安徽大學(xué)法學(xué)院暨經(jīng)濟(jì)法制研究中心教授、博士生導(dǎo)師 張宇潤(rùn)

社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)

安徽大學(xué)法學(xué)院暨經(jīng)濟(jì)法制研究中心教授、博士生導(dǎo)師 張宇潤(rùn)

社會(huì)保險(xiǎn)基金是社會(huì)保險(xiǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)的基石。社會(huì)保險(xiǎn)權(quán)的質(zhì)和量的增長(zhǎng)，有賴(lài)于社會(huì)保險(xiǎn)基金的不斷增長(zhǎng)。單純地依靠籌集方式積累社會(huì)保險(xiǎn)基金有其局限性，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)上漲，現(xiàn)有貨幣有貶值趨勢(shì)，社會(huì)保險(xiǎn)基金所要保障的生命的質(zhì)量也應(yīng)該隨著社會(huì)生產(chǎn)力的進(jìn)步而不斷提高。因此，這種基金要保值和增值，而投資運(yùn)營(yíng)是保值和增值的基本途徑。

社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的意義

社會(huì)保險(xiǎn)基金是根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)和政策的規(guī)定，為實(shí)施社會(huì)保險(xiǎn)制度而建立的專(zhuān)款專(zhuān)用的資金。社會(huì)保險(xiǎn)基金是社會(huì)保障基金最重要、最基礎(chǔ)的組成部分。社會(huì)保障基金一般按不同的項(xiàng)目分別建立，如社會(huì)保險(xiǎn)基金、社會(huì)救濟(jì)基金、社會(huì)福利基金等。目前，我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金分為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金和生育保險(xiǎn)基金等，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)基金數(shù)額最大，在整個(gè)社會(huì)保險(xiǎn)制度中占有重要地位。

人們通常所說(shuō)的“社?；稹笔且粋€(gè)簡(jiǎn)化的統(tǒng)稱(chēng)概念，有五種含義：一是“社會(huì)保險(xiǎn)基金”；二是“社會(huì)統(tǒng)籌基金”；三是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)體系中個(gè)人賬戶(hù)上的基金，即“個(gè)人賬戶(hù)基金”；四是包括企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金(“企業(yè)年金”)、企業(yè)補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)在內(nèi)的企業(yè)補(bǔ)充保障基金；五是“全國(guó)社會(huì)保障基金”。全國(guó)社會(huì)保障基金是指全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。全國(guó)社會(huì)保障基金是社會(huì)保障基金中的一種特殊的基金形式，是國(guó)家重要的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備基金，成立于2000年8月1日，其主要目的是在養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入不敷出時(shí)，用以支撐基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。全國(guó)社會(huì)保障基金是社會(huì)保障基金中的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備基金，不同于一般的社會(huì)保險(xiǎn)基金：一是資金來(lái)源不同。社會(huì)保險(xiǎn)基金來(lái)源于企業(yè)繳費(fèi)、個(gè)人積累和財(cái)政補(bǔ)貼，以統(tǒng)籌地區(qū)為設(shè)立單位；而全國(guó)社會(huì)保障基金由中央財(cái)政預(yù)算撥款以及國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他方式籌集的資金構(gòu)成。二是性質(zhì)不同。社會(huì)保險(xiǎn)基金是勞動(dòng)者和公民的“保命錢(qián)”，用于社會(huì)保險(xiǎn)待遇開(kāi)支，專(zhuān)款專(zhuān)用；社會(huì)保障基金是中央政府集中的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備基金，用于社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑。三是管理機(jī)構(gòu)不同。社會(huì)保險(xiǎn)基金由社會(huì)保險(xiǎn)的經(jīng)辦機(jī)構(gòu)管理運(yùn)營(yíng)；全國(guó)社會(huì)保障基金由全國(guó)社會(huì)保障基金管理運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)——全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)。四是管理規(guī)則不同。社會(huì)保險(xiǎn)基金分險(xiǎn)種分賬管理，自求平衡，不得相互調(diào)劑；社會(huì)保障基金統(tǒng)一賬戶(hù)管理，統(tǒng)一調(diào)配使用。

