2019年是新中國(guó)成立70周年。如果我們把70年分為兩段，那么前半段主要是國(guó)有企業(yè)的快速成長(zhǎng)期，后半段民營(yíng)企業(yè)開(kāi)始起飛。當(dāng)下，基本完成起飛階段快速爬升的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，正在轉(zhuǎn)入巡航階段，這時(shí)，考驗(yàn)企業(yè)的是在正常市況下的經(jīng)營(yíng)能力。

經(jīng)濟(jì)過(guò)去的快速增長(zhǎng)中，中國(guó)市場(chǎng)有足夠大的新空間，可以容納大量小規(guī)模、同質(zhì)化的企業(yè)在一個(gè)行業(yè)中生存；企業(yè)營(yíng)商成本的增長(zhǎng)，也可以通過(guò)市場(chǎng)的擴(kuò)張所覆蓋；同時(shí)，監(jiān)管滯后也使得各種運(yùn)作騰挪有足夠的套利空間。然而今天，隨著各種紅利被充分挖掘，市場(chǎng)由增量轉(zhuǎn)向存量，許多行業(yè)盈利被壓縮，面臨大洗牌。海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)證明，存量市場(chǎng)中，只有少數(shù)規(guī)模取勝的頭部企業(yè)才可以生存。很多企業(yè)家為求站上頭部，謀求并購(gòu)做大；也有些大股東質(zhì)押股權(quán)，謀求開(kāi)辟新的投資戰(zhàn)場(chǎng)。但是，無(wú)論并購(gòu)抑或轉(zhuǎn)換軌道，都可能是一場(chǎng)歷險(xiǎn)。特別是監(jiān)管趨嚴(yán)，運(yùn)作走向規(guī)范，過(guò)去的許多套路開(kāi)始失靈，那些運(yùn)作正落在政策切換節(jié)點(diǎn)上的企業(yè)，項(xiàng)目上得卻下不得，損失尤其慘重。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)軌道，資本市場(chǎng)也不例外。一直以來(lái)，資本運(yùn)作都是新財(cái)富的研究重點(diǎn)之一，這使我們獲得了不同的視野來(lái)觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)從成長(zhǎng)到轉(zhuǎn)型升級(jí)的大時(shí)代中不同經(jīng)濟(jì)參與主體的命運(yùn)。過(guò)去，我們研究高成長(zhǎng)的商業(yè)模式和大股東的資本套路，今天，我們同樣關(guān)注轉(zhuǎn)型期資本運(yùn)作中的暗礁和漩渦。過(guò)去一年，我們剖析了許多失算的并購(gòu)重組案例，本期邵根伙又是一個(gè)新的典型，本欲利用資本杠桿套利做大，最后卻落得兩手空空。在股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)、商譽(yù)爆雷、公司業(yè)績(jī)下滑之下，不僅許多上市公司股東失手，很多券商和基金也被卷入其中，不無(wú)損失。當(dāng)下股市迎來(lái)春風(fēng)，事情又會(huì)發(fā)生哪些轉(zhuǎn)機(jī)？

資本運(yùn)作的邏輯轉(zhuǎn)變，給從事相關(guān)業(yè)務(wù)的投行帶來(lái)了新的命題。一方面，投行需要幫助企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作，站上頭部，保證生存以及可持續(xù)發(fā)展；另一方面，投行同樣處于洗牌的大格局之下，頭部機(jī)構(gòu)擁有更大的競(jìng)爭(zhēng)力。事實(shí)上，這兩者息息相關(guān)，正是投行服務(wù)能力的高下，決定其能否保持頭部地位。今年的新財(cái)富中國(guó)最佳投行排名，不僅是對(duì)投行服務(wù)能力的又一次檢視，也旨在為投行躋身頭部提供參考。

周期輪回中，凡事皆變，而躋身頭部，不僅在于趁勢(shì)而上，也在于不行差踏錯(cuò)。正在排名分析中的新財(cái)富500富人榜，將在5月用中國(guó)頂尖財(cái)富人群的案例更為生動(dòng)地揭示這一情形。