【摘要】 上市公司自愿性會計信息披露作為強制性會計信息披露的補充，為證券市場的健康發(fā)展作出了重要的貢獻。文章結(jié)合近幾年的研究成果，從披露的數(shù)量、內(nèi)容和信息質(zhì)量三個方面闡述目前我國上市公司自愿性會計信息披露的現(xiàn)狀，針對會計信息質(zhì)量又分別討論了會計信息相關(guān)性和可靠性；并簡述了目前我國上市公司會計信息披露的監(jiān)管體系，提出改進上市公司自愿性會計信息披露的措施。
　　【關(guān)鍵詞】 上市公司； 會計信息披露； 自愿性會計信息披露
　　
　　一、上市公司自愿性會計信息披露現(xiàn)狀分析
　　筆者從三個方面概括自愿性會計信息披露的現(xiàn)狀：披露的數(shù)量、披露的內(nèi)容和信息的質(zhì)量。
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　　雖然業(yè)績差的公司自愿披露不利的信息也存在披露不利信息的激勵，但是這種激勵不確定性比較大，由此帶來的損失并不一定能夠被另一方面損失的減少所彌補。比如，盈利預測壞消息的預先披露可能會減少未來的訴訟成本，但是未來的訴訟并不一定會發(fā)生，或者即使發(fā)生，訴訟帶來的損失可能比預先披露帶來的損失要小。這種不確定性的存在，導致絕大多數(shù)公司傾向于披露能夠給公司帶來確定收益的“利好”消息，而對并不一定會減少損失的“利空”消息的披露往往不夠充分。并且，即使是業(yè)績優(yōu)良的公司在自愿性會計信息披露方面仍然是比較謹慎的。首先，披露信息的數(shù)量與成本是成正比的，而隨著披露數(shù)量的增加，信息使用者尋找和解讀信息的成本也在提高，因此單位消息的邊際效益是呈下降趨勢的。其次，預測性信息并不一定會實現(xiàn)，會計信息公共產(chǎn)品的屬性決定了上市公司公開披露任何信息都必須對其內(nèi)容負責，一旦預測的情況并沒有實現(xiàn)，公司將面臨投資者的不滿，甚至是訴訟。雖然政策制定者為了鼓勵公司披露預測性信息并為預測性信息的披露制定了安全港規(guī)則，但是這種訴訟的風險只能減少不能消除。最后，出于商業(yè)保密的目的，企業(yè)在進行自愿性會計信息披露時會斟酌再三，特別是與企業(yè)核心競爭力、短期計劃和經(jīng)營戰(zhàn)略有關(guān)的信息。
　　此外，自愿性會計信息披露數(shù)量少與上市公司的主觀意識也有重要的聯(lián)系，上市公司的經(jīng)理們似乎很享受他們相對于外界的信息優(yōu)勢，習慣于暗箱操作，把外界對信息的追逐當作一種潛在的威脅。很多公司并沒有認識到自愿披露會計信息的好處，他們把自愿披露會計信息當作一種負擔，能少披露就少披露，以減少成本，在極不情愿的情況下自愿披露部分會計信息也是由于“羊群效應”的跟風行為。
　　（二）上市公司自愿性會計信息披露內(nèi)容
　　首先看盈利預測信息，葉少琴等（2006）的研究結(jié)果表明：公司自愿披露盈利預測信息的可能性與預測好消息涉及的時間有關(guān)系；李昊（2010）的研究也發(fā)現(xiàn)盈利預測信息與股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)。內(nèi)部控制信息方面，楊有紅等（2008）發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制信息披露的強制規(guī)定未得到有效執(zhí)行、內(nèi)部控制信息自愿性披露動機不足。楊雄勝等（2007）也認為內(nèi)部控制信息披露的內(nèi)容過于簡單和形式化，信息含量較低。無形資產(chǎn)方面，肖華芳等（2009）的研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司智力資本信息自愿性披露程度比較低，其中組織資本信息的披露程度最高，其次是顧客資本信息，最后是人力資本信息。社會責任信息披露方面，王建明（2008）通過對滬市上市公司的實證研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境信息披露水平在重污染和非重污染行業(yè)之間存在明顯差異，而且這種差異與行業(yè)間外部制度壓力差異的相關(guān)性十分明顯。