陳月生

福建省資本配置效率研究

陳月生

資本優(yōu)化配置對經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用。利用資本配置優(yōu)化控制模型，對福建省1997-2009年資本配置情況進(jìn)行實證分析，并從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本市場發(fā)展等角度提出了提高福建省資本配置效率的政策建議。

福建??；資本配置效率；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

資本是一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中不可或缺的重要要素。隨著居民的儲蓄和外匯儲備的增多，資本供給的總量也在不斷增多。在這種情況下，優(yōu)化資本配置，提高資本配置效率顯得十分重要。福建省作為我國沿海最早的開放省份之一，特別是海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的建立，資本投資逐漸增多。投資是否給省內(nèi)區(qū)域資本的合理流動和經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，改善區(qū)域資本的配置利用效率，縮小省內(nèi)各區(qū)域的經(jīng)濟(jì)差距，實現(xiàn)投資方向優(yōu)化，促成產(chǎn)業(yè)成功轉(zhuǎn)型是福建省經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略亟待解決的課題。本文利用福建省1997-2009年的年度數(shù)據(jù)綜合分析福建省的資本配置效率，以期為投資方向優(yōu)化提供參考，促進(jìn)省內(nèi)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。

一、資本配置優(yōu)化模型

本模型依據(jù)殷克東資本配置最優(yōu)控制模型主要以地區(qū)生產(chǎn)總值和政府財政收入最大為目標(biāo)，對多目標(biāo)決策問題中的不可公度性和目標(biāo)間的矛盾性，采用模糊層次分析方法將多目標(biāo)決策問題轉(zhuǎn)化為一個加權(quán)混合規(guī)劃單目標(biāo)問題。

目標(biāo)函數(shù)設(shè)定為：OptGF(t)=W1GDP1(t)+W2GDP2(t)+W3GDP3(t)+W4(t)

其中：GDP1(t)、GDP2(t)、GDP3(t)分別為第 t年的一、二、三產(chǎn)業(yè)的地區(qū)生產(chǎn)總值，F(xiàn)INR(t)為第t年的政府財政收入，Wi為各分目標(biāo)的權(quán)重 （Wi的值是根據(jù)政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的要求及其產(chǎn)業(yè)政策,經(jīng)過模糊層次分析方法計算出來的），將 GDP1(t)、GDP2(t)、GDP(t)、FINR(t)的經(jīng)濟(jì)計量學(xué)模型代入到設(shè)定的目標(biāo)函數(shù)中，便得到目標(biāo)函數(shù)的具體表達(dá)式。

MaxZ(t)=c1(t)x1(t)+c2(t)x2(t)+c3(t)x3(t)+c4(t)x4(t)+c5(t)x5(t)+c6(t)x6(t)

其中：x1(t)、x2(t)、x3(t)分別表示三個產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人數(shù)。x4(t)、x5(t)、x6(t)分別表示三個產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資c1(t)、c2(t)、c6(t)分別為上述六個主要資源決策變量的邊際貢獻(xiàn)率［3］。本文主要以福建省1997-2009年的數(shù)據(jù)，利用模型對福建省固定資產(chǎn)投資及三大產(chǎn)業(yè)的配置、勞動力資本在產(chǎn)業(yè)的配置以及資本配置所帶來的地區(qū)生產(chǎn)總值及年度財政收入等，從而估摸出福建省資本配置的情況

二、福建省近年來資本配置分析

（一）資本市場的融資情況

資本市場在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中起著舉足輕重的作用。資本市場的一個重要功能就是通過價格機(jī)制把資本配置到效率高的行業(yè)和部門，從而實現(xiàn)資本資源的優(yōu)化配置。伴隨著中國資本市場的發(fā)展，福建省的資本市場也獲得了迅速發(fā)展，并成為福建經(jīng)濟(jì)的重要推動者。自1993年5月28日福建首家上市公司上市交易以來，至2009年底，福建省有57家在滬深交易所上市，共籌集資金54.82億元［4］。福建企業(yè)的債券市場起步早發(fā)展慢，2005年福建企業(yè)在債券市場的融資實現(xiàn)了較大突破，全年2家企業(yè)或人民銀行總行標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)短期融資券共計為50億元［5］。隨著福建經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，福建的信貸規(guī)模不斷擴(kuò)大，1990年各項存款為359.45億元，各項貸款余額為381.93億元，到2009年金融機(jī)構(gòu)的各項存款余14 702.34億元，貸款余額為12 360.32億元。福建省直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，非金融機(jī)構(gòu)直接融資逐步提高，2009年福建省非金融機(jī)構(gòu)直接融資達(dá)到326.6億元。表1表示福建省2001-2009年非金融機(jī)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)表。表2表示資本結(jié)構(gòu)來源。

