潘理權(quán) 何春聯(lián)

（合肥工業(yè)大學，合肥 230009；安徽行政學院、安徽經(jīng)濟管理學院，合肥 230059）

日元與德馬克國際化比較及對人民幣國際化的啟示

潘理權(quán) 何春聯(lián)

（合肥工業(yè)大學，合肥 230009；安徽行政學院、安徽經(jīng)濟管理學院，合肥 230059）

日元和德馬克的國際化有著共同的國際背景，不同的道路選擇和相異的結(jié)果。發(fā)端于美國的全球金融危機為人民幣國際化提供了良好契機。人民幣國際化應借鑒德馬克國際化的成功經(jīng)驗，吸收日元國際化的失敗教訓，進一步夯實經(jīng)濟基礎(chǔ)，處理好與美元、歐元的關(guān)系，采用正確的宏觀政策，加強區(qū)域貨幣合作，主動漸進調(diào)整人民幣匯率。

日元國際化；馬克國際化；人民幣國際化；比較；啟示

一、日元與德馬克國際化的背景與歷程

日元與德國都是二戰(zhàn)戰(zhàn)敗國，戰(zhàn)后兩個國家能夠充分利用戰(zhàn)后有利的國際環(huán)境，迅速從廢墟中恢復，并在60-70年代取得經(jīng)濟的高速成長。日本借助于美國在朝鮮戰(zhàn)爭和越南戰(zhàn)爭的軍事訂貨，通過大力發(fā)展教育、發(fā)展外向型經(jīng)濟和吸收高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟迅速崛起，并在1968年經(jīng)濟總量超過英國一躍成為世界第二經(jīng)濟大國。德國則借助于較高的勞動者素質(zhì)和較好的工業(yè)基礎(chǔ)，充分利用美國馬歇爾計劃的資金援助，發(fā)展外向型經(jīng)濟，促進歐洲國家合作，迅速成為歐洲最強大的國家。伴隨著經(jīng)濟的崛起，日元和德馬克在上個世紀60年代頻頻爆發(fā)的美元危機中踏上了貨幣國際化之路。日元和德馬克的國際化具有共同的國際背景，不同的道路選擇和相異的結(jié)果。

（一）日元國際化

日元的國際化經(jīng)歷了三個階段，起步于上世紀60年代，發(fā)展于70-80年代，衰落于90年代。

50-60年代日本經(jīng)濟高速發(fā)展為日元國際化奠定了堅實的基礎(chǔ)。經(jīng)過戰(zhàn)后經(jīng)濟重建，日本為60年代的經(jīng)濟高速增長和日元的國際化奠定了堅實的基礎(chǔ)。1960年7月日本大藏省將日元列為對外貿(mào)易結(jié)算貨幣，并允許非居民開設(shè)“自由日元賬戶”持有日元，由此開啟日元國際化之路。此后，日本逐步放松外匯管制，于1964年4月實行了日元經(jīng)常項目下的自由兌換，并在1973年布雷頓森林體系垮塌之際實行了浮動匯率制，又在1977年5月允許非居民在日本金融市場發(fā)行歐洲日元債券。

70-80年代日本成功防范石油危機的沖擊加快了日元國際化的進程。70年代末第二次石油危機沖擊西方國家，美、英、德、法、意等國均引發(fā)了經(jīng)濟危機，而日本采取了有力防范措施成功地避免了危機的沖擊，經(jīng)濟實力進一步增強。在此背景下，日本政府加快了日元國際化進程。1979年12月日本修訂并于1980年12月實施了新的《外匯法》，日元實行了資本項目下的可兌換；1984年5月，日本發(fā)表《日美日元美元委員會報告》，提出了為促進金融自由化和日元國際化應采取的三項措施：國內(nèi)金融市場自由化、完善外國金融機構(gòu)的市場準入和歐洲日元市場自由化；1986年設(shè)立了東京離岸金融市場。80年代日元的國際化得到了較大的發(fā)展，在國際儲備中的比重穩(wěn)步上升。

