摘要：文章通過分析人民幣實際匯率對經(jīng)常項目差額和人民幣實際匯率對經(jīng)常項目收入和支出的影響，對人民幣升值對中國進出口的影響進行了分析，得出了人民幣實際匯率變化對經(jīng)常項目收入和支出影響的進出口方程。結果表明：人民幣當前的升值對中國貿(mào)易額和貿(mào)易順差都沒有產(chǎn)生明顯的影響。

關鍵詞：實際有效匯率；經(jīng)常項目；進出口方程

一、 引言

改革開放以來，作為我國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”之一，外貿(mào)在經(jīng)濟增長中發(fā)揮的作用越來越大。與此同時，我國的外貿(mào)依存度也在不斷增加，2010年我國經(jīng)濟外貿(mào)依存度已經(jīng)達到70%左右。在當前世界性經(jīng)濟金融危機出現(xiàn)蔓延的情況下，探討影響我國外貿(mào)發(fā)展的主要因素，對實現(xiàn)繼續(xù)實現(xiàn)外貿(mào)合理增長，促進經(jīng)濟發(fā)展至關重要。

二、 相關研究綜述

匯率對外貿(mào)的影響一直是理論研究中的熱門話題。傳統(tǒng)理論認為一國貨幣的升值將抑制該國出口、促進進口，麥金農(nóng)等學者則認為匯率與貿(mào)易之間弱相關。也有不少學者通過實證來研究我國國際貿(mào)易收支（外匯管理經(jīng)常項目差額）與匯率變動的相關度，如：謝智勇（1999）通過對1996年~1997年的相關數(shù)據(jù)進行分析，得出我國進、出口的匯率相關系數(shù)僅分別為0.29和0.35；任兆璋等（2004）用1995年~2002年的相關數(shù)據(jù)對我國貿(mào)易收支差額與人民幣匯率之間的關系進行了研究，認為二者之間不僅判斷系數(shù)低（僅0.216），而且協(xié)整檢驗和Granger因果關系分析均顯示不存在均衡關系，即人民幣升（貶）值對中國的貿(mào)易收支差額影響是十分有限的。以上實證均說明我國貿(mào)易收支與匯率變動的相關性不高。

自2003年以來，人民幣升值的預期持續(xù)高漲，經(jīng)常項目外匯收支差額大幅增長，人民幣升值預期對經(jīng)常項目差額產(chǎn)生越來越大的影響，這幾乎已成為人所公認的一種認識。但是，我國轉軌經(jīng)濟特征明顯，外貿(mào)體制發(fā)生了根本性變化，經(jīng)濟總量急劇擴張，勞動生產(chǎn)率不斷提高。與此同時，自2005年7月22日我國實行有管理的浮動匯率制度以來，人民幣兌美元匯率不斷升高，到2010年12月31日已累計升值17.4%以上，但中國進出口卻不斷高速增長，貿(mào)易順差、貿(mào)易規(guī)模不斷擴大。因此，研究中國外貿(mào)情況和人民幣匯率的關系，對于中國如何進行進一步涉外發(fā)展，具有重要的現(xiàn)實意義。

三、 研究方法和數(shù)據(jù)

1. 實際有效匯率（又稱REER）。實際有效匯率是指本國與一組國家之間加權平均的實際匯率。在編制的過程中，需確定一籃子貨幣的選擇、權數(shù)的選擇、加權平均的方法、基期的決定、物價指數(shù)的選擇等因素。為保證數(shù)據(jù)的完整性、連貫性和真實性，在下文的實證研究中，采用國際貨幣基金組織（IMF）國際金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)（IFS）計算的以消費者價格指數(shù)進行調(diào)整的實際有效匯率指數(shù)。該指數(shù)以2000年為基期進行指數(shù)化調(diào)整。實際有效匯率指數(shù)采用單位本幣兌換外幣的間接標價法，實際有效匯率上升即本國貨幣相對價值上升。

2. 經(jīng)常項目外匯收支數(shù)據(jù)樣本的選擇。在本文中，我們采用人民銀行外匯管理經(jīng)常項目外匯收支情況分析中國外貿(mào)變化情況。由于我國長期以來實行結售匯制度，企業(yè)外貿(mào)行為必然從人民銀行經(jīng)常項目數(shù)據(jù)得到充分的體現(xiàn)。本文使用銀行結售匯統(tǒng)計口徑下的經(jīng)常項目結匯收人（標識為EX）分析進口及售匯支出（標識為IM）分析出口。

3. 我們采用分析實際有效匯率與經(jīng)常項目差額（標識為TB）、貿(mào)易收入（標識為EP）與支出（標識為IP）的關系分析貿(mào)易順差和貿(mào)易總額，樣本區(qū)間為2005年7月至2010年12月，共90個樣本。所有數(shù)據(jù)均經(jīng)季節(jié)調(diào)整，調(diào)整方法為X12方法。

4. 研究方法。本文分析實際有效匯率與經(jīng)常項目中貿(mào)易收入（標識為EP）、貿(mào)易支出（標識為IP）之間的關系，根據(jù)現(xiàn)有理論建立向量自回歸（VAR）模型。研究軟件采用 Eviews5.0。

四、 人民幣實際有效匯率與經(jīng)常項目貿(mào)易收支的關系分析

匯率與對外貿(mào)易有著密切的聯(lián)系，匯率的波動將直接影響到一國的出口和進口。以下分別考察人民幣實際有效匯率對經(jīng)常項下貿(mào)易收支的影響，即實際有效匯率與貿(mào)易收入及貿(mào)易支出之間的關系。

1. 進出口函數(shù)聯(lián)立方程組。分別建立簡單的出口和進口函數(shù)。出口函數(shù)：出口（標識為EP）是國外收入水平（標識為GDPF，經(jīng)價格調(diào)整，下同）和實際有效匯率的函數(shù)，即