李正等（2007）發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)對員工問題、產(chǎn)品質(zhì)量提高、公益捐贈等社會責任信息披露較多，而對于廢舊原料回收、環(huán)境問題、社區(qū)問題等社會責任信息的披露較少。筆者認為，造成這種偏向的原因可能是員工問題、產(chǎn)品質(zhì)量提高、公益捐贈對企業(yè)形象的正面影響比較大，而環(huán)境方面的信息對企業(yè)的影響是間接的，除非發(fā)生了嚴重的環(huán)境事故，社會公眾一般很少去關(guān)注企業(yè)的環(huán)境信息披露，這也從側(cè)面反映了我國公眾環(huán)保意識的淡薄。
　　另外，也有很多投資者認為，自愿性會計信息披露中不相關(guān)的內(nèi)容太多，掩蓋了真正有用的信息?？傮w而言，我國上市公司自愿性會計信息披露內(nèi)容的隨意性較大，披露格式和水平不統(tǒng)一，最相關(guān)內(nèi)容披露不充分與不相關(guān)內(nèi)容充斥并存。
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　　關(guān)于會計信息質(zhì)量特征的最具代表性的觀點無疑來自FASB。在決策有用性導向下，相關(guān)性和可靠性被認為是首要的會計信息質(zhì)量特征，可比性是次要會計信息質(zhì)量特征。由此，本文主要討論上市公司自愿性會計信息相關(guān)性和可靠性。
　　首先，關(guān)于上市公司自愿性會計信息的相關(guān)性。沈洪濤等（2008）通過對1999年到2004年在上海和深圳交易所上市交易的石化塑膠業(yè)A股公司的研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司披露的公司社會責任信息具有價值相關(guān)性，其披露的數(shù)量和質(zhì)量與股票收益率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。但是，宋獻中等（2007）的研究卻證明社會責任信息的相關(guān)性和可靠性、可比性和充分披露水平都均衡地偏低。二者研究結(jié)果的不同可能是來自于樣本的差異：沈洪濤等選取的是石化塑膠業(yè)A股公司，這類公司的社會責任信息披露受到來自制度和市場更加嚴格的監(jiān)控；而宋獻中等選取的樣本中還包含有商業(yè)、服務業(yè)、計算機軟件等類型的公司，顯然市場和政府監(jiān)管者對這類公司的社會責任信息的關(guān)注度要低得多。于鵬（2007）發(fā)現(xiàn)我國IPO公司的預測盈利具有價值相關(guān)性，并且價值相關(guān)性因預測盈利的準確性、預測盈利的披露方式、IPO公司的規(guī)模以及股權(quán)流動性程度而不同。邵紅霞等（2006）的實證表明：市場會對不同行業(yè)的不同無形資產(chǎn)作出不同的反應。我們知道，不管是社會責任信息、盈利預測信息還是公司治理信息、無形資產(chǎn)信息，很大一部分都是以自愿性會計信息披露的方式出現(xiàn)在公司的年報之中，而市場確實對這類信息作出了反應，即：自愿性會計信息披露的相關(guān)性是值得肯定的。另外，郝臣（2009）的研究證明公司治理信息的披露也具有價值相關(guān)性。
　　其次，關(guān)于上市公司自愿性會計信息的可靠性。就目前的文獻而言，對自愿性會計信息披露可靠性的研究主要集中在社會責任信息（包括環(huán)境保護信息）披露和預測性信息披露這兩個方面。宋獻中等（2007）的研究發(fā)現(xiàn)，社會責任信息的相關(guān)性和可靠性、可比性和充分披露水平都均衡地偏低。對于預測性信息，它本身一個最主要的特點就是其可靠性不高，并且正是因為這個原因，預測性的信息披露得到了監(jiān)管部門避風港政策的保護。預測信息本身的不可靠性是我們無法避免的，它主要取決于預測工具的精確以及外部環(huán)境的穩(wěn)定。