游俊紅

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論利益相關(guān)者與公司財(cái)務(wù)治理

游俊紅

福建科技報(bào)社

利益相關(guān)者理論對公司財(cái)務(wù)治理有著重要的影響和作用。該文在分析利益相關(guān)者內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，就公司治理的概念及其特征進(jìn)行解析和驗(yàn)證，剖析利益相關(guān)者和財(cái)務(wù)治理之間潛在的沖突及其形成機(jī)制，并提出未來公司財(cái)務(wù)治理的策略選擇和現(xiàn)實(shí)安排：即堅(jiān)持利益相關(guān)者管理與合作，實(shí)施共同治理與相機(jī)配置，是公司財(cái)務(wù)治理理想而現(xiàn)實(shí)的選擇。

利益相關(guān)者 公司治理 財(cái)務(wù)治理

1 利益相關(guān)者理論的內(nèi)涵

1.1 利益相關(guān)者的界定及其結(jié)構(gòu)

利益相關(guān)者的定義有很多種，最基本的理解為：利益相關(guān)者是所有受公司經(jīng)營活動影響或影響公司經(jīng)營活動的自然人或社會團(tuán)體。布萊爾（Blair,1995）從企業(yè)理論角度出發(fā)，認(rèn)為利益相關(guān)者是所有那些向企業(yè)貢獻(xiàn)了專用性資產(chǎn)，以及作為既成結(jié)果已經(jīng)處于風(fēng)險(xiǎn)投資狀況的人或集團(tuán)。

本人認(rèn)為，作為企業(yè)的利益相關(guān)者至少應(yīng)符合如下四條標(biāo)準(zhǔn)：一是必須為企業(yè)進(jìn)行專用性投資。專用性投資并非僅指物質(zhì)資本的投資，還包括人力資本的投資和信譽(yù)資產(chǎn)及技術(shù)資本的投資；二是必須分享企業(yè)剩余；三是必須分享企業(yè)控制權(quán)；四是必須承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。能符合這四條標(biāo)準(zhǔn)的主要有股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工、供應(yīng)商、消費(fèi)者、政府部門、分銷商、社區(qū)、特殊利益集團(tuán)等利益群體在內(nèi)。在這些利益相關(guān)體中，股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、分銷商投入的是物質(zhì)資本，經(jīng)理人員、職工等高級管理人員和員工投入的是人力資本，消費(fèi)者、社區(qū)、特殊利益集團(tuán)投入的是社會資本(信譽(yù)資產(chǎn))。這些利益相關(guān)者對任何一個(gè)企業(yè)均是不可缺少的。否則，企業(yè)將無法生存。

1.2 利益相關(guān)者管理的理論與實(shí)踐

1.2.1利益相關(guān)者利益的理論根源:綜合性社會契約論

多納德遜和鄧非認(rèn)為，綜合性社會契約是利益相關(guān)者利益要求產(chǎn)生的根源。企業(yè)的本質(zhì)是一個(gè)多邊契約聯(lián)合體，在這個(gè)聯(lián)合體中，交匯的契約既有經(jīng)營者與所有者之間的契約、經(jīng)營者與雇員之間的契約，還有企業(yè)作為債權(quán)人與債務(wù)人之間的契約、企業(yè)作為供應(yīng)商(或消費(fèi)者)與消費(fèi)者(供應(yīng)商)之間的契約、企業(yè)作為法人與政府之間的契約等一系列目標(biāo)不同且可能相互沖突的個(gè)體和群體所構(gòu)成的復(fù)雜契約系統(tǒng)。因此，企業(yè)關(guān)注利益相關(guān)者的利益要求，不僅是實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的手段和工具，履行綜合性社會契約更是一種倫理責(zé)任。只有滿足綜合性社會契約中利益相關(guān)者的各種顯性和隱性利益要求，企業(yè)才能長期生存和發(fā)展[1]。

1.2.2利益相關(guān)者責(zé)任的實(shí)踐基礎(chǔ): 企業(yè)擴(kuò)張論

1.2.2.1 企業(yè)擴(kuò)張的積極效應(yīng)體現(xiàn)了企業(yè)對利益相關(guān)者責(zé)任的主動承擔(dān)

