摘要：為探索未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)環(huán)境下金融危機(jī)的傳導(dǎo)情況，文章研究了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融危機(jī)貿(mào)易渠道傳導(dǎo)的影響。首先從貿(mào)易渠道傳導(dǎo)理論分析物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融危機(jī)貿(mào)易渠道傳導(dǎo)的影響；在此基礎(chǔ)上，采用SPSS因子分析和結(jié)構(gòu)方程模型對(duì)心理預(yù)期與金融危機(jī)貿(mào)易渠道傳導(dǎo)的因果關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，由此推證物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以影響金融危機(jī)的傳導(dǎo)。研究有助于探索未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)環(huán)境下金融危機(jī)的傳導(dǎo)情況，對(duì)減小金融危機(jī)傳播范圍有著重要理論價(jià)值，對(duì)開(kāi)放中的中國(guó)具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)傳導(dǎo)；貿(mào)易渠道；物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)；結(jié)構(gòu)方程模型

一、 引言

金融危機(jī)傳導(dǎo)問(wèn)題一直是國(guó)內(nèi)外金融領(lǐng)域研究者探討的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題，但大量的研究者都是從金融領(lǐng)域?qū)Υ诉M(jìn)行的研究，從信息領(lǐng)域?qū)鹑谖C(jī)傳導(dǎo)問(wèn)題進(jìn)行的研究很少，從物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)角度進(jìn)行的研究幾乎沒(méi)有。本論文從物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的角度來(lái)研究金融危機(jī)的傳導(dǎo)問(wèn)題，研究物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融危機(jī)傳導(dǎo)的影響，并實(shí)證證明了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)會(huì)影響金融危機(jī)的傳導(dǎo)，由此論證了研究物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下金融危機(jī)傳導(dǎo)問(wèn)題的必要性。本論文的研究在理論價(jià)值上是金融危機(jī)領(lǐng)域與信息技術(shù)領(lǐng)域的交叉探索，在實(shí)踐應(yīng)用上可以對(duì)未來(lái)危機(jī)發(fā)生后的應(yīng)對(duì)工作研究提出一個(gè)新方向。

二、 物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融危機(jī)貿(mào)易渠道傳導(dǎo)的影響分析

貿(mào)易渠道一般分為直接雙邊型的貿(mào)易渠道和間接多邊型的貿(mào)易渠道。直接雙邊型的貿(mào)易渠道指關(guān)系高度相關(guān)的直接貿(mào)易伙伴關(guān)系；間接多邊型的貿(mào)易渠道指競(jìng)爭(zhēng)同一國(guó)際市場(chǎng)的貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。分別分析如下：

1. 金融危機(jī)在直接雙邊型貿(mào)易渠道傳導(dǎo)中物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的影響分析。假設(shè)有A、B兩國(guó)。A國(guó)發(fā)生金融危機(jī)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)萎縮，外匯減少，從而減少對(duì)進(jìn)口商品的需求。此時(shí)B國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，無(wú)通貨膨脹，匯率水平適當(dāng)。但是B國(guó)和A國(guó)是貿(mào)易伙伴關(guān)系，B國(guó)是A國(guó)的商品出口國(guó)。

情況1：如果B國(guó)不知A國(guó)已發(fā)生危機(jī)，未采取人為干預(yù)措施，A國(guó)發(fā)生的金融危機(jī)會(huì)逐漸引起B(yǎng)國(guó)的貿(mào)易惡化，傳導(dǎo)路徑為：A國(guó)對(duì)進(jìn)口商品需求減少，B國(guó)出口收入減少，外貿(mào)順差減少或逆差擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備減少，出口訂單的減少導(dǎo)致相應(yīng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益滑坡，從而迫使B國(guó)大量工人收入減少或失業(yè)，收入的減少使得B國(guó)對(duì)社會(huì)消費(fèi)品的需求發(fā)生了變化，即在保持對(duì)生活必需品需求量不變的同時(shí)，對(duì)一般消費(fèi)品的需求量減少，進(jìn)而影響到生產(chǎn)一般消費(fèi)品的企業(yè)，從而引起B(yǎng)國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。

情況2：但由于現(xiàn)代信息技術(shù)會(huì)很快將A國(guó)發(fā)生金融危機(jī)的信息傳遞給B國(guó)，因此B國(guó)的出口企業(yè)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提前減少對(duì)A國(guó)的出口，從而加速B國(guó)出口下降，加速危機(jī)的傳導(dǎo)。

情況3：在物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，由于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不僅具備互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的信息傳遞功能，還可以通過(guò)傳感技術(shù)實(shí)現(xiàn)信息的廣泛、快速傳遞與信息追蹤，可以使B國(guó)更加準(zhǔn)確的掌握A國(guó)的危機(jī)情況，由此可以減少恐慌行為，相對(duì)于情況2，會(huì)更加理智的減少對(duì)A國(guó)的出口，同時(shí)可以采取一些措施來(lái)抵御A國(guó)危機(jī)的傳導(dǎo)，因此物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在理論上可以減緩危機(jī)的傳導(dǎo)，增加抵御危機(jī)的機(jī)遇。