90年代日本國內(nèi)危機以及日元幣值的大幅波動阻礙了日元國際化的進程。進入90年代后，隨著日本巨大的股市、樓市泡沫破滅，日本經(jīng)濟一蹶不振，加之在亞洲金融危機中不負責任地放任日元貶值，使得日元在國際貨幣體系中的地位日漸衰落。亞洲金融危機后，日本大藏省設(shè)立了“外匯和其他交易委員會”，積極研究日元國際化問題，1999年4月發(fā)表題為《面向21世紀的日元國際化》的報告書，強調(diào)隨著亞洲金融危機的爆發(fā)、歐元的誕生等國內(nèi)外經(jīng)濟和金融環(huán)境的變化，為提高日元的國際地位，提出了一系列對策措施。為此，日本開始改變過去單打獨斗推進日元國際化的做法，轉(zhuǎn)而注重加強與亞洲國家和地區(qū)的貨幣金融合作，將日元國際化戰(zhàn)略由功能性向區(qū)域性轉(zhuǎn)換，實施日元的亞洲化戰(zhàn)略。由于受廣場協(xié)議后日元泡沫經(jīng)濟破滅的影響，日本經(jīng)濟失去了20年，從目前的情況來看，日元的國際化并無明顯進展，甚至還有所倒退。

（二）德馬克的國際化

馬克國際化也經(jīng)歷了50年代起步、60年代發(fā)展、70-90年代借助于發(fā)展區(qū)域貨幣合作到90年代末成功實現(xiàn)國際化三個階段。

50年代外匯改革開啟馬克國際化進程。經(jīng)過戰(zhàn)后經(jīng)濟的恢復和對外貿(mào)易規(guī)模不斷擴大，德國于50年代逐步放松外匯管制、實行馬克的自由兌換。1954年9月，西德廢止了限制馬克自由兌換的“封鎖馬克賬戶”，設(shè)立自由資本馬克賬戶，放寬了對非居民在西德投資的限制。12月又實行新的對外支付制度，將對外支付關(guān)系劃分為美元和非美元結(jié)算區(qū)，其目的在于擴大馬克在國際清算中的作用，并為馬克實行自由匯兌創(chuàng)造條件。1958年底，馬克實現(xiàn)經(jīng)常項目有限度的自由兌換，1959年1月馬克實行經(jīng)常項目下的完全自由兌換，同時，居民和非居民的資本也可以自由流動。馬克由此邁開國際化的第一步。

60年代馬克通過區(qū)域合作夯實國際化的基礎(chǔ)。在冷戰(zhàn)格局下，歐洲處于東西方博弈的狹縫地帶，為了尋求政治上的獨立和經(jīng)濟發(fā)展空間的拓展，西德、法國、意大利、盧森堡、比利時、荷蘭六國在1957年簽訂《羅馬條約》，發(fā)展自由貿(mào)易區(qū)、建立歐洲經(jīng)濟共同體，60年代創(chuàng)設(shè)起關(guān)稅同盟、實行共同農(nóng)業(yè)政策，并于1965年簽署《布魯塞爾條約》，合并煤鋼、原子能和經(jīng)濟三個共同體，形成歐洲共同體。借助于不斷擴大的共同體市場，西德經(jīng)濟高速增長、對外貿(mào)易飛速發(fā)展，外貿(mào)規(guī)模的擴大進一步夯實了德馬克國際化的基礎(chǔ)。

70-90年代借助貨幣一體化實現(xiàn)德馬克國際化。70年代面對布雷頓森林體系垮塌、石油危機和世界經(jīng)濟危機的多重沖擊，歐共體6國先是在1973年實行穩(wěn)定匯率的“蛇形浮動”機制，后是在1979年建立起“歐洲貨幣體系”。德馬克在歐共體貨幣一體化進程中始終扮演著中心貨幣的角色，借助于貨幣一體化，馬克在國際儲備體系中的地位不斷提升，1984年德馬克實行了資本項目自由兌換。80年代下半期起，歐洲經(jīng)濟一體化步伐加快。1989年歐共體出臺了《歐洲共同體經(jīng)濟和貨幣聯(lián)盟的報告》，1991年在此報告基礎(chǔ)上簽署了《歐洲聯(lián)盟條約》（又稱《馬斯特里赫特條約》），確立了在歐共體基礎(chǔ)上建立歐洲聯(lián)盟，形成統(tǒng)一大市場，并最終建立統(tǒng)一的歐洲中央銀行、實行統(tǒng)一貨幣“歐元”的目標。1999年1月1日歐元面世，標志著德馬克經(jīng)過近半個世紀的努力，借助于地區(qū)經(jīng)濟和貨幣合作的力量成功實現(xiàn)了貨幣的國際化。

