摘要：由于項(xiàng)目收益性差，重慶市計(jì)劃的“十二五”期間的公益性大中型水利工程建設(shè)面臨著嚴(yán)重的資金困難，常規(guī)融資方式無(wú)法解決資金瓶頸，完成工程建設(shè)。但是，財(cái)政資金和土地儲(chǔ)備收益會(huì)形成業(yè)主單位重慶市水投集團(tuán)未來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，采用BOT和BT方式組織項(xiàng)目的投融資可以把未來(lái)的現(xiàn)金流提前到當(dāng)期使用，解決當(dāng)前的資金困難，保證水利工程順利建設(shè)。

關(guān)鍵詞：水利工程 BOT BT 重慶

中圖分類號(hào)：F830.9文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2011）27-0090-02

一、推行BOT、BT融資的必要性

為了迅速解決缺水問(wèn)題，“十二五”期間，重慶市計(jì)劃全面建成玉灘大型水庫(kù)、21座“澤渝”中型水庫(kù)，新開(kāi)工觀景口大型水庫(kù)、20座以上“澤渝”中型水庫(kù)和一批小型水源工程，新增蓄引提水能力15億立方米。水利工程投資預(yù)計(jì)700億元 [1]，其中經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目約250億元，準(zhǔn)公益性和公益性項(xiàng)目約450億元。經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目可以由引入社會(huì)資金投資。準(zhǔn)公益性和公益性項(xiàng)目無(wú)收益（或收益很少，下同），社會(huì)資金不愿投資，需由財(cái)政資金投資，預(yù)計(jì)中央財(cái)政將補(bǔ)助230億元，其余220億元將由重慶市和區(qū)縣兩級(jí)財(cái)政配套。初步計(jì)劃市級(jí)預(yù)算內(nèi)資金、水利基金等可以安排約50億元，其余170億元擬依靠帶項(xiàng)目?jī)?chǔ)備2萬(wàn)~3萬(wàn)畝規(guī)劃的城市開(kāi)發(fā)土地（目前是農(nóng)村集體地），通過(guò)出讓土地獲取土地收益來(lái)籌集。

從來(lái)源上看，水利建設(shè)資金均已落實(shí)，但準(zhǔn)公益性和公益性項(xiàng)目的資金到位時(shí)間和工程建設(shè)時(shí)間無(wú)法匹配。水利項(xiàng)目一開(kāi)工就需大量投入資金，但是中央資金和市級(jí)預(yù)算內(nèi)資金及各項(xiàng)基金只能逐年到位，儲(chǔ)備土地受到自身區(qū)位條件、政府供地計(jì)劃、區(qū)域市場(chǎng)容量、儲(chǔ)備土地出讓前的征地整治需要花費(fèi)兩年左右時(shí)間等因素影響需要十年左右時(shí)間才能分批逐步出讓變現(xiàn)完。重慶市準(zhǔn)公益性和公益性項(xiàng)目無(wú)收益，不能憑據(jù)項(xiàng)目效益實(shí)施項(xiàng)目貸款，儲(chǔ)備土地完成征地拆遷前其使用權(quán)屬于原住戶所屬的農(nóng)村集體，儲(chǔ)備土地的水利項(xiàng)目業(yè)主也不能以土地抵押獲取貸款[2]。若無(wú)其他新型融資手段，重慶“十二五”期間的水利建設(shè)無(wú)法按計(jì)劃推進(jìn)。

筆者認(rèn)為，可以采用BOT、BT融資來(lái)解決這一問(wèn)題。

二、BOT、BT融資的操作思路

1.BOT、BT簡(jiǎn)介。BOT（build—operate—transfer）即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓，是指政府（或政府所屬的投資公司，下同）通過(guò)契約授予私營(yíng)企業(yè)（或社會(huì)投資者、外國(guó)企業(yè)）以一定期限的特許專營(yíng)權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過(guò)向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤(rùn)，特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府。BT（build—transfer）即建設(shè)—轉(zhuǎn)讓，是BOT的演化模式，其與BOT不同之處在于項(xiàng)目建好后，政府立即回購(gòu)并進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，私人企業(yè)或者社會(huì)投資者通過(guò)政府回購(gòu)款回收投資并獲取投資收益[3]。