2. 金融危機(jī)在間接多邊型貿(mào)易渠道傳導(dǎo)中物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的影響分析。假設(shè)有A、B、C三國(guó)。A、B兩國(guó)是貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，即A國(guó)和B國(guó)同時(shí)向C國(guó)出口產(chǎn)品。如果A國(guó)遭受金融危機(jī)，貨幣大幅貶值，則A國(guó)相對(duì)于B國(guó)出口商品的價(jià)格下降，削弱了B的出口競(jìng)爭(zhēng)力。

受金融危機(jī)的影響，B國(guó)貨幣面臨貶值壓力，投機(jī)者會(huì)對(duì)B國(guó)貨幣發(fā)起攻擊。如果B國(guó)為保持外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力而選擇貨幣貶值，B國(guó)貿(mào)易條件得到一定程度改善，但本國(guó)的股市、匯市開(kāi)始變得不穩(wěn)定，很可能引起B(yǎng)國(guó)金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)；如果B國(guó)選擇貨幣不貶值，這樣會(huì)導(dǎo)致B國(guó)貨幣價(jià)格高于A國(guó)貨幣，B國(guó)出口受到較大抑制而且維持貨幣穩(wěn)定所花費(fèi)的成本也較高。一般來(lái)說(shuō)，受危機(jī)威脅的國(guó)家大多數(shù)是選擇本國(guó)貨幣貶值，這是A國(guó)和B國(guó)的一種博弈。

表1中a>0，代表收益。可見(jiàn)，如果A國(guó)和B國(guó)采取互相合作都不貶值，則A、B兩國(guó)的收益為（a，a），但是兩國(guó)都擔(dān)心對(duì)方采取不合作態(tài)度，于是這種博弈的最終結(jié)果是兩國(guó)都貶值，收益為（-a，-a），東南亞金融危機(jī)就是這種博弈的結(jié)果。

在物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，信息的追蹤與實(shí)時(shí)傳遞可以使兩國(guó)隨時(shí)掌握對(duì)方的動(dòng)向，大大降低兩國(guó)對(duì)彼此的擔(dān)心，從而引導(dǎo)兩國(guó)向合作方向發(fā)展，于是這種博弈的最終結(jié)果是兩國(guó)都不貶值，收益為（a，a）。因此物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)理論上可以減緩危機(jī)的傳導(dǎo)。

三、 物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融危機(jī)貿(mào)易渠道傳導(dǎo)影響的實(shí)證檢驗(yàn)

1. 指標(biāo)選取。此次美國(guó)次貸危機(jī)（The Subprime Crisis）具有很強(qiáng)的傳導(dǎo)能力，危機(jī)于2007年春初露端倪，2007年夏開(kāi)始爆發(fā)，2008年秋全面惡化，迅速向其他國(guó)家蔓延。因此本實(shí)證研究選擇次貸危機(jī)前后美國(guó)經(jīng)濟(jì)變化對(duì)中國(guó)貿(mào)易市場(chǎng)的影響。

（1）美國(guó)經(jīng)濟(jì)衡量指標(biāo)。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)變化的衡量，選擇美國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，先行指標(biāo)主要用于判斷短期經(jīng)濟(jì)總體的景氣狀況，因?yàn)槠湓诤暧^經(jīng)濟(jì)波動(dòng)到達(dá)高峰或低谷前，先行出現(xiàn)高峰或低谷，因而可以利用它判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中是否存在不安定因素，程度如何，進(jìn)行預(yù)警、監(jiān)測(cè)。由于本實(shí)證研究選擇美國(guó)和中國(guó)的同期數(shù)據(jù)，用美國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)可以體現(xiàn)因果上的先后關(guān)系。

本文參考“中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)”選擇的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如表2。

（2）中國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易渠道衡量指標(biāo)。對(duì)于美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)貿(mào)易市場(chǎng)的影響研究，研究目的不同，選取的度量指標(biāo)也有差異。勵(lì)志杰（2009）在以寧波實(shí)證為例做美國(guó)金融危機(jī)對(duì)商品出口的影響分析時(shí)，選取匯率（美元兌人民幣匯率）、匯率風(fēng)險(xiǎn)（GARCH模型產(chǎn)生的方差）以及進(jìn)口國(guó)實(shí)際收入水平（美國(guó)、日本與歐盟的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)）作為金融危機(jī)的量化指標(biāo)。裴平，張倩和胡志鋒（2009）在做美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的影響分析中，選取人民幣實(shí)際有效匯率，以及中國(guó)前十大出口伙伴的加權(quán)人均GDP、股市總市值、失業(yè)率代表金融危機(jī)，合成各指數(shù)所需的權(quán)重為中國(guó)對(duì)各出口伙伴的出口額所占的對(duì)這十個(gè)國(guó)家出口總額的比率。田苗（2009）分析了2008年美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的沖擊與應(yīng)對(duì)政策。在分析危機(jī)沖擊時(shí)，選取美國(guó)GDP、歐元區(qū)GDP、美國(guó)相對(duì)價(jià)格、歐元區(qū)相對(duì)價(jià)格來(lái)代表金融危機(jī)；在分析危機(jī)應(yīng)對(duì)時(shí)，選擇了美國(guó)與歐元區(qū)的的居民消費(fèi)總額、美歐國(guó)內(nèi)信貸總額以及我國(guó)引進(jìn)外商直接投資來(lái)作為金融危機(jī)指標(biāo)。本文參考國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究選取如表3所示的5個(gè)指標(biāo)來(lái)度量金融危機(jī)對(duì)我國(guó)貿(mào)易渠道的影響。

