山東行政學院 畢研勤

基于社會責任的財務管理目標分析

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一、財務管理目標概述

一般來說，財務管理的目標是追求企業(yè)價值的最大化。以此作為財務管理的目標，其基本思想是把企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，強調在實現(xiàn)企業(yè)價值增長中對相關利益的滿足。企業(yè)管理中的利益相關者有政府、所有者（股東）、債權人、員工以及其他利益相關者，如圖1所示：

圖1 利益相關者關系圖

對于股份有限公司而言，財務管理的目標可以表述為股東財富最大化。股東財富最大也就是股票市場總值（股東權益）最大，股票的市場總值即股東在未來所收到的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。根據(jù)每股市價和股票市場總值之間的關系，股票市場總值能用公司發(fā)行在外的股票數(shù)量（N）和股票每股市價（P）來計算，即：股票市場總值＝N×P。

投資者購買股票的目的是在未來獲得股利收入和股票升值。因此，股票的每股市價都是投資者在未來一定時期內收到的股利和到期股票的售價的現(xiàn)值的和。若投資者決定長期持有股票，則股票的每股市價是投資者在未來收到的股利的現(xiàn)值的和。因此，要使股東財富最大化，管理者必須使公司股票價格最大化，股價是衡量股東財富大小的工具。股價會受多種因素的影響，并不是完全由公司未來的獲利能力所決定。公司要綜合考慮各種影響因素來提升股價，增加股東財富。

二、社會責任概述

20世紀30年代，科斯提出企業(yè)的社會責任，隨著利益相關者理論的提出，企業(yè)社會責任的內涵得到了進一步的豐富和延伸。企業(yè)社會責任（Corporate Social Responsibility）是指超過法律和經濟要求的、企業(yè)為謀求對社會有利的長遠目標所承擔的責任。企業(yè)所承擔的社會責任是對利益相關者做出的一種承諾。企業(yè)在追求價值最大化的過程中，必須承擔相應的社會責任。

（一）企業(yè)對股東承擔的社會責任 公司的股東是其出資人，也是公司的所有者。現(xiàn)代公司的特點是所有權與經營權分離，所有者委托管理者對公司進行經營管理，兩者之間存在委托代理關系。公司管理者必須考慮所有者的利益，最大限度的實現(xiàn)公司資產的保值增值。因此，公司首先要給投資者有吸引力的回報，同時要把其財務狀況及時準確的報告給投資者。反之，將會降低股東對公司的信任，限制和影響企業(yè)的發(fā)展。

（二）企業(yè)對債權人承擔的社會責任 債權人將資金投放到企業(yè)，在獲得投資收益的情況下，也注重自身所承擔的風險。企業(yè)有責任運用債務資金進行安全投資。定期及時的向債權人披露公司的財務信息特別是重大的財務信息，以便債權人做出有利的投資決策。保證企業(yè)資本金的完整穩(wěn)定，給債權人相應的利益保障。按時還本付息，不無故拖欠債務。

（三）企業(yè)對員工承擔的社會責任 企業(yè)價值的實現(xiàn)離不開員工的奉獻和創(chuàng)造性的勞動，員工是企業(yè)中最重要的資源，也是企業(yè)最重要的利益相關者，企業(yè)必須對員工承擔必要的社會責任。首先，企業(yè)必須保障勞動者的權益。包括努力提高員工收入；改善勞動條件，確保健康安全；重視員工的培訓和業(yè)務提高；就業(yè)機會均等，反對歧視等。其次，企業(yè)要實施開放式的管理模式，賦予員工更大的權利和責任。企業(yè)要創(chuàng)造平等民主的企業(yè)文化和氛圍，實行自我管理，充分調動員工的積極性，最大程度的發(fā)揮個人潛能，為企業(yè)和社會創(chuàng)造更多的財富。

（四）企業(yè)對社會承擔的社會責任 企業(yè)是社會的一個主要組成部門，作為社會大家庭中的一員，企業(yè)要遵守相關的法律法規(guī)、遵守道德行為準則和商業(yè)原則。企業(yè)有責任為社會的發(fā)展貢獻自己的力量，主要是對社會經濟福利的貢獻，如傳播國際標準、積極參與慈善與公益事業(yè)、向貧困地區(qū)提供產品和服務、在國家危難之時竭力提供支持等。企業(yè)在依賴國家這個大的經濟載體，享受國家提供的公共設施和服務的同時，要擔負責任，傾心回報。

三、基于社會責任的財務管理目標分析

社會責任成本是企業(yè)作為社會的一份子在承擔社會責任的過程中所付出的代價。它可以看成是計算經濟利潤時要考慮的一種機會成本，是企業(yè)不可忽視的。這里的經濟利潤不同于會計利潤，會計利潤是指企業(yè)的總收益減去總的顯性成本，而經濟利潤是總收益減去生產所銷售物品與勞務的所有機會成本（包括顯性成本和隱性成本），如圖2所示：