二、日元與德馬克國際化比較

（一）日元與德馬克國際化的相同和相似之處

1.日元與德馬克國際化的背景相同。日本和德國都是二戰(zhàn)戰(zhàn)敗國，都經(jīng)歷了戰(zhàn)后60-70年代的經(jīng)濟高速增長期，日元與馬克國際化都是在布雷頓森林體系的國際金融制度背景下崛起，并在布雷頓森林體系垮塌后逐步展開的。

2.日元與德馬克國際化的過程相似。一是都經(jīng)歷了經(jīng)常項目與資本項目的開放歷程；二是都通過大力發(fā)展外向型經(jīng)濟擴大本國貨幣的影響力；三是都經(jīng)歷了國力上升、本幣升值的過程。

3.兩國政府在本幣國際化的態(tài)度上都比較審慎。因擔心國際套利活動的負面影響，日本和西德政府曾在一段時期內(nèi)抵制其貨幣的國際化。由于擔心大規(guī)模的國際資本流動對國內(nèi)經(jīng)濟和貨幣政策造成沖擊，德國央行在80年代中期以前，一直不主張馬克國際化。相反，市場在兩國貨幣國際化進程中發(fā)揮了積極作用，比如，德馬克境外市場的發(fā)展起決定作用的是市場而非政府。

（二）日元與馬克國際化的結(jié)果不同

兩國貨幣國際化的歷程表明，日元國際化受阻，而馬克國際化取得成功。日元和德馬克在國際貿(mào)易結(jié)算、國際金融交易和國際儲備體系中的所占比重的變化就充分體現(xiàn)這一觀點。

1.從本幣在本國進出口貿(mào)易結(jié)算中的比重來看，馬克都遠高于日元（見表1）。

2.在國際金融交易中，無論是外匯交易還是國際債券交易，日元都不及馬克。日元外匯交易所占比重由1992年的11.7%下降到2007年的8.3%；而馬克早在1998年的全球外匯交易中所占比重就達到15.1%。根據(jù)國際清算銀行（BIS）統(tǒng)計，截止2009年6月，以本幣計值的國際債券發(fā)行規(guī)模所占比重，日元占比只有3%，而英鎊占比為9%，歐元占比高達47.5%。

3.德馬克在國際儲備中的比重一直高于日元。日元在國際儲備中所占比重在1991年達到8.7%的峰值，是英鎊占比3.4%的2倍多；進入21世紀后，日元作為國際儲備貨幣的地位進一步下降，目前占比僅為3.1%，而英鎊占比新上升到6.9%，反超日元1倍。馬克在國際儲備中的比重一直高于日元，1989年比重最高達到17.8%，目前歐元在國際儲備中的占比約為27.3%。

（三）國際化進程中日元受阻與德馬克成功的原因分析

什么原因?qū)е氯赵c馬克國際化在相同的背景下、相似的過程中但卻出現(xiàn)了不一樣的結(jié)果？通過比較分析，可以看出二者的出發(fā)點不同，面臨的風險不同，采取的政策措施不同，國際化路徑方式不同。

1.日元與馬克國際化進程中幣值的穩(wěn)定程度上的差異帶來各自貨幣的信譽不同。貨幣幣值穩(wěn)定包括兩個方面：一是對內(nèi)幣值穩(wěn)定，即物價穩(wěn)定，衡量指標是通貨膨脹率；二是對外幣值穩(wěn)定，即匯價穩(wěn)定，衡量指標是匯率的波動幅度。幣值穩(wěn)定可降低貨幣兌換和持有成本、減少匯率風險，從而有利于提高貨幣的國際信譽和貨幣在國際貿(mào)易和國際金融交易中的使用頻率、擴大貨幣的使用范圍，堅定非居民持有貨幣的信心。

