中圖分類號：F406

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1006－1533(2010)01－0032－03

當(dāng)前，知識經(jīng)濟迅猛發(fā)展，智力資本成為企業(yè)可持續(xù)競爭優(yōu)勢的來源，成為推動企業(yè)市場價值增值的主要原因。如何提高企業(yè)對智力資本的管理水平，是值得關(guān)注的問題。制藥業(yè)作為中國國民經(jīng)濟的重要組成部分，更是迫切地需要提高其智力資本的管理水平。因此，本文從制藥行業(yè)入手，研究制藥上市企業(yè)智力資本的計量以及各組成部分之間的關(guān)系，以提高制藥企業(yè)的智力資本管理水平。

1 智力資本的內(nèi)涵及測量方法

智力資本的研究始于20世紀(jì)90年代，學(xué)者從不同的角度對智力資本的內(nèi)涵有不同的理解，至今還沒有形成統(tǒng)一的認識。筆者綜合各方觀點，把智力資本概括為：智力資本是一種無形資產(chǎn)，它是使公司得以運行、在賬面上沒有完全體現(xiàn)出來、但可以為公司帶來價值的資本，是企業(yè)擁有或者控制的、能夠為企業(yè)創(chuàng)造價值和構(gòu)建持續(xù)競爭優(yōu)勢的動態(tài)性知識和能力的總和。

智力資本的度量一直是學(xué)術(shù)界和企業(yè)界研究的熱點問題。目前主要有平衡計分卡、Skandia導(dǎo)航器、市場價值和賬面價值法及托賓Q值法等多種方法。但是這些方法對智力資本測量在準(zhǔn)確度、數(shù)據(jù)獲得、操作過程中都有一定的缺陷，因此本文從數(shù)據(jù)的可獲得性、可靠性及方法的可操作性等方面綜合考慮，采用借鑒Ante Pubhc的智力增值系數(shù)法(value Added Intelleetual Coefficient，即VAIC法)來測量我國制藥企業(yè)的智力資本。

2 VAIC模型

VAIC法首先認為公司的市場價值是由財務(wù)資本與智力資本組成，其次，VAIC法利用“效率”的概念，對企業(yè)業(yè)績的評價包括對財務(wù)資本增值效率的評價及智力潛力增值效率的評價兩部分。二者分別用財務(wù)資本增值系數(shù)CEE和智力潛力增值系數(shù)ICE來表示，而將企業(yè)運用財務(wù)資本與智力資本進行增值的能力稱為“智力能力”，用“智力增值系數(shù)VAIC”來表示，它等于財務(wù)資本增值系數(shù)CEE與智力潛力增值系數(shù)ICE之和，即VAIC=CEE+ICE。智力潛力增值系數(shù)等于人力資本增值系數(shù)HCE和結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)SEE之和，即ICE=HCE+SCE。因此智力增值系數(shù)VAIC=CEE+HCE+SCE。

目前，廣泛應(yīng)用于計算的VA方法為：VA=PTP+PC+I。其中，PTP為企業(yè)稅前利潤，PC為企業(yè)支付員工的工資，I為企業(yè)的利息費用。根據(jù)中國企業(yè)的財務(wù)披露情況，PC是以現(xiàn)金流量表中“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”表示，而I則是利潤表中的“財務(wù)費用”表示。

物質(zhì)資本(CE)等于總資本減去無形資本，其計算公式為CE=Total assets-intangible assets。人力資本(HC)在財務(wù)報表中以支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金數(shù)據(jù)表示。結(jié)構(gòu)資本(SC)可以通過價值增加值與人力資本的差來衡量，其計算公式為SC=VA-HC。

財務(wù)資本增值系數(shù)CEE、人力資本增值系數(shù)HCE和結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)SCE的計算公式分別為：CEE=VA／CE；HCE=VA／HC；SCE=VA／SC=VA／(VA-HC)；ICE=HCE+SCE。

3 中國制藥業(yè)上市公司智力資本的實證分析

截至2010年7月，中國制藥業(yè)上市企業(yè)共有114家，本文剔除了11家當(dāng)年為ST、*ST、S*ST的公司、剔除了在2009年1月1日之后上市的14家企業(yè)，同時排除了2家數(shù)據(jù)不全的企業(yè)，最終選取了87家作為樣本。本文在收集數(shù)據(jù)時，考慮到數(shù)據(jù)的可靠性、準(zhǔn)確性，所有數(shù)據(jù)均來源于上海證券交易所、深圳證券交易所和巨潮資訊網(wǎng)，借助于EXCEL軟件及SPSS17.0軟件，依據(jù)VAIC法，計算出樣本企業(yè)的智力資本各項指標(biāo)。

