過去十年中國經(jīng)濟能一直依賴出口，但未來出口幾乎不可能恢復(fù)到以前的高度。21世紀(jì)的第二個十年，美國的“嬰兒潮”一代將步入退休年齡，這自然會帶動儲蓄率的上升。即使沒有第二次經(jīng)濟危機，即使經(jīng)濟在穩(wěn)定恢復(fù)，也不要指望美國人的消費狀態(tài)能回到從前，占中國GDP三分之一以上的出口將無法繼續(xù)承擔(dān)起拉動經(jīng)濟的重任。

出口折翅了，投資和消費同樣不樂觀。投資過熱總是不時的顯現(xiàn)并困擾中國經(jīng)濟，其帶來的產(chǎn)能過剩和環(huán)境污染是經(jīng)濟長期穩(wěn)健發(fā)展的頑疾。很多人寄希望于消費的崛起，但消費不振的根源在國民收入分配和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡上，這甚至都不屬于經(jīng)濟問題，從目前的政策導(dǎo)向和力度看，無法從根本上解決。

當(dāng)拉動經(jīng)濟的“三駕馬車”都露出疲態(tài)，那些在過去十年被驗證了的“成功”的經(jīng)濟邏輯將不再適用于將來。

低通脹、高增長難并存

全球“高增長、低通脹”一直以來為經(jīng)濟學(xué)者和決策層津津樂道，這得益于全球化，更得益于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用。但在未來很長一段時期內(nèi)，恐怕不會再出現(xiàn)像網(wǎng)絡(luò)技術(shù)這種能大大提高商業(yè)效率、并且本身就成為一個龐大產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新成果了。因為任何一項關(guān)鍵技術(shù)的應(yīng)用都會走出一條S曲線，也就是普及率從0.1％增長到10％與從10％增長到90％，以及從90％到99.9％所花費的時間是一樣的?；ヂ?lián)網(wǎng)寬帶技術(shù)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，同樣在中國進(jìn)入成熟期的“創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)品”還包括汽車、手機等。

我們將目睹一些產(chǎn)業(yè)在進(jìn)入成熟期后出現(xiàn)停滯局面，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)的消散會引致土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)價格的調(diào)整。另外，“高增長、低通脹”的局面將成為過去時，在個人的資產(chǎn)負(fù)債表中，負(fù)債方絕不能占較高的比例，因為再也不會出現(xiàn)過去十年的情景：負(fù)債不受高利率的威脅、或者收入的增長和資產(chǎn)價格的上升讓早些利用債務(wù)杠桿的人獲益。

取而代之的是什么？

人口結(jié)構(gòu)的巨大變化和由此引致的城市化進(jìn)程放緩。中國勞動年齡人口與非勞動年齡人口之比正處于頂點，但在未來會快速下降，2015年后，國內(nèi)人口流動最基礎(chǔ)的群體(25-29歲人口)的數(shù)量將減少；同時，60歲以上的老年人口比重將快速上升，從現(xiàn)在的12%上升到2050年的31%。由于中國特有的計劃生育政策，老齡化社會將提前到來，“未富先老”的局面會對現(xiàn)有的財政稅收政策造成很大沖擊。

中國人口老齡化的速度很可能會快過其他經(jīng)歷過類似問題的經(jīng)濟體。美國經(jīng)濟咨商局全球人口研究所所長Judith Banister在為媒體撰文時指出：中國的經(jīng)濟增長在未來十年將會放慢。不過，人口老齡化將不會是經(jīng)濟增長減緩的原因。

Banister認(rèn)為，勞動年齡人口比重下降不不一定會導(dǎo)致勞動人口比重（勞動參與率）下降。隱性失業(yè)是原因之一。用馬克思的話來說，中國大量人口組成了勞動力后備軍。

勞動參與率提升的原因還有：生育率持續(xù)走低使全職婦女回到勞動中來；工資水平的提高吸引更多的人加入；壽命延長，很多人有可能選擇推遲退休年齡……不管怎么樣，短期是不會缺人的。

