股權(quán)投資相對于證券市場投資，主動參與的程度更深。做主動投資者，相比參股投資，有更多的艱辛，對早期項目也有更多的信心，最終也可望得到更多的收獲。
　　
　　2009年9月，東方富海與一家國內(nèi)機構(gòu)聯(lián)合投資了陜西一家羊奶企業(yè)。這項投資與股權(quán)投資的一般方式不同，作為創(chuàng)始投資人，我們參與了企業(yè)建設(shè)、運營的全過程，相當于投資人與企業(yè)管理層共同創(chuàng)立了一家全新的公司。主動投資者的角色，相比參股投資，有更多的艱辛，也有更多的收獲。
　　對經(jīng)驗有限的中國股權(quán)投資業(yè)者來說，管理、經(jīng)營企業(yè)并不是長項。是什么吸引我們投資于一家全新企業(yè)？甘愿付出更多的努力，參與到企業(yè)的創(chuàng)立及業(yè)務(wù)運營？我們有什么樣的技能或資源，擔(dān)當起創(chuàng)業(yè)者的角色？
　　
　　新行業(yè)的創(chuàng)業(yè)誘惑
　　
　　2008年初，通過自身的消費認知，我們主動接觸一家小型的羊奶生產(chǎn)商。它當時規(guī)模尚小，資金緊張，以委托加工的模式小批量生產(chǎn)羊奶，但在奶源的品質(zhì)控制及脫膻處理上有獨特的優(yōu)勢。初步聯(lián)系后，我們了解到已經(jīng)有私人投資者捷足先登，承諾投資近千萬用于擴大產(chǎn)能及銷售，于是決定等企業(yè)運營一段時間后，再觀察項目的進展。
　　一年后，我們再次聯(lián)系廠商，卻獲知2008年的投資沒有到位，企業(yè)處于停產(chǎn)階段，項目進展、政府關(guān)系等各方面都受到很大的影響。時值全球金融風(fēng)暴，投資者及企業(yè)家對未來經(jīng)濟的前景普遍迷惘而惶惑；快速消費品行業(yè)投資金額大時間長、產(chǎn)業(yè)鏈長，產(chǎn)銷體系的建立需要漫長時間與投入，面對這樣一個遭遇重大困難、需要重新建立的企業(yè)，投資的困難可想而知。
　　我們的同事仍然堅持申請投資立項，這主要基于兩點。一是中國巨大的乳業(yè)市場規(guī)模。在乳業(yè)領(lǐng)域，羊奶基本屬于空白，競爭小，面前是一片美麗而豐饒的藍海，規(guī)?；钠髽I(yè)有更高的獲利能力。依據(jù)成熟的歐美市場經(jīng)驗，羊奶在乳品行業(yè)中產(chǎn)量占2-3%，銷售額占8-9%，羊奶售價高于牛奶，而養(yǎng)殖成本低于牛奶。在中國臺灣，羊奶的銷售額占乳業(yè)消費市場的比例高達60%，這是因為亞洲人的體質(zhì)更適合飲用羊奶。第二個原因，是企業(yè)創(chuàng)始人的故事深深吸引著我們。
　　創(chuàng)始人從小父母雙亡，自己勤工儉學(xué)拉扯大了兩個弟弟。上世紀90年代初，他在深圳從政府機關(guān)下海經(jīng)商，積累下深厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)后，抱著回饋家鄉(xiāng)的一腔熱情，到陜西尋找項目，特別留意能給當?shù)剞r(nóng)民帶來脫貧機會的農(nóng)業(yè)項目。2000年，他開始在陜西做肉羊生產(chǎn)—先采購新西蘭“波爾羊”種羊，委托當?shù)剞r(nóng)戶飼養(yǎng)，種羊產(chǎn)下的小羊養(yǎng)殖后進行統(tǒng)一收購?！安栄颉睘樽顑?yōu)良的肉羊品種，羊體為白底黑花，一只種羊的采購成本為15000元，企業(yè)與養(yǎng)殖農(nóng)戶約定，產(chǎn)下的小羊收購價格為每只5000元。就是這樣可以給農(nóng)戶帶來增收的養(yǎng)殖模式，在運營兩年后，卻遭遇當?shù)厥袌龃罅康摹吧秸娌栄颉眹恕恍┺r(nóng)戶將普通山羊染色成白底黑花，這些美容后的假“波爾羊”售價低，產(chǎn)量大，嚴重沖擊了真正的“波爾羊”市場，導(dǎo)致每只羊的價格最低時只有2000-3000元。