上海醫(yī)藥、上實(shí)醫(yī)藥、中西藥業(yè)的業(yè)務(wù)互補(bǔ)與實(shí)際控制人單一為其重組提供了可能，上海市政府的支持則大大加速了換股吸收合并的進(jìn)度。重組后的新上海醫(yī)藥，業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈，并通過(guò)收購(gòu)等方式加快了南下北上的外延擴(kuò)張步伐。
　　
　　2010年2月25日，上海醫(yī)藥（601607）公告稱，公司換股吸收合并上實(shí)醫(yī)藥、中西藥業(yè)已于2月23日完成。上海醫(yī)藥由區(qū)域性醫(yī)藥企業(yè)一躍成為A股市值最大的醫(yī)藥企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋藥品研發(fā)與制造、藥品分銷與零售等全部產(chǎn)業(yè)鏈。
　　
　　業(yè)務(wù)互補(bǔ)與控制人單一奠定合并基石
　　吸收合并前，上海市國(guó)資委旗下?lián)碛猩虾ａt(yī)藥（600849）、上實(shí)醫(yī)藥（600607）和中西藥業(yè)（600842）三家醫(yī)藥上市企業(yè)，它們都在另一國(guó)企上海實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司（簡(jiǎn)稱“上實(shí)集團(tuán)”）的實(shí)際控制之下。更為重要的是，這三家公司的業(yè)務(wù)板塊分別位居產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，互補(bǔ)性較強(qiáng)。
　　在藥品分銷與零售領(lǐng)域，上海醫(yī)藥優(yōu)勢(shì)明顯：其藥品分銷業(yè)務(wù)近3年來(lái)穩(wěn)居全國(guó)醫(yī)藥流通企業(yè)第二位、華東地區(qū)第一位；2008 年，其藥品分銷業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)20.03%，重點(diǎn)供應(yīng)商品銷售增幅超過(guò)30%。
　　在藥品制造領(lǐng)域，三家公司在細(xì)分產(chǎn)品上各有所長(zhǎng)：中西藥業(yè)在心血管類藥品、精神藥品等方面處于全國(guó)領(lǐng)先地位；上實(shí)醫(yī)藥則在生物制品與化學(xué)藥品方面具有明顯優(yōu)勢(shì)；上海醫(yī)藥的產(chǎn)品則主要集中在傳統(tǒng)普藥上。
　　此外，上實(shí)醫(yī)藥與中西藥業(yè)還分別覆蓋了醫(yī)療器械與制藥器械業(yè)務(wù)板塊。2008年，上實(shí)醫(yī)藥旗下血壓計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入3340萬(wàn)元，手術(shù)床實(shí)現(xiàn)銷售收入2783萬(wàn)元，補(bǔ)牙填充材料實(shí)現(xiàn)銷售收入1418萬(wàn)元。2008年，中西藥業(yè)旗下制藥機(jī)械實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6503.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.97%。
　　三家上市公司的業(yè)務(wù)互補(bǔ)與實(shí)際控制人單一為吸收合并提供了可能，而上海市政府的給力則助力這種可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
　　
　　政府給力打造資本運(yùn)作平臺(tái)
　　2008年9月，上海市國(guó)資委下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國(guó)資發(fā)展的若干意見》，開啟了上海國(guó)資第三次重組整合的序幕，國(guó)有資產(chǎn)證券化成為上海這一輪國(guó)資重組的重要內(nèi)容。
　　2009年2月，上實(shí)醫(yī)藥將其持有的聯(lián)華超市（00980.HK）21.17%股份出售，退出連鎖超市非核心業(yè)務(wù)，為吸收合并鋪路。此后，在上海市國(guó)資委主導(dǎo)下，2009年10月，上海醫(yī)藥、上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)開始進(jìn)行A股最大的醫(yī)藥類上市公司資產(chǎn)重組。整個(gè)重組方案分為三個(gè)部分：① 上海醫(yī)藥以換股方式吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)；②上海醫(yī)藥向上藥集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)；③上海醫(yī)藥向上海上實(shí)發(fā)行股份募集資金，并以此資金向上實(shí)控股購(gòu)買醫(yī)藥資產(chǎn)（附圖）。
　　與此同時(shí)，為了確保順利完成，本次換股吸收合并采取雙保險(xiǎn)措施—委托資金實(shí)力雄厚的上海本土企業(yè)上海國(guó)盛和申能集團(tuán)向上海醫(yī)藥異議股東提供收購(gòu)請(qǐng)求權(quán)、向上實(shí)醫(yī)藥及中西藥業(yè)全體股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。資料顯示，截至2009 年9 月30 日，上海國(guó)盛賬面貨幣資金46.78 億元，并擁有尚未使用的銀行授信額度約300 億元。
　　2010年初，上海國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議明確提出，2010年上海國(guó)資證券化率要調(diào)高至30%以上，比2009年底的25.4%至少提高5個(gè)百分點(diǎn)。在此目標(biāo)下，上海醫(yī)藥的重組步伐進(jìn)一步加快，并于2010年2月順利完成，上海醫(yī)藥通過(guò)換股吸收合并了上實(shí)醫(yī)藥、中西藥業(yè)，上實(shí)醫(yī)藥、中西藥業(yè)退市，新的上海醫(yī)藥（601607）清新亮相，成為上海市醫(yī)藥類資產(chǎn)唯一的資本運(yùn)作平臺(tái)。
　　重組后的上海醫(yī)藥，在業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，躋身于國(guó)內(nèi)綜合性醫(yī)藥企業(yè)前列：擁有3800余家醫(yī)院終端，在已公布的307個(gè)國(guó)家基本藥物目錄品種中擁有198個(gè)，擁有獨(dú)家品種156個(gè)，擁有“清涼油”、“六神丸”等中藥保密品種8個(gè)，擁有“乳癖消膠囊”、“八寶丹”等中藥保護(hù)品種31個(gè)，擁有“信誼”、“雷氏”、“正大青春寶”、“胡慶余堂”等馳名商標(biāo)。據(jù)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)報(bào)告，2009年1-6月，上海醫(yī)藥備考合并的營(yíng)業(yè)收入152.25億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)8.78億元，每股收益0.44元，較重組前增幅分別達(dá)60.43%、1151.69%、257.54%。2010年4月21日，上海醫(yī)藥公布了重組后的第一份年報(bào)，在扣除出售聯(lián)華超市資產(chǎn)所得后，凈利潤(rùn)仍同比大幅提高45%，在醫(yī)藥商業(yè)市場(chǎng)的份額穩(wěn)居全國(guó)第二。
　　南下北上，向外突圍
　　尚在整合中時(shí)，上海醫(yī)藥迫不及待地實(shí)施“進(jìn)軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，開拓國(guó)際市場(chǎng)”的“走出去”戰(zhàn)略，加快南下北上的外延擴(kuò)張步伐。合并重組使得上海醫(yī)藥旗下業(yè)務(wù)囊括醫(yī)藥工業(yè)（包括研發(fā)、生產(chǎn)和制造）與醫(yī)藥商業(yè)（包括分銷和零售）兩