艾永梅

(中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100872)

試析貨幣發(fā)行與物價(jià)指數(shù)的關(guān)系(1937—1946)

艾永梅

(中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100872)

通過(guò)對(duì)國(guó)民黨遷都重慶期間的貨幣發(fā)行與重慶物價(jià)關(guān)系進(jìn)行一元線性回歸、費(fèi)雪方程式的驗(yàn)證和階段性分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)民政府的通貨膨脹政策對(duì)國(guó)統(tǒng)區(qū)后方工業(yè)體系的建立、為前線提供物力支持曾起到一定作用，但抗戰(zhàn)后期，惡性通脹也拖垮了后方乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。國(guó)民黨的財(cái)政體系徹底崩潰乃至喪失政權(quán)實(shí)屬必然。

國(guó)民政府;貨幣發(fā)行指數(shù);物價(jià)指數(shù)

1937年7月抗日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，11月國(guó)民政府正式發(fā)表移駐重慶宣言。在此期間，國(guó)統(tǒng)區(qū)的經(jīng)濟(jì)中心隨之內(nèi)遷?？谷諔?zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，喬遷重慶的國(guó)民政府于1946年5月遷回南京。本文以1937年11月至1946年5月之間的月度數(shù)據(jù)為依據(jù)，對(duì)國(guó)民政府貨幣發(fā)行與重慶物價(jià)關(guān)系進(jìn)行了相關(guān)性、階段性分析，以尋找貨幣發(fā)行與物價(jià)之間的關(guān)系，進(jìn)而分析國(guó)民黨的財(cái)政體系徹底崩潰直至喪失政權(quán)的必然性。

一、貨幣發(fā)行指數(shù)與重慶物價(jià)指數(shù)關(guān)系

1．國(guó)民黨遷都重慶期間貨幣發(fā)行量與重慶物價(jià)指數(shù)走勢(shì)比較

圖1 重慶物價(jià)指數(shù)和國(guó)民政府貨幣發(fā)行指數(shù)(1937．11—1946．5)

關(guān)于通貨膨脹的定義，目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界還沒(méi)有統(tǒng)一的說(shuō)法，薩繆爾森、米爾頓·弗里德曼及Laidler和Parkin的觀點(diǎn)是公認(rèn)比較權(quán)威的解釋。綜合來(lái)看，通貨膨脹即通貨供應(yīng)量過(guò)度增加，物價(jià)持續(xù)上漲，貨幣不斷貶值;而惡性通貨膨脹，則是一般通貨膨脹在程度上的惡性發(fā)展。從圖1可以看出，1937年11月至1946年5月期間，重慶無(wú)疑處于通貨膨脹之中，該段期間貨幣發(fā)行量和重慶物價(jià)指數(shù)的基本趨勢(shì)趨同。1937年11月至1944年11月期間，重慶的通貨膨脹較為和緩，在1937年11月至1945年11月期間，國(guó)民政府貨幣發(fā)行量增幅也較穩(wěn)定。但在1944年11月至1945年11月期間，重慶物價(jià)在震蕩中急劇沖高，并在1945年經(jīng)歷過(guò)一段短暫的下降期后又開(kāi)始大幅上升。貨幣發(fā)行指數(shù)在1945年開(kāi)始陡增，國(guó)民政府貨幣發(fā)行進(jìn)入通脹失控階段。

2．國(guó)民黨遷都重慶期間貨幣發(fā)行量與重慶物價(jià)指數(shù)的線性關(guān)系分析

為了清晰反映國(guó)民政府貨幣發(fā)行指數(shù)與重慶物價(jià)指數(shù)之間的關(guān)系，分別對(duì)二者取對(duì)數(shù)，Y1=取對(duì)數(shù)后的重慶物價(jià)指數(shù)，X1=取對(duì)數(shù)后的國(guó)民政府貨幣發(fā)行指數(shù)，并對(duì)二者進(jìn)行OLS一元線性回歸，所得擬合方程為：

Y1= -0．176+1．282X1

(-1．9422244)(8．56301) R2=0．958933

回歸結(jié)果證明，取對(duì)數(shù)后的重慶物價(jià)指數(shù)與國(guó)民政府貨幣發(fā)行指數(shù)呈正向線性關(guān)系，這符合經(jīng)濟(jì)原理。國(guó)民政府貨幣發(fā)行指標(biāo)每增加一單位，重慶物價(jià)指標(biāo)會(huì)提高1．282個(gè)單位。兩參數(shù)t值均較高，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，F(xiàn)值也較高，方程整體通過(guò)檢驗(yàn)。決定系數(shù)為0．959，表明估計(jì)參數(shù)對(duì)模型的解釋力較強(qiáng)。但D-W值為0．065，這說(shuō)明誤差項(xiàng)序列正相關(guān)，原因是一元線性回歸模型較簡(jiǎn)單，實(shí)際上影響重慶物價(jià)的因素不止貨幣發(fā)行這一個(gè)指標(biāo)，還有其他因素均包括在誤差項(xiàng)中，造成誤差項(xiàng)序列相關(guān)。

