邵樂(lè)韻

仿佛又回到了2008年的那一天，寰球股市驚悚，市場(chǎng)愁云慘淡。中國(guó)股民苦笑：一眨眼，屏幕都換成了保護(hù)視力的綠色。

美國(guó)《時(shí)代》周刊把美鈔上華盛頓的頭像當(dāng)作封面，華盛頓先生的表情似乎也很尷尬：他的右眼像是被重?fù)舭愕爻霈F(xiàn)一塊瘀青。美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AAA下降到AA+，吃痛的豈止“華盛頓”。剛過(guò)了50歲生日、面臨2012年美國(guó)總統(tǒng)大選的奧巴馬是否能贏得連任？作為美國(guó)國(guó)債的最大境外投資者，中國(guó)又將怎么處理手里的美鈔？《新民周刊》采訪(fǎng)了經(jīng)濟(jì)學(xué)者及國(guó)際問(wèn)題專(zhuān)家就此進(jìn)行解讀。

奧巴馬會(huì)否就此下馬？

當(dāng)初奧巴馬以救世主的形象入選白宮，民眾對(duì)他挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)給予了厚望；如今第一任期將滿(mǎn)，奧巴馬的經(jīng)濟(jì)答卷卻未能服眾，好不容易達(dá)成了債務(wù)上限協(xié)議，主權(quán)信用又遭降級(jí)，雙底衰退的陰云籠罩了投資者不安的心。

根據(jù)美國(guó)“蓋洛普”網(wǎng)站的最新民調(diào)數(shù)據(jù)，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬的支持率再創(chuàng)新低，只有四成美國(guó)人對(duì)政府成績(jī)表示認(rèn)同，多數(shù)人對(duì)他能否連任充滿(mǎn)了困惑和質(zhì)疑。美國(guó)《洛杉磯時(shí)報(bào)》稱(chēng)，奧巴馬試圖保持樂(lè)觀，現(xiàn)實(shí)卻很骨感。美國(guó)失業(yè)率仍在9.1%，自從羅斯福之后，還沒(méi)有哪位美國(guó)總統(tǒng)能在失業(yè)率如此高的情況下連任。如果下半年經(jīng)濟(jì)依舊不見(jiàn)好，一攬子刺激方案無(wú)甚收效，奧巴馬政府就會(huì)成為對(duì)手嘲諷的靶子。

清華大學(xué)中美關(guān)系研究中心主任孫哲教授認(rèn)為：“這兩年對(duì)奧巴馬來(lái)說(shuō)是一個(gè)痛苦的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折期，如果搞不上去，確實(shí)會(huì)比較尷尬，但是由此判斷奧巴馬的總統(tǒng)前程就此毀掉，還為時(shí)過(guò)早?！?/p>

首先，共和黨內(nèi)沒(méi)有實(shí)力相當(dāng)?shù)娜瞬排c奧巴馬競(jìng)爭(zhēng)。孫哲說(shuō)，與2008年的美國(guó)總統(tǒng)選舉相比，2012年的選舉懸念有限。2008年的選舉是全開(kāi)放式的，候選人擁有很多機(jī)會(huì)，但是現(xiàn)任總統(tǒng)手里握有充分的政治資源，共和黨候選人要挑戰(zhàn)他，難度很高。而且共和黨內(nèi)雖然出現(xiàn)了一些政治新星，如得州州長(zhǎng)佩里、新澤西州州長(zhǎng)克里斯蒂等，但他們的表現(xiàn)也不是特別強(qiáng)勢(shì)。相對(duì)而言，奧巴馬則顯示了強(qiáng)大的籌款能力，又熟悉用現(xiàn)代通訊工具與年輕人交流，還是處于有利位置。

