○欒天虹 吳靈玲

（浙江工商大學(xué)金融學(xué)院浙江 杭州 310018）

良好的公司治理機(jī)制是改善商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理、促進(jìn)銀行體系健康發(fā)展的關(guān)鍵。自深發(fā)展1991年上市以來(lái)，我國(guó)已有16家上市銀行，銀行業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革中承擔(dān)了相當(dāng)大的改革成本，累積了大量的制度性風(fēng)險(xiǎn)。雖然各大銀行都加大了公司治理的力度，但仍存在各種缺陷，風(fēng)險(xiǎn)隱患不可小覷。

一、文獻(xiàn)回顧

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)關(guān)系研究

國(guó)外的銀行股權(quán)相對(duì)來(lái)說(shuō)較為分散，且以私人股權(quán)為主，故學(xué)者主要從委托代理理論方面展開(kāi)論述，主要形成了“道德風(fēng)險(xiǎn)論”和“公司控制論”兩種觀點(diǎn)。Merton（1977）與Marcusand Shaked（1984）以道德風(fēng)險(xiǎn)假說(shuō)為基礎(chǔ)，提出股東是銀行貸款的主要決策者，股東們可以控制銀行管理者，股東為最大化其收益而可能從事更高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給政府，引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。Gorton and Rosen（1995）提出“公司控制論”，該理論認(rèn)為在銀行業(yè)體制不佳的時(shí)期，管理者持股與銀行風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)成一倒U型關(guān)系。反之，當(dāng)銀行體制良好時(shí)，管理者則會(huì)“過(guò)于保守”。

在我國(guó)，由于歷史和制度的原因，股權(quán)集中與國(guó)有股份是股權(quán)結(jié)構(gòu)中不可回避的問(wèn)題，同時(shí)也是最為重要的問(wèn)題，故我國(guó)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)研究的重要落腳點(diǎn)在股權(quán)集中與國(guó)有股份上。李維安等（2004）的實(shí)證研究表明，前10大股東持股比例與銀行風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)關(guān)系。張學(xué)陶、李家豪（2009）通過(guò)研究得出前三大股東的持股比例與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)顯著正相關(guān)。曹艷華（2009）的實(shí)證研究結(jié)果顯示：國(guó)有股比例的增加導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加，外資股持股比例的增加則降低了風(fēng)險(xiǎn)；全國(guó)股份制銀行第一大股東的國(guó)有性質(zhì)降低了風(fēng)險(xiǎn)。曹廷求等（2006）對(duì)山東、河南29家中小商業(yè)銀行的調(diào)查數(shù)據(jù)表明，銀行第一大股東的性質(zhì)沒(méi)有對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生顯著影響。

2、董事會(huì)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)關(guān)系的研究

Changanti et al（1985）與Jensen（1993）認(rèn)為，當(dāng)董事會(huì)人數(shù)較多時(shí)，容易造成董事間的溝通與協(xié)調(diào)困難，以致于讓管理者有機(jī)會(huì)去追逐個(gè)人利益；反之則較可能達(dá)到有效率的控制機(jī)制，使經(jīng)理人傾向和股東利益結(jié)合，而不會(huì)造成銀行風(fēng)險(xiǎn)增加。但從另一角度看，外部董事的數(shù)量與董事會(huì)人數(shù)成正比，當(dāng)董事會(huì)規(guī)模變大時(shí)，外部董事的人數(shù)也變多，其可能傾向支持風(fēng)險(xiǎn)較小的決策。Simpson and Gleason（1999）認(rèn)為當(dāng)董事會(huì)人數(shù)較少時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)易受管理者影響與控制的現(xiàn)象，但當(dāng)人數(shù)增加時(shí)，反而可能提出較廣泛的建議，銀行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)減小。

孔德蘭、董金（2008）認(rèn)為董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)規(guī)模與銀行風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān)，獨(dú)立董事比例與銀行風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)。張學(xué)陶、李家豪（2009）的研究結(jié)果顯示：董事會(huì)規(guī)模和獨(dú)立董事占比都對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響，董事會(huì)規(guī)模越大，獨(dú)立董事比例越高，上市銀行信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越低。