圖2 經濟利潤與會計利潤

社會責任成本具體包括很多內容，如環(huán)境成本、員工責任成本、消費者責任成本、稅務成本、公共福利成本等。雖然責任成本的內容各有不同，但它們對財務管理目標的影響是相似的。本文將以環(huán)境成本為例進行闡述。環(huán)境成本是指本著對環(huán)境負責的原則，因為企業(yè)經營管理活動對環(huán)境造成的影響而被要求采取的措施成本，以及因為企業(yè)的環(huán)境目標和要求所發(fā)生的其他成本。

（一）環(huán)境成本與財務管理目標分析 具體表現(xiàn)在：

（1）環(huán)境成本。環(huán)境是人類賴以生存和發(fā)展的前提，環(huán)境為我們提供了各種生存和發(fā)展的資源和條件。但在企業(yè)為社會提供產品和勞務的過程中，會不可避免的造成環(huán)境污染，產生負的外部性。企業(yè)為減少環(huán)境污染的支出或者為已經造成的污染導致的損失的賠償支出等，就構成了企業(yè)要承擔的環(huán)境成本。

（2）環(huán)境成本的確認和計量?？刂莆廴镜拇胧┌ㄖ贫ㄒ允袌鰹榛A的政策，主要有征收矯正稅和發(fā)行可交易的污染許可證的方式。兩種情況下企業(yè)要承擔的環(huán)境成本都可以得到確認和計量。

首先，政府可以通過對有負外部性的活動征稅以使外部性內在化。一種理想的矯正稅應該等于有負外部性的活動引起的外部成本。稅收越高，減少的污染越多。矯正稅規(guī)定了污染權的價格，并且把污染權分配給那些減少污染成本最高的工廠。無論企業(yè)選擇的污染水平是多少，它都可以通過稅收以最低的成本達到這個目標。稅收會激勵企業(yè)開發(fā)更環(huán)保的技術，以此減少企業(yè)不得不支付的稅收量。另外，矯正稅減少了激勵，使企業(yè)考慮到外部性的存在，從而使資源配置更有利。企業(yè)繳納的矯正稅就構成了承擔的環(huán)境成本，繳納的稅款越多，所承擔的環(huán)境成本就越高。如果稅收足夠高，企業(yè)可能會關門，污染會減少為零。

其次，政府可以通過發(fā)行可交易的污染許可證控制污染。當政府無法確定要征收多少稅額才能達到控制污染的目標時，可以發(fā)行污染許可證控制排污量。污染許可證存在自由交易的市場，那些能以低成本減少污染的企業(yè)將出售它們的污染許可證，而那些只能以高成本減少污染的企業(yè)將購買它們需要的許可證。這樣污染總量整體是不變的。國際上已經建立排污權交易制度來控制二氧化碳的排放量，制止溫室效應。這種做法對控制國內環(huán)境污染有很強的借鑒作用。企業(yè)購買污染許可證的支出同樣構成環(huán)境成本，污染多的企業(yè)需要購買更多的許可證，承擔更高的成本，這些成本的增加會減少企業(yè)利潤，影響股東財富最大化。

繳納矯正稅或購買可交易的污染許可證的成本都比較明確，但實際中，企業(yè)應承擔的環(huán)境成本有很多不易量化的地方。如污染對環(huán)境造成的長期影響有多大、損失有多少、企業(yè)應予以賠償?shù)慕痤~有多少，可能短期內無法準確判斷。另外，如果污染對一部分人的生命造成了重大威脅，甚至導致死亡，那生命的價值是多少，企業(yè)應如何承擔責任和補償呢。這些可以認為是環(huán)境成本中的隱性成本。企業(yè)在制造污染時要考慮到隱性成本的存在。

（二）企業(yè)價值評估模型的說明 追求企業(yè)價值最大化是財務管理的目標，對于企業(yè)價值如何計量，目前多數(shù)人主張采用未來企業(yè)報酬貼現(xiàn)的方法。企業(yè)價值可以通過以下公式進行：

該式表明，企業(yè)價值等于企業(yè)在未來每年內所獲得的企業(yè)報酬的現(xiàn)值的和。其中：FCFt表示未考慮社會責任成本之前企業(yè)未來每年獲得的企業(yè)報酬。FCFt通常用現(xiàn)金流量來表示，是企業(yè)預期的未來每期現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的差額。Co表示企業(yè)承擔社會責任所導致的現(xiàn)金流出，包括顯性成本和隱形成本的產生而流出的現(xiàn)金，這也是該模型和傳統(tǒng)價值評估模型相區(qū)別的地方。在考慮社會責任成本支出的基礎上追求企業(yè)價值最大化，才符合真正的財務管理目標，并與社會目標一致。

［1］楊靜：《現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標探討》，《產業(yè)與科技論壇》2009年第3期。

［本文系山東省軟科學研究計劃項目（項目編號：2009RKB392）的階段性研究成果］

（編輯 杜昌）