浙江東方職業(yè)技術學院 侯曉華 歐秀英 程 博

民營企業(yè)財務危機預警動態(tài)管控框架構建
——以溫州民營企業(yè)為例

浙江東方職業(yè)技術學院 侯曉華 歐秀英 程 博

我國民營企業(yè)主要由改革開放后成立的民營企業(yè)或近年來完成改制的中小集體（或國有）企業(yè)所組成。經(jīng)過近30年的發(fā)展，民營企業(yè)在我國經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。但民營企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程存在創(chuàng)建時間不長、風險管理經(jīng)驗不足、現(xiàn)代企業(yè)治理結構不健全、融資環(huán)境不理想、企業(yè)財務風險意識不到位等問題。溫州是我國民營企業(yè)最為活躍的地方，選擇溫州民營企業(yè)為樣本，研究其財務預警中存在的問題，構建民營企業(yè)財務預警動態(tài)管控框架，對我國民營企業(yè)財務危機預警具有理論價值和應用價值。

一、財務預警研究綜述

（一）國外研究 20世紀30年代西方學者就陸續(xù)開始對企業(yè)財務預警問題進行研究，F(xiàn)itzpatrick（1932）建立單變量模型開創(chuàng)了財務預警研究的先河，他以19個企業(yè)為樣本，運用單個財務比率，將樣本分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)兩組。結果發(fā)現(xiàn)判別能力最高的是凈利潤/股東權益和股東權益/負債。

此后愛德華·奧爾曼（Altmna，1968）、迪肯（Deakin，1972）等建立了多元線性判定模型；

Altman（1968）提出了Z分數(shù)模型；

Tam（1991）利用ANN模型進行財務預警研究。

這些模型的建立為企業(yè)建立合理的財務預警模型有很大的借鑒意義，對提高企業(yè)財務預警的精確性起到了積極的作用。

（二）國內研究 在借鑒國外學者研究的基礎上。我國學者也對我國民營企業(yè)財務危機進行了研究。歸納起來有以下幾個方面：

周首華等（1996）借鑒Altman研究，對Z分數(shù)模型加以改造，提出了F分數(shù)模型；

孟雪梅、賈春華（2001）提出了中小企業(yè)企業(yè)危機管理系統(tǒng)的建立；

杜蘭英、余道先（2005）針對中小企業(yè)的特點，建立了合理有效的企業(yè)財務風險預警系統(tǒng)；

劉青、王春瑞（2006）著重于利用AHP-模糊綜合方法建立中小企業(yè)風險預誓模型；

王敏（2006）結合中小企業(yè)當前的實際情況，提出了中小企業(yè)財務預警系統(tǒng)的構建；

王愛華、顏彥（2007）針對中小企業(yè)存在的問題，提出了定量分析與定性分析相結合的預警措施；

楊娟（2007）提出以現(xiàn)金流量為基礎構建中小企業(yè)財務預警系統(tǒng)的基本思路。

國內外對中小企業(yè)財務危機的研究為我國中小企業(yè)建立財務預警制度有很大的幫助。對改善中小企業(yè)財務狀況，促進我國中小企業(yè)的健康發(fā)展有積極的作用。國內外對我國中小企業(yè)財務預警研究還存在財務預警模型缺乏理論支持，預警模型沒有考慮到非財務因數(shù)，預警模型樣本選擇干擾因數(shù)過多，過多依靠財務報表數(shù)據(jù)和數(shù)理模型等缺點。

二、溫州民營企業(yè)財務預警中存在的問題

2008年，溫州有2%的民營企業(yè)倒閉，加上由于財務危機而陷入停產(chǎn)的民營企業(yè)占當?shù)孛駹I企業(yè)總數(shù)的10%。這些企業(yè)的破產(chǎn)和停產(chǎn)一方面受金融危機的影響，另一方面是溫州民營企業(yè)在財務預警方面存在種種缺陷。溫州民營企業(yè)存在的缺陷表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）財務風險識別不足 財務風險識別是指以內部會計控制目標為導向，評估影響目標實現(xiàn)的風險因素、風險發(fā)生的可能性及其嚴重程度，從而按成本效益法則建立最佳內部會計控制的過程。在籌集資金、運用資金和分配資金的過程中，都會不可避免地產(chǎn)生融資風險、投資風險、運營風險和資金分配風險，而在溫州現(xiàn)有的民營企業(yè)大都缺乏對風險的預判、識別、預警以及有效的應對措施，普遍存在風險意識明顯不強的問題。