如同企業(yè)為獲取長遠(yuǎn)利益的一項(xiàng)投資，承擔(dān)利益相關(guān)者責(zé)任是企業(yè)基于盈利考慮的自覺行動。原因有以下四個(gè)方面：首先，社會問題的存在拓展了企業(yè)的市場和業(yè)務(wù)范圍。企業(yè)主動參與解決社會問題可使?jié)撛诳蛻艮D(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)客戶，從而對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展乃至短期盈利產(chǎn)生幫助。其次，企業(yè)重視外部利益相關(guān)者如債權(quán)人，有助于提高自身的信用水平，使企業(yè)的資金流動形成良性循環(huán)，極大節(jié)約交易成本；再次，企業(yè)承擔(dān)利益相關(guān)者責(zé)任既可避免與利益相關(guān)者摩擦所造成的損失，又可提升企業(yè)形象，進(jìn)而有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期利益；最后，企業(yè)積極承擔(dān)利益相關(guān)者責(zé)任可避免政府法規(guī)的牽制，防止企業(yè)因其活動受到管制而喪失盈利機(jī)會。

1.2.2.2 企業(yè)擴(kuò)張的負(fù)面影響體現(xiàn)了企業(yè)對利益相關(guān)者責(zé)任的被動承擔(dān)

顯然，企業(yè)的規(guī)模越大，它所要承擔(dān)的市場責(zé)任就越多，對社會生活各方面的影響就越大。在單一的利益最大化目標(biāo)指導(dǎo)下，企業(yè)很容易將內(nèi)部成本外部化，為追求自身利益而不惜損害利益相關(guān)者。環(huán)境污染、假冒偽劣商品、侵犯職工權(quán)益、壟斷等各種現(xiàn)象的出現(xiàn)，表明企業(yè)已成為眾多社會問題產(chǎn)生的根源。此外，企業(yè)日益巨型化還降低了利益相關(guān)者的談判實(shí)力，導(dǎo)致企業(yè)對利益相關(guān)者利益的漠視，這必然會招致利益相關(guān)者團(tuán)體的對抗和社會公眾對企業(yè)不滿情緒的高漲，最終演變?yōu)橐淮未蔚沫h(huán)境保護(hù)運(yùn)動、消費(fèi)者維權(quán)運(yùn)動和國際勞工運(yùn)動，直接推動了企業(yè)對利益相關(guān)者責(zé)任的關(guān)注與承擔(dān)。

2 利益相關(guān)者邏輯下公司財(cái)務(wù)治理特征

2.1 多元化

企業(yè)財(cái)務(wù)控制權(quán)和財(cái)務(wù)收益分配權(quán)的安排對象取決于企業(yè)“契約”的范圍，企業(yè)是一個(gè)特殊市場契約的思想，實(shí)際上已經(jīng)明明白白的包括了“企業(yè)不可能只有一個(gè)所有權(quán)”的意思。正如美國斯坦福研究所（SRI）的解釋，“利益相關(guān)者必須參與與其有損益關(guān)系的企業(yè)的未來”。這意味著在利益相關(guān)者邏輯下，公司的財(cái)務(wù)控制權(quán)是由利益相關(guān)者共同分享的；公司的財(cái)務(wù)收益分配權(quán)，就是在所有這些利益相關(guān)者之間安排和配置的，具有多元化的特征。

2.2 狀態(tài)依存性

企業(yè)所有權(quán)安排的一個(gè)基本特征就是“狀態(tài)依存”，即企業(yè)處于不同經(jīng)營狀況時(shí)，就對應(yīng)著不同的治理結(jié)構(gòu)。股東單邊治理?xiàng)l件下股東利益至上，但利益相關(guān)者邏輯下的財(cái)務(wù)治理是基于參與的利益相關(guān)者間的合作與沖突，合作由社會信任度、合作盈余水平及文化差異決定，而沖突又由市場的競爭壓力、時(shí)間偏好及風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度所決定。這些因素的變化必然引起利益相關(guān)者談判能力的變化，從而形成不同的利益相關(guān)者利益格局并決定利益相關(guān)者的合作與沖突水平。因此，不同企業(yè)或者同一企業(yè)在不同時(shí)期都可能具備不同的利益相關(guān)者利益格局，這要求有不同的財(cái)務(wù)治理策略與之相適應(yīng)，也就是說，相對與不同的公司財(cái)務(wù)狀態(tài)，對應(yīng)著不同的財(cái)務(wù)控制權(quán)安排。

2.3 公司財(cái)務(wù)治理中利益相關(guān)者的作用

2.3.1利益相關(guān)者參與公司治理有利于公司內(nèi)部制衡的實(shí)現(xiàn)，有利于對經(jīng)營者形成有效的監(jiān)督約束機(jī)制，有利于降低“代理成本”