3、高管薪酬與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的相關(guān)研究

早期Fama（1980）曾分析經(jīng)理人薪酬對(duì)公司績(jī)效的影響，且發(fā)現(xiàn)支付高額薪酬，將有助于降低經(jīng)理人進(jìn)行危害股東權(quán)益的行為，即可減緩代理問(wèn)題的發(fā)生，且后續(xù)學(xué)者如Murphy（1985）、Antle and Smith（1986）、Aggarwal and Samwick（1999） 與 Fu（2001）等也進(jìn)行了相關(guān)議題的檢測(cè)，結(jié)果也一致性地支持此觀點(diǎn)。但就另一個(gè)觀點(diǎn)的文獻(xiàn)發(fā)展支流中，Shleifer and Vishny（1989）與 Christie and Zimmerman（1994）提出高階經(jīng)理人會(huì)傾向從事對(duì)自己有利的活動(dòng)，追求自身利益極大化，進(jìn)而可能從事高報(bào)酬、高風(fēng)險(xiǎn)的方案，并在公司獲利提升的同時(shí)，獲取較高的獎(jiǎng)酬，而增加的風(fēng)險(xiǎn)則轉(zhuǎn)由股東及債權(quán)人來(lái)負(fù)擔(dān)。

二、理論假設(shè)

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系

在股東持股比例較高的情況下，股東對(duì)公司的控制力更強(qiáng)，按照道德風(fēng)險(xiǎn)論的觀點(diǎn)，對(duì)銀行控制能力更強(qiáng)的大股東追求超額風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)也更加容易變成現(xiàn)實(shí)。對(duì)銀行股東而言，高杠桿的資本結(jié)構(gòu)使其為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，傾向于投資高風(fēng)險(xiǎn)性項(xiàng)目，并且銀行的大股東更容易通過(guò)關(guān)聯(lián)交易從銀行套取資金。亞洲銀行公司治理工作小組（2005）認(rèn)為，銀行業(yè)濫用關(guān)聯(lián)交易，特別是關(guān)聯(lián)貸款，導(dǎo)致的后果比其他絕大多數(shù)行業(yè)要嚴(yán)重得多，從事關(guān)聯(lián)交易的動(dòng)機(jī)（特別是在家族式銀行中）比其他行業(yè)也要大很多。由此，本文提出假設(shè)1：股權(quán)集中度與銀行風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。

我國(guó)的商業(yè)銀行歷史不長(zhǎng)，銀行業(yè)又是我國(guó)重點(diǎn)管理的行業(yè)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡遺留依然存在，國(guó)家股權(quán)在商業(yè)銀行股權(quán)中占有極其重要的地位。由于國(guó)有股投資主體和商業(yè)銀行主要高管由國(guó)家機(jī)構(gòu)審批指派，導(dǎo)致“所有者缺位”和“內(nèi)部人控制”。前者造成委托人對(duì)代理人的監(jiān)督軟化，國(guó)家及其代理人對(duì)企業(yè)的行政干預(yù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其作為所有者對(duì)企業(yè)的監(jiān)督約束，后者導(dǎo)致過(guò)分的在職消費(fèi)、行為短期化、轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)等代理問(wèn)題。Bonin等（2005）、Fries等（2005）研究發(fā)現(xiàn)銀行所有權(quán)主體的性質(zhì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有重要影響，在過(guò)渡經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，國(guó)家持股比例越高，銀行風(fēng)險(xiǎn)越嚴(yán)重。由此，本文提出假設(shè)2：國(guó)有股持股比例、第一大股東性質(zhì)與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正相關(guān)。

由于體制原因，我國(guó)上市銀行中仍存在非流通股，穩(wěn)定性股東或穩(wěn)定性股權(quán)將繼續(xù)存在。當(dāng)股權(quán)具有充分流動(dòng)性時(shí)，股票價(jià)格更準(zhǔn)確地反映銀行業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)能力和努力水平，同時(shí)股東能夠采用“用腳投票”方式使經(jīng)營(yíng)者感受到來(lái)自外部市場(chǎng)被收購(gòu)接管的壓力。而穩(wěn)定性股東大大削弱了資本市場(chǎng)的約束作用，增強(qiáng)了經(jīng)理的控制能力，助長(zhǎng)了其道德風(fēng)險(xiǎn)，提高了銀行風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文選用非上市流通股比例作為穩(wěn)定性持股比例的替代指標(biāo)，提出假設(shè)3：非流通股比例與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正相關(guān)的假設(shè)。

