摘要:本文選取英國倫敦金融城進(jìn)行案例分析，通過翔實有效的數(shù)據(jù)和事實，驗視倫敦金融城發(fā)揮金融集聚效應(yīng)，推動國際金融中心發(fā)展的歷程，進(jìn)而從構(gòu)建金融軟實力的戰(zhàn)略視角出發(fā)，對上海建設(shè)國際金融中心的發(fā)展態(tài)勢進(jìn)行綜合評判，并提出若干政策建議。

關(guān)鍵詞:倫敦;金融集聚;國際金融中心

中圖分類號:F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1006-1428(2010)11-0079-05

一、引言

所謂國際金融中心，指的是國際金融活動發(fā)生的中心地;它既是各國金融機(jī)構(gòu)高度集中的地方，也是國際金融資本的來源地和落腳點(Gilpin，1977;Dicken，1986;Roberrs，1994)。Mainelli(2006)進(jìn)一步指出，國際金融中心具有8種共性:(1)擁有完備的金融機(jī)構(gòu)和高度發(fā)達(dá)的市場體系;(2)日均金融產(chǎn)品交易額巨大;(3)國際金融中心所在國的貨幣是具有國際清算、國際借貸和國際儲備等功能的國際貨幣;(4)執(zhí)行靈活而富有彈性的金融貨幣政策，外國銀行和金融機(jī)構(gòu)能夠及時便利進(jìn)入國內(nèi)市場;(5)具備完善的法律監(jiān)管制度和嚴(yán)格的執(zhí)法能力;(6)高端、充足的金融人才資源;(7)擁有良好的通訊設(shè)施和發(fā)達(dá)的配套服務(wù)業(yè);(8)長期的政府公信力與國際承諾。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的命脈，金融中心更是國際金融體系的核心。新的世界政治舞臺的角逐，將在很大程度上取決于金融中心之間的競爭，這已成為世界各國發(fā)展金融中心的一致共識(劉明康，2008)。

二、倫敦金融城的金融集聚與發(fā)展經(jīng)驗

倫敦金融城于2009年3月公布的全球金融中心指數(shù)(GFCI指數(shù)，Global Financial Centres Index)顯示，根據(jù)房地產(chǎn)價格、監(jiān)管、稅收、員工供給、政府反應(yīng)速度、生活質(zhì)量及其他因素進(jìn)行評估，倫敦目前仍然是全球排名第一的金融中心，得分781分(總分1000分)，紐約得768分，新加坡687分位居第三。

(一)為什么是倫敦

1、競爭優(yōu)勢觀點。Reed(1989)認(rèn)為倫敦是憑借著濃厚的語言、文化、區(qū)位和專業(yè)服務(wù)能力，在競爭中長期處于優(yōu)勢地位。倫敦國際金融服務(wù)局(2008)進(jìn)一步歸納出10大競爭優(yōu)勢:深厚的全球貿(mào)易傳統(tǒng):高質(zhì)量的金融和相關(guān)的機(jī)構(gòu)和市場體系;有效、公平、已經(jīng)成為國際基準(zhǔn)的監(jiān)管機(jī)制;具有連貫性、政治中立的法律系統(tǒng);匯集金融、法律、會計、管理咨誨公司，強(qiáng)力吸引投資者、營運商和客戶的集群效應(yīng):地處亞洲和美洲時間區(qū)，為中東和歐洲服務(wù)的紐帶區(qū)位優(yōu)勢;廣受尊重的專業(yè)支持服務(wù);大量的世界級實質(zhì)資產(chǎn):為國際互動而設(shè)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。

2、貿(mào)易誘發(fā)論。Powell(1915)認(rèn)為，17世紀(jì)末18世紀(jì)初，倫敦是英國的國際貿(mào)易中心，得益于世界范圍內(nèi)的殖民地貿(mào)易發(fā)展所引起大量結(jié)算與融資需要，大小銀行相繼產(chǎn)生并有很大的發(fā)展，銀行間貨幣市場由此興起，利用國際匯票這一機(jī)制，倫敦迅速從起初僅僅服務(wù)于貿(mào)易融資的低級中心，發(fā)展為世界上最主要的國際金融中心。Allen(1988)贊同Powell的觀點，他指出，商業(yè)和金融服務(wù)縮短了資本主義生產(chǎn)和交易成本，傳送著財富創(chuàng)造、消費和信息，這些由全球貿(mào)易引發(fā)的復(fù)雜的貨幣流和金融業(yè)務(wù)必然推動時空集聚，而在特定時期和特定地點形成國際金融中心。

