佛山職業(yè)技術(shù)學(xué)院 趙紅英

隨意性支出的分析計(jì)量

佛山職業(yè)技術(shù)學(xué)院 趙紅英

一、隨意性支出的概念

隨意性支出的第一層含義是剔除之后既不影響公司正常經(jīng)營活動，又不影響企業(yè)健康發(fā)展的支出。通常，隨意性支出被認(rèn)為是導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值減少的支出。隨意性支出可以概括為與公司未來增長無關(guān)的支出。即那些由管理層浪費(fèi)的非必要支出本應(yīng)該是自由現(xiàn)金流量的一部分，而不能因?yàn)槭且呀?jīng)發(fā)生就認(rèn)為是必要的。

隨意性支出的第二層含義是指由公司管理層支配的不合理，非必要支出。當(dāng)公司存在自由現(xiàn)金流量時(shí)，充裕的現(xiàn)金使管理層承受資源短缺的壓力削弱，提高資產(chǎn)管理效率和經(jīng)營效率的動力減輕，這就加大了支出不合理的可能性。其結(jié)果往往使企業(yè)的資源浪費(fèi)、價(jià)值損失，對企業(yè)的生存和發(fā)展都無益。這種不合理支出分為管理層故意的不合理和管理層無意的不合理。故意的不合理支出是指公司管理層故意進(jìn)行的非必要支出。管理層受自身效用最大化的驅(qū)使，不惜以犧牲股東利益為代價(jià)，進(jìn)行隨意性支出，其實(shí)質(zhì)是自由現(xiàn)金流量代理成本的一種具體表現(xiàn)。無意的不合理支出是指由于理性的有限，支出發(fā)生之后，發(fā)現(xiàn)沒有必要，這種支出，俗稱交學(xué)費(fèi)，其特點(diǎn)是類似性質(zhì)的支出只能發(fā)生一次。

二、隨意性表現(xiàn)形式

隨意性支出按照它發(fā)生的領(lǐng)域不同劃分為隨意性收益支出和隨意性資本支出。

其一，隨意性資本支出。企業(yè)的資本支出是投資活動中的主要支出，主要包括廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)投資，技術(shù)開發(fā)、土地使用權(quán)、專利權(quán)等無形資產(chǎn)投資，權(quán)益工具、債權(quán)工具等金融工具投資。由于資本支出后的現(xiàn)金流量的收回可能需要經(jīng)歷若干個(gè)會計(jì)期間，因此，對這部分支出的量化判定需要依據(jù)較長時(shí)期的數(shù)據(jù)。

其二，隨意性收益性支出。日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中的非必要支出屬于隨意性收益支出，如管理費(fèi)用中不必要的“公司脂肪”，隨意性收益支出主要體現(xiàn)在管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用帳戶中。

三、隨意性支出的計(jì)量

會計(jì)支出包括隨意性支出和必要支出，隨意性支出計(jì)量的目的是把隨意性支出從會計(jì)支出中剔除出來，算入自由現(xiàn)金流量，這是自由現(xiàn)金流計(jì)量的難點(diǎn)問題。

其原因是出發(fā)點(diǎn)不同，會計(jì)是從支出計(jì)量的角度出發(fā)，按照實(shí)際發(fā)生進(jìn)行核算，不論這種成本費(fèi)用是否合理、必要。而隨意性支出這一概念是從支出管理的角度出發(fā)，關(guān)注支出中的不合理、非必要部分，以衡量自由現(xiàn)金流量代理成本的大小，并對管理層進(jìn)行業(yè)績評價(jià)。

解決的方法是將這兩個(gè)角度用目的將其統(tǒng)一起來，他們的目的就是增加企業(yè)利潤。目前的研究對資本性隨意支出的計(jì)量論述較多，基本的觀點(diǎn)是當(dāng)某一會計(jì)期間內(nèi)（主要針對處于成熟期的企業(yè)）固定資產(chǎn)投資、在建工程投資、無形資產(chǎn)投資的平均增長率大于銷售成本的平均增長率時(shí)，認(rèn)定此資本支出存在隨意性。這樣分析的原因是，企業(yè)為了維持某一特定的銷售成本增長率，資本支出應(yīng)該以大致相同的增長率增加才合理。這種理論對于如何在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中應(yīng)用，在應(yīng)用中需要考慮企業(yè)的哪些特性，相關(guān)數(shù)據(jù)如何確定，如何從會計(jì)報(bào)表中用快捷方式取得數(shù)據(jù)等問題缺乏進(jìn)一步的探討，在一定程度上限制了自由現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)分析理論的推廣。

筆者認(rèn)為，資本支出的效益當(dāng)年是看不出來的，可以將現(xiàn)金流量表中用于固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流出量的增幅與該企業(yè)三年后銷售成本的增長幅度比較，如果前者總是大于后者，就證明企業(yè)存在隨意性資本支出。如果投資活動的現(xiàn)金流出量主要不是購置固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)投資，而是短期的追求利益的行為，只要效果良好，就認(rèn)為不存在隨意性資本支出。