現(xiàn)代公司所有權(quán)與控制權(quán)的分離使公司的控制權(quán)逐漸落到了職業(yè)經(jīng)理人手中，在股東與經(jīng)理人員之間形成了一種委托代理關(guān)系。由于經(jīng)理人員會為了自身收益的最大化，濫用手中職權(quán)，損害股東權(quán)益。這樣，就必須建立一種機(jī)制對經(jīng)理人員進(jìn)行有效的監(jiān)督和制衡，以確保他們能夠按照企業(yè)利潤最大化的方式行事。利益相關(guān)者參與公司治理則提供了解決這個(gè)問題的有效途徑。利益相關(guān)者參與公司治理可以改善原來委托代理關(guān)系中監(jiān)督激勵(lì)不足、信息不對稱等問題，從而降低了代理成本，形成了有效的內(nèi)部制衡。

2.3.2利益相關(guān)者參與公司治理有利于對各利益相關(guān)者的利益形成有效保護(hù)，激勵(lì)他們?yōu)楣鹃L遠(yuǎn)績效的提高而努力

一般而言，利益相關(guān)者在公司處于“外部人”地位，他們的利益往往會受到經(jīng)理人員和大股東的侵犯，這顯然不利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。OECD《公司治理結(jié)構(gòu)原則》認(rèn)為：“公司的競爭力和最終成功是集體力量的結(jié)果，體現(xiàn)了各類資源所做出的貢獻(xiàn)，包括投資者、雇員、債權(quán)人和供應(yīng)商等。公司應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到利害相關(guān)者的貢獻(xiàn)是建立一個(gè)有競爭力而且盈利的公司的寶貴資源……認(rèn)識到利害相關(guān)者的利益以及他們對公司長期成功的貢獻(xiàn)…… ”。也就是說，公司治理中應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)對利益相關(guān)者利益的保護(hù)，這將有利于公司長期績效的提高。從理論上說，如果公司治理制度能夠充分保證利益相關(guān)者的利益，就會減少利益相關(guān)者面臨的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，從而鼓勵(lì)其進(jìn)行專用性的投資，這對公司而言是極為有利的。

3 利益相關(guān)者與公司財(cái)務(wù)治理的沖突與協(xié)調(diào)

以上論述表明，組成企業(yè)的各相關(guān)利益主體對企業(yè)利益有著共同的偏好，但因不同利益相關(guān)者對公司投入的專業(yè)化資產(chǎn)的性質(zhì)和在公司財(cái)務(wù)控制權(quán)安排中的地位不同，對公司財(cái)務(wù)利益的需求也有差別。

3.1 股東

作為權(quán)益資本的提供者，股東的目的在于獲得更大的投資回報(bào)。在許多情況下，股東有可能濫用職權(quán)，操縱財(cái)務(wù)信息以達(dá)到自利的目的，這樣便會與其他利益相關(guān)者發(fā)生沖突。同時(shí)，公司資產(chǎn)的運(yùn)營需要專門的人力資本，同時(shí)給予他們一定的自主處理權(quán)，然而，一旦分工產(chǎn)生，信息不對稱的矛盾就突出了，因此股東又必須采取恰當(dāng)?shù)拇胧?jīng)理進(jìn)行監(jiān)督?？梢圆扇」蓶|大會、董事會、監(jiān)事會等監(jiān)控模式。

3.2 債權(quán)人

債權(quán)人作為企業(yè)融資的重要來源，其目的在于獲得利息收入。由于信息的不對稱，使得債權(quán)人失去了對其借出資金的控制權(quán)。因此，債權(quán)人如銀行可以通過掌握企業(yè)的資金流向以及經(jīng)常性地審查企業(yè)的還款能力實(shí)現(xiàn)對企業(yè)的有效監(jiān)控。

3.3 經(jīng)營者

經(jīng)營者一般是指具有專業(yè)知識和專門經(jīng)營技能的人，他們運(yùn)作的除了其自身的人力資本和物質(zhì)資本外，絕大多數(shù)是其他投資者的投入。因此，當(dāng)經(jīng)營者的目標(biāo)與公司不完全一致時(shí), 經(jīng)營者有可能為了自身的目標(biāo)而不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。在此動機(jī)下，可能導(dǎo)致經(jīng)營者的“逆向選擇”和“敗德行為”。股東或其他利益相關(guān)者可以采用經(jīng)理持股制度、加強(qiáng)外部監(jiān)管、改革內(nèi)部控制等對經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督。

