借助Kindle熱銷帶旺全球電子書閱讀器行業(yè)的東風(fēng)，漢王科技將主打產(chǎn)品由手寫產(chǎn)品線和OCR產(chǎn)品線調(diào)整為電紙書項(xiàng)目，從而作為時(shí)下熱門行業(yè)的明星企業(yè)備受矚目。
　　
　　處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)，發(fā)展路徑與核心競(jìng)爭(zhēng)力往往并未明晰，業(yè)務(wù)也極具可塑性，因此，投行的服務(wù)更見重要。投行團(tuán)隊(duì)不僅需要引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，還要將服務(wù)鏈條向前端拓展，結(jié)合企業(yè)的盈利模式、產(chǎn)業(yè)走向與資本市場(chǎng)偏好，幫助其合理定位，調(diào)整業(yè)務(wù)布局，發(fā)掘和提升其內(nèi)在價(jià)值。漢王科技的上市，即為我們提供了一例投行與企業(yè)攜手成功挖掘企業(yè)價(jià)值的案例。
　　
　　解決專利糾紛，掃清上市障礙
　　漢王科技的上市之路并不平坦。這家成立于1998年的公司，以模式識(shí)別為核心的智能人機(jī)交互作為核心產(chǎn)業(yè)。在這個(gè)技術(shù)和人才壁壘較高的行業(yè)，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，是全球手寫識(shí)別、OCR（光學(xué)字符識(shí)別）技術(shù)的引領(lǐng)者。為實(shí)現(xiàn)“技術(shù)＋資本”式發(fā)展，漢王科技2006年即啟動(dòng)了上市程序。此后由于承銷商的資格問題，不得不重新尋找保薦人，并于2007年底聘請(qǐng)山西證券為主承銷商。
　　其此番上市，首先需要解決的是軟件企業(yè)普遍存在的知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟和仲裁事項(xiàng)。由于企業(yè)往往會(huì)通過拖延訴訟打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等原因，此類訴訟具有周期長(zhǎng)、取證難度大等特點(diǎn)，處理是否得當(dāng)影響深遠(yuǎn)。在2008年遞交招股書（申報(bào)稿）之前，漢王與日本W(wǎng)ACOM公司之間在筆數(shù)位板產(chǎn)品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面存在數(shù)項(xiàng)專利糾紛。為消除上市后可能面臨的負(fù)面影響，漢王在2008年4月與WACOM簽訂了全面和解協(xié)議，相互撤銷訴訟。此舉有利于公司開拓市場(chǎng)，提升正面形象。
　　2008年7月，漢王科技IPO獲批，計(jì)劃于當(dāng)年第三季度上市。不過此后，由于金融危機(jī)沖擊下A股IPO暫停等原因，這一計(jì)劃被迫推遲。不過現(xiàn)在回頭看，此番上市未果對(duì)于漢王科技可謂“塞翁失馬，焉知非福”。
　　彼時(shí)的漢王科技，主打產(chǎn)品為手寫產(chǎn)品線和OCR產(chǎn)品線，這兩項(xiàng)產(chǎn)品2007、2008年的收入分別為1.61億元、1.36億元，占公司收入的比重高達(dá)69.09%、59.52%，凈利潤(rùn)為2722.83萬(wàn)元、3011.98萬(wàn)元（附表）。漢王科技在2008年招股書（申報(bào)稿）中透露，2008-2011年的目標(biāo)是全面擴(kuò)大這兩大產(chǎn)品線和筆跡輸入產(chǎn)品線市場(chǎng)，為國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。盡管漢王這兩大技術(shù)成名已久，但畢竟是非主流業(yè)務(wù)，假如其2008年上市，由于產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力、缺乏短期想象空間，漢王科技在一眾上市公司中可能難有過人之處。
　　
　　適時(shí)轉(zhuǎn)型，主推電紙書
　　就在漢王科技沖刺上市的2007年，亞馬遜Kindle的熱銷帶動(dòng)了全球電子書閱讀器行業(yè)的發(fā)展。借助早年成名的手寫識(shí)別等技術(shù)，漢王科技也于2008年5月推出了電紙書系列產(chǎn)品。為搶占市場(chǎng)先機(jī)，漢王對(duì)電紙書項(xiàng)目大舉投入，甚至不惜擠占原手寫產(chǎn)品線業(yè)務(wù)的生產(chǎn)資源。不過，這一項(xiàng)目的潛力在2008年尚未充分展現(xiàn)，其當(dāng)年收入僅為1872.51萬(wàn)元。