（二）缺乏財務預警制度 民營企業(yè)最典型的特征之一是它屬于家族式企業(yè)，家族式管理模式具有交易成本低的優(yōu)勢。但也容易出現(xiàn)企業(yè)的各種制度不夠完善和對制度執(zhí)行不到位的情況。而財務預警制度作為民營企業(yè)管理制度的重要組成部分，受領導者主觀愿望的影響更大。

（三）財務預警方法陳舊 現(xiàn)階段財務預警方法的運用可以分為定性分析方法和定量分析方法。其中定性分析方法從財務風險演變的不同階段來分析，包括潛伏期、表現(xiàn)期、惡化期、發(fā)作期，每個階段中都會有不同的特點和征兆。而定量分析法主要是各種模型的運用，主要有單變量預警模型、多元線性判別模型、多元邏輯回歸辨別法以及其他模型。在溫州民營企業(yè)中無論對定性分析還是定量方法的實證運用都比較少，即使有也是在運用現(xiàn)有的方法上進行簡單分析、比較，深入完整的論證不多。

（四）財務預警措施的時效性不強 企業(yè)的財務情況會隨著企業(yè)的發(fā)展和國家的相關政策的變動而不斷的變動，這要求企業(yè)的財務預警模型隨著這些情況的變化而變化。雖然溫州民營企業(yè)中，有些企業(yè)已經(jīng)逐步認識到構建財務預警體系可以有效地防范和控制財務危機，由于資金、人力、技術的缺乏，往往導致財務預警體系在使用和維護中得不到有效而及時的維護和更新，使得財務預警的信息不能及時反映企業(yè)現(xiàn)時的狀況，從而導致預警信號時效性差，準確性不高，不能發(fā)揮應有的作用。

（五）財務預警方法單一 通過對溫州的民營企業(yè)研究發(fā)現(xiàn)，目前溫州民營企業(yè)用得最多的是單因數(shù)財務預警模型對企業(yè)的財務進行預警。而在現(xiàn)實生活中，財務預警是一個動態(tài)過程，不僅需要對以往的財務數(shù)據(jù)進行分析，而且還應對企業(yè)未來的財務情況做出預測，結合非財務指標，使其財務預警方法更加豐富，從而更加全面判斷企業(yè)的財務狀況和運營狀態(tài)。

表1 單項功效系數(shù)計算表

三、民營企業(yè)財務危機預警動態(tài)管控框架構建

目前，實踐中常見的財務預警模型分析方法有五種：單變量預警模型、多變量模型，Z分模型、多元邏輯回歸模型和BP模型。其中BP模型的優(yōu)點是具有隨不斷變化的復雜環(huán)境進行自我學習的能力，使企業(yè)財務危機動態(tài)預警成為可能。因此，借鑒BP模型建立民營企業(yè)財務危機預警制度。

（一）民營企業(yè)財務預警指標選擇原則 具體如下：

一是可預見原則。可預見原則是財務預警系統(tǒng)的重點，即選擇的指標變化該超前于中小企業(yè)的實際財務活動及其產(chǎn)生的問題，這就要財務預警系統(tǒng)所選定的指標必須能夠準確地預測企業(yè)財務狀變動及其發(fā)展趨勢，并以此有效界定出能使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營處于穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢的合理界限。

二是具有可操作性。構建簡便，易于操作和實施的方法和方式，以適應民營企業(yè)管理者和企業(yè)各層次人員對本企業(yè)的自身管理和控制需要。

三是成本效益原則。民營企業(yè)的規(guī)模小，人力資源有限，業(yè)務活動相對簡單，因而構建財務預警框架，應該根據(jù)其本身的業(yè)務和資源狀況采取量體裁衣的態(tài)度，要簡便，實用而且有效，達到成本與效益相適應的總體要求。

四是靈敏性原則。民營企業(yè)的管控方法要和企業(yè)運營過程相適應，把財務危機預警管控框架嵌入到企業(yè)日常經(jīng)營活動中，進行動態(tài)的監(jiān)控和有效管控。

