解決好兩個(gè)方面的問題，一是流動(dòng)資產(chǎn)投入的規(guī)模，在流動(dòng)資產(chǎn)的盈利性與風(fēng)險(xiǎn)性之間進(jìn)行平衡，二是流動(dòng)資產(chǎn)的融資結(jié)構(gòu)，對(duì)短期與長期融資來源的風(fēng)險(xiǎn)與成本進(jìn)行均衡。

對(duì)于收益分配，在股利決策上，首先要提高經(jīng)營水平，增加盈利能力；其次是要充分認(rèn)識(shí)股利支付比率對(duì)股價(jià)的重要影響，制定科學(xué)的股利支付比率；最后，在眾多的股利分配政策類型中，依據(jù)本企業(yè)經(jīng)營狀況，結(jié)合發(fā)展趨勢(shì)，力爭(zhēng)保持政策的穩(wěn)定性。找到國家、公司和股東利益的最佳結(jié)合點(diǎn)，同時(shí)注重眼前利益與長遠(yuǎn)利益的綜合平衡。

風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，風(fēng)險(xiǎn)與收益并存。企業(yè)要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在多變的經(jīng)營環(huán)境中進(jìn)行正確的經(jīng)營理財(cái)活動(dòng)。

參考文獻(xiàn)

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