長期呢？

需要注意的是，中國15歲至64歲婦女的勞動參與率為76%，不僅遠(yuǎn)高于世界多數(shù)國家，而且高于中等收入國家63%的平均水平。相比之下，增幅的空間就會變小。綜合來看，人口紅利消失導(dǎo)致的經(jīng)濟增長放緩不過是早晚的問題，如果Banister的分析合理，這個問題可能不會在這個十年出現(xiàn)。

要消費還是要儲蓄率

很多經(jīng)濟學(xué)家提出，應(yīng)當(dāng)修改有關(guān)退休年齡的規(guī)定。出于預(yù)期壽命的延長、勞動者繼續(xù)工作或增加收入的意愿、以及國家的經(jīng)濟需求等考慮，更多人的考慮是加大他們的儲蓄。這也造成了中國領(lǐng)先于全球的最高人均儲蓄。

但有兩個問題需要考慮：獨生子女和正在變緩的經(jīng)濟。

Banister認(rèn)為，在很多國家，下述兩種情況會促使儲蓄率上升：一是為較長的退休后生活做儲備；二是子女?dāng)?shù)量較少而且流動性較強，在父母年老時難以提供經(jīng)濟支持和陪伴照料。這兩種情況在中國都普遍存在，但并不意味著儲蓄率會自然提高。

老齡化意味著人口增長率降低。而持續(xù)了30年的計劃生育政策讓從當(dāng)前到未來二十年甚至三十年里，大多數(shù)家庭子女都要面對“4-2-1”家庭結(jié)構(gòu)的困境——一個后代需要贍養(yǎng)雙親及雙親各自的父母。在社會保障體系無法提供切實的幫助的前提之下，這將是巨大的挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟學(xué)家還提出了另一類值得關(guān)注的現(xiàn)象：移民增加。

目前，每年約有35萬人口凈遷出，與之相關(guān)聯(lián)的還有財富的遷出。這看似對人口結(jié)構(gòu)影響極小的數(shù)字，可能帶來一連串的連鎖反應(yīng)——城市化是過去十年里房價一直攀升和經(jīng)濟迅速增長的主要原因，而隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，城市化將變得緩慢，而房價也會滯漲甚至下跌——在國內(nèi)為數(shù)不多的資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)價格上漲的過程中，包含了大部分的民間財富、緩解了通脹的快速上漲——如果房價下跌，其他資產(chǎn)價格尤其是可投資資產(chǎn)價格將又面臨一次暴漲的可能。經(jīng)濟會更加失衡。

通脹是擋不住的

一般來說，一個經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟基本面主要由經(jīng)濟增長速度、通貨膨脹程度、就業(yè)狀況和國際收支狀況決定，經(jīng)濟增長與通貨膨脹的關(guān)系存在四種情形：

高增長低通脹，這是經(jīng)濟的“黃金增長期”。

高增長高通脹。GDP的高速增長與CPI高位運行并存。在這種情況下，容易出現(xiàn)價格上漲從而引發(fā)通貨膨脹。

低增長低通脹。促進(jìn)經(jīng)濟增長成為整個社會的首要目標(biāo)，可以采取適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浾邅泶碳どa(chǎn)。

低增長高通脹。即經(jīng)濟停滯通貨膨脹，俗稱“滯脹”。主要特征就是GDP增長比較緩慢甚至出現(xiàn)負(fù)增長，通貨膨脹率一般超過5%甚至更高。

經(jīng)濟學(xué)家謝國忠評論說：通脹是擋不住的，將是個長期的經(jīng)濟現(xiàn)象，也是多年來各種原因形成的。中國通脹目前面臨很嚴(yán)峻的狀況，處理不當(dāng)會引發(fā)危機。現(xiàn)在唯一的辦法就是讓房價跌，錢放出去就收不回來了，要穩(wěn)定就是必須要把利息和通脹調(diào)到平衡，讓老百姓把錢放在銀行覺得放心。