2.重慶水利項(xiàng)目的BOT、BT應(yīng)用。對(duì)于具有一定收益能力，但收益能力低于社會(huì)平均水平的準(zhǔn)公益性項(xiàng)目，如供水工程、污水處理工程，適宜采用BOT方式。操作方法是：通過(guò)簽訂項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議授權(quán)本國(guó)或者外國(guó)公司來(lái)融資、投資、建設(shè)，并在特定年限內(nèi)經(jīng)營(yíng)和維護(hù)該項(xiàng)目設(shè)施。在協(xié)議規(guī)定的時(shí)期內(nèi)投資者通過(guò)向使用者收取費(fèi)用（如水費(fèi)、污水處理費(fèi)）來(lái)獲取收益，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。政府在此期間保留對(duì)該項(xiàng)目的監(jiān)督調(diào)控權(quán)，協(xié)議期滿，投資者根據(jù)協(xié)議把該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給政府。為了吸引投資者，項(xiàng)目收益少于合理收益的部分由政府每年進(jìn)行補(bǔ)貼，或者政府與投資者簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，承諾在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)以高價(jià)購(gòu)買(mǎi)、低價(jià)轉(zhuǎn)賣的方式每年購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)目一定量的產(chǎn)品。只要補(bǔ)貼和協(xié)議購(gòu)買(mǎi)的結(jié)果能使投資者獲得合理盈利，社會(huì)投資者就會(huì)有足夠的投資熱情。

對(duì)于完全沒(méi)有現(xiàn)金流入或者現(xiàn)金流入十分微弱的純公益性項(xiàng)目，如濱江路整治，不宜由社會(huì)投資者經(jīng)營(yíng)，可以采用BT方式。即，由社會(huì)投資者來(lái)組織項(xiàng)目的融資和建設(shè)，項(xiàng)目建成后直接轉(zhuǎn)交給政府。政府以分期付款的方式在以后一定年限內(nèi)逐年向投資者支付回購(gòu)款，以補(bǔ)償其投資并使之取得合理的投資利潤(rùn)。

三、BOT、BT融資的可行性

從經(jīng)濟(jì)角度考慮，BOT、BT融資能否成功取決于項(xiàng)目對(duì)投資者是否有足夠的吸引力。重慶市的準(zhǔn)公益性和純公益性水利項(xiàng)目能否成功則取決于政府在以后各年是否能組織足夠的資金對(duì)投資者進(jìn)行現(xiàn)金流量補(bǔ)貼，或者承擔(dān)轉(zhuǎn)賣水利產(chǎn)品的虧損。2003年以來(lái)重慶市組建了市級(jí)水利投融資平臺(tái)——重慶市水投集團(tuán)承擔(dān)了全市絕大部分的大中型公益性水利工程建設(shè)，財(cái)政安排的項(xiàng)目建設(shè)資金均注入該集團(tuán)，作為該公司的資本金。筆者認(rèn)為，重慶市水投集團(tuán)無(wú)法在短期內(nèi)籌集幾百億元的建設(shè)資金，但在十年左右的時(shí)間內(nèi)計(jì)劃內(nèi)的財(cái)政資金逐年到位是肯定的；中國(guó)處于高速城市化進(jìn)程中，土地價(jià)值總體趨勢(shì)較好，儲(chǔ)備土地逐年變現(xiàn)沒(méi)有困難，而且以上兩項(xiàng)資金來(lái)源在數(shù)量上也有保障。重慶市水投集團(tuán)可以通過(guò)這些逐年到位的現(xiàn)金流對(duì)投資者進(jìn)行現(xiàn)金流量補(bǔ)貼，或者承擔(dān)轉(zhuǎn)賣水利產(chǎn)品的虧損，從而成功實(shí)現(xiàn)BOT、BT融資。