但是，管理層為了自身的利益很有可能會操控盈利預測信息，這也會造成盈利預測信息可靠性的下降。林素、李龍會（2010）的研究發(fā)現(xiàn)：我國上市公司預算的可靠性較一般，且預算誤差逐年上升，預算的可靠性越來越差。更早的葉少琴、胡瑋（2006），秦玉熙、劉進（2005）的研究也得到了類似的結(jié)論。至于為什么很少有研究其他類型的自愿性會計信息披露的可靠性，筆者認為這與此類信息本身的特性有關(guān)系。例如：公司的戰(zhàn)略規(guī)劃信息，它指的是公司在一個很長的時間內(nèi)要實現(xiàn)的目標，這個很長的時間甚至可以達到50年。我們很難找到一個合適的替代變量來衡量可靠性，或者即使可以找到這樣的替代變量，那也是沒有意義的。且不說公司能不能存活到50年以后，戰(zhàn)略規(guī)劃有個特點是靈活性好，公司必須根據(jù)外部環(huán)境的變化對戰(zhàn)略規(guī)劃作出周期性的評審和校正。這樣看來，很少有人提出對自愿披露的戰(zhàn)略信息的可靠性作出檢驗就合情合理了。
　　占美松（2008）從公司剩余控制權(quán)的角度對表外披露的性質(zhì)進行了解讀，從信息生產(chǎn)和提供來看，經(jīng)營者會計信息的剩余控制權(quán)更多地體現(xiàn)在表外披露信息上；從市場監(jiān)管來看，表外披露規(guī)定體現(xiàn)了各國證券監(jiān)管機構(gòu)對證券市場的剩余監(jiān)管權(quán)。這里的表外披露當然包括自愿性會計信息披露。經(jīng)營者在自愿性會計信息披露上有比較大的自主權(quán)，他們可以根據(jù)需要披露財務會計信息，包括預測性的信息，甚至披露企業(yè)的管理方法、營銷策略等。至于這些信息是否可靠，外界很難直接得知或及時得知，因為這些信息通常是不可觀測或不可核實的（王惠芳，2009）。這種經(jīng)營者對自愿性會計信息披露的極大自主權(quán)和披露的不可觀測或不可核實的性質(zhì)，是造成自愿性會計信息披露出現(xiàn)問題的根源。
　　
　　
　　二、上市公司會計信息披露的監(jiān)管體系
　　從上市公司會計信息披露的數(shù)量、內(nèi)容和信息的質(zhì)量三個方面來看，我國上市公司自愿性會計信息披露目前存在的問題較多。這說明，我國上市公司會計信息披露監(jiān)管體系還有待完善。目前，我國上市公司會計信息披露監(jiān)管體系主要有三層：中國證監(jiān)會、證券交易所和中國注冊會計師協(xié)會。
　　（一）中國證監(jiān)會
　　中國證券監(jiān)督管理委員會在中國證券市場中是處于至高無上的地位的，具有監(jiān)管口徑統(tǒng)一、監(jiān)管力度大、權(quán)威性高、協(xié)調(diào)性好的優(yōu)點。
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　　滬深交易所在對上市公司的信息披露中處于最前沿的地位，因此它們能夠及時發(fā)現(xiàn)上市公司存在的違規(guī)行為和不實披露，并對其進行處罰。然而，從目前的情況來看，交易所的處罰力度是遠遠不夠的。截至2011年5月中旬，最新被處罰的10家上市公司中，只有兩種處分形式：公開譴責和通報批評，同時將其違規(guī)行為和深交所給予的上述處分，記入上市公司誠信檔案，并向社會公布。另外，深交所的信息披露考評制度也能對上市公司起到一定的監(jiān)督和威懾作用。深交所2009年的考評結(jié)果顯示，在深交所掛牌上市的812家上市公司中，優(yōu)秀的上市公司有97家，良好的有550家，合格的有147家，不合格的有18家，其中良好和優(yōu)秀的比例為79.68%，合格和不合格的比例為20.32%；而2006年的比例分別為62.84%和37.16%，2001年的比例分別為45.29%和54.71%。①可以看出，深交所掛牌上市公司的優(yōu)良比例呈現(xiàn)出明顯的上升態(tài)勢，合格和不合格比例呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢，說明我國上市公司會計信息披露的質(zhì)量不斷提高，深交所在對上市公司會計信息披露的監(jiān)管中起了重要的作用。
