傅永燦，張然斌

(1.福建興業(yè)銀行陜西省榆林分行，陜西 榆林 719000；2.長沙理工大學經濟與管理學院，湖南 長沙 410079)

一、引言

在資金需求者抵押物品不足、缺乏信用記錄的情況下，擔保有助于減少交易風險，緩解金融堵塞，從而有利于提高金融資源配置效率、承載并執(zhí)行國家對中小企業(yè)貸款風險的財政補貼政策。因此，擔保已經成為國內外中小企業(yè)融資問題研究的熱點。其中，J·E·Stiglitz,(1992)、Kenneth J.Arrow(1994)、Michel Dietsch(2002)、萬解秋(2005)、劉偉(2007)、 陳曉紅(2009)的研究指出擔保本質在于解決金融交易中的信息不對稱問題；[1-3]不過，Holden、Vogel 和 Adams、林毅夫 (2005)、黃海滄、李建琴、董彥嶺(2003)、王傳東(2006)認為目前國內的信貸擔保機構沒有解決信息不對稱問題，只是將信貸風險從商業(yè)銀行轉移到信貸擔保機構，其風險控制未必優(yōu)于銀行，也沒有降低信貸交易費用。[4]在風險評價標準化問題上，雖然目前國內外研究了一些主流的信用風險分析與評價的模型和方法，如Zeta評分模型、5C法、5P法、穆迪公司企業(yè)資信評估法、標準普爾公司資信評估法、柔性風險評估系統(tǒng)、神經網絡模型等，[5-7]但是在非財務因素的標準化工作上并無進展，而且這些模型在操作上與貸款擔保風險控制的要求還有較大距離。在擔保風險控制方面。W·A·Boot,A·V·Thakor(1994)、Allen N·Berger,G·F·Udell(1995)研究了解決一般意義上信息不對稱問題的最優(yōu)激勵措施。楊勝剛、胡海波(2006)，顧海峰(2009)研究了擔保中抵押對控制逆向選擇和道德風險的作用與條件。[8-9]梅強、譚中明(2002)，陳乃醒(2005)，宋瑞敏(2006)，朱宏春(2009)，顧海峰(2009)等從內外部兩個方面研究了信用擔保機構風險防范的框架或全過程風險控制思路。[9]然而這些研究與進一步提高風險控制效率的要求也有不小的差距。

二、貸款擔保的認識誤區(qū)及其糾正

(一)擔保機構增信能力不在于靜態(tài)資本金大小

擔保機構資本金大小直接反映其為銀行貸款擔保所提供的信用資源的大小，因此資本金的規(guī)模固然很重要。然而，靜態(tài)考察擔保機構的資本金規(guī)模和代償率還遠遠不能評估擔保機構的增信能力，本文認為擔保機構增信能力在于其挖掘、評價、培育、跨期配置擔保對象信用資源，并通過擔保人自身的信用向貸款者傳遞一個關于借款者附加的、間接資信信號的能力，或者說挖掘培育企業(yè)成長性的能力。企業(yè)未來價值是衡量企業(yè)未來成長性(或信用資源積累情況)的代表性指標。我們可以基于公司價值(V)的計算來闡述上述觀點。公司價值(V)等于企業(yè)現有資產市場價值(VP)和企業(yè)未來獲利機會價值的現值(Vf)之和：

V=VP+Vf,

Vf=Xe-rtN(d).

其中，r是無風險利率；cFt表示第t期的現金流量；k表示加權平均資本成本(包含擔保費)；n為擔保到期年限；pn表示公司期末價值殘余；X為系數；N(d)為企業(yè)未來獲利機會價值。由以上計算公式我們可以看出，決定企業(yè)未來價值增值的主要因素是企業(yè)未來營業(yè)性凈現金流的增加。擔保項目未來能否到期償還也主要取決于企業(yè)的未來現金利潤和到期現金流。因此，企業(yè)的資產收益率(銷售利潤率)高低是衡量企業(yè)價值(或成長型)的關鍵指標。

除了以上財務信息外，如果擔保機構具有對企業(yè)預期收益和被擔保人的品格及能力、所處行業(yè)前景有很高的挖掘、評價水平，那么資信信號的傳遞更為準確，擔保功能就更為強大，擔保機構獲得銀行的授信額度業(yè)越大，反過來強化了擔保機構的規(guī)模經濟和專業(yè)化優(yōu)勢，提高了擔保機構的增信能力。西方國家風險管理能力強的信用擔保機構擔保放大倍數都超過了10倍，最高的超過60倍，而我國擔保機構的擔保放大倍數絕大多數沒有超過8倍。其中緣由在于我國擔保機構對企業(yè)的信用資源挖掘、評價、培育能力不強。