這時，這位創(chuàng)始人顯示出性格中最光亮的一面，他仍然執(zhí)行收購合同，以5000元一只向定點養(yǎng)殖的農(nóng)戶進行收購。僅這一項，兩年間企業(yè)累計虧損700萬元，消耗了企業(yè)發(fā)展的實力。積累了一段肉羊養(yǎng)殖經(jīng)驗后，他感到羊奶的市場更大，2007年開始新上羊奶項目，希望建立奶山羊養(yǎng)殖、收購、產(chǎn)銷一體化鏈條。然而，在新增承諾投資未到位的情況下，企業(yè)最后不得不破產(chǎn)。
　　早期項目最重要的是判斷創(chuàng)始人。了解到這家企業(yè)的歷史后，對創(chuàng)始人的誠信、行業(yè)的熟悉、經(jīng)營能力，還需要我們有完整而清晰的判斷。此后的3個月，我們走訪了他的46位親友、同學(xué)，實地訪談了上下游合作伙伴，大部分人認可他的人品及經(jīng)營能力。特別是當?shù)氐酿B(yǎng)殖農(nóng)戶，知道我們在做調(diào)查并有意投資后，有位農(nóng)戶自愿陪著我們走訪更多的養(yǎng)殖戶，他說，這樣的人，一定值得你們投！羊奶廠建成了，我們會放心地養(yǎng)羊，盡心地養(yǎng)羊！
　　中國是全世界最大的山羊養(yǎng)殖國，國家級科研機構(gòu)在山羊的規(guī)?；B(yǎng)殖、圈養(yǎng)等研究領(lǐng)域處于世界領(lǐng)先水平。近年，一家全國重點農(nóng)業(yè)大學(xué)研發(fā)出羊奶脫膻技術(shù)，使其口感更易為大多數(shù)消費者接受。相比于奶牛，奶山羊養(yǎng)殖成本低，“飼喂比”高，每只山羊的養(yǎng)殖成本為奶牛養(yǎng)殖成本的70%；山羊的飼料中，以“青儲”料為主，添加料為輔。且山羊為中國本地品種，發(fā)病率低，防疫所需的藥品更少。相比其他奶源，是一個更健康、環(huán)保的養(yǎng)殖鏈。養(yǎng)殖技術(shù)、生產(chǎn)技術(shù)的逐漸成熟，使羊奶產(chǎn)業(yè)發(fā)展具備堅實基礎(chǔ)。
　　2009年爆發(fā)的“三聚氰胺”事件，使部分乳制品企業(yè)面臨巨大的沖擊，堅持品質(zhì)的企業(yè)也因此有一個新的市場空間。我們面臨一個充滿機遇和挑戰(zhàn)的行業(yè)投資機會。
　　經(jīng)過9個月的項目考察，我們及另一家機構(gòu)決定投資，與創(chuàng)始人創(chuàng)立新公司，主營羊奶生產(chǎn)與銷售。企業(yè)新設(shè)時，投資者占80%以上的股份，其余為創(chuàng)始人所有。這個股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了在企業(yè)初始階段，我們必須以經(jīng)營者而不是投資者的角色投入到企業(yè)的運營中。
　　
　　全程參與更添增資信心
　　
　　在當?shù)卣闹С窒?，這一項目走完了籌建、工程報建、廠區(qū)規(guī)劃、設(shè)備采購安裝、人員招聘的各個環(huán)節(jié)。2009年10月工廠開建，2011年4月建成5條生產(chǎn)線，規(guī)劃為年產(chǎn)值10億元。建設(shè)期遠遠低于同行的平均建設(shè)速度，投資建設(shè)的成本也遠低于行業(yè)平均水平。項目建設(shè)過程中，所有參與者都付出了巨大的努力，因為我們是志同道同的共同創(chuàng)業(yè)者。
　　企業(yè)的創(chuàng)始人再次投入數(shù)百萬元的資金，這些資金，大部分來源于他出售家庭資產(chǎn)所得。對于這位年過不惑的創(chuàng)業(yè)者，他的太太只有一個要求：留下深圳自住的房子。