社會(huì)保險(xiǎn)基金的保值就是通過(guò)一定的資金運(yùn)營(yíng)方式，保持基金總的購(gòu)買(mǎi)力不降低；增值就是在保值的基礎(chǔ)上，使其購(gòu)買(mǎi)力增加。保值不是單純地指貨幣資金數(shù)量的增加，社會(huì)保險(xiǎn)基金籌集渠道增加、繳費(fèi)人數(shù)增加、繳費(fèi)比率提高都可能使基金總量增加，但這并不是保值。保值是指現(xiàn)有貨幣單位的收益率等于通貨膨脹率，而增值則是現(xiàn)有貨幣單位的收益率大于通貨膨脹率。任何貨幣，如果把它作為資本來(lái)對(duì)待，都有收益的要求，比如存入銀行或購(gòu)買(mǎi)債券可以獲得利息，進(jìn)行投資可以獲得利潤(rùn)。

社會(huì)保險(xiǎn)基金可以分為現(xiàn)收現(xiàn)付型基金和積累型基金。現(xiàn)收現(xiàn)付型基金以支定收，用當(dāng)年收取的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)應(yīng)付當(dāng)年的社會(huì)保險(xiǎn)支出。我國(guó)的工傷保險(xiǎn)基金和失業(yè)保險(xiǎn)基金就屬于此種類(lèi)型?，F(xiàn)收現(xiàn)付型基金不存在保值增值問(wèn)題。積累型基金是指參保職工在工作期間的繳費(fèi)積累形成的相對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的儲(chǔ)備基金。在我國(guó)的各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)中，職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)以及城鄉(xiāng)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)中都有個(gè)人賬戶(hù)，屬于部分積累型基金。由于積累型社會(huì)保險(xiǎn)基金從征繳到支出存在較長(zhǎng)的時(shí)間差（其中養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)和待遇的給付相隔長(zhǎng)達(dá)幾十年），這部分基金在儲(chǔ)備期間既面臨不可預(yù)測(cè)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，也面臨著因待遇調(diào)整與社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率掛鉤產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，我國(guó)在不久的將來(lái)會(huì)步入老齡社會(huì)，養(yǎng)老金的支出將十分巨大。2009年，我國(guó)60歲以上老年人口達(dá)到1.67億，占全部人口的12.5%。到2015年，這個(gè)比例將達(dá)到15%。到本世紀(jì)30年代，我國(guó)將進(jìn)入老齡化高峰期，養(yǎng)老金收支缺口會(huì)更大。因此，社會(huì)保險(xiǎn)基金不僅要保值，更要增值，而保值和增值的基本途徑就是投資運(yùn)營(yíng)。

因此，社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)具有十分重要的作用。截至2009年底，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)管理的資產(chǎn)規(guī)模已發(fā)展到7766億元。此外，還受托管理天津等9個(gè)試點(diǎn)省市企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)基金439.59億元。到2009年底，全國(guó)社會(huì)保障基金成立以來(lái)的權(quán)益累計(jì)投資收益為2448億元，年均投資收益率為9.8%，比同期年均通貨膨脹率高出7.7個(gè)百分點(diǎn)。可見(jiàn)，投資運(yùn)營(yíng)使社會(huì)保險(xiǎn)基金實(shí)現(xiàn)了保值增值的目標(biāo)。全國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的成功，為我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)提供了很好的示范效應(yīng)。