即國外收入水平增加，或本幣貶值將促進一國出口的增長，反之亦反。

進口函數(shù)：進口（標識為IP）為國內(nèi)收入水平（標識為GDP）和實際有效匯率的函數(shù)，即：

即國內(nèi)收入水平增加，或本幣升值將促進一國進口的增長，反之亦反。

本文主要分析各個變量的變化趨勢，故取各變量的增長率。在考慮滯后影響和相互使用的基礎上，建立出口和進口季度增長方程的聯(lián)立方程組，形式為：

其中，EPt為t期的出口增長率（%，下同），IPt為t期的進口增長率，EPt-i為t期以前各期出口增長率，IPt-j為t期以前各期進口增長率，GDPFt-l為t期及t期以前各期國外的收入水平增長率，GDPt-l為t期及t期以前各期國內(nèi)收入水平增長率，REERt-q為t期及t期以前各期實際有效匯率增長率，C，?著分別為常數(shù)和誤差項，待估計的參數(shù)向量為?茲（?琢，?茁，?酌，?準）。

在建立實證模型時，考慮到聯(lián)立方程組中涉及到國內(nèi)外的收入水平，一般取國內(nèi)生產(chǎn)總值，取GDP為期代理變量。GDP月度增長率GDPt-l來源于中國統(tǒng)計局網(wǎng)站。國內(nèi)收入水平增長率GDPFt-l來源于IFS，為中國香港、美國及歐盟（25國）GDP增長率的加權平衡。

2. 模型估計及分析。上述變量的ADF單位根檢驗結果（見表4，無時間趨勢及常數(shù)項）表明，各量均至少在5%水平上為平穩(wěn)序列。

考慮到各變量對當期的進口及出口的影響有滯后，故對各變量的滯后一期到四期進行估計。在各組聯(lián)立方程中，根據(jù)變量顯著性以及方程的擬合優(yōu)度分析上述各滯后變量的對方程的解釋能力。經(jīng)過比較，最具解釋力的方程為表5所示。

EP=2.97+0.23×EP（-2）-0.31×IP（-2）-1.33×REER（-4）+2.86×GDPF（-2）

IP=-0.29×IP（-2）+0.97×EP（-2）+1.93×REER（-4）+0.000 8×GDPF（-2）

從上式中可以看到，方程擬合得并不理想。在出口方程中，四個季度前的人民幣實際有效匯率、兩個季度前進口增長率、出口增長率和兩個季度前的國外收入水平對當期出口增長有影響。有效匯率上升（下降）對出口有抑制（推動）作用，而當國外收人水平增加時，中國對外出口也有所增加（但是這點在統(tǒng)計上并不十分顯著）。此外前期的進口對當期的出口有負面的影響，而前期出口對當期出口仍然有一定的正向作用，這與一般的理論分析是相符的。值得注意的是，在這些影響因素中，有效匯率對出口的影響要小于國外需求。與此形成對比的是，在這樣的系統(tǒng)中進口方程的擬合優(yōu)度遠遜于出口方程。對進口影響最大的是四個季度前有效匯率，影響為正面的，即有效匯率上升（下降）對出口有推動（抑制）作用。但是，該系數(shù)在5%的顯著性水平上并不顯著。

五、 結論與啟示

1. 對實證研究結論的分析及解釋。本文研究了自2005年外匯體制改革以來，人民幣實際匯率與中國經(jīng)常項目外匯收支之間的關系，研究結果支持麥金農(nóng)等學者關于匯率與貿(mào)易之間弱相關的理論。主要結論如下：

（1）人民幣實際有效匯率能夠?qū)?jīng)常項目差額產(chǎn)生持續(xù)的反方向影響，但這種影響主要表現(xiàn)在短期上，長期上仍比較有限，不足以解釋其波動。

（2）實際有效匯率對經(jīng)常項目中貿(mào)易收人有一定的影響，但尚未構成其波動的主要因素，對于貿(mào)易支出則幾乎沒有影響。

2. 實證研究結論的啟示及政策建議。

（1）從長期來看，人民幣匯率調(diào)整與經(jīng)常項目收支的波動并沒有必然的聯(lián)系，相互影響并不確定。人民幣匯率調(diào)整不能從根本上改變中國對外貿(mào)易的狀況，因此不應在調(diào)整對外經(jīng)濟貿(mào)易關系時過分依賴匯率政策。一國長期對外競爭力的提高，匯率在其中發(fā)揮的作用相當有限。這也表明在解釋中國出口高速增長方面，尤其在90年后期的高速增長方面，其他因素更為重要。尤其是，大量的熟練勞動力和非熟練勞動力使得勞動生產(chǎn)率快速提高和人工成本逐漸降低，這有助于中國在實效名義匯率升值和貶值時期都能維持其競爭力。

（2）短期內(nèi)盡管人民幣匯率與經(jīng)常項目差額之間不存在長期穩(wěn)定的系統(tǒng)性影響，但如果人民幣一次性升值幅度過大，仍然會對中國進、出口產(chǎn)生沖擊，進而影響中國的經(jīng)濟發(fā)展。因此，一方面要督促企業(yè)積極適應新的外匯形式，注重風險防控和產(chǎn)品競爭力的提高；另一方面管理部門要在人民幣實行有管理浮動匯率制度的同時，積極進行外匯綜合改革，促進經(jīng)濟又好又快發(fā)展。

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基金項目：教育部人文社會科學研究項目基金（批準號09YJC790157）；中國博士后科學基金（20090460683）；中國博士后科學基金特別資助（201003291）。

作者簡介：馬林靖，南開大學經(jīng)濟學博士后，河北工業(yè)大學管理學院講師。

收稿日期：2010-12-08。