云南民族大學(xué) 楊繼偉 肖永慧

近年來(lái)，云南省高等教育事業(yè)發(fā)展迅速，擴(kuò)招政策實(shí)行以來(lái)，高校紛紛向銀行借款，用于買地、基建、購(gòu)置設(shè)備、引進(jìn)人才等。2007年省委、省政府把部分在昆高校呈貢新校區(qū)建設(shè)列為全省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重大項(xiàng)目之一，政府計(jì)劃投資約100億元，用地17000畝，將雨花新區(qū)建設(shè)成為能承載20萬(wàn)余人的教育文化片區(qū)。在此背景下，11所高校在雨花片區(qū)建設(shè)了新的主校區(qū)。此舉雖有利于高等教育資源的整合，為高校進(jìn)一步發(fā)展拓展空間，但在資金來(lái)源主要依靠學(xué)校自籌的情況下，新校區(qū)建設(shè)給搬遷的高校帶來(lái)了巨大的資金壓力，資金缺口主要通過(guò)長(zhǎng)期大額的銀行貸款來(lái)解決，政府的財(cái)政補(bǔ)貼只夠支付銀行貸款利息中的一部分，高校已存在向銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行過(guò)度舉債和不良舉債的現(xiàn)象，學(xué)校盲目舉債造成利息負(fù)擔(dān)過(guò)重，甚至超出償債能力，加大了學(xué)校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)省高校進(jìn)行系統(tǒng)深入的分析評(píng)價(jià)，進(jìn)而形成對(duì)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為全面、系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)，對(duì)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

由于研究對(duì)象為非營(yíng)利高校，因此，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定為高校在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中因財(cái)政補(bǔ)助收入及非稅收入不足償還到期債務(wù)而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。即學(xué)校在辦學(xué)過(guò)程中因資金籌措及其他經(jīng)費(fèi)投入與預(yù)計(jì)發(fā)生背離或預(yù)算赤字而導(dǎo)致周轉(zhuǎn)困難所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、樣本選取及數(shù)據(jù)介紹

本文選取云南省呈貢校區(qū)建設(shè)主校區(qū)的11所高校為樣本，以這11所高校2008年末財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)處理得到11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，根據(jù)因子分析模型對(duì)它們的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，并借助于多元統(tǒng)計(jì)分析軟件S P SS13.0對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析。選取的11項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中有5個(gè)正向指標(biāo)，6個(gè)逆向指標(biāo)。

（一）選取適當(dāng)變量指標(biāo) 為了增加分析結(jié)果的可驗(yàn)證性及可理解性，力求全面、完整地反映財(cái)務(wù)狀況，本文選取指標(biāo)詳細(xì)情況如下：學(xué)校資產(chǎn)負(fù)債率（X1）、年末借款占總資產(chǎn)的比率（X2）、年末借款總額占總經(jīng)費(fèi)收入比率（X3）、專項(xiàng)資金占用程度（X4）、學(xué)校自有資金動(dòng)用程度（X5）、校辦產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（X6）、校辦產(chǎn)業(yè)資本增值率（X7）、學(xué)校貨幣資金支付能力（X8）、學(xué)校借入款項(xiàng)占學(xué)校貨幣資金比率（X9）、學(xué)校收支平衡比（X10）、學(xué)校其他資金占用程度（X11）。

（二）對(duì)逆向指標(biāo)進(jìn)行正向化處理 學(xué)校自有資金動(dòng)用程度、學(xué)校貨幣資金支付能力、學(xué)校其他資金動(dòng)用程度、校辦產(chǎn)業(yè)資本增值率、學(xué)校收支平衡比是正向指標(biāo)，不需要進(jìn)行轉(zhuǎn)換；而學(xué)校資產(chǎn)負(fù)債率、年末借款占總資產(chǎn)的比率、年末借款總額占總經(jīng)費(fèi)收入比率、專項(xiàng)資金占用程度、校辦產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率及學(xué)校借入款項(xiàng)占學(xué)校貨幣資金比率這6個(gè)指標(biāo)為數(shù)值越小越好，是逆向指標(biāo)，要進(jìn)行正向化處理，這里取它們的倒數(shù)轉(zhuǎn)換為正向指標(biāo)。

（三）對(duì)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理 由于各指標(biāo)量綱不同，數(shù)據(jù)差異較大，所以將各指標(biāo)數(shù)據(jù)按照公式2進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，即采用該指標(biāo)數(shù)值減去指標(biāo)數(shù)值的最小值再除以極差。

