[摘 要]金融抑制是發(fā)展中國家存在的一個普遍性問題，但隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化的發(fā)展， 全球金融市場正在形成， 這就迫切要求我國金融體制走出傳統(tǒng)的政府干預(yù)行為， 依靠市場機(jī)制的作用提高金融業(yè)的效率。本文從對我國金融抑制程度的衡量，以及對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響出發(fā)，論述我國現(xiàn)階段金融體制改革的對策—漸進(jìn)的自由化過程。

[關(guān)鍵詞]金融抑制 經(jīng)濟(jì)增長 金融體制改革

20世紀(jì)70年代，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖提出了“金融抑制”理論，認(rèn)為，發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展之初，由于資本匿乏，又沒有建立起相對完善的金融體系，導(dǎo)致投資不足，經(jīng)濟(jì)增長緩慢。多數(shù)國家采用金融抑制政策，通過一系列手段，如強(qiáng)制的低利率為工業(yè)化投資提供廉價(jià)的資金;高通貨膨脹率，進(jìn)行強(qiáng)制儲蓄;高存款準(zhǔn)備金率;金融行業(yè)壟斷，信貸、外匯的硬性配給、政府強(qiáng)制匯率等等，加強(qiáng)對金融部門的控制和掠奪。發(fā)展中國家的金融抑制政策，扭曲了包括利率、匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)價(jià)格和其他手段，妨礙了價(jià)格信號作用的發(fā)揮，不利于儲蓄動員、資本積累從而經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為此， 他們多次強(qiáng)烈指出:“金融抑制”是阻礙發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要原因?！安还苡捎谑裁礃拥牧己脛訖C(jī)， 在最好的情況下， 金融抑制頂多是一個拙劣的戰(zhàn)略。而在一般情況下， 它是一個自我打擊的戰(zhàn)略”。 ( 愛德華·肖，1988)。

一、中國金融抑制的現(xiàn)實(shí)

中國是世界上最大的發(fā)展中國家，在建國以后的工業(yè)進(jìn)程中很明顯地存在著儲蓄不足，為工業(yè)化建設(shè)籌集初始資金的需要，從而表現(xiàn)出典型的金融抑制特征。如在改革開放前是深度金融抑制，不僅存在“弱金融、強(qiáng)財(cái)政”的格局，政府的財(cái)政收支在很大程度上替代了金融中介的作用，而且存貸款利率和金融市場準(zhǔn)入也存在著硬性限制。實(shí)踐證明，與這種深度金融抑制相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長率很低。改革開放后仍然存在金融抑制，只是伴隨著抑制程度的放松，財(cái)政在貨幣資源配置中的作用逐步下降，金融中介的作用不斷加強(qiáng)，形成了“強(qiáng)金融、弱財(cái)政”的格局，并在一定程度上松動了利率管制和金融市場準(zhǔn)入限制，鼓勵銀行競爭。與這種適度金融抑制相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增長率顯著提高。中國的實(shí)踐無疑印證了金融抑制對經(jīng)濟(jì)增長在一定程度上起到了抑制作用。然而即使到今天，中國也沒有實(shí)現(xiàn)金融市場的完全自由化，我們的基準(zhǔn)利率是由中央銀行規(guī)定的；匯率是有管理的浮動匯率等。

二、金融抑制對我國經(jīng)濟(jì)增長的影響

1.扭曲了金融資源的價(jià)格，不能真實(shí)反映資金供求狀況。低利率在一定程度上保護(hù)了落后，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)處于粗放型低效率狀態(tài)。低利率使得借款企業(yè)沒有最大限度地降低成本的壓力， 使企業(yè)無心關(guān)注如何加速資金周轉(zhuǎn)， 提高資金運(yùn)用效率， 降低企業(yè)的盈利能力和償債能力。另外國有大企業(yè)由于其和政府間的關(guān)系，以及擁有的可提供充分擔(dān)保的資產(chǎn)， 可優(yōu)先獲得銀行貸款， 而民營企業(yè)和中小企業(yè)融資經(jīng)常處于困難局面， 不利于中小企業(yè)和民營企業(yè)的發(fā)展， 降低了整個社會的經(jīng)濟(jì)活力， 也不利于銀行等金融部門收益的提高。

2.導(dǎo)致金融市場發(fā)育不健全，降低市場對金融資源的配置效率。金融抑制是以人為的力量替代市場力量， 其直接成本是各項(xiàng)管理費(fèi)用， 間接成本是阻斷市場力量的資源配置作用而產(chǎn)生的對銀行等金融企業(yè)效率的破壞；金融業(yè)務(wù)易被少數(shù)國有金融機(jī)構(gòu)壟斷， 缺乏競爭， 金融效率低下。