2、董事會(huì)結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系

董事會(huì)是企業(yè)決策的重要機(jī)構(gòu)，董事會(huì)對(duì)企業(yè)的事務(wù)行使獨(dú)立于管理層、控股股東及其他因素。因此，科學(xué)決策、相對(duì)獨(dú)立以及具有監(jiān)督機(jī)制的董事會(huì)可以防止大股東、實(shí)際控制人和內(nèi)部人向公司掠奪或輸送利益，也可以落實(shí)董事及高管人員的法律責(zé)任。一般認(rèn)為，規(guī)模較小的董事會(huì)更能實(shí)施有效的控制，較大的董事會(huì)則由于溝通、協(xié)調(diào)的問(wèn)題使得經(jīng)營(yíng)者更容易追逐個(gè)人利益。但對(duì)于銀行而言，規(guī)模較小的董事會(huì)意味著股東具有較強(qiáng)的控制力，從而會(huì)使銀行風(fēng)險(xiǎn)增加，而董事會(huì)人數(shù)較多時(shí)則會(huì)使得董事成員在專(zhuān)業(yè)知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)等方面實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，有利于吸收各種不同的意見(jiàn)，從而減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

公司通常用獨(dú)立董事占比來(lái)考察董事會(huì)的相對(duì)獨(dú)立性。所謂獨(dú)立董事是指不在銀行擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)，并與所受聘銀行及其主要股東不存在任何可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立、客觀判斷關(guān)系的董事。獨(dú)立董事所占比例越大，對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)督和管理就越客觀公正。Byrd et al（2001）以1983—1990年間美國(guó)26家發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事故和60家沒(méi)有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事故的存款機(jī)構(gòu)的對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事占比更高、獨(dú)立性更強(qiáng)的董事會(huì)銀行風(fēng)險(xiǎn)越低。由此，本文提出假設(shè)4：董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)負(fù)相關(guān)。

3、高管薪酬與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的相關(guān)關(guān)系

按照激勵(lì)相容的觀點(diǎn)，對(duì)高管人員的激勵(lì)會(huì)協(xié)調(diào)所有者管理者的代理摩擦，有利于銀行績(jī)效的提高，同時(shí)會(huì)削弱高管人員追求過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，這表明高管人員薪酬激勵(lì)越到位越有利于風(fēng)險(xiǎn)控制。在本文中，我們假設(shè)銀行高管人員的薪酬越高（主要是現(xiàn)金收入），則更容易對(duì)自己的收入感到滿(mǎn)足，因此不愿冒險(xiǎn)從事高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資項(xiàng)目來(lái)使銀行利潤(rùn)和自己的收入提高，所以提出假設(shè)5：高管人員薪酬水平與銀行風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

三、實(shí)證分析

1、數(shù)據(jù)來(lái)源與變量選取

本文選取2007—2010年我國(guó)10家上市銀行的共40份年報(bào)作為研究的數(shù)據(jù)來(lái)源。與已有研究相同，本文采用具體的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)替代風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。我國(guó)的商業(yè)銀行以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，利息收入是每家商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)收入最重要的部分，基本占比都在75%以上。雖然在近幾年的發(fā)展和改革中，表外業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的收入占比有所提高，但是不可否認(rèn)，其在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中的重要性還不高。所以，本文將主要考慮公司治理機(jī)制對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。參考已有的文獻(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)用不良貸款率來(lái)衡量。

公司治理機(jī)制中有很多的指標(biāo)無(wú)法量化，為此，本文借鑒已有的研究成果選取適當(dāng)?shù)慕忉屪兞?。我?guó)銀行股權(quán)相對(duì)集中，本文選取的十家上市銀行樣本的前三大股東持股平均占比50%以上，為此，我們選取前三大股東持股比例來(lái)衡量股權(quán)集中度；股東性質(zhì)采用國(guó)有股占比和第一大股東性質(zhì)來(lái)定義；選取非流通股占比作為穩(wěn)定性持股比例的替代指標(biāo)考察對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響；對(duì)于董事會(huì)，則選取董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例2個(gè)指標(biāo)考察對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響；選取行長(zhǎng)薪酬考察薪酬激勵(lì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。以上各有關(guān)變量的詳細(xì)定義見(jiàn)表1。

表1 各種解釋變量的代碼及含義

2、樣本描述性分析

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)表

根據(jù)表2可以看出，由于國(guó)家對(duì)降低銀行不良資產(chǎn)的重視以及銀行本身的不良資產(chǎn)管理，上市銀行的不良資產(chǎn)率總體來(lái)看是不斷趨于下降的；前三大股東占比總體呈不斷增加的趨勢(shì)，但各行間差異較大，最小占比20%以下，最大占比95%以上；非上市流通股占比總體不斷減少，個(gè)別銀行已實(shí)現(xiàn)全流通，但也有銀行的限售股比例依然很大；國(guó)有股仍占很大份額，上市銀行的第一大股東多為國(guó)家或國(guó)有法人；董事會(huì)規(guī)模及獨(dú)立董事比例相對(duì)穩(wěn)定，董事會(huì)構(gòu)成人數(shù)在16左右，獨(dú)立董事在5人左右；行長(zhǎng)薪酬較為穩(wěn)定。