對于隨意性收益性支出，付蓉，干勝道等學(xué)者選取石油石化、電信、煤炭、航空四大代表性壟斷行業(yè)28家上市公司2001年-2005年5年間的數(shù)據(jù)組建樣本,對自由現(xiàn)金流量和隨意性收益支出的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究表明,自由現(xiàn)金流量與隨意性收益支出顯著正相關(guān)。研究認(rèn)為壟斷行業(yè)的上市公司存在大量自由現(xiàn)金流量,管理層任意“揮霍”,隨意性支出較大,必然導(dǎo)致公司經(jīng)營效率低下,損害公司和股東利益。這種研究意義重大，但沒有解決具體某一個(gè)企業(yè)的隨意性收益支出量是多少的問題。這個(gè)問題如果解決，可以為某一具體企業(yè)指出改進(jìn)管理的量化指標(biāo)。

筆者認(rèn)為，收益性支出的效果在本會計(jì)期間能反映出來，隨意性收益支出體現(xiàn)在期間費(fèi)用中，財(cái)務(wù)費(fèi)用核算內(nèi)容的規(guī)定性決定了它不符合隨意性指出的第二層含義，所以其中存在的隨意性收益支出極少，不是計(jì)算的重點(diǎn)。重點(diǎn)是管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用。這種費(fèi)用的發(fā)生主要為營業(yè)利潤的形成服務(wù)，對這一點(diǎn)從利潤表的格局可以看出。故此將管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的增量與營業(yè)利潤的增量作對比，如果這個(gè)增量總是大于該年度的營業(yè)利潤增量，就認(rèn)為存在隨意性收益支出，多出來的就是隨意性收益支出。我認(rèn)為，企業(yè)為了維持某一特定的營業(yè)利潤增長率，收益性支出應(yīng)該以大致相同的增長率增加才合理。

四、應(yīng)用舉例

本文選擇一家產(chǎn)品處在成熟期，且資金充裕，有自由現(xiàn)金流量的上市公司應(yīng)用上述理論分析。選擇的數(shù)據(jù)來自新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)的股票信息。

其一，隨意性收益支出的計(jì)量。表1是佛山照明股份有限公司2006年至2009年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

由表1可以看出，2007年到2009年費(fèi)用增加幅度分別是34%，22%，5%，營業(yè)利潤的增加幅度分別是53.8%，-45%，-2%，從數(shù)據(jù)可以看出，2008年，2009年存在隨意性收益支出，支出的量分別是費(fèi)用支出超過利潤變化幅度的部分，如表所示。

其二，隨意性資本支出的計(jì)量。由圖1可以看出，與2006年比，2007年投資活動現(xiàn)金流出大幅度增加，2008年增加幅度降低，進(jìn)一步分析現(xiàn)金流量表可以看出，購建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)支出的現(xiàn)金2006年和2007年分別是1.54億元，1.396億元，投資活動現(xiàn)金支出分別是3.76億和9.87億，由此可見，投資活動現(xiàn)金支出2007年的增加并非是購建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的支出，而是投資活動現(xiàn)金流量的大幅增加，這種趨勢在2008年仍然保持，該年投資支出的現(xiàn)金是購建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)支出現(xiàn)金的4.82倍。

2007和2008年的投資效果如何呢，從該企業(yè)現(xiàn)金流量表可以看出，這兩年投資活動流入現(xiàn)金也大幅度增加?？梢宰C明這是短期的投機(jī)行為。這種投資活動對未來兩年的銷售增加沒有影響。

表2 投資活動現(xiàn)金流出和銷售成本變動分析表

這種推斷由表2可以看出，2007年的投資并沒有帶來2009年銷售成本的大幅增加。主要原因是投資方向并非帶來未來現(xiàn)金流增加的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資。

由這種分析可以看出該企業(yè)2007年投資活動現(xiàn)金流出增幅巨大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷售成本變動率，從2008年起逐步下降。這種投資的效益如何？

由表3可以看出，2007年與2006、2008、2009年相比，是唯一一年投資活動現(xiàn)金凈流量是正數(shù)的年份，2007年取得投資收益所收回的現(xiàn)金是330549000元，占投資活動現(xiàn)金總流入量1367770000的24.16%。收回投資所收到的現(xiàn)金1037220000，占投資活動現(xiàn)金總流入量的75.83%，2007年收回投資所收到的現(xiàn)金占投資活動現(xiàn)金流出量1127690000的91.98%，說明該企業(yè)投資活動主要是著眼于短期投資，投出去的目的是為了獲得貨幣資金的收益性，大部分投資當(dāng)年收回。當(dāng)年的投資收益率是29.3%（330549000/1127690000），遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款的利息率，可見投資效果非常好。

由上述分析可以看出2007年該企業(yè)不存在隨意性資本支出。該企業(yè)2008年，2009年存在隨意收益性支出，支出的數(shù)量見表1；

該企業(yè)對資本支出投資謹(jǐn)慎，可能是缺乏良好的投資機(jī)會。管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用有壓縮的空間。

該企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量從上市以來，95%的時(shí)間都是正數(shù)，說明企業(yè)創(chuàng)造內(nèi)生性現(xiàn)金流的能力強(qiáng)，但缺乏投資機(jī)會，這樣自由現(xiàn)金流量就相對充足，隨意性支出存在成為可能。

表3 各年度投資活動現(xiàn)金流量凈額對比表

［1］汪平：《基于價(jià)值的企業(yè)管理》，《會計(jì)研究》2005年第8期。

［2］干勝道：《隨意性支出及其表現(xiàn)形式》，《企業(yè)管理》2007年第6期。

［3］肯尼斯·漢克爾、尤西·李凡特著；張凱、劉英等譯：《現(xiàn)金流量與證券分析》，華夏出版社2001年版。

（編輯 杜 昌）