3.4 員工

員工是企業(yè)中的勞動者，直接創(chuàng)造了價(jià)值和使用價(jià)值。首先，作為員工個(gè)體，在給企業(yè)提供人力資本的同時(shí)，在工資、工時(shí)、安全保障、職工參與以及其他涉及人身的自由權(quán)力等方面與公司存在一定矛盾。其次，員工為維護(hù)自身的合法收益和權(quán)利，會形成某種組織以抗衡來自企業(yè)的壓力，正式的如工會、職工代表大會；非正式的如員工的事件性自愿聯(lián)盟等。這兩方面決定了在公司財(cái)務(wù)治理中考慮員工利益的必要性，應(yīng)該通過建立切實(shí)有效的法律制度來保護(hù)員工利益，同時(shí)要加大員工社會保障的社會化力度，完善福利基金制度和保險(xiǎn)制度。

3.5 政府與社會公眾

企業(yè)的營利目的也會促成企業(yè)為了獲取利益而不惜以犧牲他人的合法權(quán)益和社會公共利益為代價(jià)，通過企業(yè)的建構(gòu)和建構(gòu)后的各種行為實(shí)施違法活動。大股東控制下的公司當(dāng)局往往為了公司的局部利益，而不惜犧牲公眾利益，如環(huán)境污染、噪音等，嚴(yán)重侵害了公眾利益。這種傾向是企業(yè)本性的一種要求，不可能通過企業(yè)的內(nèi)在自覺性予以解決。只能由政府作為社會利益的代表進(jìn)行干預(yù)，在立法上預(yù)設(shè)防范機(jī)制，約束其權(quán)利的濫用。在理想的企業(yè)與政府關(guān)系中，雙方應(yīng)該各自忠實(shí)地堅(jiān)守各自的價(jià)值取向，企業(yè)執(zhí)著追求營利，政府全力維護(hù)社會公共利益，兩種對立的力量保持一種平衡。

4 利益相關(guān)者邏輯下我國公司財(cái)務(wù)治理的策略選擇

在利益相關(guān)者合作邏輯下，要使上述各利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)收益權(quán)和財(cái)務(wù)控制權(quán)都能實(shí)現(xiàn)，就必須建立一套共同治理和相機(jī)治理相結(jié)合的企業(yè)財(cái)務(wù)治理機(jī)制。

4.1 共同治理

實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)的共同治理，表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

4.1.1共同的財(cái)務(wù)決策機(jī)制?！芭c公司活動有著利害關(guān)系的不同群體― 工人、顧客、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)等等― 應(yīng)該得到與此相稱的準(zhǔn)所有權(quán)”。（安德魯．彭德爾頓，2001）這種“準(zhǔn)所有權(quán)”在財(cái)務(wù)方面的體現(xiàn)就是，在公司做出決策的過程中，利益相關(guān)者應(yīng)該具有參與公司財(cái)務(wù)決策和控制的權(quán)利。“利害相關(guān)原則強(qiáng)調(diào)，公司應(yīng)該在與利害相關(guān)者保持長期關(guān)系上進(jìn)行投資，以便讓所有與公司相關(guān)的人員都參與到公司的活動中去，并為公司的成功做出貢獻(xiàn)”（約翰．帕金森，2001 ）。

4.1.2員工與公司存在長期穩(wěn)定的財(cái)務(wù)關(guān)系。公司應(yīng)當(dāng)與員工建立長期穩(wěn)定的財(cái)務(wù)合作關(guān)系，員工必須被視為是最重要的利益相關(guān)者，這種關(guān)系不能只限于法律意義上的強(qiáng)制性契約關(guān)系（合同）的范圍內(nèi)，它更多的是建立在隱含契約（即信任）的基礎(chǔ)之上。長期的財(cái)務(wù)合作關(guān)系既有利于調(diào)動員工積極性，促進(jìn)財(cái)務(wù)效率的提高，又拓寬財(cái)富分配，對于公司的發(fā)展特別是長期發(fā)展是至關(guān)重要的。