德國長期堅持維護國內(nèi)物價穩(wěn)定的目標，70年代至80年代末國內(nèi)通貨膨脹率總體上都遠低于日本（見表2）。德國在50年代至80年代經(jīng)濟保持年均4.5%左右的增長下，通貨膨脹率控制在3.7%左右。同時，布雷頓森林體系崩潰后，在持續(xù)的貿(mào)易順差推動下，馬克對美元開始了漫長的主動、漸進升值過程。由于德國對馬克匯率調(diào)整干預得少、調(diào)整得早、調(diào)整得主動，使得馬克升值幅度相對日元要平緩得多（見圖1）。由于馬克價值的穩(wěn)定性，即用馬克兌換其他貨幣一般不會帶來損失，甚至還能帶來名義收益，非居民愿意持有德馬克，從而使得馬克在國際儲備中的地位要遠高于日元。由于馬克對外漸進、穩(wěn)步、主動升值，國內(nèi)堅持物價穩(wěn)定的政策，從而保證了馬克在廣場協(xié)議后國內(nèi)沒有出現(xiàn)日本那樣的嚴重資產(chǎn)泡沫。另外，日本的金融市場被動開放，資本項目開放與經(jīng)常項目開放之間的間隔時間只有16年（1964-1980年）；而馬克開放資本項目與經(jīng)常項目的時間間隔長達25年（1959-1984年），有足夠的時間緩沖市場開放的沖擊，從而保持了馬克升值的漸進性、主動性和穩(wěn)定性。

2.日元與德馬克國際化進程中貨幣政策目標選擇不同導致采用的政策措施不同。在協(xié)調(diào)內(nèi)外平衡目標上，德國始終以穩(wěn)定國內(nèi)物價為首要目標，匯率穩(wěn)定首先服從于國內(nèi)物價穩(wěn)定。且西德中央銀行完全獨立于政府，也從組織上保證了貨幣政策的獨立性。而日本與此相反，日本央行的獨立性較弱，政策目標重在促進經(jīng)濟增長。80年代迫于美國的壓力，日元升值過快，為了防止日元升值帶來的國內(nèi)經(jīng)濟衰退，日本采用了寬松的貨幣政策，1985年9月-1987年2月連續(xù)5年調(diào)低利率，在一年半時間內(nèi)利率下調(diào)了2.5個百分點。過多的流動性無法被產(chǎn)業(yè)所吸收，使大量資金流向了股市和房地產(chǎn)市場，形成了嚴重泡沫。

從宏觀經(jīng)濟政策比較來看，德國沒有犯日本那樣的錯誤，貨幣政策及其目標相當穩(wěn)定。1985年9月廣場會議的目的是通過國際協(xié)調(diào)促使美元貶值。1987年2月盧浮宮會議則旨在穩(wěn)定美元。由于擔心影響國內(nèi)經(jīng)濟增長，美國不愿通過提高國內(nèi)利率的辦法來穩(wěn)定美元，于是便對日本和德國施加壓力，要求兩國降低利率。美國希望通過削弱日元和馬克來實現(xiàn)美元的穩(wěn)定。由于擔心通貨膨脹，獨立性很強的德國聯(lián)邦銀行對此并不買賬。美國政府采取強硬態(tài)度迫使德國聯(lián)邦銀行就范，結(jié)果引發(fā)了1987年10月19日紐約股市道·瓊斯指數(shù)一天爆跌22.6%。日本政府則聽話得多，在1987年3月，遵照盧浮宮協(xié)議，日本央行把公定利息率降到2.5%的戰(zhàn)后最低水平。

3.日元與德馬克國際化方式不同決定了兩種貨幣國際化的不同模式。日元與德馬克選擇了不同的國際化道路。日元以單打獨斗的方式挑戰(zhàn)美元，在經(jīng)濟實力不斷提升的基礎(chǔ)上，通過貨幣可兌換的若干階段漸進推動日元國際化。而馬克則借助于區(qū)域國家的整體力量、通過發(fā)展歐洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和貨幣聯(lián)盟，以區(qū)域貨幣歐元為載體，最終實現(xiàn)了貨幣的國際化。

三、日元與德馬克國際化對人民幣國際化的啟示

（一）經(jīng)濟實力是決定主權(quán)貨幣國際化的關(guān)鍵要素，中國應將源于美國的全球金融危機作為人民幣國際化的良好契機，進一步夯實人民幣國際化的經(jīng)濟基礎(chǔ)