社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的范圍

社會(huì)保險(xiǎn)基金投資的范圍指的是社會(huì)保險(xiǎn)基金可以投資什么類(lèi)型的金融工具以及投資這些金融工具的資金所占社會(huì)保險(xiǎn)基金資金總額的比例。在世界范圍，社會(huì)保險(xiǎn)基金的主要投資工具：一是債券，按發(fā)行主體可分為國(guó)家債券、地方債券、金融債券、公司債券和國(guó)際債券等；二是銀行存款；三是股票和股權(quán)類(lèi)證券；四是抵押貸款；五是不動(dòng)產(chǎn)投資；六是投資基金；七是其他投資工具。一般而言，債券類(lèi)資產(chǎn)工具，尤其是國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)較低，而股權(quán)類(lèi)證券、直接項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較高。根據(jù)金融投資規(guī)律，風(fēng)險(xiǎn)越大，投資收益也應(yīng)越高。世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)基金的長(zhǎng)期投資實(shí)踐證明，債券的長(zhǎng)期平均實(shí)際收益率在6%左右，而股票的長(zhǎng)期實(shí)際收益率高達(dá)14%以上。所以成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，社會(huì)保險(xiǎn)基金投資于股票和不動(dòng)產(chǎn)等較高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例越來(lái)越高，如英國(guó)、德國(guó)、日本、荷蘭從20世紀(jì)70年代的49%、4%、6%、11%分別提高到1996年的63%、18%、27%、20%。在大多數(shù)國(guó)家，股票投資一般要占到社會(huì)保險(xiǎn)基金投資總額的20%～30%。另一方面，由于國(guó)際金融市場(chǎng)的形成和發(fā)展，貨幣的國(guó)際意志的擴(kuò)張，各國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金為了保證資產(chǎn)的安全并獲取更高的綜合收益，自20世紀(jì)90年代起普遍增加了國(guó)際股票和債券等金融產(chǎn)品的投資比例，國(guó)際投資比例在過(guò)去20年中平均提高了10個(gè)百分點(diǎn)以上。

在早期，我國(guó)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資實(shí)行了嚴(yán)格限制。1993年勞動(dòng)部頒布的《企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理規(guī)定》明確規(guī)定，基金保值、增值的方式包括：(1）購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券以及國(guó)家銀行發(fā)行的債券；(2）委托國(guó)家銀行、國(guó)家信托投資公司放款。各級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)不得經(jīng)辦放款業(yè)務(wù)，不得經(jīng)商、辦企業(yè)和購(gòu)買(mǎi)各種股票，也不得為各類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)作經(jīng)濟(jì)擔(dān)保。1997年國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》中規(guī)定，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余額，除預(yù)留相當(dāng)于2個(gè)月的支付費(fèi)用外，應(yīng)全部購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券和存入專(zhuān)戶(hù)，嚴(yán)格禁止投入其他金融和經(jīng)營(yíng)性事業(yè)。1999年《社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度》規(guī)定：“社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余除根據(jù)財(cái)政和勞動(dòng)保障部門(mén)商定的、最高不超過(guò)國(guó)家規(guī)定預(yù)留的支付費(fèi)用外，全部用于購(gòu)買(mǎi)國(guó)家發(fā)行的特種定向債券和其他種類(lèi)的國(guó)家債券。任何地區(qū)、部門(mén)、單位和個(gè)人不得動(dòng)用基金結(jié)余進(jìn)行其他任何形式的直接或間接投資。”

自全國(guó)社會(huì)保障基金成立后，全國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的成功，為社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)提供了很好的經(jīng)驗(yàn)范例，國(guó)家對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)政策開(kāi)始松動(dòng)。2007年頒布的《做實(shí)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)中央補(bǔ)助資金投資管理暫行辦法》規(guī)定，將政府補(bǔ)助職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)的資金，委托全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)。

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和制度的健全，社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)入資本市場(chǎng)的條件逐漸形成，應(yīng)積極探索基金的投資運(yùn)營(yíng)?；鸬男再|(zhì)決定了其投資運(yùn)營(yíng)的基本路徑。對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和醫(yī)療保險(xiǎn)基金，投資運(yùn)營(yíng)應(yīng)更加注重安全，更加謹(jǐn)慎投資?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)是國(guó)家根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定，強(qiáng)制建立和實(shí)施的一種社會(huì)保險(xiǎn)制度。在這一制度下，用人單位和勞動(dòng)者必須依法繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，在勞動(dòng)者達(dá)到國(guó)家規(guī)定的退休年齡或因其他原因而退出勞動(dòng)崗位后，社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)依法向其支付養(yǎng)老金待遇，從而保障其基本生活。這是退休勞動(dòng)者的活命錢(qián)，必須嚴(yán)格堅(jiān)持安全性和流動(dòng)性的原則，嚴(yán)格按照規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)和方式審慎投資運(yùn)營(yíng)。同理，醫(yī)療保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)也是如此。