3．費(fèi)雪方程式的驗(yàn)證

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪在1911年提出了交易方程式：MV=PT。式中，M表示一定時(shí)期流通中貨幣的平均數(shù)量，V表示一定時(shí)期單位貨幣的平均周轉(zhuǎn)次數(shù)即貨幣流通速度，P表示商品和勞務(wù)價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)，T表示商品和勞務(wù)的交易數(shù)量。這個(gè)方程式的一個(gè)結(jié)論是：商品價(jià)格的普遍上漲是由貨幣引起的。該方程式轉(zhuǎn)化形式為：lnM+lnV=lnP+lnT，或lnP-lnM=lnV-lnT，在這里，我們用國(guó)民政府貨幣發(fā)行指數(shù)來(lái)替代M，用重慶地區(qū)法幣流通速度指數(shù)替代V，用重慶物價(jià)指數(shù)來(lái)替代P，用國(guó)民收入指數(shù)來(lái)替代T。其實(shí)上面的回歸方程也可以寫(xiě)成lnP=-0．176+1．282lnM，可以發(fā)現(xiàn)，費(fèi)雪方程式與我們這里的回歸方程所反映出的貨幣流通量和物價(jià)之間的正相關(guān)關(guān)系是一致的，但在回歸方程式里，重慶物價(jià)指標(biāo)對(duì)國(guó)民政府貨幣發(fā)行指標(biāo)的敏感性高于費(fèi)雪方程式，這反映了當(dāng)時(shí)人民群眾從抗戰(zhàn)初期曾支持法幣、一致抗日到抗戰(zhàn)后期對(duì)法幣失去信任、甚至抵制的心理變化過(guò)程，惡性通貨膨脹一旦形成，“物貴錢(qián)賤”的心理使民眾更多地推出法幣，搶購(gòu)商品，從而進(jìn)一步推高物價(jià)。貨幣的流通速度越快，社會(huì)有效貨幣供應(yīng)更多，物價(jià)越發(fā)上漲，形成螺旋式推進(jìn)，從而加速了法幣制度及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的崩潰。

我們?nèi)狈?guó)民收入及重慶地區(qū)貨幣流通速度的月度連貫數(shù)據(jù)，但大致可以估計(jì)。1936年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為252．64億元，1946年為213．96億元，比1936年減少38．68億元，即下降15．31%，年均增長(zhǎng)-1．9%;1949年為190．44億元，比1946年減少23．52億元，即下降10．99%;1946年至1949年年均增長(zhǎng)-4．3%［1］。這說(shuō)明1937年至1946年國(guó)民收入年均增長(zhǎng)率為負(fù)值，重慶亦如此，即lnT＜0。關(guān)于1937年11月至1946年5月之間的重慶貨幣流通速度指標(biāo)lnV，可以視為重慶地區(qū)貨幣流通速度的變化率，我們推斷為正值。故lnV＞0，又因?yàn)閘nT＜0，所以lnV-lnT＞0，且差值越來(lái)越大。而從圖2看出，1937年11月至1946年5月期間，總體上lnP-lnM＞0，尤其自1940年開(kāi)始，二者的差越來(lái)越大，即重慶物價(jià)上漲幅度開(kāi)始遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)民政府貨幣發(fā)行量的增幅。所以，費(fèi)雪方程式在這里是成立的，但重慶物價(jià)指標(biāo)對(duì)國(guó)民政府貨幣發(fā)行指標(biāo)的敏感性更高。

二、貨幣發(fā)行指數(shù)與重慶物價(jià)指數(shù)變動(dòng)階段性分析

圖2的橫坐標(biāo)為月份次序，以1941年(橫坐標(biāo)在30和40之間即1940年11月和1941年11月之間)為界，1941年以前重慶物價(jià)增長(zhǎng)率低于國(guó)民政府貨幣發(fā)行增長(zhǎng)率;1941年以后，重慶物價(jià)增長(zhǎng)率超過(guò)國(guó)民政府貨幣發(fā)行增長(zhǎng)率。