（1）對(duì)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。設(shè)第i個(gè)單位的第j個(gè)指標(biāo)為xij，第j個(gè)指標(biāo)的平均值為x j，則標(biāo)準(zhǔn)差為s j，則標(biāo)準(zhǔn)化處理后第i個(gè)單位的第j個(gè)指標(biāo)為Zij：

（2）計(jì)算因子得分。假設(shè)因子得分系數(shù)矩陣為：

第i個(gè)樣本單位的第j個(gè)因子得分為：

（3）計(jì)算因子最后綜合評(píng)價(jià)得分并對(duì)樣本單位排序。

其中，Qi是第i個(gè)樣本單位的評(píng)價(jià)綜合得分，di是第j個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率，fij是第j個(gè)單位第個(gè)因子的得分。

二、基于因子分析法的高校財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

本文采用因子分析法實(shí)現(xiàn)對(duì)高校財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合評(píng)價(jià)，為各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)宏觀決策提供客觀的依據(jù)，因子分析是將關(guān)系復(fù)雜的若干指標(biāo)進(jìn)行因子分析，從而提取公因子，再以每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)與各因子得分的乘積總和構(gòu)造總和得分函數(shù)。利用降維的思想，由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多元統(tǒng)計(jì)方法。由于綜合因子的權(quán)重是由其包含的信息量確定的，所以，它是一種比較客觀的指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法。

（一）計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣 根據(jù)預(yù)處理后的指標(biāo)計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣R，根據(jù)云南省高校2008年的11項(xiàng)指標(biāo)相關(guān)矩陣（表1）可以看出，大部分變量之間相關(guān)性較強(qiáng)，因此可以采用因子分析法評(píng)價(jià)高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

表1 指標(biāo)間相關(guān)系數(shù)矩陣

（二）求相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值 由特征方程 R-λE=0求得特征值，再由特征值求得特征向量。特征向量，即為對(duì)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)起作用的因素，稱之為公因子。而特征值就是公因子的方差。因子分析選取特征值大于1的公因子，據(jù)此選擇4個(gè)公因子如表2所示。

表2 指標(biāo)特征值及特征值貢獻(xiàn)率

（三）因子載荷旋轉(zhuǎn) 為了更有效的解釋各因子的經(jīng)濟(jì)含義，在保持原有指標(biāo)和公因子內(nèi)在結(jié)構(gòu)不變的前提下，對(duì)初始載荷矩陣進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)。這里選用方差最大正交旋轉(zhuǎn)法對(duì)初始載荷矩陣進(jìn)行因子旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)后每個(gè)指標(biāo)只在少數(shù)公因子上有較大的載荷，而且每個(gè)公因子上各個(gè)指標(biāo)的載荷系數(shù)像0和1兩極轉(zhuǎn)化。旋轉(zhuǎn)后累計(jì)方差貢獻(xiàn)率仍舊沒(méi)有變，說(shuō)明反應(yīng)原始變量的信息比重沒(méi)有變。如表3所示，旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣可以分析四個(gè)公因子的含義。

表3 旋轉(zhuǎn)后因子載荷矩陣表

第一公因子F1在指標(biāo)X1（學(xué)校資產(chǎn)負(fù)債率）、X2（年末借款占總資產(chǎn)的比率）、X3（年末借款總額占總經(jīng)費(fèi)收入比率）上有較大的載荷，主要解釋了這幾個(gè)指標(biāo)，可將其界定為償債能力因子；第二公因子F2在指標(biāo)X8（學(xué)校貨幣資金支付能力）、X9（學(xué)校借入款項(xiàng)占學(xué)校貨幣資金比率）、X10（學(xué)校收支平衡比）上有較大載荷為現(xiàn)金支付能力因子；第三公因子F3在指標(biāo)X5（學(xué)校自有資金動(dòng)用程度）、X11（學(xué)校其他資金占用程度）上有較大載荷為發(fā)展能力因子；第四個(gè)公因子F4在指標(biāo)X6（校辦產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率）、X7（校辦產(chǎn)業(yè)資本增值率）上有較大載荷，稱為投資風(fēng)險(xiǎn)因子。

由各公因子之間的相關(guān)系數(shù)矩陣（見表4），可以看出這四個(gè)公因子之間是不相關(guān)的，說(shuō)明它們所含的信息量沒(méi)有重疊。