3、實力決定論。H.C.Reed(1981)則認(rèn)為國力是全球金融中心的形成的首要因素，資本的逐利性是推動金融中心形成的重要原因，金融中心的形成取決于金融服務(wù)的供求關(guān)系和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長、國際貿(mào)易和投資以及政府的政策。眾所周知，英國的工業(yè)革命和美國股份資本導(dǎo)致國力強(qiáng)大，英國是憑借工業(yè)革命帶來的高質(zhì)量的工業(yè)品和低廉的價格，率先成為世界的加工廠。隨著價廉物美的英國工業(yè)品在世界各國不斷滲透，英鎊也就成為當(dāng)時在國際貿(mào)易和資本輸出中最普遍使用的貨幣。最終，作為英國的核心城市——倫敦?zé)o可爭辯地成為位于經(jīng)濟(jì)體系最高等級的全球金融中心(參見表1)。

4、自然演進(jìn)觀點。Kindleberge(1974)從比較經(jīng)濟(jì)史的角度對倫敦金融中心的形成原因及過程進(jìn)行了細(xì)致的研究，他認(rèn)為倫敦金融中心演進(jìn)的途徑是:經(jīng)濟(jì)增長(決定)一金融市場發(fā)展(決定)一金融制度變化(決定)一金融供給變化(催生)一金融中心形成;Susan Strange(1998)深化了Kindleberge的觀點，她認(rèn)為，由技術(shù)變革和金融服務(wù)的國家管制(及解除管制)改變了金融服務(wù)業(yè)的世界格局，影響了倫敦在內(nèi)的金融中心制度變化，催生了國際金融供給，并最終促進(jìn)了國際金融中心的形成和發(fā)展。

5、政府推動論。Mainelli(2005)認(rèn)為對倫敦的金融業(yè)，政府并非簡單地采取不干預(yù)政策以保持其活力，實際上，倫敦金融體系的產(chǎn)生和發(fā)展具有一定的超前性，是通過國家或地區(qū)有關(guān)部門的人為設(shè)計、強(qiáng)力支持而產(chǎn)生的，比如，在戰(zhàn)爭和蕭條時期，倫敦金融城通過金融創(chuàng)新和優(yōu)惠政策，推進(jìn)金融資源集聚，又如，倫敦金融城和英格蘭銀行及時抓住歐洲美元市場機(jī)遇，形成巨大的國外持有的美元池，以金融業(yè)的國際化帶動國內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)各部門的發(fā)展，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生互動效應(yīng)，最終奠定了國際金融中心基礎(chǔ)。

此外，國際金融中心漂移說、“輪式”演進(jìn)理論、規(guī)模經(jīng)濟(jì)學(xué)派以及金融地理學(xué)派對倫敦金融中心成長加以關(guān)注，如Porteous(1995，1999)、Martin(1999，2000)等對倫敦國際金融中心形成的微觀基礎(chǔ)進(jìn)行了研究，強(qiáng)調(diào)信息流是金融中心發(fā)展的先決條件:金融地理學(xué)者Gehfig(1998)利用市場摩擦理論和大量的實證分析，支持了國際金融中心漂移說的觀點，證明了某些金融活動在地理上的集聚趨勢與另外一些金融活動在地理上的分散趨勢并存。這些研究從不同的角度對倫敦國際金融中心成長機(jī)制進(jìn)行了闡釋。