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　　中注協(xié)作為一個半官方的行業(yè)協(xié)會，在中國證券市場的健康發(fā)展中也起了很重要的作用。一方面，他們對上市公司所披露的信息進行審計，保證披露會計信息的質(zhì)量；另一方面，其所出具的審計報告也構(gòu)成披露內(nèi)容的一部分。中注協(xié)對上市公司會計信息披露的監(jiān)管，主要是通過審計的形式實現(xiàn)間接監(jiān)管。
　　由上可見，我國上市公司會計信息披露監(jiān)管體系從不同角度和程度上對規(guī)范會計信息披露質(zhì)量和范式起到重要的作用，但有關(guān)針對上市公司自愿性會計信息披露的指引尚未建立，還需進一步加強，以為上市公司主動披露高質(zhì)量和有效的自愿性會計信息提供政策上的引導。
　　三、上市公司自愿性會計信息披露的改進措施
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　　有的學者認為需要強化上市公司自愿性會計信息披露的動機，而筆者認為，動機的強化并不是公司自己說了算的，自愿披露的動機來自自愿披露能夠給公司帶來哪些效益。在其他條件完美的情況下，如果上市公司自愿性會計信息披露沒有達到理想的程度，有兩個原因：一是效益不夠明顯；二是公司沒有意識到這些效益。如果是第一個原因，那么就需要市場去解決；如果是第二個原因，那么就需要給公司的管理層予以指導，告訴他們自愿性會計信息披露能夠給他們帶來什么，以增強公司自愿披露會計信息的意識。只有這樣，公司的自愿披露會計信息才是真正的“自愿”披露，而不是“被自愿”。例如：核心能力是一個公司保持持續(xù)核心競爭優(yōu)勢和超額利潤的源泉，很多企業(yè)對核心能力披露持謹慎態(tài)度的原因是害怕核心能力的披露會造成商業(yè)機密被窺視，從而減弱公司的競爭優(yōu)勢。這種擔心是完全沒有必要的，核心能力一個最重要的特征是它的培育建設(shè)取決于企業(yè)長期積累的經(jīng)驗、教訓、知識、理念，需要一個漫長的過程，絕不可能一蹴而就，因此核心能力是競爭對手難以模仿和替代的。管理層如果意識到這一點，就可以大膽披露了。
　?。ǘ┙o予管理層基于長期業(yè)績的報酬激勵
　　基于短期業(yè)績的獎金制度有一個不可忽視的弊端：它使管理層可能會為了獲取高額的獎金而編制虛假的財務信息，比如高估盈利預測。盈利預測信息的可靠性通常在一個會計期間內(nèi)就可以得到檢驗，但是這不妨礙管理層獲取基于短期業(yè)績的獎金。而股票期權(quán)相對于獎金來說是一個長期的激勵，股票期權(quán)收益的誘惑是獎金制度無法比擬的，它的實現(xiàn)通常至少需要幾年的時間。這迫使管理層盡量避免通過造假行為謀取短期的利益，而是自愿披露更多真實可靠的會計信息，以促進企業(yè)內(nèi)在價值的增長，從而獲取長期的包括聲譽和期權(quán)收益在內(nèi)的長期回報。
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　　表面上看，付費與自愿是相互矛盾的，其實不然。會計信息披露分為強制性會計披露和自愿性會計披露，并沒有第三種披露方式。目前自愿性會計信息披露的定義基本上是在強制性會計信息披露的基礎(chǔ)上給出的，如果某種會計信息的披露不屬于強制性披露，那就應該屬于自愿性披露的范疇。顯然，如果管理層對部分會計信息采用付費供給的制度，它必然不屬于強制披露，而是自愿披露。這與王惠芳（2009）廣義自愿披露的概念不謀而合，即：所謂自愿性信息披露，是指公司披露選擇權(quán)和酌定權(quán)較大的、強制規(guī)則無法有效監(jiān)控的信息披露。會計信息作為一種公共產(chǎn)品，生產(chǎn)者生產(chǎn)信息需要成本，但是使用者獲取信息卻幾乎是免費的，生產(chǎn)者的成本得不到補償將會大大降低信息生產(chǎn)的動力。付費供給制度至少可以解決自愿信息披露不充分的問題，如果說普通的投機者沒有能力和動力付費獲取信息，那么機構(gòu)投資者則有足夠的能力和動力獲取額外的信息來為自己的投資決策服務。