全國(guó)社會(huì)保障基金的投資范圍、投資比例和投資路徑為我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)提供了很好的制度借鑒。2001年12月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒布《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》，明確了社保基金投資的基本原則、投資范圍、投資比例、投資方式等，建立了社保基金的監(jiān)督、報(bào)告和財(cái)務(wù)制度。全國(guó)社保基金投資運(yùn)作的基本原則是在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。其投資范圍限于銀行存款、買(mǎi)賣(mài)國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。 劃入全國(guó)社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資,按成本計(jì)算,應(yīng)符合下列規(guī)定：（1）銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%,其中銀行存款的比例不得低于10%,在一家銀行的存款不得高于全國(guó)社會(huì)保障基金銀行存款的 50%；（2）企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；（3）證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。其中,由全國(guó)社保基金理事會(huì)直接運(yùn)作的全國(guó)社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款和在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運(yùn)作,并委托全國(guó)社?；鹜泄苋送泄堋Ｉ绫；鹞袉蝹€(gè)社?；鹜顿Y管理人進(jìn)行管理的資產(chǎn)不得超過(guò)年度社?；鹞锌傎Y產(chǎn)的20%。

因此筆者建議，針對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和醫(yī)療保險(xiǎn)基金，社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)直接運(yùn)作的投資范圍限于銀行存款、在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，其他投資須委托社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理人管理和運(yùn)作，并委托社會(huì)保險(xiǎn)基金托管人（商業(yè)銀行或?qū)ｉT(mén)托管機(jī)構(gòu)）托管。至于投資范圍和投資比例，具體而言，應(yīng)將50%的基金結(jié)余額用于購(gòu)買(mǎi)期限長(zhǎng)、利率高的國(guó)債；應(yīng)將20%的積累基金存入銀行獲取穩(wěn)定的利息收入，同時(shí)也保持了資金的高度流動(dòng)性；應(yīng)將20%的基金結(jié)余額通過(guò)委托投資的方式投資于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)小、收益高的股票、基金證券或其他有價(jià)證券；其余基金余額通過(guò)委托投資的方式投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流收入的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。

企業(yè)年金的投資運(yùn)營(yíng)則有所不同。企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。2003年勞動(dòng)和社會(huì)保障部發(fā)布《企業(yè)年金試行辦法》，自2004年5月1日起施行。該《試行辦法》第19條規(guī)定：“受托人可以委托具有資格的企業(yè)年金賬戶(hù)管理機(jī)構(gòu)作為賬戶(hù)管理人，負(fù)責(zé)管理企業(yè)年金賬戶(hù)；可以委托具有資格的投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為投資管理人，負(fù)責(zé)企業(yè)年金基金的投資運(yùn)營(yíng)。 受托人應(yīng)當(dāng)選擇具有資格的商業(yè)銀行或?qū)I(yè)托管機(jī)構(gòu)作為托管人，負(fù)責(zé)托管企業(yè)年金基金?！?004年勞動(dòng)和社會(huì)保障部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定，企業(yè)年金基金投資管理應(yīng)當(dāng)遵循謹(jǐn)慎、分散風(fēng)險(xiǎn)的原則，充分考慮企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，實(shí)行專(zhuān)業(yè)化管理。企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍，限于銀行存款、國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融產(chǎn)品，包括短期債券回購(gòu)、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、證券投資基金、股票等。企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資，按市場(chǎng)價(jià)計(jì)算應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：（1）投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購(gòu)等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場(chǎng)基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的20%；（2）投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國(guó)債、金融債、企業(yè)債等固定收益類(lèi)產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的50%。其中，投資國(guó)債的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20%；（3）投資股票等權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%。企業(yè)年金基金不得用于信用交易，不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保。

