股票市場中的羊群行為是指股票投資者在做出決策的時候往往會忽視自身的判斷，而根據(jù)別人的決策來決定自己的投資。羊群行為的存在會導(dǎo)致股票價格的異常、錯誤信息任意傳播、盲目追漲殺跌等現(xiàn)象，甚至?xí)φ麄€金融系統(tǒng)產(chǎn)生威脅。本文從羊群理論的視角來來分析我國股票市場異樣具有切實可行的理論與實踐意義。

1.股票市場中羊群行為產(chǎn)生的原因

1.1投資者的客觀原因

首先，由于人群之間的溝通，導(dǎo)致的傳染。羊群行為需要人與人之間的接觸與交流，即通過談話分析與社會認(rèn)識。在群體中，如果大多數(shù)人同意某種觀點，那么剩下的少數(shù)人則會不堅持甚至不表明自己的意見。股票市場上由于人們的溝通會產(chǎn)生羊群行為，投資者會通過彼此的溝通使最終的決策趨于一致。

其次，會產(chǎn)生噪音交易。噪聲屬于信息的一種，不同于其他信息的一個特點是它在傳播過程中出現(xiàn)了遺漏、添加、變形或其他干擾而造成了失真。在股票市場中很多投資者獲取的信息有時候就屬于噪聲。如果投資者在交易時對該股票的信息根本就不知道，則可能根據(jù)基本分析在進(jìn)行交易，這種交易者通常根據(jù)股票的價格信息來預(yù)測該股票的將來價格，然后進(jìn)行交易，噪聲交易者則會誤以為自己掌握了正確的信息，利用扭曲的信息形成噪聲估計，導(dǎo)致市場價值發(fā)生扭曲。

1.2投資者的主管原因

首先，某些投資者具有從眾心理。從眾心理的存在會導(dǎo)致很多投資者在不確定性較高的情況下會選擇寧可跟隨他人的決策，這樣他們才會有安全感。由于大多數(shù)人都做出了類似的選擇，使其他的投資者喪失了理性，舍棄自己的判斷，盲目跟從。此時他們就有可能改變自己的決策，而與大家保持一致的立場，買入或賣出同支股票。

其次，人們存在對名譽(yù)和報酬的需要。站在經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，導(dǎo)致羊群行為的最根本原因就是報酬和利潤的驅(qū)使。機(jī)構(gòu)投資者只有較高的聲譽(yù)，才會有人相信他的決策，進(jìn)而他的報酬和利潤將會提高?；鸾?jīng)理的收入以及下一年度能夠管理的資產(chǎn)數(shù)額是取決于這一年度的業(yè)績，因此為了尋求穩(wěn)健，他們則會規(guī)避風(fēng)險，選擇一個平均水平的績效，避免由于預(yù)測錯誤而一敗涂地。

2.防范羊群行為產(chǎn)生措施

2.1提高機(jī)構(gòu)投資者的比重

一個成熟的市場應(yīng)該是以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場，個體投資者機(jī)構(gòu)的投資者只有面臨激烈的競爭才會有博弈?，F(xiàn)階段我國的股市機(jī)構(gòu)投資者所占比例略低，并沒有足夠的能力來引導(dǎo)理性的股市投資。對于散戶來說，他們試圖通過技術(shù)分析來找尋機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)律；而對于投資者機(jī)構(gòu)來說，他們則會利用散戶的這種心理來拉高或是打壓股價，從而使自己獲利。如果多一些有專業(yè)眼光的機(jī)構(gòu)投資者，少受其他人行為的影響，有更多的理性投資，股票市場才能健康平穩(wěn)的發(fā)展。唯有這樣才可以治理股票市場的羊群行為。

2.2規(guī)范信息，防止信息紕漏

產(chǎn)生羊群效應(yīng)的一個重要原因就是信息的不對稱，因此投資者無法準(zhǔn)確充分地獲得市場上的公開信息，進(jìn)而增加投資者在決策時的困難，所以才會出現(xiàn)寧可相信別人的觀點不愿相信自己的判斷。由于我國證券市場還處于初級階段，信息公布與傳播不及時，有些研究者從計量經(jīng)濟(jì)的角度研究我國的投資市場，結(jié)果顯示我國市場是弱有效的，即信息已經(jīng)反映在股票價格中了，但是通過新發(fā)布的消息和內(nèi)幕消息還是夠使投資者獲利的。所以解決這個問題就比尋要規(guī)范信息披露的制度，明確信息公布的時間與具體內(nèi)容，真正做到“公開、公平、公正”。

2.3加強(qiáng)管理層的職業(yè)道德建設(shè)

在我國股票市場上反映出了嚴(yán)重的職業(yè)道德問題。上市公司存在許多違規(guī)行為，比如虛假包裝上市、公布虛假利潤信息、莊家操縱股市、內(nèi)幕交易等，這些問題則會造成很多人為的羊群效應(yīng)。更為嚴(yán)重的是一些所謂的高長績優(yōu)股也頻頻出現(xiàn)不少問題，比如說東方電子的虛假財務(wù)報告、銀廣夏虛構(gòu)售收入等，這些欺詐與違規(guī)現(xiàn)象在很大程度上都打擊了投資者的信心，使投資者寧可相信小道消息做出羊群行為，也不敢根據(jù)自己對該公司的了解做投資決策。所以，規(guī)范管理層的職業(yè)道德是刻不容緩的。

2.4提高上市公司質(zhì)量

在我國市場中，嚴(yán)重缺乏有較高盈利能力的上市公司。投資者既然是在做投資，那么關(guān)注的就是回報，希望購買到發(fā)展前景良好的公司股票，這樣公司成長自己便可以獲得報酬。然而，我國股市中實際具有投資價值的上市公司非常有限。我國最開始的上市公司很多都是通過對國企股份制改造形成的，這些公司雖然在形式上是股份制公司，但是經(jīng)營模式卻沒有發(fā)生真正的改變，股東權(quán)益最大化的原則未能體現(xiàn)。甚至一些公司的上市目的就是獲取廉價資金，這些通常都是經(jīng)“包裝”上市的業(yè)績不佳或者不穩(wěn)定的公司，并不具有長期投資的價值。因此很多投資者并不是購買股票以后等公司的成長使自己獲得分紅，而是通過短期的股價變動來獲取資本利得。因此，政府及監(jiān)管部門應(yīng)引導(dǎo)企業(yè)加強(qiáng)自身建設(shè)，引領(lǐng)企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展的道路，把股東權(quán)益放在第一位，提高自身的素質(zhì)，營造更加完善的投資環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

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