表4 Component Score Covariance Matrix因子協(xié)方差矩陣

表5 因子得分系數(shù)矩陣表

（四）計(jì)算綜合評(píng)價(jià)因子得分并排序 利用S P SS統(tǒng)計(jì)軟件中的回歸法計(jì)算因子得分系數(shù)矩陣（見表5）。根據(jù)因子得分系數(shù)和原始數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化值可以計(jì)算出每個(gè)因子的得分，以旋轉(zhuǎn)后各公因子的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，又可以計(jì)算得到各因子綜合評(píng)價(jià)得分（見表6）。

表6 因子分析法評(píng)價(jià)結(jié)果

根據(jù)這個(gè)表格可得到下面的因子得分函數(shù)：

F1=0.321X1+0.315X2+0.295X3+0.056X4-0.057X5-0.034X6-0.011X7-0.112X8-0.077X9+0.002X10-0.056X11

F2=-0.053X1-0.077X2-0.082X3+0.131X4-0.027X5-0.176X6+0.093X7+0.358X8+0.334X9+0.298X10-0.126X11

F3=-0.13X1-0.025X2+0.037X3+0.168X4+0.501X5+0.103X6-0.144X7-0.044X8-0.013X9-0.112X10+0.517X11

F4=0.055X1-0.078X2-0.101X3-0.041X4-0.013X5+0.352X6+0.651X7-0.225X8+0.112X9+0.156X10-0.047X11

計(jì)算出F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4的值，根據(jù)綜合得分

Q=0.31671F1+0.19134F2+0.15051F3+0.20528F4

對(duì)高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)值采用百分比排序法計(jì)算11所高校的綜合得分，并對(duì)每一所高校根據(jù)綜合得分值大小進(jìn)行降序排名，綜合得分值越大的名次越靠前，綜合得分值越小的名次越靠后。排名越靠前說(shuō)明該高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其它高校越小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng);排名越靠后則說(shuō)明該高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其它高校越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越差。

通過(guò)上述實(shí)證分析，可以得到如下結(jié)論：影響高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：償還債務(wù)能力、現(xiàn)金支付能力、發(fā)展能力、投資風(fēng)險(xiǎn)，這四個(gè)因子對(duì)全部初始變量的方差貢獻(xiàn)率分別達(dá)到了31.671%，19.134%，15.051%，20.528%，且它們之間是不相關(guān)的。從11所高校的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)值排序可以看出，排名靠后的6所高校均是在呈貢新城區(qū)雖有建設(shè)主校區(qū)規(guī)劃但尚未開工建設(shè)的，而排名前五位的則是已于2005年開始陸續(xù)投資數(shù)億進(jìn)行新校區(qū)建設(shè)，已有學(xué)生入駐的高校?？梢?，作為云南省委、省政府重大決策，部分在昆高校搬遷至呈貢新區(qū)這一舉措無(wú)疑給各高校帶來(lái)了巨額貸款的壓力，同時(shí)也促使高校面臨較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論與建議

目前所掌握的數(shù)據(jù)資料顯示，云南省高校在籌集新校區(qū)建設(shè)資金的活動(dòng)中，大部分高校通過(guò)出售原有辦學(xué)資產(chǎn)和自有資金的方式解決了一部分資金來(lái)源，新校區(qū)建設(shè)的資金缺口主要通過(guò)長(zhǎng)期大額的銀行貸款來(lái)解決，政府的財(cái)政補(bǔ)貼只夠支付銀行貸款利息中的一部分，本金的償還和大部分利息的支付需要靠學(xué)校自己解決。近年來(lái)在國(guó)家銀根緊縮，利率不斷提高的大背景下，云南省高校呈貢新校區(qū)建設(shè)的貸款負(fù)擔(dān)日益加重，引發(fā)高校財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性進(jìn)一步加大。經(jīng)因子分析，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)值排名也表明貸款在增強(qiáng)高校的辦學(xué)實(shí)力、緩解資金緊張問(wèn)題的同時(shí)也給普通高校帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，貸款辦學(xué)是一把雙刃劍，過(guò)度規(guī)模的銀行貸款不但會(huì)使高校陷入嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，形成高校事業(yè)發(fā)展的不利局面，同時(shí)也增加了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，高校因?yàn)樾^(qū)擴(kuò)建而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的例子在我國(guó)并不鮮見。面對(duì)日益加劇的貸款風(fēng)險(xiǎn)及其壓力，高校倘若不及時(shí)有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將嚴(yán)重影響高校發(fā)展。