（二）財務風險預警指標選擇 根據(jù)上述原則，可以從償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運營能力和財務結構四個方面來確定民營企業(yè)的預警體系范圍。其中企業(yè)的償債能力選取流動比率、速動比率、已獲利息倍數(shù)和流動資產(chǎn)周轉率為指標；盈利能力選取銷售利潤率、主營業(yè)務利潤率、資產(chǎn)利潤率為指標；資產(chǎn)營運能力選取總資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率為指標。財務結構主要選取權益比率為指標。

（三）財務風險預警指標標準值和預警臨界值確認方法 具體如下：

一是預警指標的類型。根據(jù)預警指標的特點可以分為兩類：指標數(shù)值（實際值）越大越好的，定義為極大型變量，如總資產(chǎn)報酬率；指標數(shù)值在某一點最好的，可定義為穩(wěn)定型變量，如流動比率。

二是預警指標滿意值、不允許值、上下限值的確定。一般情況下選取該行業(yè)的平均值為極大型變量的滿意值；而穩(wěn)定型變量的滿意值的選取為在該行業(yè)平均值之上進行加成（根據(jù)企業(yè)的實際情況，可以加成10%～30%），不允許值的上下限則分別選取滿意值的一倍和一半。

（四）預警指標權重計算 指標權重的確定在某種程度上能影響到預警系統(tǒng)功能的有效發(fā)揮。理論上有德爾菲法、因子分析法、層次分析法等等。但是在實際的企業(yè)管理中，每個企業(yè)的情況會有很大的不同，因此在實際的操作過程中，企業(yè)應該根據(jù)自己的實際情況，合理選擇預警指標的權重。

（五）綜合預警系數(shù)的計算 根據(jù)預警指標的不同類型，計算功效系數(shù)的方法也不大一樣。功效系數(shù)法的計算公式見表1。計算的具體步驟為：

一是收集預警指標某時期的觀測數(shù)據(jù)值。

二是確定每一指標的不容許值和滿意值。許多綜合評價問題中，理論上沒有明確的滿意值和不允許值，實際操作時一般有如下的變通處理：以歷史上的最優(yōu)值來替代；在評價總體中分別取最優(yōu)值、最差的若干項的平均來代替（只取一項即取最優(yōu)值、最差值分別為滿意和不允許值，可看作其中一種特殊情況）。不同對比標準所得到的當項評價值不同，從而影響綜合評價結果的穩(wěn)定性和客觀性。

三是計算每一指標的功效系數(shù)。

四是將每一指標的功效系數(shù)進行加權平均求出綜合預警指數(shù)K。

根據(jù)綜合功效系數(shù)的數(shù)值大小，確定了各類警限的區(qū)間后，便可根據(jù)表2所劃分的區(qū)間（需要指出的是表2所劃的區(qū)間并不適用所有企業(yè)，在實際的企業(yè)管理中企業(yè)應該根據(jù)實際情況準確劃分預警的區(qū)間，比如成長型企業(yè)可以的預警區(qū)間可以在表2的基礎上適當下滑）預報警情。

表2 警情判斷表

綜上所述，民營企業(yè)是我國經(jīng)濟主體的一個重要組成部分，在國民經(jīng)濟中的地位不可替代。本文以溫州民營企業(yè)為例，借鑒國內外在企業(yè)財務風險預警上形成的經(jīng)驗，構建了民營企業(yè)財務預警動態(tài)管控框架體系，為民營企業(yè)改進經(jīng)營決策和糾正錯誤的經(jīng)營方向提供可靠依據(jù)。

［1］陳小平：《財務管理教程》，華東理工大學出版社2007年版。

［2］康曉春：《關于企業(yè)財務風險預警的探討》，《冶金財會》2006年第1期。

［3］才元：《中小板上市公司財務預警與實證分析》，《工業(yè)技術經(jīng)濟》2006年第12期。

［4］張威：《企業(yè)財務預警模型的分析與比較》，《中國高新技術企業(yè)》2009年第13期。

［5］李俊秀：《財務風險管理的危機預警系統(tǒng)》，《科技與創(chuàng)業(yè)》2007年第1期。

［6］楊智：《論財務預警指標體系的建立》，《科技播報開發(fā)與經(jīng)濟》2005年第23期。

［本文系浙江省教育廳2009年度科研項目“民營企業(yè)財務預警模型及實證研究——以溫州市為例”（編號：Y200909456）的階段性研究成果］

（編輯 向玉章）