□文/喬艷秋
企業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)量分析
□文/喬艷秋
考察經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的質(zhì)量有助于現(xiàn)金流量分析體系的完善和發(fā)展以及提高報(bào)表使用者的經(jīng)營(yíng)投資決策水平。本文首先明確現(xiàn)金流的質(zhì)量特征和現(xiàn)金流分析的要點(diǎn),然后分別從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流對(duì)其質(zhì)量特征進(jìn)行分析。
現(xiàn)金流量;質(zhì)量;分析
現(xiàn)金流量是企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入流出的總量,在企業(yè)中通常是通過(guò)編制現(xiàn)金流量表來(lái)反映的。在國(guó)際上,現(xiàn)金流量表作為企業(yè)一項(xiàng)主要報(bào)表來(lái)反映企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況,我國(guó)《企業(yè)準(zhǔn)則》對(duì)現(xiàn)金流量表的編制也做了專(zhuān)門(mén)規(guī)定。現(xiàn)金流量分為三大類(lèi):一是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量;二是籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,如吸收股本、分配紅利、發(fā)行債券、籌集借款、清算債務(wù)等有關(guān)的現(xiàn)金流量;三是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,如購(gòu)置和處理固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、債券投資、股權(quán)投資以及收回投資、投資收益等?,F(xiàn)金流量的質(zhì)量,是指企業(yè)的現(xiàn)金流量能夠按照企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的質(zhì)量?,F(xiàn)金流量質(zhì)量較高的表現(xiàn)應(yīng)該是,各類(lèi)活動(dòng)的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常,現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況與企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)狀況和企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)相適應(yīng)。現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征主要體現(xiàn)在:1、在穩(wěn)定發(fā)展階段,企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)有足夠的支付能力;2、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出能夠體現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略要求,投資活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入具有盈利性;3、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)的狀況,為上述兩類(lèi)活動(dòng)服務(wù)。
(一)應(yīng)結(jié)合企業(yè)具體的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資活動(dòng)分析現(xiàn)金流量的數(shù)量及其增減變動(dòng)。不能單純從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物(以下總稱(chēng)為“現(xiàn)金”)的凈增加額是正數(shù)還是負(fù)數(shù)來(lái)判定一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣。現(xiàn)金流量主要由經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三類(lèi)活動(dòng)產(chǎn)生。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般為正數(shù)。由于會(huì)計(jì)核算是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的,企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)經(jīng)常與現(xiàn)金流量不一致。對(duì)于適銷(xiāo)對(duì)路、經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以帶來(lái)可觀的現(xiàn)金增量;而對(duì)于銷(xiāo)售規(guī)模大但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出超過(guò)現(xiàn)金流入的企業(yè),大都是因?yàn)榫揞~的應(yīng)收賬款。投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般為負(fù)數(shù),比如募股資金投入計(jì)劃的項(xiàng)目,就要產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流出,同時(shí)要結(jié)合前后各期的現(xiàn)金流量表評(píng)價(jià)企業(yè)的投資收益。過(guò)去投資的回報(bào)大都進(jìn)入穩(wěn)定的投資回報(bào)期,投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~也可能為正數(shù)。對(duì)籌資活動(dòng)來(lái)說(shuō),假如企業(yè)把直接融資和間接融資兩種手段結(jié)合起來(lái),籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般為正數(shù)。但企業(yè)可能由于償還貸款等原因,籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也可能為負(fù)數(shù)。所以,對(duì)上市公司的現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~的評(píng)價(jià),很難說(shuō)增加了就一定好,減少了就一定不好,要結(jié)合各上市公司的具體情況來(lái)分析。
(二)應(yīng)結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、損益表分析企業(yè)的現(xiàn)金流量。資產(chǎn)負(fù)債表和損益表是靜態(tài)報(bào)表,它只能反映企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果,現(xiàn)金流量表是動(dòng)態(tài)報(bào)表,它能夠反映企業(yè)在一定時(shí)期的現(xiàn)金流量狀況。任何單個(gè)報(bào)表提供的信息都不完整,所以應(yīng)把三張報(bào)表結(jié)合起來(lái)分析當(dāng)期現(xiàn)金收支信息,借此判定上市公司的資產(chǎn)流動(dòng)性、財(cái)務(wù)彈性、獲利能力、償債能力及風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)現(xiàn)金流的質(zhì)量分析主要從各種活動(dòng)引起的現(xiàn)金流的變化方面去分析。
(一)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零,意味著企業(yè)通過(guò)正常的商品購(gòu)、產(chǎn)、銷(xiāo)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入量不足以補(bǔ)償因上述經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而引起的現(xiàn)金流出。從企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程分析,在企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)初期,由于在生產(chǎn)階段的各個(gè)環(huán)節(jié)都處于“磨合”狀態(tài),因此設(shè)備、人力資源的利用率相對(duì)較低,材料的消耗量相對(duì)較高。同時(shí),為了開(kāi)拓市場(chǎng),企業(yè)有可能投入較大資金,采用各種手段將自己的產(chǎn)品推向市場(chǎng),從而使企業(yè)在這一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量表現(xiàn)為“入不敷出”的狀態(tài)。如果是由于上述原因?qū)е碌慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零,這是企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中不可避免的正?,F(xiàn)象。但是,如果企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間仍然出現(xiàn)這種狀態(tài),則企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量不高。
2、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零時(shí),企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量處于“收支平衡”的狀態(tài)。企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不需要額外補(bǔ)充流動(dòng)資金,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也不能為企業(yè)的投資活動(dòng)以及融資活動(dòng)貢獻(xiàn)現(xiàn)金。應(yīng)注意的是,在企業(yè)的成本消耗中,有相當(dāng)一部分屬于按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的要求確認(rèn)的攤銷(xiāo)成本(如無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo),固定資產(chǎn)折舊)和應(yīng)計(jì)成本(如預(yù)提費(fèi)用),這兩類(lèi)成本可被通稱(chēng)為非現(xiàn)金消耗性成本。從長(zhǎng)期來(lái)看,若經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零,則根本不可能維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的貨幣“簡(jiǎn)單再生產(chǎn)”。因此,如果企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間持續(xù)出現(xiàn)這種狀態(tài),企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量仍然不高。