表1 福建省非金融結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)表（單位：億元）

表2 1997-2009福建省資本結(jié)構(gòu)來源表（單位：億元）

（二）全社會固定投資及經(jīng)濟(jì)增長

1997-2009年全社會固定投資總額逐漸增加，由1997年的固定投資總額的898.47億元上升到2009年的6 362.03億元。第一產(chǎn)業(yè)的投資額雖然成上升趨勢，但所占比重很低，有時呈下降趨勢；第二產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模在增加，所占比重在上升，由1997年的29.13%上升到2009年的37.23%；第三產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模及其所占比重在增加，但其增長速度緩慢，所占比重由1997年的42.53上升到2009年60.82%。

（三）資本配置效率分析

根據(jù)福建省經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃以及資本最優(yōu)配置原則，以1997-2009年的統(tǒng)計資料為依據(jù)，按照近年來福建省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律以及投資、勞動力的轉(zhuǎn)移趨勢，結(jié)合政府有關(guān)政策指標(biāo)，可知1997-2009年的資本配置效率的情況（見表3、表4）。

表3 按國民經(jīng)濟(jì)分行業(yè)的固定資產(chǎn)及投資機(jī)構(gòu)（單位：億元）

從表3可以看出，1997-2009年福建省全社會固定投資總額逐漸增加，由1997年的固定投資總額的898.47億元上升到2009年的6 362.03億元。第一產(chǎn)業(yè)的投資額雖然成上升趨勢，但所占比重很低，有時呈下降趨勢；第二產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模在增加，所占比重在上升，由1997年的29.13%上升到2009年的37.23%；第三產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模及其所占比重在增加，但其增長速度緩慢，所占比重由1997年的42.53上升到2009年60.82%。總的看來，福建資本配置呈現(xiàn)第一產(chǎn)業(yè)比重下降，第二產(chǎn)業(yè)比重增加，第三產(chǎn)業(yè)比重迅速上升，符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，有利于資本配置效率的提高。

表4 社會從業(yè)人員及其從業(yè)結(jié)構(gòu)（單位：萬人）

表4表示了福建省1997-2009年人力資本的配置情況。第一產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員數(shù)量及其所占比重逐漸下降，由1997年的48.4%下降到2009年的29.5%；第二產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員數(shù)量在增加，但其增加速度較慢，所占比重上升不大，由1997年的24.7%上升到2009年的35.8%；第三產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員數(shù)量及其所占比重在持續(xù)增加，所占比重由1997年的26.9%上升到2009年的34.8%。

（四）資源最優(yōu)配置的效益分析

按照最優(yōu)資本配置，1997-2009年福建省的地區(qū)生產(chǎn)總值、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及政府財政收支情況見表7。到2009年福建省的地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)到了12 236.53億元，人均地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)到了33 840元，三大產(chǎn)業(yè)間的比例結(jié)構(gòu)將調(diào)整為：13.7：38.3：48.1；而財政收入增加到1 694.63億元，占GDP的比重上升為13.85%。

表5 地區(qū)生產(chǎn)總值及三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（單位：億元）

從5表可以看出，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，福建第一產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)下降，由1997年占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重的20.1%降到2009年的9.7%；第二產(chǎn)業(yè)比重有所上升，由1997年占地區(qū)生產(chǎn)總值的42.3%上升到2009年的49.1%；第三產(chǎn)業(yè)比重逐年上升，由1997年占地區(qū)生產(chǎn)總值的37.6%上升到2009年的41.2%。福建三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化較為合理，呈現(xiàn)第一產(chǎn)業(yè)比重下降，第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，第三產(chǎn)業(yè)比重穩(wěn)步上升的趨勢。國民經(jīng)濟(jì)總量增長從主要由第一二產(chǎn)業(yè)帶動轉(zhuǎn)化為主要由第二三產(chǎn)業(yè)帶動，而且隨著福建經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，第二產(chǎn)業(yè)的比重將繼續(xù)提高，資本配置將得到更高效率。