3、多元回歸分析

為了檢驗(yàn)前文提出的理論假設(shè)，我們以銀行不良貸款率作為被解釋變量，以多個(gè)治理指標(biāo)為解釋變量，建立多元回歸模型進(jìn)行分析。為了避免各解釋變量之間的多重共線(xiàn)性問(wèn)題，本文在建立模型時(shí)盡可能選擇更具解釋力的變量作為解釋變量，經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)，選擇以下4個(gè)方程：

通過(guò)Eviews6.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和參數(shù)估計(jì)，對(duì)上述4個(gè)模型進(jìn)行檢驗(yàn)和測(cè)算，得出固定效應(yīng)模型最為合適，回歸結(jié)果統(tǒng)計(jì)如表3所示。

表3 回歸結(jié)果匯總表

（1）股權(quán)集中度（SH）。此變量的系數(shù)顯著為負(fù)，顯示股權(quán)集中度與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)顯著負(fù)相關(guān)，拒絕了原假設(shè)。這是因?yàn)闃颖俱y行的前三大股東持股相對(duì)平均，不能憑借一方的控股能力謀取控制權(quán)收益。同時(shí)，股權(quán)集中有助于解決股東監(jiān)督管理層的動(dòng)力和信息問(wèn)題，積極的大股東愿意并且能夠?qū)芾韺舆M(jìn)行監(jiān)督，制約經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。此外，我國(guó)上市銀行的前三大股東多為國(guó)家或國(guó)有法人，國(guó)有控股銀行由于承擔(dān)更多的社會(huì)和公眾責(zé)任，面臨更大的信譽(yù)壓力，因而會(huì)較好地保護(hù)投資者利益，審慎經(jīng)營(yíng)。

（2）國(guó)有股持股比例（STAT）與第一大股東性質(zhì)（XZ1）。這兩個(gè)變量的系數(shù)均顯著為負(fù)，顯示國(guó)有股持股比例與第一大股東性質(zhì)都與銀行風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，拒絕了原假設(shè)。對(duì)于我國(guó)上市銀行而言，前三大股東基本都是國(guó)有股或者國(guó)有法人股，使得國(guó)有股持股比例對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響與股權(quán)集中度相似。此外，在我國(guó)，銀行與政府關(guān)系密切，當(dāng)國(guó)有股份較低時(shí)，銀行得不到政府有力支持，而政府的相關(guān)政策和業(yè)務(wù)是我國(guó)商業(yè)銀行極其重要的盈利來(lái)源。當(dāng)國(guó)有股份逐漸加大時(shí)，政府方面的支持將得到顯著增強(qiáng)。

（3）非上市流通股比例（STABLE）。此變量通過(guò)了方程3的檢驗(yàn)，系數(shù)大于0，顯示其對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了前文提出的假設(shè)。穩(wěn)定性股東的存在，使資本市場(chǎng)的約束作用大大被削弱，再加上我國(guó)的外部接管市場(chǎng)發(fā)展不充分，“用腳投票”機(jī)制無(wú)法充分發(fā)揮作用，造成經(jīng)理人的控制力很強(qiáng)，道德風(fēng)險(xiǎn)加大。

（4）董事會(huì)規(guī)模（BOARD）與獨(dú)立董事比例（ID）。BOARD變量的系數(shù)不顯著，顯示董事會(huì)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)不存在顯著的相關(guān)性。但從表3中可以看到，4個(gè)方程的系數(shù)均為負(fù)，可以認(rèn)為兩者之間微弱負(fù)相關(guān)，這也在一定程度上驗(yàn)證了原假設(shè)，即董事會(huì)規(guī)模與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)負(fù)相關(guān)。董事會(huì)人數(shù)較多，可以實(shí)現(xiàn)專(zhuān)業(yè)知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)等方面的互補(bǔ)，有利于吸收各種不同的意見(jiàn)，從而減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。ID變量的系數(shù)顯著為負(fù)，表明獨(dú)董比例與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)顯著負(fù)相關(guān)，獨(dú)立董事比例越高，上市銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越低，有力地驗(yàn)證了原假設(shè)。獨(dú)立董事較之內(nèi)部董事而言，監(jiān)管更加客觀、公正，可以有效防范銀行高風(fēng)險(xiǎn)。