（3）物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)衡量指標(biāo)。由于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)還未廣泛實(shí)施，因此無(wú)法用具體的技術(shù)方面的指標(biāo)來(lái)衡量；但由于其可以改變危機(jī)中信息傳遞的情況，進(jìn)而影響人們的心理預(yù)期，影響危機(jī)中的經(jīng)濟(jì)行為，由此來(lái)影響金融危機(jī)的傳導(dǎo)，因此選擇心理因素指標(biāo)作為物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的衡量指標(biāo)，如表4所示。

2. 時(shí)間選取與數(shù)據(jù)來(lái)源。數(shù)據(jù)來(lái)源于高校數(shù)據(jù)庫(kù)中“中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)”的宏觀數(shù)據(jù)庫(kù)，選擇美國(guó)次貸危機(jī)（2007年至2009年）前后的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，由于“中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”的數(shù)據(jù)從2004年3月開(kāi)始，因此其他指標(biāo)的樣本開(kāi)始時(shí)間也選擇為2004年3月，因此樣本時(shí)間范圍為2004年3月至2011年6月。

3. 實(shí)證檢驗(yàn)思路。本研究采用因子分析方法、結(jié)構(gòu)方程模型方法實(shí)證分析次貸危機(jī)時(shí)期美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)貿(mào)易渠道傳導(dǎo)過(guò)程中心理因素對(duì)傳導(dǎo)的影響，借此來(lái)間接推證未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融危機(jī)傳導(dǎo)的影響，具體驗(yàn)證思路如下：

首先利用SPSS對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衡量指標(biāo)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易渠道衡量指標(biāo)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)衡量指標(biāo)這三類共14個(gè)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，由此找出關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的指標(biāo)。

再對(duì)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的指標(biāo)建立結(jié)構(gòu)方程模型，由此來(lái)探究指標(biāo)間的因果關(guān)系，并進(jìn)一步推證未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在金融危機(jī)傳導(dǎo)中的作用。

4. 實(shí)證檢驗(yàn)。

（1）SPSS因子分析。首先利用SPSS軟件，對(duì)以上三類指標(biāo)（共14個(gè)指標(biāo)）進(jìn)行因子分析，結(jié)果如表5所示。

由表4分析得出，“消費(fèi)者信心指數(shù)”和“經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”指標(biāo)均對(duì)“實(shí)際匯率、 M2/外匯儲(chǔ)備、進(jìn)出口差額”三個(gè)指標(biāo)的影響較大。

（2）利用結(jié)構(gòu)方程模型進(jìn)一步分析。為了分析“消費(fèi)者信心指數(shù)”、“經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”、“實(shí)際匯率”、 “M2/外匯儲(chǔ)備”、“進(jìn)出口差額”這5個(gè)指標(biāo)進(jìn)一步的因果關(guān)系，構(gòu)建其結(jié)構(gòu)方程模型，分析的結(jié)果如圖1所示。

P=0.10GFI=1.0AGFI=1.0NFI=1.0IFI=1.0 CFI=1.0因此滿足有效性。

各指標(biāo)權(quán)重如表6所示。

從結(jié)構(gòu)方程模型的計(jì)算結(jié)果可以看出美國(guó)“消費(fèi)者信心指數(shù)”變化影響中國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”變化，中國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”變化又影響中國(guó)貿(mào)易市場(chǎng)的“進(jìn)出口差額”變化。

四、 結(jié)論

通過(guò)實(shí)證研究，本文發(fā)現(xiàn)了美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)貿(mào)易渠道傳導(dǎo)過(guò)程中心理因素對(duì)危機(jī)傳導(dǎo)影響的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。危機(jī)會(huì)影響中國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”變化，中國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”變化又影響中國(guó)貿(mào)易市場(chǎng)的“進(jìn)出口差額”變化，從而影響貿(mào)易渠道的傳導(dǎo)。

物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)中的傳感技術(shù)和實(shí)時(shí)信息傳遞技術(shù)可以影響中國(guó)“經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”，因此，可以推論出：未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)廣泛實(shí)施后會(huì)對(duì)金融危機(jī)的傳導(dǎo)產(chǎn)生影響。

由于對(duì)金融危機(jī)的發(fā)生情況、傳導(dǎo)情況目前還不具備準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)能力，需要提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，因此研究物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下金融危機(jī)的傳導(dǎo)，可以為未來(lái)危機(jī)發(fā)生后的應(yīng)對(duì)工作做好準(zhǔn)備，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

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作者簡(jiǎn)介：覃正，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)信息工程學(xué)院院長(zhǎng)；李妍，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)信息管理與工程學(xué)院博士生，上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際工商管理學(xué)院講師。

收稿日期：2011-05-20。