同時(shí)貸款銀行、教育主管部門應(yīng)該相互配合對(duì)高校貸款實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。只有高校、銀行及主管部門聯(lián)合協(xié)作，建立起一套可操作性強(qiáng)的貸款獲取及使用的科學(xué)管理模式，才能有效防范高校貸款風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)有以下幾方面：一是建立具有可操作性的科學(xué)決策程序。在貸款之前，學(xué)校就要在總體規(guī)劃下，根據(jù)今后發(fā)展需要和實(shí)際償還能力確定貸款項(xiàng)目及貸款額度。在貸款之后，要嚴(yán)格監(jiān)控貸款的投資方向及投入數(shù)量。二是建立行之有效的貸款資金管理機(jī)制。學(xué)校要按照教育部、財(cái)政部的有關(guān)規(guī)定，建立健全貸款資金管理制度，成立貸款資金管理領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目論證、資金使用與監(jiān)督管理。三是完善貸款資金的內(nèi)部核算和控制體系，包括：要分項(xiàng)目進(jìn)行核算、管理，并設(shè)立專門的臺(tái)賬，分項(xiàng)核算利息支出和還款情況；要監(jiān)督基建對(duì)貸款資金的使用情況，學(xué)校財(cái)務(wù)部門要定期與基建財(cái)務(wù)對(duì)賬，確保貸款資金的使用與貸款項(xiàng)目及相關(guān)的預(yù)算一致；要從制度層面完善現(xiàn)有的《高等學(xué)校財(cái)務(wù)制度》和《高等學(xué)校會(huì)計(jì)制度》，明確貸款建設(shè)期間涉及利息資本化的賬務(wù)處理方式，確保固定資產(chǎn)入賬準(zhǔn)確；財(cái)務(wù)部門每年應(yīng)向?qū)W校領(lǐng)導(dǎo)、相關(guān)機(jī)構(gòu)通報(bào)貸款資金的使用情況，使貸款的使用更加公開、透明。四是加強(qiáng)鼓勵(lì)捐資助學(xué)的制度建設(shè)。捐資助學(xué)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下化解高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，政府部門應(yīng)加強(qiáng)捐助法規(guī)的建設(shè)，使捐助者在經(jīng)濟(jì)與名譽(yù)上得到合法回報(bào)。另外要制定相關(guān)鼓勵(lì)政策，鼓勵(lì)社會(huì)對(duì)高校的捐助。五是促進(jìn)高?？萍籍a(chǎn)業(yè)的發(fā)展?？萍籍a(chǎn)業(yè)是以科技成果轉(zhuǎn)化、科技產(chǎn)品生產(chǎn)、開發(fā)、經(jīng)營(yíng)為主的產(chǎn)業(yè)。高校要樹立市場(chǎng)意識(shí)，建立穩(wěn)定的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展隊(duì)伍，理順科技產(chǎn)業(yè)管理體制，加強(qiáng)科技產(chǎn)業(yè)的服務(wù)和組織。國(guó)家對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)在稅收、資金、人才管理等方面給予政策扶持和資助。六是建立負(fù)債償債基金。雖然高校的負(fù)債是中長(zhǎng)期貸款，但到期一次還本對(duì)財(cái)力脆弱的高校來(lái)講是非常困難的。為化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，教育主管部門應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)高校財(cái)務(wù)運(yùn)行的影響及程度，強(qiáng)制性要求高校建立相應(yīng)的積累機(jī)制及積累比例，建立負(fù)債償還基金。同時(shí)，政府部門應(yīng)對(duì)所屬高校的負(fù)債情況進(jìn)行統(tǒng)籌調(diào)控，通過(guò)償債彩票、債券等金融工具的運(yùn)用，建立償債基金，將高校的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。

［1］楊周復(fù)、施建軍等：《大學(xué)財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)研究》，中國(guó)人民大學(xué)出版社2002年版。

［2］謝軍占：《高等學(xué)校融投資管理》，陜西人民教育出版社2005年版。

［本文系云南省教育廳科學(xué)研究基金項(xiàng)目“云南高校呈貢新校區(qū)建設(shè)籌資模式分析及風(fēng)險(xiǎn)管理”課題的階段性研究成果］