（5）高管薪酬水平（SALARY）。此變量系數(shù)不顯著，顯示高管薪酬水平與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系，與原假設(shè)不符。其實(shí)，就高管薪酬與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)關(guān)系的實(shí)證研究來(lái)看，結(jié)論很不一致，正相關(guān)、負(fù)相關(guān)和不顯著的實(shí)證結(jié)果均有。當(dāng)高管薪酬能緩解代理問(wèn)題，增加經(jīng)理人對(duì)公司的向心力時(shí)，有助于降低經(jīng)理的違約風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)；若管理者追求自身私利，投資高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬項(xiàng)目，將推升銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，估計(jì)系數(shù)為正；若薪酬激勵(lì)的這兩種效果相互作用并相互抵消，可能會(huì)得到本文的結(jié)論。另外，選取變量過(guò)于單一，也可能是得到本文結(jié)論的原因之一。

四、結(jié)論分析與建議

本文以上市銀行的年報(bào)為數(shù)據(jù)來(lái)源對(duì)上市銀行治理機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)是我國(guó)上市銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的顯著影響因素。其中股權(quán)集中度對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生了顯著的影響，透過(guò)二者之間顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，各大股東之間的股權(quán)制衡作用非常重要，通過(guò)這種制衡機(jī)制，可以有效地防范單一大股東的道德風(fēng)險(xiǎn)與激進(jìn)行為，使銀行傾向于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。反應(yīng)股東性質(zhì)的兩個(gè)指標(biāo)國(guó)有股占比和第一大股東性質(zhì)并沒(méi)有像假設(shè)提出的那樣會(huì)顯著提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們認(rèn)為銀行的國(guó)有性質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)之間不存在確定的正向關(guān)系，政府持有銀行股份并不一定會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響。作為穩(wěn)定性股權(quán)的替代指標(biāo)，非上市流通股比例與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)正相關(guān)，在一定程度上表明穩(wěn)定性股東削弱了資本市場(chǎng)的約束作用，增強(qiáng)了經(jīng)理的控制能力，助長(zhǎng)了其道德風(fēng)險(xiǎn)，提高了銀行風(fēng)險(xiǎn)。董事會(huì)治理對(duì)上市銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響較為顯著。董事會(huì)規(guī)模越大、獨(dú)立董事比例越多，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越低。高管薪酬對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)無(wú)顯著性影響，但這并不表明薪酬激勵(lì)不重要，尤其是在我國(guó)高管持股不普遍的情況下，適當(dāng)?shù)刈尭吖艹钟泄煞?，可以增加高管?duì)銀行經(jīng)營(yíng)管理的責(zé)任心。

基于上述的結(jié)論分析，我們提出如下建議：第一，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。其中最重要的是積極引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，在大型國(guó)有股逐漸退出的趨勢(shì)下，機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入就顯得尤為必要。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者具有較為雄厚的資金實(shí)力，在投資決策運(yùn)作、信息搜集分析、上市公司研究、投資理財(cái)方式等方面都配備有專(zhuān)門(mén)部門(mén)。從理論上講，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為相對(duì)理性化，投資規(guī)模相對(duì)較大，投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，從而有利于上市銀行的健康穩(wěn)定發(fā)展。第二，增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性。提高獨(dú)立董事尤其是外國(guó)董事的比重是今后上市銀行完善董事會(huì)治理的一個(gè)重要方向。第三，建立合適的高管薪酬機(jī)制，適當(dāng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

[1]曹艷華：國(guó)有商業(yè)銀行治理機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的研究[J].山東社會(huì)科學(xué)，2009（5）.

[2]張學(xué)陶、李豪杰：我國(guó)上市銀行公司治理對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響研究[J].求索，2009（10）.

[3]李維安、曹廷求：股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制與城市銀行績(jī)效——來(lái)自山東、河南兩省的調(diào)查證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2004（12）.

[4]曹艷華、牛筱穎：上市銀行治理機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響（2000—2007）[J].金融論壇，2009（1）.

[5]Shleifer and Vishny：Large Shareholders and Corporate Control[J].Journal of Poltical Economy，1986（94）.

[6]La Porta，et a1.：Government Ownership of Banks[J].Journal of Finance，2002（57）.