圖2 取對(duì)數(shù)后的國(guó)民政府貨幣發(fā)行指數(shù)與重慶物價(jià)指數(shù)走勢(shì)比較(1937-11—1946-5)

據(jù)此，我們將重慶的通貨膨脹分為兩個(gè)階段：

1．和緩?fù)ㄘ浥蛎涬A段：1937年11月—1940年12月

此階段重慶物價(jià)增長(zhǎng)率低于國(guó)民政府貨幣發(fā)行增長(zhǎng)率，這也符合通貨膨脹初期的一般規(guī)律?？谷諔?zhàn)爭(zhēng)初期，中國(guó)軍隊(duì)未能成功地抵擋住日軍的攻勢(shì)，丟失了1/3的土地，損失了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力的40%、工業(yè)生產(chǎn)能力的92%。軍費(fèi)開(kāi)支激增，國(guó)民政府財(cái)政收不抵支狀況日益嚴(yán)重。除了發(fā)行公債外，主要靠銀行墊款，最終是依賴(lài)發(fā)行鈔票。自抗戰(zhàn)爆發(fā)到1938年底，法幣發(fā)行每年增加40．6%，1939年起開(kāi)始迅速增加，平均每年增加87．2%。1937年12月法幣發(fā)行指數(shù)為117%，重慶物價(jià)指數(shù)為98%;1938年12月法幣發(fā)行指數(shù)為164%，而重慶物價(jià)指數(shù)為164%。但此階段還是法幣的和緩?fù)ㄘ浥蛎涬A段。

2．惡性通貨膨脹階段：1941年1月—1946年5月

如圖2所示，1941年是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，重慶物價(jià)上漲的速度開(kāi)始超過(guò)法幣發(fā)行增加的速度。1946年5月的貨幣發(fā)行指數(shù)為1940年1月的402倍，重慶物價(jià)指數(shù)為1940年1月的1 049倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)貨幣發(fā)行指數(shù)漲幅。究其原因，既有通貨膨脹一般規(guī)律的作用，也有戰(zhàn)時(shí)中國(guó)特殊因素的作用。

三、通貨膨脹對(duì)國(guó)統(tǒng)區(qū)后方經(jīng)濟(jì)的影響

1．后方工業(yè)的興衰

隨著國(guó)民政府遷都重慶，大后方也以重慶為中心形成了較完整的工業(yè)體系，民族工業(yè)迎來(lái)了短暫的春天。但重慶作為經(jīng)濟(jì)中心的職能更顯示出戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)的特殊性，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多依托于政府投資及官僚壟斷資本主義投資，產(chǎn)業(yè)布局也以重工業(yè)、軍事工業(yè)為主。隨著抗戰(zhàn)勝利后國(guó)民政府的遷出，重慶的經(jīng)濟(jì)中心地位也相應(yīng)消失。1937年以前，現(xiàn)代工業(yè)主要集中在沿海、沿江一帶，西南、西北地區(qū)現(xiàn)代工業(yè)極為薄弱。國(guó)民黨遷都重慶后，內(nèi)陸地區(qū)的工業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)業(yè)布局也發(fā)生巨大變化。戰(zhàn)時(shí)，新式器材、先進(jìn)技術(shù)、熟練工人、管理人員、資金這些原來(lái)在內(nèi)地奇缺的“資源”一并內(nèi)遷，國(guó)民政府的遷移也推動(dòng)了后方地區(qū)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、商業(yè)、金融、交通、城市的開(kāi)發(fā)。1940年底，在后方地區(qū)已經(jīng)形成了15個(gè)新的工業(yè)中心區(qū)域［2］，四川成為中國(guó)戰(zhàn)時(shí)最主要的兵工生產(chǎn)基地和后方最大的新興工業(yè)區(qū)，重慶也一躍成為后方中心的綜合性工業(yè)區(qū)，在供應(yīng)國(guó)防急需、抵抗日軍侵略方面起了重要作用。1945年9月，國(guó)民政府曾向重慶300多家內(nèi)遷工廠貸款38億元［1］。但國(guó)家銀行的貸款中，90%以上是用于發(fā)展國(guó)家壟斷資本主義。官僚資產(chǎn)階級(jí)憑借手中的特權(quán)，囤積大量商品，哄抬物價(jià)，利用“四行二局”的優(yōu)惠貸款進(jìn)行物資的倒買(mǎi)倒賣(mài)和外匯、黃金投機(jī)，加劇了市場(chǎng)的混亂;而眾多中小工商企業(yè)得不到流動(dòng)資金的支持，正常的工商業(yè)萎縮，能夠投入市場(chǎng)的商品銳減，進(jìn)一步加速了物價(jià)上漲。從1943年至1944年，大后方工業(yè)部門(mén)整體陷入危機(jī)。產(chǎn)業(yè)資本“虛盈實(shí)虧”，而國(guó)民黨政府還向民族資本家追繳高達(dá)50%的所謂過(guò)分利得稅，中小民族工商業(yè)被宰割，紛紛停業(yè)倒閉。1946年下半年至1947年，重慶等20多個(gè)城市工廠倒閉者達(dá)2．7萬(wàn)多家。另外，通脹使資本從生產(chǎn)性投資轉(zhuǎn)向商業(yè)和投機(jī)行業(yè)，工業(yè)缺乏周轉(zhuǎn)資金難以為繼。1942年重慶工商業(yè)資本中，商業(yè)資本占73%，工礦業(yè)資本僅占27%，出現(xiàn)了“以商代工”、“以商養(yǎng)工”的畸形經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)象，工業(yè)陷入危機(jī)。