從技術(shù)角度考慮，近年來(lái)中國(guó)對(duì)BOT、BT融資研究已有了較大發(fā)展，有些省市已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)比較成功的案例可以借鑒[4]。

四、BOT、BT融資的意義

1.節(jié)省建設(shè)資金。水投集團(tuán)直接投資時(shí)，建設(shè)資金在項(xiàng)目建設(shè)期就要全部投入。采用BOT、BT模式融資時(shí)，由社會(huì)投資者來(lái)安排融資，重慶市水投集團(tuán)只需在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)逐年補(bǔ)貼投資者不足的利潤(rùn)，每年需求的資金量少得多。這樣就可以保證“十二五”期間計(jì)劃的大批公益性水利項(xiàng)目集中開(kāi)工建設(shè)。

2.避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。BOT項(xiàng)目由社會(huì)投資者融資建造，水投集團(tuán)不承擔(dān)債務(wù)，既避免了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)增大集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是金融機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，較低的資產(chǎn)負(fù)債率可以提高水投集團(tuán)在其他項(xiàng)目上的融資能力。

3.引入先進(jìn)技術(shù)。BOT、BT常被用來(lái)吸引外商和國(guó)內(nèi)的知名企業(yè)投資，這不僅可以改善重慶市利用內(nèi)、外資的結(jié)構(gòu)，還會(huì)帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)和管理方法。

五、小結(jié)

常規(guī)方式解決不了“十二五”期間重慶市公益性水利工程建設(shè)的資金難題，但是計(jì)劃的財(cái)政資金和土地儲(chǔ)備收益形成了重慶市水投集團(tuán)穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金流，重慶市可以運(yùn)用BOT和BT融資解決資金難題，實(shí)現(xiàn)建設(shè)目標(biāo)。BOT和BT投融資的實(shí)質(zhì)是以時(shí)間換空間，把未來(lái)逐步到位的財(cái)政資金和儲(chǔ)備土地收益提前集中到當(dāng)期使用，使大批項(xiàng)目及早開(kāi)工建設(shè)成為可能。

參考文獻(xiàn)：

[1]譚柯.重慶水投水務(wù)合并建千億級(jí)投資集團(tuán)[N].重慶商報(bào)，2011-05-08.

[2]中國(guó)人民銀行.關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理的通知[Z]，2003-06-13(2).

[3]侯維東，鄭垂勇.水利基本建設(shè)運(yùn)用BOT的探討[J].水利經(jīng)濟(jì)，1999，(5)：6.

[4]吳德文.青海水利建設(shè)運(yùn)用BOT方式的幾點(diǎn)思考[J].水利經(jīng)濟(jì)，1999，(6)：24-25.

Practicing BOT and BT Financing to Crack Money Problems of Welfare Key Water Conservancy for Chongqing in the Twelfth Five-Year Plan Period

LONG Shu-fa

（Chongqing Water Conservancy Investment Group Co.，Ltd.，Chongqing 401147，China）

Abstract：As the project benefits is poor，Chongqing plans for welfare and medium-sized water conservancy construction in the Twelfth Five-Year Plan period is facing serious financial difficulties. This paper analyzes the basic pattern of the medium-sized water conservancy construction in Chongqing，believing that conventional financing can not solve money problems and complete of construction. However，financial capital and future income of land Reserve will form a stable cash flow for Owners of units Chongqing Water Conservancy Investment Group Co.，Ltd. BOT and BT investment and financing methods can advance to the current use of future cash flow To solve the current financial difficulties and ensure the smooth construction of water conservancy.

Key words：water conservancy project；BOT；BT；Chongqing

[責(zé)任編輯 陳丹丹]