　?。ㄋ模┡囵B(yǎng)高質(zhì)量的會計信息需求主體
　　高質(zhì)量的會計信息需求主體從兩個方面促進高質(zhì)量的會計信息生產(chǎn)。一方面，會計信息作為一種產(chǎn)品，它的產(chǎn)量和質(zhì)量取決于會計信息的生產(chǎn)和需求的均衡，高質(zhì)量的會計信息需求主體需要高質(zhì)量的會計信息，這種需求的提高也反作用于會計信息的生產(chǎn)者生產(chǎn)出高質(zhì)量的會計信息；另一方面，高質(zhì)量的會計信息需求主體可以提高市場的有效性。比如：公司自愿披露良好的內(nèi)部控制評價信息，是為了增強股票持有者的信心，博得股票觀望著的青睞，但是，如果會計信息需求主體取得這些會計信息后沒有產(chǎn)生任何反應，上市公司在內(nèi)部控制評價信息披露上的差異并未在資本市場上得以體現(xiàn)，公司就會認為，內(nèi)部控制評價信息的披露是毫無意義的，只會徒增成本，最后放棄披露。
　　（五）提高誠信意識
　　誠信機制的發(fā)展依賴于兩個條件：一是信息傳播技術(shù)的提高，二是公民誠信意識的提高。今天的中國，信息技術(shù)發(fā)展迅速，第一個條件已經(jīng)基本滿足，那么第二個條件呢？相信不需要筆者多說。誠信的缺失將會成為我國經(jīng)濟社會發(fā)展的瓶頸，證券市場同樣不會幸免。良好的誠信機制將會增加上市公司會計信息披露違規(guī)成本，深圳證券交易所的誠信檔案和信息披露考評制度也會發(fā)揮出更好的監(jiān)督作用。
　　（六）對自愿性披露的會計信息按照其有用的程度進行分類，按分類集中披露
　　這一建議是針對自愿性會計信息披露最相關(guān)內(nèi)容披露不充分與不相關(guān)內(nèi)容充斥并存而提出的。公司可以選擇披露或者不披露某一方面的信息，即不違背自愿的特性，但是監(jiān)管者可以對其披露的位置進行規(guī)定。把上市公司可能會自愿披露的信息按照其有用性的程度分為三類：有用性強的信息、有用性比較強的信息和有用性弱的信息，并且分別把這三類信息集中披露。例如《深圳證券交易所上市公司投資者關(guān)系管理指引》（深證上［2003］53號）指出“……在投資關(guān)系活動中就公司經(jīng)營狀況、經(jīng)營計劃、經(jīng)營環(huán)境、戰(zhàn)略規(guī)劃及發(fā)展前景等持續(xù)進行自愿性信息披露”。那么是不是可以將公司經(jīng)營狀況、經(jīng)營計劃、經(jīng)營環(huán)境、戰(zhàn)略規(guī)劃及發(fā)展前景等信息歸為有用性強的信息呢？信息使用者先從有用性強的信息中尋找他所需要的信息，如果找不到，則轉(zhuǎn)向有用性比較強的信息中去尋找，最后才是查找有用性弱的信息。而且，如果某個信息使用者是在有用性弱的信息中找到了他所需要的信息，那么下次他就會直接在有用性弱的信息中查找。這樣就可以方便信息使用者查找對自己有用的信息，解決無關(guān)信息充斥的問題了。但是如何對自愿披露的會計信息按照有用性進行分類，這還需要進一步研究。畢竟有用性不是由政策制定者決定的，而是由信息使用者決定的，信息的制定者需要與使用者進行有效的溝通，特別是專業(yè)的分析師。
　　（七）加大證券交易所的權(quán)利
　　證交所在對會計信息披露的監(jiān)管中處于一線位置，具有天然的信息優(yōu)勢。但目前來看，證交所對違規(guī)行為的處罰力度是很輕的：公開譴責和通報批評，這無疑是一件很遺憾的事情。證交所可增加處罰的方式和力度，比如分別針對個人和企業(yè)進行高額罰款和終止上市。目前由信息公開所導致的終止上市條款是：公司不按照規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，且拒絕糾正。這只是針對財務狀況的公開，并沒有涉及自愿性會計信息披露的內(nèi)容，筆者認為可以在這方面適當進行拓寬。
　　
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