3.政府不適當(dāng)?shù)母深A(yù)有可能帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。金融抑制是基于行政當(dāng)局對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，通過扭曲包括利率和匯率在內(nèi)的金融資產(chǎn)的價(jià)格， 再加上其他手段來人為干預(yù)金融市場的運(yùn)行。這種以金融管制代替金融市場機(jī)制的政策， 其結(jié)果自然難免導(dǎo)致金融體系整體功能的滯后甚至喪失。

三、實(shí)施漸進(jìn)金融自由化改革的政策建議

1.加大國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)改革力度。國有銀行的壟斷經(jīng)營和低效率，嚴(yán)重阻礙了我國金融體系效率的提高。，所以應(yīng)取消對金融體系的抑制性政策， 允許外資及民間資本參股國有銀行，以提高我國金融業(yè)競爭程度和促使我國金融業(yè)的經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換和效率提高。利率市場化改革的進(jìn)展和銀行業(yè)競爭的加劇，將促使商業(yè)銀行不斷開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新信貸品種，將信貸業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到小企業(yè)貸款和消費(fèi)信貸方面，從而使銀行這一金融中介機(jī)構(gòu)能夠更有效率地發(fā)揮其在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。

2.大力發(fā)展資本市場。通過規(guī)范資本市場運(yùn)行機(jī)制，健全金融市場制度，完善與之相關(guān)的金融法規(guī)，加強(qiáng)監(jiān)管，提高資本市場的效率。資本市場的發(fā)展，尤其是股票市場的發(fā)展解決了銀行短借長貸風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)督成本較高問題，從而改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)并發(fā)揮其管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源、控制公司等積極作用。資本市場的發(fā)展為創(chuàng)新性高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目提供風(fēng)險(xiǎn)資金支持，有利于企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。

3.穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革。利率管制使資金價(jià)格扭曲，不能真實(shí)反映資金供求狀況，低利率在一定程度上保護(hù)了落后，必然妨礙市場效率的提高。利率市場化有利于發(fā)揮價(jià)格的信號指示作用，把風(fēng)險(xiǎn)和收益聯(lián)系起來，反映并調(diào)節(jié)資金供求。當(dāng)前推進(jìn)利率市場化改革的重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)在放開和規(guī)范同業(yè)拆借市場和國債市場利率的基礎(chǔ)上， 放開貨幣市場利率， 在中央銀行的貸款利率成為貨幣市場主導(dǎo)信號后， 應(yīng)允許商業(yè)銀行自行在一定范圍內(nèi)浮動貸款利率， 最后放開存款利率， 實(shí)現(xiàn)利率的完全市場化。

4.穩(wěn)步推進(jìn)匯率市場化改革。目前人民幣匯率的形成機(jī)制是1994 年匯率改革之后確立的， 是以市場供求為基礎(chǔ)、單一的有管理的浮動匯率制度。但隨著經(jīng)濟(jì)市場化進(jìn)程的深入，我們看到這一匯率制度也是有成本的。 所以現(xiàn)階段中國需要綜合考慮到多重因素，在利用目前的管理手段的同時， 逐步提高經(jīng)濟(jì)的自由度和透明度， 漸進(jìn)地放松資本管制， 積極為人民幣自由況換創(chuàng)造條件。

5.加強(qiáng)和改善金融監(jiān)管。我國目前正處于金融市場化進(jìn)程之中，在逐步放寬對利率和銀行業(yè)經(jīng)營范圍管制的同時，應(yīng)充分注意商業(yè)銀行競爭過程中的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，正確處理好放松金融管制與加強(qiáng)業(yè)務(wù)經(jīng)營過程監(jiān)管的關(guān)系，把握好鼓勵競爭與強(qiáng)化監(jiān)管的尺度，以維護(hù)銀行體系安全、穩(wěn)健運(yùn)行，這要求管理當(dāng)局必須轉(zhuǎn)變角色， 由干預(yù)者轉(zhuǎn)變?yōu)楸O(jiān)督管理者。金融監(jiān)管的不力和缺乏只會加大金融市場化改革的風(fēng)險(xiǎn)， 而給金融乃至經(jīng)濟(jì)帶來破壞性影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅納多·麥金農(nóng).《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》(中譯本).上海三聯(lián)書店出，1988

[2]Ｊames Riedel.《中國經(jīng)濟(jì)增長新論：投資、融資與改革》[M].北京大學(xué)出版社，2007