譚姝婷

[關(guān)鍵詞]金融發(fā)展；居民收入；影響

一、問題的提出

新中國成立以來，我國居民收入穩(wěn)步增長，1978年到2008年，我國城鎮(zhèn)居民收入從343.4元增長到15 780.8元；農(nóng)村居民收入從133.6元增長為4 760.6元，人民的生活水平顯著提高。另一方面，我國的金融業(yè)從無到有，從幾乎為零的狀態(tài)發(fā)展到目前比較齊全的部門，金融業(yè)深化程度有了很大提高，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。在2008年，面對著金融危機(jī)的強(qiáng)大沖擊，我國的股票和債券市場依然火熱，其中，股票市值為121366億元。同時(shí)，我國金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金收入達(dá)到807 612.5億元，金融業(yè)的發(fā)展為我國整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。但是另一方面，伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國居民的收入差距也在不斷的拉大。國際上通常用基尼系數(shù)來反應(yīng)居民的收入差距，據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，我國的基尼系數(shù)從1952年0.224不斷攀升，到2010年已經(jīng)超過0.5，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于警戒線（0.4）。這說明了我國的貧富差距已經(jīng)突破了合理的限度，總?cè)丝谥?0%的最低收入人口占收入的份額僅為4.7%，而總?cè)丝谥?0%的最高收入人口占總收入的份額高達(dá)50%。近年來，如何縮小貧富差距更是引起了人們廣泛的關(guān)注和討論。

關(guān)于分析居民收入差距影響因素的文章有很多，其中包括經(jīng)濟(jì)增長（王小魯 、樊綱《中國收入差距的走勢和影響因素》）、轉(zhuǎn)移支付（國家統(tǒng)計(jì)局農(nóng)調(diào)總隊(duì) 《城鄉(xiāng)居民收入差距研究》）、經(jīng)濟(jì)改革或體制變遷（趙人偉,李實(shí)《中國居民收入差距的擴(kuò)大及其原因》）。然而，隨著收入水平的不斷提高，人們有更多的儲蓄來投資于資本市場，因此，資本市場對于居民收入的影響也就越來越大。相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，資本市場高收益、高門檻的特性決定了其必然為富人帶來更多的好處，使富人的財(cái)富不斷增加。本文意在通過理論與實(shí)證來分析金融業(yè)的發(fā)展是否對居民收入差距的拉大有顯著性影響，進(jìn)一步驗(yàn)證庫茲涅茨倒U理論是否在金融業(yè)與收入差距的分析中成立。

二、文獻(xiàn)綜述

20世紀(jì)90年代以前，金融發(fā)展理論還很少正式研究收入分配的問題，只有一些金融發(fā)展模型對此有所涉及。在M- S模型中, Mckinnon( 1973) 和Shaw(1973) 認(rèn)為，發(fā)展中國家的金融抑制、信貸配給,放慢了經(jīng)濟(jì)增長，加重了社會收入分配不均。在此之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們關(guān)于這一問題的討論主要集中在金融發(fā)展對于收入差距的影響是否滿足庫茲涅茨倒U理論。他們從不同的角度出發(fā)，采用不同的計(jì)量模型分析。綜合他們的觀點(diǎn)，主要有三種：

1.金融發(fā)展與收入差距存在倒U的關(guān)系。

2.金融發(fā)展降低收入分配。

3.金融發(fā)展擴(kuò)大收入差距。

三、模型設(shè)定

1．收入差距的衡量。國際上，衡量一國收入差距的指標(biāo)有很多，但最具有代表性的為基尼系數(shù)。

2．影響因素的分析。影響收入差距的因素有很多，正如上文所提到的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)制度、教育水平還有本文主要研究的金融發(fā)展水平。為了保證模型的準(zhǔn)確性，在分析金融發(fā)展與收入差距關(guān)系的同時(shí)，還要多方面的考慮其他影響因素。根據(jù)參考大量相關(guān)文獻(xiàn)，決定引入以下幾個(gè)變量：

（1）銀行信貸占GDP的比重（finance）在相關(guān)文獻(xiàn)中，通常用M2在GDP所占的比重來衡量金融發(fā)展水平。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，采用M2在GDP所占的比重來衡量。

（2）人均GDP的自然對數(shù)（lnrjgdp）我國是人口大國，雖然經(jīng)濟(jì)總量位居世界第二，但是平均下來仍然低于世界平均水平。因此，采用人均GDP能夠更加客觀地反應(yīng)我國的經(jīng)濟(jì)水平，避免過分的夸大。由于其他變量均采用的為比值數(shù)據(jù)，所以如果直接將人均GDP引入模型可能會歪曲經(jīng)濟(jì)發(fā)展對收入差距的影響。所以，我們采取人均GDP的自然對數(shù)作為衡量經(jīng)濟(jì)水平的指標(biāo)。

（3）工業(yè)和服務(wù)業(yè)占GDP的比重（mode）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也會對收入差距產(chǎn)生影響，finance*mode表示經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展對收入差距的聯(lián)合效應(yīng)。由于采用的是國外的模型，因此沒有農(nóng)業(yè)收入占GDP的比重，所以并不準(zhǔn)確。但為了保持模型的完整性，在此保留這一變量。

3.模型的設(shè)計(jì)。通過閱讀大量文獻(xiàn)，本文參考Clarke, Xu&Zou; ( 2003)的模型進(jìn)行回歸，具體形式如下：

其中，表示信貸占GDP的比重，由M2在GDP所占的比重來衡量；表示基尼系數(shù)。

四、數(shù)據(jù)的收集

GINI為基尼系數(shù)，F(xiàn)inance為M2/GDP得到，LNRJGDP為對人均GDP求對數(shù)而得，MODFN為第二、三產(chǎn)業(yè)除以GDP再乘以Finance得到的絕對數(shù)?；嵯禂?shù)來自于1952—1998年基尼系數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)取自Ravi Kanbur and Xiaobo Zhang(2005)年的研究論文《Fifty Years of regional Inequality in China :A Journey throuth Central Planning,Reform and Openess》。其余數(shù)據(jù)來自于《新中國五十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》。

五、本文的結(jié)論

我國居民收入差距與金融深化進(jìn)程遵循倒“U”曲線的演化路徑。

六、政策建議

金融深化導(dǎo)致我國居民收入差距增大的原因在于：金融市場的深化使富人有更大的空間參與到資本的運(yùn)作，從而攫取更大的收益；而一般的人則因?yàn)榻鹑谑袌龅拈T檻，只能按原來的方式工作賺錢。故建立信用機(jī)制, 降低對低收入者貸款門檻是減少貧富差距的一項(xiàng)有利措施。低收入者貸款存在規(guī)模小, 手續(xù)繁雜, 壞賬比率高等特點(diǎn),這是銀行等金融機(jī)構(gòu)不愿與其打交道的主要原因?？捎烧疇款^,成立權(quán)威的資信評估機(jī)構(gòu), 加快信用信息征集、信用等級評價(jià)體系的建設(shè), 為社會成員和各種類型的企業(yè)、機(jī)構(gòu)建立信用檔案, 使銀行等金融機(jī)構(gòu)能夠方便地獲取貸款人的信息, 甄別貸款風(fēng)險(xiǎn), 降低交易成本, 從而降低貸款門檻, 擴(kuò)大對低收入者的貸款力度?！?/p>

（編輯/穆楊）