亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        資產(chǎn)證券化的新視角

        2011-10-19 07:38:44陳正博
        浙江經(jīng)濟(jì) 2011年7期
        關(guān)鍵詞:次貸按揭證券化

        文/陳正博

        中國(guó)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程不應(yīng)因次貸危機(jī)而受影響,而應(yīng)在機(jī)制設(shè)計(jì)上吸取教訓(xùn)

        次貸危機(jī)發(fā)生后,有觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大,并認(rèn)為中國(guó)銀行業(yè)管理水平不行,沒有能力做好資產(chǎn)證券化,而事實(shí)上次貸危機(jī)的根源并非資產(chǎn)證券化本身出了問(wèn)題。資產(chǎn)證券化是銀行業(yè)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)迅速增長(zhǎng),保證資本充足、分散風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)良好途徑。中國(guó)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程應(yīng)繼續(xù)推進(jìn),不應(yīng)因次貸危機(jī)而受影響,而應(yīng)在機(jī)制設(shè)計(jì)上吸取教訓(xùn)。

        當(dāng)前,我國(guó)企業(yè)融資依然是以間接融資為主,但無(wú)論哪家商業(yè)銀行,都經(jīng)不起每年貸款一成以上的增速,以此速度,用不了幾年,銀行的資本充足率就會(huì)接近警戒線,市場(chǎng)也不會(huì)允許無(wú)節(jié)制地再融資,而且股本融資的成本很高,不足取。國(guó)外銀行應(yīng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題:一是靠盈利結(jié)構(gòu)多元化,盡量發(fā)展資本占用少的業(yè)務(wù);二是靠資產(chǎn)出售,特別是貸款轉(zhuǎn)讓,而貸款轉(zhuǎn)讓的一個(gè)重要手段就是資產(chǎn)證券化,資產(chǎn)證券化實(shí)際上起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。雖然美國(guó)次貸危機(jī)中次級(jí)按揭市場(chǎng)的快速發(fā)展為危機(jī)的傳遞起到推波助瀾的作用,但從另一方面看次級(jí)住房按揭貸款的證券化,有效剝離了商業(yè)銀行等貸款機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),從而降低了銀行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)住房按揭貸款證券化程度很低,不良信貸風(fēng)險(xiǎn)主要集中在銀行體系之中,一旦住房按揭貸款出現(xiàn)違約,銀行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)驟然加大,因此成熟的前提下積極嘗試資產(chǎn)證券化,可以分散銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)。

        次貸危機(jī)表明,資產(chǎn)證券化只是力爭(zhēng)在模型上做到了風(fēng)險(xiǎn)分散的完備性,而不是針對(duì)市場(chǎng)做到風(fēng)險(xiǎn)防范的有效性。而市場(chǎng)環(huán)境是在不斷變化的,如出現(xiàn)了次貸危機(jī)中的股價(jià)下跌與利率提高導(dǎo)致借款人出現(xiàn)違約的情況,或者由于市場(chǎng)預(yù)期變動(dòng)導(dǎo)致發(fā)行人提前償付債券,或者由于匯率、法律等因素,有的投資者的預(yù)期收益發(fā)生變化等,上述市場(chǎng)變動(dòng)并不是資產(chǎn)證券化模型所能主宰的變量,但卻可以使資產(chǎn)證券化的利益鏈條發(fā)生斷裂或者扭曲,從而引發(fā)危機(jī)。所以,如何完善資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及防范機(jī)制,是今后資產(chǎn)證券化發(fā)展過(guò)程中必須思考并加以解決的重要問(wèn)題。

        資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但未來(lái)具有穩(wěn)定的、可預(yù)期的現(xiàn)金流的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)組成資產(chǎn)組合,通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分離與充足,并以其所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持,在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券進(jìn)行融資的過(guò)程,這意味著證券化的資產(chǎn)必須具備一個(gè)先決條件,即能產(chǎn)生可預(yù)見的未來(lái)現(xiàn)金流。以房地產(chǎn)抵押貸款證券化為例,借款者每個(gè)月繳納的房貸,是抵押貸款證券MBS產(chǎn)生的載體,它的定價(jià)實(shí)質(zhì)上也就是將抵押房產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的過(guò)程。那么,安全、穩(wěn)定的現(xiàn)金流就成為開展資產(chǎn)證券化的重要前提。