經(jīng)濟發(fā)展到一定程度后，一國貨幣必然產(chǎn)生國際化的內(nèi)生動力和外在需求。經(jīng)濟實力與貨幣國際化有著很強的相關(guān)性。歷史上國際主要貨幣，無論是英鎊、美元，還是日元、馬克都有一個共同的特征，即這些貨幣的國際化都有強大的經(jīng)濟實力作為支撐。只不過由于在位國際貨幣的巨大慣性作用，后起國家貨幣的國際化程度常常滯后于該國經(jīng)濟發(fā)展30-50年，例如美國經(jīng)濟實力早在1872年左右就超過英國，成為世界第一經(jīng)濟大國，但美元的逐步國際化則是一戰(zhàn)結(jié)束以后的事。目前中國GDP總量已在2010年第二季度超過日本，成為世界第二大經(jīng)濟體。同時，由于中國正處在工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、市場化、國際化深入發(fā)展的階段，這為中國經(jīng)濟增長提供了巨大的空間。預計今后10年，我國GDP年均增長8%，至2020年，我國經(jīng)濟總量將達到75.7萬億元左右，按目前匯率計算，大約相當于11萬億美元?？紤]到人民幣升值因素，屆時我國經(jīng)濟規(guī)?？赡芙咏绹剑^日本一倍，相當于全球GDP總量的20%。

發(fā)端于美國、如今仍然在蔓延和深化的金融危機為人民幣國際化提供了良好的契機。美國金融危機爆發(fā)后，中國加快上海國際金融中心的建設(shè)步伐，加強區(qū)域貨幣金融合作、簽訂雙邊貨幣互換協(xié)議，鼓勵在對外貿(mào)易中用人民幣進行結(jié)算等措施，對推動人民幣國際化、維護國家利益都發(fā)揮了積極作用。中國要尊重貨幣國際化的規(guī)律，順應人民幣國際化發(fā)展趨勢，不斷提高國民經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和效益，進一步完善金融管理、擴大人民幣境外服務網(wǎng)絡(luò)，為人民幣漸進國際化創(chuàng)造良好條件。

（二）人民幣國際化依然沒有擺脫后布雷頓森林體系的制度約束，處理好與美元、歐元的關(guān)系，決定了人民幣國際化能否順利進行

國際貨幣使用具有歷史傳承性和慣性的情況，如果不處理好與世界主要貨幣的關(guān)系，直接和全面挑戰(zhàn)在位國際貨幣的難度和風險均較大。后金融危機時代，國際貨幣體系的改革的方向就是如何對美元的國際供給進行約束，積極推進國際貨幣的多元化是一個較為現(xiàn)實的方案。歐元的出現(xiàn)在一定程度上對美元形成競爭，同時，美國強大的國際貨幣地位對歐元的質(zhì)量提出了更高的要求。

人民幣目前還很難和美元、歐元抗衡，也無法承擔國際貨幣第三極的重任。一方面，可利用IMF改革之機，提高中國等新興經(jīng)濟體的份額，增加中國的話語權(quán)、擴大人民幣影響力；另一方面，面對美國和歐盟對人民幣匯率施加的壓力，要從實際情況和自身利益出發(fā)，積極穩(wěn)妥地推進人民幣匯率制度改革。

（三）人民幣國際化要學習德馬克國際化的經(jīng)驗，吸收日元國際化的教訓，采用正確的宏觀政策，化解人民幣國際化伴隨的風險

1975年以來，德國中央銀行通過制定和公布貨幣供應量增長指標來實現(xiàn)穩(wěn)定幣值的政策目標，成功實現(xiàn)了長期低通脹。德國貨幣政策的有效性和獨立性使馬克對內(nèi)價值長期保持穩(wěn)定，對外價值逐步上升，推動了馬克的國際化。

中國必須保持貨幣政策的獨立性，同時我們又要保持幣值的穩(wěn)定。對內(nèi)要進一步通過加快資源價格、收入分配方案和金融體系改革來降低對出口的依賴，增加人民幣的內(nèi)在價值。這些改革的推進會伴隨著適度的通貨膨脹，這是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型必須要經(jīng)歷的。對外應該加強對資本流動的管制?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算的實施和發(fā)展已形成人民幣流出的正規(guī)渠道。

（四）德馬克與日元國際化的經(jīng)驗教訓，要求人民幣加強區(qū)域貨幣合作、依靠集體力量漸進實現(xiàn)人民幣國際化

日元國際化失敗的教訓之一就在于單兵突進挑戰(zhàn)在位國際貨幣美元，且在東南亞金融危機中放任日元貶值，不僅未能成功挑戰(zhàn)美元，而且還失去了東南亞國家對日元的信任，日元國際化的進程受阻。德國在歐洲經(jīng)濟貨幣一體化進程中扮演著重要角色，德馬克依靠區(qū)域內(nèi)國家集體的政策約束和制度安排，提升了馬克的國際地位，成功實現(xiàn)蝶變。