4.1.3共同的財(cái)務(wù)收益分享機(jī)制。股東、債權(quán)人、政府、經(jīng)營者和員工等利益相關(guān)者都應(yīng)從企業(yè)財(cái)務(wù)收益中獲得相應(yīng)的報(bào)酬。對于債權(quán)人而言，他們是企業(yè)資金的重要來源，應(yīng)當(dāng)在公司財(cái)務(wù)治理權(quán)和分配權(quán)中占有一席之地，這樣既激發(fā)了它們的投資熱情, 還可以有效發(fā)揮它們的監(jiān)督職能；對于經(jīng)營者和員工而言，隨著人力資本專用性和團(tuán)體性的不斷增強(qiáng)，人力資本所有者已日益成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者和企業(yè)價(jià)值的主要?jiǎng)?chuàng)造者。所以在經(jīng)營者和員工的報(bào)酬結(jié)構(gòu)中必須考慮長期激勵(lì)項(xiàng)目即長期風(fēng)險(xiǎn)收人，這樣有助于防止經(jīng)營者和員工的短期化行為，激勵(lì)他們?yōu)閷?shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化而做長期投人。對于政府與社會公眾而言，由于政府是企業(yè)的制度供給者和行政管理者，社會公眾也會對企業(yè)行為產(chǎn)生影響，所以也應(yīng)該在財(cái)務(wù)收益分享機(jī)制中考慮他們的權(quán)益。在實(shí)際操作中，公司可以通過廣泛參加社會慈善、公益、救助活動來實(shí)現(xiàn)公眾的利益分享。

4.1.4共同的財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制。主要為董事會和監(jiān)事會結(jié)構(gòu)多元化，利益相關(guān)者共同參與權(quán)利的實(shí)現(xiàn)，需要借助于很多機(jī)制，其中最重要的就是設(shè)計(jì)一個(gè)由相關(guān)者利益代表共同組成的董事會和監(jiān)事會。此外，獨(dú)立董事制度也應(yīng)當(dāng)包括在公司的共同治理體系之中。

4.2 企業(yè)財(cái)務(wù)的相機(jī)配置

企業(yè)財(cái)務(wù)的相機(jī)治理機(jī)制就是在企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，通過建立一套有效的制度安排使受損失的利益相關(guān)者能夠取得到企業(yè)的財(cái)務(wù)控制權(quán)，以改變既定的利益分配格局。

4.2.1股東的相機(jī)治理。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降或經(jīng)營者有不良行為時(shí)，股東可先通過監(jiān)事會加以制止；如果監(jiān)事會無法制止，要召開臨時(shí)股東會進(jìn)行表決、“用腳投票”、對并購行動給予支持等相機(jī)性治理措施。

4.2.2債權(quán)人的相機(jī)治理。當(dāng)企業(yè)無力償還債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可利用破產(chǎn)機(jī)制申請企業(yè)破產(chǎn)。債權(quán)人對破產(chǎn)企業(yè)的控制一般有兩種方式：一是清算；二是重組。當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人無論采取重組還是采取清算，這都是對企業(yè)經(jīng)營者的硬約束。由于目前我國《破產(chǎn)法》尚不完善以及銀企之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊，銀行在企業(yè)破產(chǎn)中處于極為被動的地位，無法起到相機(jī)治理的作用。要建立銀行的相機(jī)治理機(jī)制，其必要條件是完善《破產(chǎn)法》以及按照市場原則塑造銀企關(guān)系，使銀企雙方均成為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體和市場主體。

4.2.3政府的相機(jī)治理。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營者違背公共財(cái)務(wù)制度時(shí)，政府要能依法給予懲罰。例如，如果企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露失真，財(cái)政部門就要依據(jù)《會計(jì)法》，對單位負(fù)責(zé)人給予罰款或行政處分，構(gòu)成犯罪的，還要追究刑事責(zé)任；如果上市公司違背《公司法》的有關(guān)規(guī)定，國務(wù)院證券管理部門就要依法給予暫?；蚪K止股票上市的處罰。

4.2.4員工的相機(jī)治理。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降或經(jīng)營者有損害企業(yè)利益的行為時(shí)，員工可采取一定的相機(jī)治理措施，如要求董事會更換經(jīng)理人員；提議召開臨時(shí)股東大會更換董事；提議召開臨時(shí)職代會罷免經(jīng)營者，必要時(shí)還可以通過工會起訴違法的經(jīng)營者；以職工收購為基礎(chǔ)的企業(yè)重組等。

綜上所述，當(dāng)前我國公司財(cái)務(wù)治理的重中之重是：①對利益相關(guān)者的認(rèn)識深化；②公司財(cái)務(wù)治理框架結(jié)構(gòu)的理論深化；③財(cái)務(wù)共同治理與相機(jī)治理的研究深化。為此，我們必須一貫堅(jiān)持以滿足利益相關(guān)者在財(cái)務(wù)治理中的合法權(quán)益為標(biāo)準(zhǔn)，對公司財(cái)務(wù)過程實(shí)施動態(tài)監(jiān)控，并對財(cái)務(wù)治理的具體策略進(jìn)行及時(shí)的微調(diào)，從而更好地實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)治理的戰(zhàn)略目標(biāo)。

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