由于國(guó)際金融市場(chǎng)比較成熟，金融產(chǎn)品更加豐富，金融法律制度相對(duì)健全，投資行為更趨于理性化，我國(guó)政府放開(kāi)了全國(guó)社?；鹜顿Y境外市場(chǎng)的限制，其投資品種的范圍比國(guó)內(nèi)還多。2006年，勞動(dòng)保障部與財(cái)政部、中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布了《全國(guó)社會(huì)保障基金境外投資管理暫行辦法》，規(guī)定全國(guó)社?；鹁惩馔顿Y限于下列投資品種或者工具：銀行存款；外國(guó)政府債券、國(guó)際金融組織債券、外國(guó)機(jī)構(gòu)債券和外國(guó)公司債券；中國(guó)政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券；銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品；股票；基金；掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具；財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)保障部批準(zhǔn)的其他投資品種或工具。社會(huì)保險(xiǎn)基金也可以參與境外資本市場(chǎng)投資，但由于目前我國(guó)相關(guān)的配套制度還不夠成熟，社會(huì)保險(xiǎn)基金參與境外投資經(jīng)驗(yàn)空白，這一事業(yè)可以委托全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)進(jìn)行。

社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的原則

社會(huì)保險(xiǎn)基金的運(yùn)營(yíng)必須遵循一定的原則，而且這些原則還需要法律加以明確。這些原則主要有：

1.安全性、效益性和流動(dòng)性原則?！渡鐣?huì)保險(xiǎn)法》第69條規(guī)定：“社會(huì)保險(xiǎn)基金在保證安全的前提下，按照國(guó)務(wù)院規(guī)定投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)保值增值?！睆脑摋l中可以看出，應(yīng)堅(jiān)持安全性前提，實(shí)現(xiàn)效益性目的。安全性原則即必須保障投資本金及時(shí)、足額收回，這是社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的首要原則。因此，社會(huì)保險(xiǎn)基金應(yīng)嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)和程序運(yùn)作,建立安全有效的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。但不能只重安全。銀行存款最安全，但利息較低，扣除投資成本和費(fèi)用后，收益率很難高于通貨膨脹率。金融市場(chǎng)的投資規(guī)律是安全與收益成反比，因此安全性原則必須與效益性原則相結(jié)合。效益性原則要求在確?；鸢踩那疤嵯?，實(shí)現(xiàn)較高的收益。流動(dòng)性原則要求投資基金在不發(fā)生損失或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓成本低于資金拆借成本的條件下可以隨時(shí)變現(xiàn)，以滿(mǎn)足隨時(shí)可能支付的需要。銀行存款、債券、外匯、股票等有價(jià)證券流動(dòng)性比較高，而不動(dòng)產(chǎn)和項(xiàng)目投資的流動(dòng)性相對(duì)較差。流動(dòng)性原則是安全性原則的一個(gè)很重要的體現(xiàn)。

2.公開(kāi)透明原則。社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)信息公開(kāi)的目的是將社會(huì)保險(xiǎn)基金運(yùn)營(yíng)情況置于社會(huì)公眾的監(jiān)督之下，使社會(huì)保險(xiǎn)的參保人員和享受人員能夠了解自己的“保命錢(qián)”的實(shí)際運(yùn)作狀況，這是勞動(dòng)者知情權(quán)的重要表現(xiàn)。2007年，勞動(dòng)和社會(huì)保障部發(fā)布了《關(guān)于建立社會(huì)保險(xiǎn)信息披露制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中規(guī)定了社會(huì)保險(xiǎn)基金收支等信息披露的規(guī)范。該《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，各級(jí)勞動(dòng)行政部門(mén)負(fù)責(zé)本地區(qū)社會(huì)保險(xiǎn)信息工作的組織、指導(dǎo)和監(jiān)督工作，負(fù)責(zé)審批本級(jí)政府所披露的社會(huì)保險(xiǎn)信息，社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)具體向社會(huì)披露?！渡鐣?huì)保險(xiǎn)法》第17條規(guī)定：“社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)定期向社會(huì)公布參加社會(huì)保險(xiǎn)情況以及社會(huì)保險(xiǎn)基金的收入、支出、結(jié)余和收益情況?！标P(guān)于社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)的信息披露，現(xiàn)行法律法規(guī)沒(méi)有做更具體細(xì)致的規(guī)定。2004年《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定了企業(yè)年金投資運(yùn)營(yíng)的信息披露制度：⑴受托人、賬戶(hù)管理人、托管人和投資管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向有關(guān)監(jiān)管部門(mén)報(bào)告企業(yè)年金基金管理情況，并對(duì)所報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。⑵受托人應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束后15日內(nèi)向委托人提交季度企業(yè)年金基金管理報(bào)告；并應(yīng)當(dāng)在年度結(jié)束后45日內(nèi)向委托人提交年度企業(yè)年金基金管理報(bào)告，其中年度企業(yè)年金基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告須經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)。⑶賬戶(hù)管理人應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束后10日內(nèi)向受托人提交季度企業(yè)年金基金賬戶(hù)管理報(bào)告；并應(yīng)當(dāng)在年度結(jié)束后30日內(nèi)向受托人提交年度企業(yè)年金基金賬戶(hù)管理報(bào)告。⑷托管人應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束后10日內(nèi)向受托人提交季度企業(yè)年金基金托管和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；并應(yīng)當(dāng)在年度結(jié)束后30日內(nèi)向受托人提交年度企業(yè)年金基金托管和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，其中年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告須經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)。⑸投資管理人應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束后10日內(nèi)向受托人提交經(jīng)托管人確認(rèn)的季度企業(yè)年金基金投資組合報(bào)告；并應(yīng)當(dāng)在年度結(jié)束后30日內(nèi)向受托人提交經(jīng)托管人確認(rèn)的年度企業(yè)年金基金投資管理報(bào)告。該《試行辦法》的規(guī)定，對(duì)建立基本社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)信息披露制度有較大的借鑒意義。