再者，經(jīng)濟(jì)并不是評(píng)判奧巴馬成績(jī)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。按照過(guò)去的選舉規(guī)律，如果大選前10個(gè)月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，總統(tǒng)就很難連任，而孫哲判斷，這次經(jīng)濟(jì)問(wèn)題雖然會(huì)對(duì)奧巴馬帶來(lái)相當(dāng)大的沖擊，但是或許會(huì)顛覆以前的競(jìng)選規(guī)律。未來(lái)幾個(gè)月選情加熱，經(jīng)濟(jì)議題會(huì)成為熱門(mén)，但目前美國(guó)面臨的重要問(wèn)題還有不少，比如美國(guó)尚未從阿富汗等戰(zhàn)場(chǎng)脫身，最近又出現(xiàn)美軍直升機(jī)在阿富汗墜毀事件，對(duì)美國(guó)最精銳的部隊(duì)造成沉重打擊，這個(gè)國(guó)家還是處于持續(xù)的戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)。另外，從奧巴馬執(zhí)政過(guò)程來(lái)看，還是秉持了民主黨的理念，為窮人謀福利，工作勤勉，即便經(jīng)濟(jì)沒(méi)有好轉(zhuǎn)，他還有其他得分的地方。

反應(yīng)過(guò)度了嗎？

美國(guó)信用評(píng)級(jí)首次遭遇下調(diào)，全球股市應(yīng)聲倒下，復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所教授戴炳然認(rèn)為，“全球市場(chǎng)的反應(yīng)過(guò)度了”。

“美國(guó)的信用早就一塌糊涂了，可是你看到世界上哪個(gè)國(guó)家可以像它一樣，有這么大的財(cái)政赤字，信用評(píng)級(jí)還不下調(diào)的？無(wú)非是以前評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都不去觸動(dòng)美國(guó)罷了，現(xiàn)在真的下調(diào)，又何必大驚小怪?！贝鞅徽f(shuō)，全球金融發(fā)生震蕩，根源就是美國(guó)收支不平衡，濫用美元霸權(quán)?！懊绹?guó)解決財(cái)政赤字的方式就是印鈔票，流通到世界各地，然后再流回美國(guó)，只有美元可以做得到?！?/p>

戴炳然甚至認(rèn)為，美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)背后，可能有投機(jī)分子故意操縱，把金融市場(chǎng)搞亂，然后渾水摸魚(yú)，趁機(jī)賺錢(qián)，比如股市暴跌，做多頭的人就吃虧，做空頭的人就賺翻了?！叭绻娴陌凑赵u(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看的話(huà)，美國(guó)早就該降級(jí)了，為什么現(xiàn)在突然下調(diào)，是不是有什么陰謀呢？”他覺(jué)得，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)際金融市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)混亂局面。

孫哲說(shuō)，雖然標(biāo)普把美國(guó)降到了“二等席”上，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有到要崩盤(pán)的地步，與2008年金融危機(jī)爆發(fā)期間美國(guó)大批銀行倒閉相比，現(xiàn)在的情況好得多，尚能控制住。“短期來(lái)看，經(jīng)過(guò)兩周左右的震蕩，金融沖擊可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間；但是長(zhǎng)期來(lái)看，斷言美元喪失霸權(quán)地位尚沒(méi)有充分證據(jù)。”

孫哲解釋?zhuān)u(píng)判美國(guó)經(jīng)濟(jì)好壞可以看三個(gè)指標(biāo)：一、美國(guó)國(guó)債是否遭到其他國(guó)家大規(guī)模的拋售——現(xiàn)在來(lái)看，英國(guó)、日本、俄羅斯都力挺美國(guó)國(guó)債，其利率不升反降，說(shuō)明還是搶手貨。股神巴菲特也斷言，美國(guó)國(guó)債相對(duì)還是安全的，仍在買(mǎi)進(jìn)。之前許多國(guó)家都鼓吹要建全球性的儲(chǔ)存貨幣，但是實(shí)際上并未作出具體調(diào)整?？梢?jiàn)評(píng)級(jí)下調(diào)沒(méi)有改變美國(guó)國(guó)債作為避險(xiǎn)投資的地位。

其次，美國(guó)財(cái)政赤字突破1萬(wàn)億美元，但是貿(mào)易赤字尚處于可控范圍，沒(méi)有惡化到無(wú)法彌補(bǔ)的地步。

第三，美國(guó)股市雖然總體指數(shù)下降，但不能否認(rèn)，美國(guó)公司還有強(qiáng)勁的表現(xiàn)力，比如Google、蘋(píng)果公司等。美國(guó)股市下降，公司還不至于全部崩盤(pán)。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》等金融雜志紛紛探討美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性，有說(shuō)20％，也有說(shuō)40%。孫哲認(rèn)為，關(guān)鍵看跟誰(shuí)比，“如果與2008年的底相比，那還不至于，起碼美國(guó)銀行總算恢復(fù)了，高管又開(kāi)始分紅了。只能說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能在某一個(gè)階段下滑，或者還在L型底徘徊掙扎，沒(méi)有‘復(fù)蘇那么樂(lè)觀，但也沒(méi)有惡化。”

