戴智朋

從1998年107億元的規(guī)模起步，到2006年8500多億元的規(guī)?？缭?，連續(xù)十多年的超速發(fā)展，公募基金像是坐上了時速350公里的高鐵一路狂奔。曾幾何時，買基金比買雞精還要普及，可如今，業(yè)績低迷的公募基金就像當年轟轟烈烈高歌猛進的高鐵一樣尷尬。

輿論壓力使得基金公司在這一輪經(jīng)濟周期中舉步維艱。有投資者“拷問”：“基金公司作為專業(yè)的投資機構，難道只能‘靠天吃飯，在牛市中賺‘傻錢，在熊市中舔‘熊掌度日嗎?”一些投資者認為，這樣的業(yè)績連一般散戶都能做到，時下中國真正的精英基金經(jīng)理還未出世呢。

一地雞毛，處處悲鳴

2011年以來，國內(nèi)A股市場在內(nèi)外交困的大背景下一路震蕩下挫，偏股方向基金遭受損失在情理之中。但是，重點投資固定收益類產(chǎn)品的偏債方向的基金也打破6年不敗歷史，淪為重災區(qū)。銀河證券基金研究中心統(tǒng)計顯示，2011年前三季度除貨幣基金及今年新出現(xiàn)的指數(shù)債基類型外，公募基金全線虧損，其中股票型跌幅最大，達到18.71%，純債基金也有2.85%的下跌，非純債基跌幅則超過5%。

9月28日，2400點關口失守。有著18年炒股資歷的老股民姜兵決定金盆洗手，下班前五分鐘，姜兵發(fā)出一條微博，宣稱徹底告別中國股市。

微博全文稱，“再見了，中國股市。作為1993年入市的老股民，昨天清空了所有的A股和B股，今年虧損55萬人民幣。從1993年到昨天累計虧損120萬?！?/p>

同是股市淪落人，相逢何必曾相識。 在過去的2011年前三季度，基金經(jīng)理也收獲了如姜兵一般的慘痛經(jīng)歷。許多基金經(jīng)理坦言:“壓力大得很。令人頭疼的行情?！?/p>

根據(jù)中國銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，受累于疲弱的資本市場表現(xiàn)，三季度全市場基金呈現(xiàn)普跌，而且跌幅較上半年大幅加劇。280只股票型基金前三季度跌幅為-18.71%， 240只開放式標準股票型基金凈值平均下跌了11.48%。指數(shù)型基金當然也是一敗涂地，84只標準指數(shù)型股票基金同期凈值跌幅達到14.24%。國內(nèi)經(jīng)濟形勢不樂觀，三季度海外市場同樣黯然，QDII基金表現(xiàn)更不樂觀，三季度QDII股票基金跌幅達到20.57%，遠遠高于投資國內(nèi)市場的股票基金。

信心會不會崩盤？

業(yè)績?nèi)€潰敗所引發(fā)的可怕后果在于：投資者信心會不會全盤崩潰？

猶記得今年年中某基金高管面對基民抱怨所作出的回應，其中大段是指責基民對于基金投資業(yè)績不切實際的幻想。如今看來，是基金公司有意無意跟基民開了一個玩笑：是他們給了投資者過多期望。

怪只怪基金當年太高調(diào)。初出道時公募基金就懷揣一統(tǒng)金融投資江湖的夢想，獲得了政策扶持、配套法規(guī)相應出臺等良好的發(fā)展環(huán)境，繼而在2003和2004年的市場機遇下，基金整體表現(xiàn)連續(xù)跑贏基準指數(shù)，公募基金行業(yè)一時間聲名鵲起，各家基金公司也儼然以“理財專家”自居。叫賣過了頭難免露拙，2008年金融危機中基金行業(yè)已經(jīng)遭受重創(chuàng)，頻頻出現(xiàn)的“老鼠倉”丑聞更是使不斷虧損的基民怒氣沖沖。2011年，基金公司以往高調(diào)的宣傳開始轉低，不過對于基金公司的三緘其口，基民并不買賬。新浪博客新新博主沐雨發(fā)文稱：“真正恐懼的時候來臨了， 看看現(xiàn)在的行情，想想基金公司的沉默，聽聽基民的心聲，只有一個字：撤！”

