風險投資對于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大具有極其重要的意義。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，在其成長階段的資金支持，不僅能讓一個好的項目走出實驗室變成商品，也使得許多有潛力的公司更好地發(fā)展。風險資金的引入除了帶來資金外，還能夠參與到企業(yè)的運營中去。筆者通過實證分析研究風險投資對于企業(yè)績效的影響。

1 獲得風險投資的醫(yī)藥上市公司績效實證研究方法的設(shè)計

1.1樣本的選擇

由于2007年醫(yī)藥公司獲得風險投資的案例比較多，筆者從上市醫(yī)藥企業(yè)中選取了2007年獲得風險投資的29家企業(yè)作為樣本。筆者的樣本來源于騰訊財經(jīng)股票數(shù)據(jù)庫。全部數(shù)據(jù)采用Spss和Excel進行處理。

1.2財務(wù)指標的選擇

選擇反應(yīng)公司盈利能力、資本管理能力、償債能力和成長性4類指標來評價上市公司的并購績效(表1)

2 醫(yī)藥上市公司獲得風險投資后的績效實證研究及分析

2.1KMO檢驗和巴特利特球度檢驗

通過對數(shù)據(jù)缺失和個別指標異常樣本的剔除，筆者整理得到了29家在2007年獲得風險投資的醫(yī)藥企業(yè)的有關(guān)2006—2009年的財務(wù)指標。運用統(tǒng)計軟件對它們的財務(wù)指標進行了KMO檢驗和巴特利特球度檢驗。以2008年的財務(wù)數(shù)據(jù)為例，得到2008年財務(wù)指標的檢驗結(jié)果(表2)。

表2顯示，KM0值為0.501，介于(0.5，1)；巴特利特球度檢驗給出的相伴概率為0.000，小于顯著性水平0.05，故拒絕巴特利特球度檢驗的零假設(shè)?？梢?，兩個檢驗結(jié)果均表明所用樣本適合做因子分析。

2.2公因子的提取

表3第二列至第四列反映了所選財務(wù)指標相關(guān)矩陣的特征值、對應(yīng)向量的貢獻率及累積貢獻率，第五列至第七列反映了初始解經(jīng)過正交旋轉(zhuǎn)后提取公因子隊員變量總體的描述。其中選取的三個因子的特征值分別為4.065，2.553，1.571均大于1；它們的方差貢獻率分別為36.952％，23.207％，14.278％。其累計貢獻率74.44％，大于70％，說明這三個因子能較好地反映所選指標的絕大多數(shù)信息(見表3)。

2.3公因子的解釋(表4)

由表4可知，第一個公因子基本上反映了經(jīng)營凈利率、資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)增長率等四項指標，它反映了企業(yè)的盈利能力、成長性；同理，第二個因子反映了償債能力；第三個因子反映了資本管理能力，可以得出結(jié)論，即筆者選取的四類財務(wù)數(shù)據(jù)基本與因子分析提取的因子一致。

2.4因子得分函數(shù)的確定(表5)

根據(jù)表5可得如下的因子得分函數(shù)：

F1=.25ZX1+0.27ZX2+0.24ZX3－0.01ZX4－0.025ZX5－0.107ZX6+0.047ZX7+0.04ZX8－0.082ZX9+0.141ZX10+0.25ZX11

F2=0.05ZX1+0.04ZX2－0.03ZX3－0.07ZX4+0.14ZX5+0.18ZX6+0.33ZX7+0.33ZX8－0.25ZX9+0.04ZX10+0.08ZX11

F3=－0.24ZX1+0.03ZX2+0.03ZX3+0.55ZX4+0.27ZX5+0.18ZX6－0.14ZX7－0.14ZX8－0.06ZX9+0.32ZX10+0.14ZX11

ZX表示被標準化后的指標。

2.5并購績效綜合得分模型

根據(jù)公因子對原始變量解釋能力的強弱，求得公因子對績效影響的權(quán)重，進而求出并購績效綜合得分模型。

F=36.952％F1+23.207％F2+14.278％F3

利用SPSS進行處理便可得到各年度各企業(yè)的綜合績效得分，取所有樣本各年度綜合績效得分的均值，便可得到如圖6所示的績效趨勢圖。

從圖6可以看出，獲得風險投資后的企業(yè)績效在第一年有顯著的上升，但是在第二年發(fā)生的下降，而后繼續(xù)上升。

3 結(jié)語

本文通過因子分析對獲得風險投資之后企業(yè)績效做了實證分析，結(jié)論為：總體看來，獲得風險投資的企業(yè)的績效呈上升趨勢，隨著時間發(fā)展，企業(yè)的總體績效會繼續(xù)上升；之所以，企業(yè)績效在第二年發(fā)生明顯的下滑，筆者認為這是企業(yè)發(fā)生內(nèi)部變動導(dǎo)致的，獲得風險投資之后，風險投資企業(yè)會對目標企業(yè)進行各方面的改革，需要時間才能更好地融合。

根據(jù)以上結(jié)論，筆者認為：醫(yī)藥行業(yè)是一個技術(shù)密集型的行業(yè)，獲得風險投資之后，重要的是企業(yè)內(nèi)部有效的整合，獲得風險投資的益處不僅在于獲得了資金，更多的是獲得了管理、人員各方面的支持，獲得風險投資對于企業(yè)的發(fā)展起著重要的作用，企業(yè)應(yīng)積極探索獲得風險投資的方法和途徑。