        從各國(guó)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,成功的案例幾乎都得到了立法的支持,在我國(guó)的資產(chǎn)證券化過(guò)程中已經(jīng)出臺(tái)的有《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》等,加上已經(jīng)出臺(tái)的《會(huì)計(jì)法》和《信托法》構(gòu)成了信貸資產(chǎn)證券化實(shí)行的法律基礎(chǔ),但是在一些細(xì)節(jié)的方面還沒有法律法規(guī)來(lái)支持和約束。因此,筆者建議:一是修訂相關(guān)現(xiàn)行法規(guī),規(guī)定發(fā)起人為資產(chǎn)證券化提供超額擔(dān)保部分從破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)中豁免,并允許政府機(jī)構(gòu)為資產(chǎn)證券提供擔(dān)保,真正實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離和信用增級(jí);同時(shí)制訂完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,規(guī)范資產(chǎn)銷售的會(huì)計(jì)處理,尤其是帶追索權(quán)的銷售,明確規(guī)定“真實(shí)銷售”必須符合條件,以利于監(jiān)督。二是為刺激資產(chǎn)支持證券在金融市場(chǎng)上的需求,繁榮市場(chǎng),必須放寬機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入資格,如允許保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等進(jìn)入市場(chǎng),同時(shí)鼓勵(lì)投資基金向資產(chǎn)證券進(jìn)行投資。三是給予適當(dāng)寬松和優(yōu)惠的稅收政策,以降低SPV的運(yùn)營(yíng)成本。目前并不明確的如對(duì)SPV融資是否征收所得稅、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是否征收營(yíng)業(yè)稅和印花稅等。

        以史為鏡,可以知得失。房?jī)r(jià)的持續(xù)急速上漲居高不下、各種資本集聚房地產(chǎn)行業(yè)等等,這一切都是目前我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)以及房屋貸款抵押市場(chǎng)的現(xiàn)狀,但證券化產(chǎn)品必將在我國(guó)金融市場(chǎng)上發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

        猜你喜歡
        次貸按揭證券化
        公積金貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)管理
        交通運(yùn)輸行業(yè)的證券化融資之道
        資產(chǎn)證券化大幕開啟
        婚前按揭房產(chǎn)分別所有制的法理反思——以最高人民法院《婚姻法》解釋(三)第10條為對(duì)象
        英國(guó)不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保制度之歷時(shí)演化
        五花八門的按揭
        試論離婚訴訟中按揭房的分割與處理
        美國(guó)次貸危機(jī)的產(chǎn)生、蔓延和教訓(xùn)
        《資本論》對(duì)當(dāng)前金融風(fēng)暴的解讀
        透過(guò)金融危機(jī)看衍生品發(fā)展與監(jiān)管
        国产精品视频露脸| 亚洲av网站在线免费观看| 中文字幕一区二区av| 真实国产乱子伦精品视频| 日产精品久久久久久久性色| 亚洲AV无码专区国产H小说| 亚洲综合有码中文字幕| 久久久国产精品无码免费专区| 国产精品丝袜久久久久久不卡| av无码天一区二区一三区| 日韩国产自拍成人在线| av熟妇一区二区三区| 亚洲av无码国产精品色软件下戴| 69av视频在线观看| 精选二区在线观看视频| 亚洲97成人在线视频| 亚洲春色在线视频| 亚洲夜夜骑| 东京道一本热码加勒比小泽| 日产一区二区三区免费看| 免费看黄色电影| 国产精品亚洲午夜不卡| 日韩日本国产一区二区| 少妇真实被内射视频三四区| 人妻少妇邻居少妇好多水在线| 仙女白丝jk小脚夹得我好爽| 日韩中文字幕熟女人妻| 人妻少妇出轨中文字幕| 亚洲av无码乱码国产麻豆穿越| 国产目拍亚洲精品区一区| 干日本少妇一区二区三区| 在线人成免费视频69国产| 中文字幕无码日韩欧毛| 婷婷久久亚洲中文字幕| 妺妺窝人体色www看人体| 国产精品露脸视频观看| 国产精品综合色区av| 天堂av在线美女免费| 无码人妻少妇色欲av一区二区| 在线a人片免费观看高清| 日韩人妻精品视频一区二区三区|