(二)擔保機構的基礎功能不是解決信息不對稱問題

理論界有一個流行的觀點：擔保機構的介入能夠減少中小企業(yè)信貸市場的信息不對稱問題。事實是，擔保機構在信息處理能力方面并不比銀行具有優(yōu)勢，關鍵是擔保機構有一套不同于銀行的信息機制和專業(yè)化風險管理制度，使擔保機構風險成本降低(政府補貼等)，所以中小企業(yè)擔保機構的基礎功能在于降低信貸交易費用，如果擔保綜合成本越高，其轉嫁給企業(yè)的費用越高，擔保機構面臨的逆向選擇和道德風險的可能性越大，項目成功的概率越低。因此，擔保機構可持續(xù)發(fā)展的關鍵是圍繞風險控制盡可能地降低擔保綜合成本，這就要求信息處理向標準化、規(guī)?；?、專業(yè)化方向靠攏；要求對專業(yè)人才的培養(yǎng)、激勵、合理使用；要求爭取并充分利用政府信用和財政資金降低風險成本。

(三)貸款擔保風險管理標準化工作是可行的

不少研究者和實務工作者認為，由于擔保項目的金額、期限各異，反擔保措施的落實程度千差萬別，擔保項目行業(yè)差異性大，擔保項目的個數小，擔保業(yè)務的風險發(fā)生不遵循大數定律，其風險發(fā)生的概率難以精確地計算，進而難以確定保費率以彌補風險損失及經營成本，因此，對擔保項目風險進行標準化管理具有較大的難度。然而，有難度并不等于標準化工作難以取得進展。隨著擔保業(yè)的不斷發(fā)展，我們完全可以利用擔保從業(yè)人員的經驗、智慧和行業(yè)統(tǒng)計數據以及成功失敗案例的分析，有步驟地在項目準入門檻、盡職調查內容與程序、風險評價、保后監(jiān)管內容、學習培訓內容等方面推進標準化工作。

三、當前提高貸款擔保風險控制效率的幾個關鍵措施

(一)圍繞企業(yè)成長性信息挖掘和培育的風險控制措施

1.發(fā)揮擔保經理人市場的隱性激勵作用

Fama(1980)認為在競爭性經理人市場上，經理的市場價值決定于其過去的經營業(yè)績。KrepS & WiISon(1982)、Milgrom & RobertS(1982)認為當參與人之間只進行一次性交易時，理性的參與人往往會采取機會主義行為，通過欺騙等手段追求自身效用最大化目標。但當參與人之間重復多次交易時，為了獲取長期利益，參與人通常需要建立自己的聲譽。因此，從長期來看，即使沒有顯性激勵合同，擔保項目經理也會有積極性努力工作，以改進自己在擔保項目經理市場上的聲譽，從而提高未來的長期性收入。由此可見，在多次重復代理關系情況下，競爭、聲譽等機制有利于解決長期委托一代理關系中隱性激勵問題，為項目經理挖掘和培育企業(yè)成長性信息提供持續(xù)動力。

2.調整擔保項目經理的風險報酬、完善顯性激勵機制

williamson(1969)、RoSS(1973)和Hart(1983)等人認為在委托人與代理人之間按照一定的契約規(guī)定財產剩余索取權的分配，將剩余分配與經營績效掛鉤。這是目前絕大多數兩權分離的公司實行激勵經理層努力的方法，不同的只是剩余索取權的分配比例。Jensen、Meckling、Holmstrom和Tirle進一步強調剩余所有權在解決企業(yè)激勵問題上的重要性，認為“代理成本”是企業(yè)所有權結構的決定因素，讓經營者成為完全剩余權益的擁有者，可以降低甚至消除代理成本。

3.健全社會化信用信息系統(tǒng)。企業(yè)和實際控制人的聲譽是對擔保機構最好的反擔保之一。要讓聲譽機制發(fā)揮作用，需要健全社會化信用信息系統(tǒng)，并提高這個系統(tǒng)的社會普遍認可度、公開度和權威性。首先是，建立權威的信用評估法律和相應制度；其次，促進社會信息的公開化。我國應立法明確稅務、工商、海關、法院、銀行、證券、政府主管部門等在企業(yè)數據公開上的權利和義務，界定數據保密的范圍和強制性公開的范圍、公開的程序、對象等，使相對封閉和分散的信用信息透明化，從而令征信機構能夠合法、快速地得到相關數據；最后，維護社會化信用信息系統(tǒng)的權威性。對于個人和企業(yè)征信記錄不良的，尤其進入當地限制高消費黑名單的企業(yè)主要經營者，要無條件的錄入該系統(tǒng)，讓不守信者在社會上無處立足。

(二)圍繞降低擔保綜合成本需改進的風險控制措施

1.足夠重視反擔保措施的科學設置以降低交易成本。反擔保措施不是越多越好。設置反擔保措施的目的在于控制企業(yè)的還款意愿、風險測試以及彌補風險損失。為此，可以選擇成本低、有實質作用的反擔保措施。首先選擇低成本、易變現、未來價值高的有形資產或無形資產，如股權、專利權、著作權、商標以及某些存貨等。事實上，企業(yè)未來的成長性和實際控制人個人信譽是最好的反擔保，因此擔保機構在設置個人連帶責任等無形反擔保措施應考慮企業(yè)實際控制人個人信譽帶來的遠期收益或跨代際收益，在設置股權質押時應考慮企業(yè)未來價值增加的可能性及幅度。

