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        人民幣資本項目開放即將進入大提速階段

        2011-12-25 16:13:53
        中國商人 2011年6期
        關鍵詞:可兌換準備金外匯儲備

        中國在《十二五規(guī)劃綱要》中明確提出要逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。從最近的種種跡象來看,中國將加快推動人民幣資本項目最后階段的開放。

        剛剛結束的第三輪中美戰(zhàn)略與經濟對話,對此發(fā)出了比較明確的信號。在中美雙方簽署的《中美關于促進經濟強勁、可持續(xù)、平衡增長和經濟合作的全面框架》中,美方承諾對匯率過度波動保持警惕,中方承諾繼續(xù)增強人民幣匯率彈性,雙方支持生產性資本流入兩國金融市場,支持為金融服務投資和跨境證券投資營造開放的環(huán)境。

        值得注意的是,在今年的對話過程中,中國罕見地沒有主動批評美元持續(xù)貶值,央行行長周小川反而表示:“主要貨幣間的匯率波動近年都比較大,中國已經比較習慣了。”最近有媒體披露了中投公司副總經理兼副首席投資官謝平在今年4月的一個講話,謝平指出:資本項目可兌換有四大充分必要條件,包括宏觀經濟穩(wěn)定、完善的金融監(jiān)管、較充足的外匯儲備、金融機構穩(wěn)健,中國目前全部條件都滿足。已實現(xiàn)資本項目可兌換的國家,如俄羅斯、巴西、波蘭等在宣布可兌換時的相關條件,甚至到現(xiàn)在都不如中國。

        這些跡象既說明中國具備了資本項目開放的條件,同時也顯示資本項目開放在高層的態(tài)度正在趨向一致。

        中國在人民幣資本項目開放上遲遲沒有大的動作,最大擔心恐怕來自于兩個方面:一是國際資本在國內市場的大進大出給經濟的沖擊;二是人民幣大幅升值對出口的負面影響可能導致較多的失業(yè),從而影響社會穩(wěn)定。雖然人民幣自由兌換的政策落實后實際情況波動較大,畢竟中國需要穩(wěn)定的經濟和金融環(huán)境,但目前的國情使得這兩方面的憂慮大為減輕。

        截至今年一季度末,中國外匯儲備已達30447億美元。央行行長周小川明確表示這已大大超過了中國的需要。光大集團董事長唐雙寧認為,中國理想外匯儲備額應該限制在8000億至1.3萬億美元之間。這樣,假如中國資本項目開放,國內資本大量外流,中國也有比較充分的儲備應對。更何況央行對沖外匯儲備的代價越來越大。國家發(fā)改委研究人員日前表示,央行2003年以來增加的外匯儲備匯率損失達2711億美元,如未來人民幣兌美元匯率升到6將進一步增至5786億美元。2月底中國央票余額為34903億元,4月末人民幣存款余額75.6萬億,假設央票加權平均利率為3%,銀行加權平均存款準備金率為19%,法定存款準備金利率為1.62%,央行每年要為央票和存款準備金付出近3400億元的成本。商業(yè)銀行近14萬億的存款準備金如用于同業(yè)拆借,按4月加權平均利率為2.16%計算,損失750億元的收入。即使如此,外匯占款仍有20%還未被對沖,這也是通脹和房產泡沫膨脹的重要推動力。

        中國出口制造業(yè)競爭力相對較強,也有能力應對人民幣更大幅度的升值。1—4月,中國加工貿易進出口4000億美元,增長20.1%,出現(xiàn)貿易順差1054.4億美元,擴大24.7%。實際上自2005年匯改以來,人民幣兌美元累計升值27.5%,中國出口的競爭力反而越來越強。2010年,農村居民收入增幅近10年來首次超過城鎮(zhèn)居民,這主要是因為城鎮(zhèn)打工的農村勞動力不再過剩,不少地區(qū)來自農村的勞動力出現(xiàn)短缺。因此,如資本項目開放后人民幣升值較大,既有利于淘汰低效率的出口制造企業(yè),也不會導致大量的失業(yè)。更何況,人民幣基本上不會一次性大幅升值,小幅漸進的升值對出口企業(yè)的短期壓力并不大。

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