　　2008年底開始，中國(guó)電子書閱讀器市場(chǎng)進(jìn)入快速成長(zhǎng)階段。2009年，漢王電紙書系列產(chǎn)品銷量已達(dá)266261套，實(shí)現(xiàn)收入3.9億元，貢獻(xiàn)了公司總收入的67.1%，超過漢王2008年所有產(chǎn)品的收入，成為公司業(yè)績(jī)大漲的最大亮點(diǎn)。國(guó)外的電子書閱讀器鑒于各種原因無法進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)或在中國(guó)發(fā)展不順，使得漢王科技輕松成為國(guó)內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)跑者。
　　與此同時(shí)，漢王上市的各種障礙也逐步被掃清。2009年7月，其多年的合作伙伴南開越洋在天津起訴漢王科技侵犯其計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，到2010年1月，天津市高院駁回了南開越洋的起訴，而漢王科技發(fā)起人股東則承諾將承擔(dān)所有法律賠償責(zé)任，免除了投資者的擔(dān)憂。漢王與中華書局在2009年關(guān)于版權(quán)的訴訟，上市前也順利解除。根據(jù)新實(shí)施的國(guó)有股轉(zhuǎn)持政策，由中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所持有的漢王科技股權(quán)轉(zhuǎn)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有之后，漢王科技的上市已是水到渠成。由于山西證券與德意志銀行于2009年4月合資成立了中德證券，漢王科技上市項(xiàng)目由中德證券進(jìn)行持續(xù)跟蹤。
　　2010年3月，在即將上市的iPad激起人們對(duì)電紙書的濃厚興趣之時(shí)，漢王科技被投行包裝為與亞馬遜、Sony比肩的全球三大電子閱讀器供應(yīng)商之一，頭頂國(guó)內(nèi)電紙書企業(yè)第一股的光環(huán)登陸中小板，作為時(shí)下最熱門行業(yè)的明星級(jí)企業(yè)而備受市場(chǎng)矚目，電紙書系列產(chǎn)品也成為漢王本次募集資金最大的投資項(xiàng)目。
　　自Kindle面世以來，電子書閱讀器市場(chǎng)始終處于井噴狀態(tài)。權(quán)威機(jī)構(gòu)NextGen的研究表示，直到2013年，全球電子書閱讀器市場(chǎng)都將保持124%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，并在2013年突破25億美元的規(guī)模。漢王科技的招股書透露，其在全球占有9%的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)更占據(jù)95%的壟斷地位。在漢王的路演中，投資者關(guān)注的焦點(diǎn)幾乎都集中在電紙書上。電紙書可觀的前景，令市場(chǎng)看好其高速成長(zhǎng)的潛力，券商研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其上市首日價(jià)位區(qū)間為43.7-62元。
　　據(jù)招股書披露，漢王科技擬發(fā)行2700萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為41.9元，發(fā)行市盈率為68.69倍。發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)下申購(gòu)540萬(wàn)股，申購(gòu)倍數(shù)為83.57倍，中簽率為1.19%；網(wǎng)上超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為76倍，募資總額11.3億元。其上市首日股價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲95.97%，報(bào)82.11元，在上市的第7個(gè)交易日后，漢王的股價(jià)就輕松突破百元。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，漢王科技是2010年中小板所有新上市公司中3個(gè)月內(nèi)漲幅最高的，比發(fā)行價(jià)上漲289%，而同期上證指數(shù)下跌16.4%。在大盤整體走低的情況下，漢王的表現(xiàn)難能可貴。