3.1中國制藥業(yè)上市公司智力資本效率的總體情況

本文利用VAIC模型，對我國滬深兩市上市的87家制藥企業(yè)的數(shù)據(jù)整理計算，同時對VAIC、CEE、HCE、SCE等各個變量進行了描述性統(tǒng)計分析，以此研究我國制藥業(yè)上市公司智力資本的特點。分析結(jié)果見表1。

從表1可見，每一元的智力資本創(chuàng)造了4.3128元的增值，其中人力資本和結(jié)構(gòu)資本分別貢獻了3.39元和0.9229元。因此我們可以得出在智力資本的構(gòu)成中，人力資本明顯高于結(jié)構(gòu)資本，每一元人力資本所能創(chuàng)造的企業(yè)價值增值是每一元結(jié)構(gòu)資本所能創(chuàng)造的價值增值的3倍多，可見智力增值潛力遠大于結(jié)構(gòu)資本的增值。同時，每一元的財務(wù)資本創(chuàng)造了0.1707元的增值，是幾個變量中最低的，也就是說財務(wù)資本的增值能力遠遠不及智力資本及其各組成部分對價值增值的能力。這說明我國上市制藥企業(yè)智力資本的來源主要來自人力資本，其貢獻率達到76％，這和現(xiàn)實中人力資本對企業(yè)的重要性是一致的。因此，制藥企業(yè)應(yīng)該依靠高素質(zhì)人才來提高其智力資本效益。

3.2中國制藥業(yè)上市公司智力資本效益分類

參考制藥業(yè)樣本VAIC平均值及范黎波對企業(yè)智力資本分類標(biāo)準(zhǔn)(見表2)，本文對所研究的87家企業(yè)進行了分類，2009年達到優(yōu)秀的有25家，良好的有59，一般的有0家，較差的有3家。可見我國制藥企業(yè)大多處在良好和優(yōu)秀的位置，這再次說明我國制藥上市企業(yè)整體智力資本水平較高。

3.3中國制藥業(yè)上市公司VAIC前五位的企業(yè)狀況

VAIC前五位的企業(yè)情況見表3。

從表中可以看出，我國排名前五位的企業(yè)智力資本都是很高的，雙鶴藥業(yè)最高，達到18.55；第五名的浙江醫(yī)藥也達到10.4。他們的智力資本主要來源于人力資本，而財務(wù)資本和結(jié)構(gòu)資本對其貢獻不大，這再次驗證了制藥業(yè)作為高科技行業(yè)，其企業(yè)價值的創(chuàng)造更多地來源于人力資本。

3.4智力資本構(gòu)成要素的簡單相關(guān)分析

簡單相關(guān)分析是對兩個變量之間的相關(guān)程度進行分析，本文對智力資本的各構(gòu)成要素，構(gòu)成的雙變量做簡單相關(guān)分析。

人力資本增值系數(shù)與財務(wù)資本增值系數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.550，并且是在0.01水平上顯著，說明人力資本和財務(wù)資本不是相互獨立，而是相互聯(lián)系的。兩者不但單獨影響企業(yè)的智力資本，同時一方對企業(yè)智力資本的影響，也受到另一方的限制和制約。

智力資本的另一構(gòu)成要素結(jié)構(gòu)資本與人力資本的相關(guān)系數(shù)是0.039，并且不顯著，可見結(jié)構(gòu)資本和人力資本是單獨影響企業(yè)的智力資本，兩者是相互獨立的。

VAIC與其各構(gòu)成要素都在0.01水平上均顯著相關(guān)，根據(jù)VAIC的計算過程來看，這是必然的，說明智力資本各構(gòu)成要素都會影響到企業(yè)的智力資本。同時，這也可以給智力資本管理提供政策指導(dǎo)，即改善企業(yè)的智力資本管理，需要在各個方面加大對智力資本的投資，不可偏頗(見表4)。

4 結(jié)語

本文對智力資本的VAIC測量方法做了簡單的介紹，同時結(jié)合我國財務(wù)數(shù)據(jù)的披露情況，構(gòu)建出適合我國企業(yè)智力資本的計量方法。本文選取2009年在滬深兩市上市的制藥企業(yè)作為研究樣本，通過報表分析，構(gòu)建我國制藥業(yè)VAIC分析框架。通過分析得出：2009年我國制藥企業(yè)整體VAIC指標(biāo)較高；其中人力資本增值系數(shù)HCE貢獻率最大，這也直接驗證了制藥業(yè)作為高科技行業(yè)，其知識(人力資本)對企業(yè)價值創(chuàng)造的重要性。同時分析了智力資本各構(gòu)成要素之間的關(guān)系，得出人力資本與財務(wù)資本是顯性相關(guān)的，而人力資本與結(jié)構(gòu)資本相對來說是獨立的，改善智力資本的管理，需要從多方面著手，特別是要加強人力資本和結(jié)構(gòu)資本的建設(shè)。