具有親和力,不急功近利,為員工提供平穩(wěn)發(fā)展空間,是廣發(fā)證券投行部門的核心競爭力。
廣發(fā)證券2010年完成IPO項目數(shù)量達到21個,從2009年的第九名躋身第四名。本屆評選中,其不僅被評為“中小項目業(yè)務能力最佳投行”第四名,還躋身“本土最佳投行團隊”、“最受尊敬投行”第九名。廣發(fā)證券投行業(yè)務管理總部副總經(jīng)理何寬華提出了一個獨到的見解:有親和力是廣發(fā)的核心競爭力。
親和力帶來隊伍穩(wěn)定、
業(yè)績平穩(wěn)
自2004年保薦制度實施以來,廣發(fā)證券共保薦了53家企業(yè)上市,至今沒有一家出現(xiàn)重大虧損,也沒有一家被交易所實施特別處理(ST)。
這一方面與其風控體系的完善不無關系。近年,廣發(fā)建立了投行項目管理系統(tǒng),不僅可以留痕項目運作過程的每一步,還可以實現(xiàn)知識共享。此外,其建立了多層次的風控體系,從管理團隊到后臺人員都會跟企業(yè)接觸,以避免所有一線信息都掌握在項目組手中,并可以對各項工作進行檢查復核,從而通過雙向互動的機制,使風險可識別、可控制。
在何寬華看來,這一現(xiàn)象也與廣發(fā)對員工保持親和力的人才戰(zhàn)略有關。“市場好的時候,公司會根據(jù)自己的特點設定經(jīng)營目標,不會通過冒進策略沖刺,做到業(yè)務能夠跟上市場發(fā)展的節(jié)奏但又不留隱患;壞的時候,穩(wěn)定的員工隊伍也可以維持團隊能力,波幅不會很大,我們追求的是長期的平穩(wěn)發(fā)展?!彼J為,頻繁跳槽的人往往追求短期效應,可能會對項目選擇及團隊文化建設有一定影響。截至2010年底,廣發(fā)有66名保薦代表人,大部分是畢業(yè)就來公司,從內部培養(yǎng)起來的,外聘的不到1/3。廣發(fā)的考核機制也是業(yè)績導向型。為保證員工穩(wěn)定,公司既會送他們到國外培訓,也有種種內訓,持續(xù)培訓為團隊建設起了很大的作用。
提及2010年頻發(fā)的投行腐敗現(xiàn)象,何寬華也認為,投行除了嚴格內部監(jiān)察制度,也要倡導不急功近利的理念。這一心態(tài)也體現(xiàn)在廣發(fā)的IPO業(yè)務上。
目前,投行IPO業(yè)務的費率一般在4-5%左右,也有一些投行達到了8%甚至更高,廣發(fā)的費率一直維持在行業(yè)平均水平,這也導致2007 年以來,廣發(fā)在承銷收入上的排名一直遜色于承銷數(shù)量排名。2010 年廣發(fā)承銷了21 家企業(yè),收入?yún)s不及承銷數(shù)量排名其后的招商證券。為何在市場高漲時,廣發(fā)沒有趁勢提高費率,是否刻意壓低費率作為一種競爭手段呢?對此,何寬華表示,投行的費率水平具有較大的差異性,每個項目之間都不具有可比性,一些項目收費高可能有特殊的原因,如項目本身的特殊性。而且,廣發(fā)一直比較穩(wěn)健,在費率設定方面并不以一次性收入的最大化為目標,不會采取激進的收費措施。
財務顧問:
重數(shù)量到重影響力
由于財務顧問收費比較低,大部分券商沒有把并購列為重點業(yè)務。而2010年,廣發(fā)證券共完成4個重大資產(chǎn)重組項目、1個換股吸收合并項目,完成并購項目名列第一。
然而,目前大型并購案都在國企間進行,房地產(chǎn)行業(yè)雖然借殼上市的需求比較多,但受到宏觀調控壓抑。這決定了中介機構在并購市場的話語權、定價權不高,很多時候只是出具可行性報告。而海外的并購經(jīng)常會伴隨增發(fā)和換股,投行對客戶財務上也有支持,作用更能凸顯。不過,伴隨民企并購的增加,這一市場正在發(fā)生變化,但這一需求還需要培養(yǎng)。
何寬華指出,未來廣發(fā)將從重數(shù)量變?yōu)橹赜绊懥?,在承接并購財務顧問業(yè)務時要考慮業(yè)務的綜合價值,不會簡單出具財務顧問報告,而會分析投行在并購中起到的作用,爭取做一些有影響力的并購案,并衍生出收購兼并業(yè)務的價值鏈。
“直投屬于聽話的孩子”
廣發(fā)證券旗下?lián)碛袕氖轮蓖稑I(yè)務的獨立子公司廣發(fā)信德。目前,廣發(fā)信德投資了20多個項目,有5個項目于2010年已過會,這些直投項目主要來自母公司。對于市場質疑券商讓直投公司項目優(yōu)先上市不合理,何寬華解釋說,直投公司選擇企業(yè)的標準往往高于投行,其投資決策相當謹慎,成功率也比投行高,將標準高的企業(yè)排在前面上市,投行理由充分,監(jiān)管部門和投資者也都有信心。
“在資本市場體系里,券商的直投公司屬于聽話的孩子,不可能有太多灰色空間。如果企業(yè)實實在在有融資需要,它不給券商直投,也會給一些私募。保薦加直投的模式,客觀上會擠壓腐敗的空間,減少保薦人向項目公司索要股份的機會?!焙螌捜A說,有投行資質的券商都應該發(fā)展直投業(yè)務,這是經(jīng)過檢驗的商業(yè)模式,直投也是海外投行的主要利潤來源。“如果風險控制得好,直投在券商利潤中的占比會越來越大,甚至會很快超過二級市場的投資收益?!?br/> 目前,上市券商中,中信、海通、廣發(fā)均有直投項目上市流通,直投業(yè)務進入了收獲季節(jié)。2010年12月,券商紛紛追加對直投子公司的投資,華泰、廣發(fā)對直投子公司共增資達8億元。
從中小項目向大項目延伸
隨著中小企業(yè)IPO占主導地位,各家投行加緊了對優(yōu)質項目的爭奪。在項目發(fā)掘上,廣發(fā)偏向消費、節(jié)能環(huán)保和新能源等新興產(chǎn)業(yè)、伴隨產(chǎn)業(yè)升級的自主創(chuàng)新制造企業(yè)。對其他產(chǎn)業(yè),則會在盈利規(guī)模和穩(wěn)定性上要求更加嚴格。其順應經(jīng)濟形勢改變而推出的項目整體表現(xiàn)不錯,湯臣倍?。?00146)的發(fā)行市盈率高達115.29倍。何寬華表示,中小企業(yè)數(shù)量眾多,不擔心會跟其他投行短兵相接。
雖然在中小項目上積累了經(jīng)驗,廣發(fā)自認在大型項目的開拓上與有傳統(tǒng)優(yōu)勢的投行還有差距。2010年,廣發(fā)證券成立了戰(zhàn)略客戶部,立足廣東拓展大客戶,意圖通過發(fā)展大項目打造品牌,綜合提升投行業(yè)務能力。并在當年介入了武鋼股份(600005)配股等大項目。廣發(fā)、華泰聯(lián)合等中小項目優(yōu)勢投行向大項目延伸影響力,與中金、中信等大項目投行紛紛謀求中小項目的競爭力,構成了一幅鮮明的投行業(yè)務融合圖景。