2．惡性通貨膨脹造成了國(guó)統(tǒng)區(qū)空前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使人民的生活日益惡化，大批工人失業(yè)

通貨膨脹嚴(yán)重?cái)牧松鐣?huì)風(fēng)氣，腐蝕了國(guó)民黨的政權(quán)機(jī)構(gòu)，也加速了國(guó)民黨在軍事上的潰敗。政府原來(lái)提供的為數(shù)不多的軍餉絕大部分被軍官們中飽私囊，拿去投機(jī)，士兵走投無(wú)路，到處搶奪;人民群眾則視國(guó)民黨士兵為瘟疫，不予支持。這樣一支貪污腐敗、民心喪盡的軍隊(duì)根本無(wú)戰(zhàn)斗力可言。國(guó)民黨政權(quán)喪失了政治和社會(huì)基礎(chǔ)，最終失敗在所難免。

3．惡性通貨膨脹使農(nóng)村經(jīng)濟(jì)走向崩潰

由于內(nèi)戰(zhàn)的影響，運(yùn)輸遭到破壞，加上國(guó)民黨政府從國(guó)外進(jìn)口了大量的糧食，使得國(guó)產(chǎn)稻米和麥子的真正價(jià)格反而低于戰(zhàn)前;而受通貨膨脹影響，同一時(shí)期布、種子、肥料、農(nóng)具及農(nóng)民其他必需的工業(yè)品價(jià)格卻猛烈上漲，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品交換價(jià)格的“剪刀差”愈來(lái)愈大。國(guó)民政府還以征實(shí)、統(tǒng)購(gòu)物資、低價(jià)收購(gòu)的方法剝削農(nóng)民。到1945年4月，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品之間的價(jià)格上漲指數(shù)拉開(kāi)了4．91倍，而且農(nóng)民出售農(nóng)副產(chǎn)品換回來(lái)的又是即將進(jìn)一步貶值的法幣，走投無(wú)路的農(nóng)民只得放棄農(nóng)業(yè)，背井離鄉(xiāng)，外出謀生，造成農(nóng)村田園荒蕪，國(guó)民經(jīng)濟(jì)賴(lài)以生存的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)走向崩潰。

從以上的分析我們可以得出以下結(jié)論：紙幣的發(fā)行是以政府的信用作保證的，其發(fā)行量要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求為依托。另外，由于戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)的特殊性，大力發(fā)展國(guó)家壟斷資本主義可以增加政府財(cái)力，對(duì)集中物力支援前線是有必要的。事實(shí)上，后方建設(shè)的前幾年是有成效的，但是國(guó)家壟斷資本主義后來(lái)演變成了官僚資產(chǎn)階級(jí)的“私人”壟斷資本，他們利用通脹政策及手中的種種特權(quán)，掠奪人民財(cái)富，擾亂市場(chǎng)，不但沒(méi)能從根本上解決政府的財(cái)政赤字，反而削弱了其經(jīng)濟(jì)、政治基礎(chǔ)，使社會(huì)動(dòng)蕩不安，激起了人民強(qiáng)烈的反抗，導(dǎo)致了反動(dòng)政府的覆亡。

［1］趙德馨．中國(guó)近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史(1842-1949)［M］．鄭州：河南人民出版社，2003．

［2］翁文灝．經(jīng)濟(jì)部的戰(zhàn)時(shí)工業(yè)建設(shè)［J］．資源委員會(huì)公報(bào)，1941，(1)．

F62

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1007-4937(2011)05-0071-03

2011-05-22

艾永梅(1980-)，女，寧夏銀川人，博士研究生，從事理論經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。

〔責(zé)任編輯：姜新旸，陳淑華〕