3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零。(1)但不足以補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本。企業(yè)在現(xiàn)金流量方面的壓力比前兩種狀態(tài)要小,但如果這種狀態(tài)持續(xù)下去,則企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量從長(zhǎng)期來(lái)看,也不能維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的貨幣“簡(jiǎn)單再生產(chǎn)”。因此,若企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間持續(xù)出現(xiàn)這種狀態(tài),則企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量仍然不高;(2)并恰能補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本。在這種狀態(tài)下,企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量方面的壓力已經(jīng)解除。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量從長(zhǎng)期來(lái)看,剛好能夠維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的貨幣“簡(jiǎn)單再生產(chǎn)”。而企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為企業(yè)擴(kuò)大投資等發(fā)展提供貨幣支持,只能依賴(lài)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大;(3)并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余。在這種狀態(tài)下,企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量已經(jīng)處于良好的運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。如果這種狀態(tài)持續(xù),則企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定與發(fā)展、企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)大等起到重要的促進(jìn)作用。分析可以看出,企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)H大于零是不夠的。企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量要想對(duì)企業(yè)做出較大貢獻(xiàn),必須在上述第五種狀態(tài)下運(yùn)行。
(二)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零,意味著企業(yè)在購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)以及對(duì)外投資等方面所支付的現(xiàn)金之和,大于企業(yè)在收回投資、取得投資收益、處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)而收到的現(xiàn)金凈額之和。企業(yè)投資活動(dòng)處于“入不敷出”的狀態(tài)。企業(yè)的投資活動(dòng)有三個(gè)目的:①為企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)奠定基礎(chǔ),如購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)等;②為企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張和其他發(fā)展性目的進(jìn)行權(quán)益性投資和債權(quán)性投資;③利用企業(yè)閑置的貨幣資金進(jìn)行短期投資,以求獲得較高的投資收益。在三個(gè)目的中,前兩種投資一般都應(yīng)與企業(yè)的長(zhǎng)期規(guī)劃和短期計(jì)劃相一致。第三種投資,多是企業(yè)的一種短期理財(cái)安排。因此,投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零,在企業(yè)的投資活動(dòng)符合企業(yè)的長(zhǎng)期規(guī)劃和短期計(jì)劃的條件下,這種現(xiàn)象表明了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)展和企業(yè)擴(kuò)張的內(nèi)在需要,也反映了企業(yè)在擴(kuò)張方面的嘗試與努力。
2、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于等于零。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于等于零,意味著企業(yè)在投資活動(dòng)方面的現(xiàn)金流入量大于流出量。這種情況的發(fā)生,可能是企業(yè)在本會(huì)計(jì)期間的投資回收規(guī)模大于投資支出規(guī)模,或者是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與籌資活動(dòng)方面急需資金而不得不處理手中的長(zhǎng)期資產(chǎn)以求變現(xiàn),等等。因此,在這種情況下,應(yīng)該對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行具體分析。企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量,有的需要由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量來(lái)補(bǔ)償,如企業(yè)的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)購(gòu)建支出,將由未來(lái)使用有關(guān)固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量來(lái)補(bǔ)償。因此,即使在一定時(shí)期企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量小于零,我們也不能對(duì)企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量簡(jiǎn)單作出否定的評(píng)價(jià)。
(三)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
1、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零?;I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零,意味著企業(yè)在吸收權(quán)益性投資、借款等方面所收到的現(xiàn)金之和大于企業(yè)在償還債務(wù)、償付利息和股利等方面所支付的現(xiàn)金之和。在企業(yè)處于發(fā)展的起步階段、投資需要大量資金、企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零的條件下,企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的需求,主要通過(guò)籌資活動(dòng)來(lái)解決。因此,分析企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零是否正常,關(guān)鍵要看企業(yè)的籌資活動(dòng)是否已經(jīng)被納入企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃,是企業(yè)管理層以擴(kuò)大投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為目標(biāo)的主動(dòng)籌資行為還是企業(yè)因投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出失控而不得已的籌資行為。
2、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零?;I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零,意味著企業(yè)在吸收權(quán)益性投資、借款等方面所收到的現(xiàn)金之和小于企業(yè)在償還債務(wù)、償付利息和股利等方面所支付的現(xiàn)金之和。這種情況的出現(xiàn),或者是由于企業(yè)在本會(huì)計(jì)期間集中發(fā)生償還債務(wù)、償付利息和股利,或者是由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)在現(xiàn)金流量方面運(yùn)轉(zhuǎn)較好、有能力完成上述各項(xiàng)支付。但是,企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零,也可能是企業(yè)在投資和擴(kuò)張方面沒(méi)有更多作為的一種表現(xiàn)。
以上評(píng)價(jià)了公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量質(zhì)量,但影響公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量質(zhì)量的因素多種多樣,因此,在分析企業(yè)現(xiàn)金流量質(zhì)量變動(dòng)的主要原因時(shí),還應(yīng)考慮公司所屬行業(yè)的特點(diǎn)、公司所處的發(fā)展階段以及公司主要產(chǎn)品所在的生命周期,并充分利用現(xiàn)金流量表外的其他相關(guān)資料進(jìn)行分析,才能更恰當(dāng)?shù)卦u(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的質(zhì)量。
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(作者單位:山東省地礦工程勘察院)