三、結(jié)論與建議

（一）福建省的資本配置效率高

這是因為福建省是我國最早開放的省份之一，引入外商投資多，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整較為合理，但與其他發(fā)達(dá)國家或地區(qū)相比，還有一定的差距，因此根據(jù)實際情況及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)很有必要。資本配置效率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時經(jīng)濟(jì)增長過程中的內(nèi)生變量、資本配置效率的提高不能脫離產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整又必須以資本配置效率的提高為基礎(chǔ)。因此，要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，走新型工業(yè)化道路，依靠科技進(jìn)步，以技術(shù)創(chuàng)新為主導(dǎo)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級和提高市場競爭力來改善資本配置效率。加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整要依靠市場機(jī)制與政府調(diào)節(jié)來促進(jìn)我省經(jīng)濟(jì)總量的平衡和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。首先要實行政企分開，依靠市場促使企業(yè)盡快形成能對市場需求做出靈敏反應(yīng)、自主優(yōu)化配置資本的機(jī)制，通過市場的競爭，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。其次要通過調(diào)整政策來改善投資效率，使資本從效率低的行業(yè)轉(zhuǎn)向效率高的行業(yè)，避免出現(xiàn)衰退行業(yè)過度投資，重復(fù)建設(shè)，高成長性行業(yè)舉步維艱的情形。同時，各級政府也要積極主動，綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律和必要的行政手段，進(jìn)一步完善促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系，加強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的引導(dǎo)。在整個工業(yè)資本配置效率不高的情況下，對市場機(jī)制難以有效識別的高成長性行業(yè)，政府應(yīng)該給予較多的資本支持，并通過產(chǎn)業(yè)政策和資金傾斜來優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（二）進(jìn)一步提高資本的市場化程度

在產(chǎn)業(yè)升級換代過程中，離不開一個強(qiáng)有力的資本市場的支撐。在推動福建省經(jīng)濟(jì)從傳統(tǒng)工業(yè)向現(xiàn)代工業(yè)，從現(xiàn)代工業(yè)到現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，資本市場要起到很重要的作用。要提高資本配置效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、解鎖低端優(yōu)勢，一是要建立自己的全國性的商業(yè)銀行與證券公司，積極推進(jìn)國有商業(yè)銀行的公司治理機(jī)構(gòu)改革，全面建設(shè)正規(guī)金融，完善資本市場的發(fā)展，提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險能力；二是要繼續(xù)發(fā)展和完善民營金融，制定相應(yīng)的法律法規(guī)，加強(qiáng)對民營金融機(jī)構(gòu)的營運(yùn)監(jiān)督；三是要提高資本市場的市場化程度，通過市場機(jī)制自動調(diào)節(jié)資本的配置，將資本配置到效率高的地方，并實現(xiàn)整個社會效率的最大化。因此，要提高資本配置效率，加快資本市場化進(jìn)程十分重要，應(yīng)采取多種措施加強(qiáng)銀行商業(yè)化步伐，加大國有資產(chǎn)減持力度，打破金融行業(yè)壟斷局面，促進(jìn)資本市場不斷完善，從而發(fā)揮其對資本的有效配置作用。

[1]韓立巖，蔡紅艷.我國資本配置效率及其與金融市場關(guān)系評價研究[J].管理世界，2002（1）.

[2]楊廣青，倪李瀾.福建省資本配置效率與行業(yè)差異研究[J].福州大學(xué)學(xué)報：哲學(xué)社會科學(xué)版，2010（2）.

[3]殷克東.資本配置最優(yōu)控制模型研究[J].中國管理科學(xué)，2000（4）.

[4]福建省統(tǒng)計局.福建統(tǒng)計年鑒2009[M].北京：中國統(tǒng)計出版社，2009.

[5]劉義圣、黃啟才.福建資本市場的結(jié)構(gòu)分析與新舉探討[J].福建論壇：人文社會科學(xué)版，2007（11）.

F590

A

1673-1999（2011）09-0076-03

陳月生（1966-），男，湖北蘄春人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，福建外經(jīng)貿(mào)學(xué)院（福建福州350016）經(jīng)貿(mào)系副教授，研究方向為資本市場與證券投資。

2011-03-06

福建省社會科學(xué)規(guī)劃項目“福建省區(qū)域資本配置效率研究”（2010B052）。