3.合法性原則。社會(huì)保險(xiǎn)基金必須在法律的前提下實(shí)行規(guī)范運(yùn)營(yíng)，其資金投向必須納入合法軌道，符合社會(huì)保險(xiǎn)基金的性質(zhì)和目的。不得違規(guī)操作，不得用于平衡其他政府預(yù)算，不得用于興建、改建辦公場(chǎng)所和支付人員經(jīng)費(fèi)、運(yùn)行費(fèi)用、管理費(fèi)用，或者違反法律、行政法規(guī)規(guī)定挪作他用。社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的基本法律制度是強(qiáng)制性規(guī)范，這是由社會(huì)保險(xiǎn)基金的性質(zhì)決定的，其受托人、基金管理人和托管人的信托法律關(guān)系必須清晰界定，投資范圍、投資比例和投資方式必須明確規(guī)定，并受到嚴(yán)格的法律監(jiān)管，以防止基金管理人任意投資的行為。我國(guó)在2010年10月28日由第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)第十七次會(huì)議通過(guò)和頒布了《社會(huì)保險(xiǎn)法》，自2011年7月1日起施行。其中第八章專(zhuān)章規(guī)定了社會(huì)保險(xiǎn)基金制度，對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)做了原則性規(guī)定。之前的一些規(guī)范性文件雖然對(duì)投資運(yùn)營(yíng)有所涉及，比如1993年勞動(dòng)部頒布的《企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理規(guī)定》、1997年國(guó)務(wù)院頒布的《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》、1999年頒布的《社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度》、2004年勞動(dòng)和社會(huì)保障部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》、2007年頒布的《做實(shí)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)中央補(bǔ)助資金投資管理暫行辦法》、2007年勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒布的《關(guān)于建立社會(huì)保險(xiǎn)信息披露制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》等等，但這些規(guī)定比較過(guò)時(shí)，與《社會(huì)保險(xiǎn)法》的精神不夠協(xié)調(diào)。因此，關(guān)于社會(huì)保險(xiǎn)基金的保值增值和投資運(yùn)營(yíng)管理問(wèn)題，投資運(yùn)營(yíng)的范圍、比例、途徑、方式、信息披露和監(jiān)管等制度如何確定，需要根據(jù)《社會(huì)保險(xiǎn)法》的基本原則和精神，會(huì)同有關(guān)部門(mén)經(jīng)過(guò)大量的調(diào)查研究，并聽(tīng)取有關(guān)部門(mén)、專(zhuān)家的意見(jiàn)，整理以往的規(guī)范性文件，制定社會(huì)保險(xiǎn)基金，特別是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)辦法，這樣才能使社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)處于有法可依的狀態(tài)之中。

欄目主持：胡宏梅