漫畫/高原野

因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將增加原材料需求，對沖基金在原油期貨市場上紛紛押注今年年底油價漲上120美元/桶。交易員預(yù)計，由于新興市場經(jīng)濟(jì)增長的影響蓋過歐債危機(jī)、美國經(jīng)濟(jì)放緩以及沙特和國際能源署抑制油價的努力，今年油價上漲目標(biāo)最終將超出預(yù)測最精準(zhǔn)的策略分析師的預(yù)估。丹麥丹斯克銀行高級分析師克里斯汀·涂勛認(rèn)為，期權(quán)市場已清楚地顯示油價到12月很有可能升至120美元。

數(shù)據(jù)顯示，120美元看漲期權(quán)持倉量比80美元看跌期權(quán)的持倉量高出14%。自2010年6月以來，紐約商業(yè)交易所看漲期權(quán)總持倉一直高于看跌期權(quán)的總持倉量。

市場人士稱，這可以很好地看出商品基金的一舉一動，當(dāng)120美元看漲期權(quán)和80美元看跌期權(quán)的成交量和持倉量發(fā)生變化時，可以看到期貨市場人氣也將很快發(fā)生變化，之后油價將大幅上升。

如何應(yīng)對這一變化？《證券時報》以例證解析“石油基金：高油價對沖新選擇”—每一位投資者可能時常會有這樣的經(jīng)歷：在加油站加滿一箱油，付出的油錢不斷增加；出門乘坐出租車，發(fā)現(xiàn)出租車費(fèi)再次上調(diào)。很多投資者對不斷高漲的油價只能望而興嘆。中國有句老話，叫做“與其臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)”。對抗油價上漲，最好的辦法是將財富的一部分主動地納入到全球石油經(jīng)濟(jì)鏈的閉合圈中，做全球石油產(chǎn)業(yè)的“股東”。通過獲得石油價格上漲所帶來的經(jīng)濟(jì)利益，來有效地對沖油價高漲對購買力的侵蝕。

投資全球石油指數(shù)基金，目前可能是加入全球石油經(jīng)濟(jì)閉合圈最直接最有效的途徑。首先，我們國家雖然地大物博，但是談到石油這個關(guān)鍵性大宗商品，無論是探明儲量還是開采能力，都處于不利的地位。根據(jù)國際石油信息局權(quán)威統(tǒng)計，我國國內(nèi)的石油儲量不及全球的2%，人均石油擁有量不及世界平均水平的10%（數(shù)據(jù)來源：IEA 2011年全球石油儲量數(shù)據(jù)）。從2008年以來到今年的上半年，我國石油消費(fèi)平均每年增長8%，而同期石油對外依賴度則從50%提高到了目前的55%（數(shù)據(jù)來源：工信部2011年8月2日公布的《2011年上半年石油和化學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》報告）。

雖然近期國際原油價格有所回落，但與2000年的20美元一桶相比，目前80美元一桶左右的價格依然稱得上是飆升。與國人承受高油價形成鮮明對比，同一時期，美國老牌石油企業(yè)美孚的年利潤從170億美元提高到了440億美元，巴西石油的股價上漲近400%，而俄羅斯石油天然氣公司的股價更是上漲了780%。這些優(yōu)秀的公司都是標(biāo)普全球石油指數(shù)中重要的成分股。

普通投資者也許會問，如果投資石油指數(shù)，是不是能在相當(dāng)程度上對沖油價上漲帶來的影響？答案是肯定的。

以2009年上海零售93號汽油價格為基礎(chǔ)，我們發(fā)現(xiàn)汽油調(diào)價時間窗口分別是2009年1月14日至6月30日，2009年9月29日至2010年4月14日，以及2010年10月26日至2011年4月7日。93號汽油的價格從期初5元一升漲到了7.8元一升，累計漲幅為56%。在這3個時間段內(nèi)，標(biāo)普全球石油指數(shù)的回報分別為15.44%、9.07%和27.36%，累計回報率高達(dá)71%，明顯跑贏了油價。投資者非但沒有為油價上漲多付一分錢，還多賺了錢回來?？梢哉f，對于投資石油指數(shù)基金的投資者來說，油價反而變得更便宜了。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理來看，投資就是放棄當(dāng)前的消費(fèi)，以期獲得超過通貨膨脹的回報，為未來更有質(zhì)量的消費(fèi)提供物質(zhì)基礎(chǔ)?；谶@一理念，投資者適當(dāng)?shù)匕才乓徊糠仲Y產(chǎn)，通過投資石油指數(shù)基金，參與到石油經(jīng)濟(jì)的閉合圈中，其效果類似于率先“認(rèn)購”了未來的石油的消費(fèi)并將其消費(fèi)成本“鎖定”在當(dāng)前的指數(shù)價格。從這個角度來看，無疑是一個明智的資產(chǎn)配置選擇。