相對(duì)而言，歐元區(qū)倒是可能在低谷徘徊更長(zhǎng)時(shí)間。目前，只有德國(guó)表現(xiàn)還算堅(jiān)挺，意大利、西班牙都不讓人省心，若真要救助，國(guó)際貨幣基金組織未必有這個(gè)能力。G7首腦還在不斷協(xié)調(diào)，仍然不能給人太大信心?；旧?，歐洲喪失了做世界經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)的資格。

中國(guó)的外儲(chǔ)策略

美國(guó)財(cái)政部7月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)所持有的美國(guó)國(guó)債達(dá)11598億美元，是美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)。這一數(shù)字比當(dāng)時(shí)美國(guó)的第二大債權(quán)國(guó)——日本要多出2474億美元。美國(guó)國(guó)債有風(fēng)險(xiǎn)，不就等于中國(guó)手里的錢(qián)要縮水？

“中國(guó)的外匯儲(chǔ)備損失與否取決于美元匯率。以前我們的政策是，美元匯率下降了，我們就用國(guó)債托它上來(lái)，結(jié)果變成了一個(gè)無(wú)底洞。但是現(xiàn)在情況是，如果不托，我們的損失可能更大，這也是個(gè)兩難境地?！贝鞅徽f(shuō)，一個(gè)國(guó)家需要有一定的外匯盈余，但是盈余過(guò)大，也未必是好事。“過(guò)去人們傾向認(rèn)為外匯盈余多好像是個(gè)了不起的業(yè)績(jī)，可從經(jīng)濟(jì)上考慮是吃虧的。從貿(mào)易角度看，保持基本平衡略有盈余才是理想狀態(tài)?，F(xiàn)在我們有那么多盈余，結(jié)果在國(guó)際市場(chǎng)上白白損失?！?/p>

戴炳然提出，我國(guó)外匯儲(chǔ)備投資思路可以有兩方面調(diào)整：條件允許的情況下，一方面實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化，另一方面適當(dāng)減少外匯儲(chǔ)備。

“分散外匯儲(chǔ)備方向，不要死套在美元上，可以?xún)?chǔ)存點(diǎn)瑞士法郎、澳大利亞元等相對(duì)穩(wěn)定的貨幣。第二，我想我們應(yīng)該也花掉一些錢(qián)，進(jìn)口所需要的東西，或者把錢(qián)投在民生方面，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家茅于軾認(rèn)為，投資者手頭的錢(qián)總要有出路，不投美國(guó)還能投別的地方，比如日元、澳元、加拿大元等。“從老百姓的利益來(lái)講，總的應(yīng)該減少外匯儲(chǔ)備?！?/p>

孫哲則表示，大家一直在說(shuō)外儲(chǔ)調(diào)整，想要把我們的人民幣國(guó)際化，同時(shí)實(shí)現(xiàn)外儲(chǔ)的多元化，思路對(duì)，但是做起來(lái)比較艱辛?！袄习傩斩紗?wèn)，為什么不拋售美元，為什么還要把中國(guó)的錢(qián)借給美國(guó)用？作為學(xué)者，我能理解這種想法，但現(xiàn)在還沒(méi)有別的國(guó)家大量拋售美元，我們需要考慮的是，如果中國(guó)拋售美元或者不增持美元，應(yīng)該什么時(shí)候拋、拋多少、怎么拋，要講究技術(shù)。如果一下子拋售太多，美元貶值，那么對(duì)我們而言也是一把雙刃劍，持有的資產(chǎn)大幅度縮水，這不是我們?cè)敢饪吹降摹Ｈ绾斡泄?jié)奏地調(diào)整外匯的基本層面，確實(shí)是一個(gè)兩難的難題，還沒(méi)有完全的良策，這是中國(guó)面臨的尷尬?！?/p>