更多輿論將炮口對準了基金行業(yè)人才的匱乏。有媒體曾報道，國內(nèi)基金經(jīng)理中有1/3的人管理基金的經(jīng)驗不足1年，一半以上管理經(jīng)驗在2年以下，接近3/4的管理基金經(jīng)驗不到3年。業(yè)內(nèi)人士直言，這樣的投研力量，很難讓投資者信服。

事實上，新基發(fā)行數(shù)據(jù)一定程度上已經(jīng)反映了投資者對基金的回避態(tài)度。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年7、8兩月份的新基金平均發(fā)行份額僅分別為10 .13億份和9 .32億份，9月份市場僅有兩只新基成立，平均募集規(guī)模也僅為4.41億份，較今年年初的18億份左右的平均首發(fā)規(guī)模可謂跌到谷底。個別新基金的發(fā)行更是慘不忍睹。今年8月12日，延期募集一周的金元比聯(lián)保本在經(jīng)歷了26天的認購期后，其募集規(guī)模僅為2.78億份，當時被稱為最為“袖珍”的新基金；然而，就在短短一周之后，海富通穩(wěn)進增利分級于8月19日結束認購，同樣是26天的認購期，相對于30億份的募集目標而言，募集規(guī)模多少呢？2.21億份。

聲聲嘆息。

抄底的時候到了嗎？

客觀地說，公募基金目前丑陋的業(yè)績，小范圍看是基礎市場行情所致，大范圍看是國家宏觀經(jīng)濟、國際金融與經(jīng)濟形勢的拖累。

然而退潮之后，裸泳者也露出了真相。一度，“專家理財”成了基金的代名詞，投資者理所當然地認為，基金經(jīng)理都應該是“股神”。事實并非如此?；鸾?jīng)理中“娃娃兵軍團”批量出現(xiàn)就是一個很好的佐證，很難想象，一個完整的牛熊周期都沒有經(jīng)歷過的娃娃基金經(jīng)理能夠擁有多少投資經(jīng)驗？

專業(yè)基金分析人士王群航認為，公募基金公司都是專業(yè)化的資產(chǎn)管理機構，不該向市場宣傳自己是“專家理財”。公募基金的業(yè)務行為，都是專業(yè)化的資產(chǎn)管理行為，是“專業(yè)理財”。一字之差，既有誤導的嫌疑，更是非理性地拔高了投資者對于績效的不合理期望值。

專業(yè)理財是基金的最大優(yōu)勢，也是最大的軟肋。相比沒有法律法規(guī)束縛倉位的私募基金來說，公募基金在業(yè)績表現(xiàn)上會受到市場更多的影響，所以很難要求以絕對收益形式存在的“專家理財”的效果。王群航認為，客觀方面來看，無論是被動投資，還是主動投資，主做股票的各類基金由于要遵守法律法規(guī)對于基金倉位的嚴格要求，這是凈值損失的一個重要原因。

所以，對于公募基金的業(yè)績，基民需要合理與理性地看待。即囿于各個類型基金的主要資產(chǎn)法定配置倉位標準，如ETF通常是99%、指數(shù)型基金通常是接近95%，股票型基金最低是60%，混合型基金最低多是30%，債券型基金最低是80%，等等，基金的凈值變化，必然會受到基礎市場行情的影響。在此基礎上，公募基金的業(yè)績標準是相對收益，是十分合理的。

在投資情緒冰點的時候，總有市場聲音會喊：風險總在人聲鼎沸處，機會則在無人問津時。很多機構投資者以市場低估值為證，鼓吹低吸機會已經(jīng)來臨。事實卻是，大盤暫時沒有出現(xiàn)任何扭轉的動力。剛剛過去的9月份市場仍然以利空消息為主，無論是綠城信托遭查、市場資金面不斷趨緊、IMF下調(diào)全球經(jīng)濟增速預期、美國QE3落空還是歐債危機激化，都使得市場難以尋找到上行動力。

誰敢輕舉妄動？弱市生存，求穩(wěn)是王道。