隨著經(jīng)濟全球化、區(qū)域化的深入發(fā)展，尋求合作共贏是基本趨勢。人民幣從周邊化到區(qū)域化，再到最終實現(xiàn)國際化，是其成為世界性貨幣的路線圖。一方面，加快推進香港人民幣離岸金融中心的建設(shè)，有助于香港居民及其他非居民進行境外人民幣的借貸和結(jié)算；另一方面，央行可以采取相應措施加快推進中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)，擴大中國在東亞經(jīng)濟增長中的作用，并在這一經(jīng)濟合作框架內(nèi)逐步謀求貨幣合作，以跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算和支持企業(yè)“走出去”為突破口推動人民幣的區(qū)域化。

（五）在匯率改革與調(diào)整時要堅持自主性、可控性和漸進性原則，不能受制于主要國家的意志去被動調(diào)節(jié)人民幣匯率

在日美貿(mào)易摩擦中，日本選擇了妥協(xié)的態(tài)度，嚴格執(zhí)行廣場協(xié)議，結(jié)果日元出現(xiàn)了在短期內(nèi)被動、不可控的快速升值，加之錯誤的宏觀政策調(diào)節(jié)，結(jié)果造成了國內(nèi)嚴重的資產(chǎn)價格泡沫，泡沫破滅后經(jīng)濟陷入長期衰退、日元國際化出現(xiàn)倒退。德國對廣場協(xié)議進行消極抵制，德國央行堅持其一貫態(tài)度，堅決不主動干預匯率，更不會以犧牲國內(nèi)物價穩(wěn)定為代價降低利率，同時，積極推動區(qū)域貨幣合作，完成了區(qū)域內(nèi)匯率聯(lián)動機制、兩德貨幣統(tǒng)一和歐元誕生成長的過程。

可以預計今后相當長一段時期內(nèi)，人民幣匯率問題都將成為中美經(jīng)貿(mào)爭論的焦點問題。廣場協(xié)議后日元大幅升值并未縮減日美貿(mào)易逆差的歷史事實表明，人民幣匯率升值不能根本解決中美貿(mào)易逆差問題。因為造成美方對華貿(mào)易逆差的主要原因是兩國的投資和貿(mào)易的結(jié)構(gòu)，而非人民幣匯率。隨著中國綜合國力的增強，經(jīng)濟實力的壯大，人民幣具有內(nèi)在的升值要求。主動改革人民幣匯率形成機制，更多發(fā)揮市場作用實現(xiàn)人民幣適度漸進升值，有利于資源從貿(mào)易部門轉(zhuǎn)向非貿(mào)易部門，有利于中國經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，同時，也有利于堅定和擴大人民幣持有者的信心和范圍，從而確保人民幣國際化穩(wěn)步發(fā)展。

［1］楊長涌．人民幣國際化可能的路線圖及相關(guān)問題分析［J］.國際金融研究，2010，（11）.

［2］陳衛(wèi)東，李建軍.日元國際化過程中值得關(guān)注的若干問題——兼論一國貨幣國際化的基本條件與模式［J］．國際金融研究，2010，（6）．

［3］宋建軍.日元國際儲備地位變遷對人民幣國際化的啟示［J］．現(xiàn)代日本經(jīng)濟，2008，（5）:11-18．

［4］賈寧．日元和馬克的國際化比較及其啟示［J］．中國貨幣市場，2010，（1）:20-25．

［5］潘理權(quán).寡頭壟斷的國際貨幣體系與人民幣國際化戰(zhàn)略選擇［J］.經(jīng)濟問題探索，2007，（1）:14-19．

［6］Wendy DOSON，Paul R.MASSON.Will the renminbi become a world currency?［J］.China Economic Review，2009，（20）:124-135.

（責任編輯 吳曉妹）

F820.3

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：1001-862X（2011）02-0039-05

潘理權(quán)（1968-），男，湖北鐘祥人。安徽行政學院、安徽經(jīng)濟管理學院教授，合肥工業(yè)大學博士生。主要研究方向：國際金融、宏觀經(jīng)濟管理；何春聯(lián)（1978-），女，安徽潛山人，安徽行政學院、安徽經(jīng)濟管理學院講師。主要研究方向：國際金融、個人理財。