龔文 黃丹

債務(wù)重組是指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。定位于解決上市公司債務(wù)問(wèn)題，減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，改善經(jīng)營(yíng)狀況的債務(wù)重組卻成為上市公司粉飾業(yè)績(jī)、虛增利潤(rùn)的慣用手法。債務(wù)重組分債務(wù)人和債權(quán)人兩方，具體方式有以資產(chǎn)清償債務(wù)、將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本、修改其他債務(wù)條件以及以上三種方式的組合。本文研究定位于債務(wù)人視角，考察債務(wù)人在債務(wù)重組相關(guān)信息披露的狀況。

一、債務(wù)重組信息披露規(guī)則

根據(jù)新準(zhǔn)則的規(guī)定，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)在附注中披露與債務(wù)重組有關(guān)的信息包括:第一，債務(wù)重組方式；第二，確認(rèn)債務(wù)重組利得總額；第三，將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本所導(dǎo)致的股本增加額；第四，或有應(yīng)付金額；第五，債務(wù)重組中轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價(jià)值、由債務(wù)轉(zhuǎn)成股份的公允價(jià)值和修改其他債務(wù)條件后債務(wù)的公允價(jià)值的確定方法及依據(jù)。

債務(wù)重組信息披露要求上市公司以報(bào)表附注的形式向報(bào)告使用者提供有關(guān)債權(quán)和債務(wù)重組的信息。鑒于目前我國(guó)許多上市公司信息披露并不規(guī)范，部分公司在財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)中直接披露債務(wù)重組具體信息，也有公司將債務(wù)重組信息分散披露在報(bào)表和附注中。

二、債務(wù)重組信息披露現(xiàn)狀分析

本文以上交所上市公司2008年報(bào)中債務(wù)重組信息為研究對(duì)象。經(jīng)手工統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)833家上市公司中披露發(fā)生財(cái)務(wù)重組的公司有151家，披露債務(wù)重組損益數(shù)據(jù)的公司有133家，其中，獲得債務(wù)重組凈收益的有101家，32家上市公司存在債務(wù)重組凈損失。另外18家公司因債務(wù)重組尚未完成而未計(jì)算債務(wù)重組收益。對(duì)披露債務(wù)重組損益數(shù)據(jù)的133家上市公司，行業(yè)分布情況如表1所示。

（一）債務(wù)重組行業(yè)分布情況分析

通過(guò)對(duì)上交所上市公司發(fā)生債務(wù)重組事宜的公司的行業(yè)分布、重組比例、重組損益情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，具體分布情況如表1所示。

由表1可以發(fā)現(xiàn)，債務(wù)重組普遍存在于各行各業(yè)，由于其受國(guó)際金融環(huán)境以及天氣影響程度大，行業(yè)本身利潤(rùn)率偏低，故而重組率最高不難理解。

（二）債務(wù)重組方式及損益披露情況分析

為了清晰地呈現(xiàn)債務(wù)重組信息披露的狀況，我們將信息披露的具體落實(shí)情況以表格的形式列示于表2、表3。

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根據(jù)表2，在披露取得債務(wù)重組凈收益的101家上市公司中，披露債務(wù)重組方式和債務(wù)重組收益總額的公司分別有93家和101家，占到上市公司債務(wù)重組債務(wù)方總數(shù)的92.08%和100%，披露狀況良好。原因可能是:對(duì)于深陷財(cái)務(wù)困境的債務(wù)人來(lái)說(shuō)，債務(wù)重組收益可能是公司最愿意傳遞給廣大投資者和債權(quán)人的信息。在101家取得債務(wù)重組收益的公司中只有62家公司披露重組中具體的操作方法，未披露的比例仍有38.61%。筆者認(rèn)為采用模糊處理公允價(jià)值的確定方法，上市公司才有機(jī)會(huì)利用公允價(jià)值和關(guān)聯(lián)方交易來(lái)包裝公司利潤(rùn)。我國(guó)上市公司利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)的主要方式就包括實(shí)行資產(chǎn)或債務(wù)重組。

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債務(wù)方重組信息詳細(xì)披露的達(dá)到61.39%，這說(shuō)明大部分公司能夠按照新準(zhǔn)則的要求來(lái)進(jìn)行信息披露。這一方面與監(jiān)管力度加大有關(guān)，另一方面應(yīng)該是隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展完善，上市公司出于融資需求也必須保證及時(shí)提供滿足廣大信息需求者要求的信息。在不完全披露重組信息的39家公司中，31家公布了重組收益總額和重組方式，其余8家則只公布債務(wù)重組收益總額。對(duì)于不按要求及時(shí)進(jìn)行信息披露的公司，相關(guān)部門和投資者則需要給予更多的關(guān)注，防范利用債務(wù)重組進(jìn)行粉飾報(bào)表、虛增利潤(rùn)的情況出現(xiàn)。

綜上所述，債務(wù)重組的發(fā)生有行業(yè)集中傾向，農(nóng)林牧漁業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)重組率較高；上市公司主要是充當(dāng)債務(wù)重組中的債務(wù)方的角色，也就是在重組當(dāng)中取得重組收益；隨著相關(guān)法規(guī)的完善，制度執(zhí)行要求的嚴(yán)格，債務(wù)重組信息披露狀況良好。但是，無(wú)論是投資者還是其他債權(quán)人都要密切關(guān)注重組公司的財(cái)務(wù)狀況，避免麻痹大意，在債務(wù)重組這樣一個(gè)利好消息之下進(jìn)行盲目投資；相關(guān)部門對(duì)債務(wù)重組信息披露情況不好的公司也要給予更多的關(guān)注，加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)查利用債務(wù)重組進(jìn)行違法違規(guī)操作的公司，以規(guī)范我國(guó)證券市場(chǎng)，促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)健康有序發(fā)展，保護(hù)廣大投資人的利益。