　　隨著項目的投產(chǎn)，對陜西省的山羊養(yǎng)殖行業(yè)拉動力開始顯現(xiàn)。奶山羊養(yǎng)殖的產(chǎn)業(yè)鏈長，當?shù)剞r(nóng)戶脫貧增收效率明顯。以一戶農(nóng)戶養(yǎng)殖40只奶山羊為例，平均年收入5萬元左右，山羊的散養(yǎng)模式，更好地解決了農(nóng)村勞動力富余問題。為保證奶源供應(yīng)，企業(yè)采用了自有養(yǎng)殖基地、委托農(nóng)戶、合作社并行的養(yǎng)殖方式。其中，自有基地目前養(yǎng)羊5000只，可供應(yīng)年產(chǎn)值5000萬元的羊奶。在委托農(nóng)戶養(yǎng)殖的環(huán)節(jié)，擠奶設(shè)備為企業(yè)提供的全自動化、全封閉系統(tǒng)，收奶時奶罐鉛封，必須到廠區(qū)后打開。對奶源品質(zhì)進行控制，才能保證曾經(jīng)爆發(fā)的乳業(yè)“事故”，不再出現(xiàn)在羊奶這個新興的產(chǎn)業(yè)上。
　　品質(zhì)上的控制，投入大，時間長，不會很快有銷售成效，創(chuàng)始人與我們，都認為只有生產(chǎn)對得起自己良心的消費品，才值得我們的付出。2010年底，產(chǎn)品投放市場后，不僅得到消費者的認同，更吸引了其他乳品行業(yè)區(qū)域銷售主管的請纓加入，他們認為，企業(yè)的奶源有保障，生產(chǎn)品質(zhì)嚴格控制，銷售時心里更踏實，值得員工信賴的企業(yè)，才能產(chǎn)生歸屬感。2011年初，國家質(zhì)監(jiān)局要求全國乳品企業(yè)進行第二次“質(zhì)量安全認證”，這家企業(yè)是陜西省首批通過認證的4家企業(yè)之一。
　　2009年四季度項目開建到現(xiàn)在，養(yǎng)殖基地的培育、流動資金、銷售費用，讓企業(yè)仍處于投入期。但全程參與了項目的建設(shè)、運營，讓我們對其發(fā)展充滿信心。2011年，我們將會聯(lián)合其他投資機構(gòu)增資數(shù)千萬元，并會按照成立時的約定，以股權(quán)激勵的方式，最終讓創(chuàng)始人成為企業(yè)的第一大股東。
　　
　　主動投資的價值
　　
　　股權(quán)投資相對于證券市場投資，主動參與的程度一定更深，由此掌握更全面、更系統(tǒng)的信息，才能保證投資的成功率。當然，投資人還永遠需要最奇妙的神秘配方—運氣。做主動投資者，最大的收獲是親身參與后增進對行業(yè)、企業(yè)的了解，才會有信心投資早期項目，并得到更大的投資回報。參與到行業(yè)的實際經(jīng)營管理，對行業(yè)的理解是最真實及深刻的。一家股權(quán)投資企業(yè)，真正的核心價值，是其通過多年投資積累的行業(yè)經(jīng)驗與判斷力，而不僅僅是快速投資創(chuàng)造的資本增值。
　　當然，主動投資，參與到企業(yè)經(jīng)營管理，并不適合于所有的行業(yè)，所有的投資項目。因為股權(quán)投資者的信條，應(yīng)該是發(fā)現(xiàn)價值，通過增值服務(wù)創(chuàng)造價值，是企業(yè)發(fā)展的助推器，而不是發(fā)動機。但是，民營背景的初始項目，特別是處于最艱難時刻的企業(yè)，需要資金，更需要投資者對創(chuàng)業(yè)者的信任，需要共同創(chuàng)業(yè)的伙伴才能真正啟動；此時，在投資人經(jīng)驗、精力、能力所及的范圍內(nèi)，參與企業(yè)經(jīng)營管理，是不得已而為之。而在項目漸漸成長后，必須重新劃分投資人與創(chuàng)始人的權(quán)益，保持公司發(fā)展的重要原動力。
　　當我們都垂垂老矣，在自家的庭院里享受暖暖陽光，回首往事，除了創(chuàng)造過財富，還為其他人、為社會，貢獻過自己最好的年華；為這個世界，帶來過正面的、積極的力量。這，也許才是投資最大的價值。
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