2.通過債轉股將風險成本進行跨期分攤。在擔保實施前，由擔保機構與企業(yè)商定，如果某個未來具有一定成長性的企業(yè)在遇到暫時困難無法償還銀行貸款時，擔保機構可將其主動代償額作為擔保機構風險投資的資金入股，擔保機構作為股東，要提供企業(yè)發(fā)展的咨詢意見，待企業(yè)取得了預期成果時，擔保機構通過合適途徑退出。當企業(yè)達不到預期成果時，擔保機構可以放棄這份股權，作為股權的那部分資金仍可以以擔保貸款的名義收回，以減少損失。一旦債轉股成功，就可以由此帶來的豐厚利潤來彌補擔保過程中產生的損失，并攤薄擔保的整體成本。

3.財政的風險補償資金應列入地方財政預算。政府的公共財政預算支持及優(yōu)惠性政策是降低信用擔保風險成本的有效措施之一。如果擔保貸款符合國家產業(yè)政策，擔保機構操作規(guī)范，不存在人情擔保，那么政府對擔保機構出現的風險損失提供的補償金越多，企業(yè)獲得的擔保資源就越多、擔保綜合成本就越低。

(三)改進圍繞標準化管理的風險控制措施

1.調整貸款擔保項目的門檻標準。對申請擔保企業(yè)施以嚴格的準入條件并以可置信威脅促使企業(yè)提供真實的財務信息是必要的。目前，不同擔保企業(yè)的客戶準入的資本金要求有些差異，有的要求注冊資本不低于200萬元，有的要求不低于500萬元。本人認為沒有必要過分強調基于注冊資本的準入門檻。但是，一般情況下申請擔保的企業(yè)凈資產不少于500萬元對于控制擔保機構風險是有益處的。企業(yè)實力太弱，成長性不強的企業(yè)貸款擔保風險比較大。

2.貸款擔保中盡職調查的標準化管理。信用調查與評價要圍繞企業(yè)現在和未來現金流與未來債務的匹配這個核心，進行內容、程序和評價工具的標準化管理：首先審查銀行對帳單、納稅憑證、現金日記帳、銀行存款日記帳、對外合同、訂單、報關單多方面印證企業(yè)現金流量的可靠性以及與未來債務的匹配。其次，深入調查企業(yè)法人代表素質、在行業(yè)中的發(fā)展前景與競爭能力、資產負債結構、經營效益、借款用途的合理性、盈利水平、還款能力與還款來源等。最后，根據調查的信息材料，利用不同行業(yè)的標準化信用等級評價表評估出企業(yè)信用等級。

3.貸款擔保風險評價的標準化管理。一方面是評審小組人員的標準化管理。評委不應限于高中層領導，而應將對某行業(yè)比較熟悉的業(yè)務精英、外部的技術專家、財務專家、融資顧問納入評委庫，評審前對外審專家進行隨機抽請。另一方面改進風險評價的標準化指標體系。風險評價指標結構和評價標準不應該在較長時間里沒有變化，而應該根據宏觀經濟政策變動情況、行業(yè)變化發(fā)展情況進行實時的調整，并有針對性地對不斷細分的行業(yè)制定或修改風險評價指標結構和評價標準。例如將農業(yè)細分到養(yǎng)殖業(yè)、一般種植業(yè)、花卉產業(yè)、林業(yè)深加工、糧棉油收購、糧棉油深加工行業(yè)等等，然后制定相應的評價指標和標準。

4.保后監(jiān)管的標準化管理。在擔保實施后，擔保機構要對信用擔保的項目風險進行動態(tài)監(jiān)控，以便在可能發(fā)生風險時，及時采取相應措施，將風險損失控制在一定程度內。因此，加強保后監(jiān)管的管理、尤其是監(jiān)管內容的標準化十分重要。比如保后監(jiān)管的內容可以作如下硬性規(guī)定：必須查實企業(yè)的納稅申報情況、現金流變化情況、上下游企業(yè)變動情況、貸款卡查詢情況、反擔保措施的安全性、重大投資等情況。

5.學習培訓內容的標準化。擔保技術是金融業(yè)的尖端技術之一，它需要擔保項目經理具備很強的財務、金融、企業(yè)管理、法律、資產評估等領域實務經驗和相關知識，需要項目經理有過硬的職業(yè)道德。為此，要建立經常性的學習培訓制度。學習培訓的內容也可標準化，即聯合幾家擔保機構編寫培訓教材，把一些涉及項目調查與風險評價、控制方面的財務、金融、企業(yè)管理、法律、資產評估實務經驗和案例編成教材進行培訓。更為重要的是，應該每年對培訓內容進行實時更新，這樣可以盡可能地培養(yǎng)出擔保行業(yè)需要的標準化專業(yè)人才。

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