我們認(rèn)為，倫敦金融中心的發(fā)展和完善是經(jīng)濟(jì)主體集聚金融優(yōu)勢的歷程，在英國王室和政府的大力支持下，在企業(yè)和公民的積極參與和配合下，通過自然集聚優(yōu)勢和能動集聚優(yōu)勢、雙向互動集聚優(yōu)勢三個方面運作的產(chǎn)物，其作用路徑是:在戰(zhàn)略、領(lǐng)導(dǎo)力、制度等因素的作用下，通過地緣、加工、貿(mào)易、投資、金融、知識、網(wǎng)絡(luò)等經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，發(fā)現(xiàn)、挖掘、整合和高效利用區(qū)域內(nèi)部優(yōu)勢資源，使區(qū)域內(nèi)部優(yōu)勢資源之間、區(qū)域內(nèi)外優(yōu)勢資源之間，在合作或競爭的過程中形成國際或國內(nèi)的高效金融場、經(jīng)濟(jì)極，實現(xiàn)資源的遠(yuǎn)程集聚和全球集聚，最終提高區(qū)域經(jīng)濟(jì)競爭優(yōu)勢和經(jīng)濟(jì)效益，實現(xiàn)本體經(jīng)濟(jì)和合作體經(jīng)濟(jì)共同的高質(zhì)量跨越發(fā)展。

(二)倫敦金融城集聚金融優(yōu)勢的經(jīng)驗與做法

我們將倫敦金融城的行為范式劃分為三個層面。

1、從自然集聚到自覺集聚:基于市場的觀點。

倫敦具有自然集聚的優(yōu)越條件，歷經(jīng)數(shù)百年的發(fā)展，倫敦集聚了充足的金融優(yōu)勢資本。

(1)倫敦吸引了龐大的跨國金融機(jī)構(gòu)。倫敦金融城集聚了近180家外國證券公司，幾乎一半的國際股權(quán)交易額是在這里進(jìn)行的，還管理著28290億英鎊的全球資產(chǎn)。在倫敦股票交易所上市的外國公司的數(shù)量(453家)超過世界上任何其他的交易所:全球外匯收入的三分之一在這里交易，而紐約只有16%，東京9%，新加坡6%。倫敦金融城承攬了全球36%業(yè)務(wù)量的場外衍生金融產(chǎn)品。近500家外國銀行在倫敦金融城營業(yè)，經(jīng)營著全球20%的國際銀行業(yè)務(wù)(參見表2)。倫敦金融城擁有全球最大的黃金交易市場，同時還是世界上最大的有色金屬交易市場。倫敦金融城是世界保險和再保險中心，其中世界航空保險業(yè)務(wù)的31%和水險業(yè)務(wù)的20%都集中在這個市場。

a根據(jù)合同數(shù)量，b根據(jù)數(shù)量;c2007年4月的數(shù)據(jù)

資料來源:倫敦國際金融服務(wù)局依據(jù)以下機(jī)構(gòu)的公開數(shù)據(jù)所進(jìn)行的估算:國際結(jié)算銀行:倫敦證券交易所;英格蘭銀行;Systematics International Ltd:國際證券市場協(xié)會;EuroHedge;轉(zhuǎn)引自:www.cityonondon，gov.uk。倫敦金融城政府

(2)倫敦凝聚了獨特的金融中心文化。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入與金融自由化的深化，跨文化能力已上升為國際金融中心的一種關(guān)鍵性資源。國際金融中心的重要特征在于集聚全世界的目光，打造文化品牌。倫敦以它悠久的歷史、斑斕的色彩、雄偉的風(fēng)姿屹立于世界名城之林，使得外來投資者和金融家產(chǎn)生濃厚的向往和意愿，也促使倫敦本地的居民和企業(yè)產(chǎn)生強(qiáng)烈的自豪和歸屬感。

(3)倫敦吸收了充沛的人力資源集群。在倫敦，幾乎世界上所有語種人才都能夠12小時內(nèi)找到，類似于精算師、國際律師、高級財務(wù)分析師這樣尖端人才，也可以及時為企業(yè)或個人提供服務(wù)。倫敦?fù)碛袛?shù)量眾多的大學(xué)、學(xué)院、學(xué)校及學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)，’通過“產(chǎn)學(xué)研一體化”價值鏈整合，倫敦形成了面向全球的金融人力資源集群。

2、從被動集聚到主動集聚:基于政府的視角。

(1)政商聯(lián)合共建金融中心區(qū)。

金融中心區(qū)(CFD，Central Finance District)是金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展和金融活動的心臟帶。倫敦金融城就是這樣一個CFD，倫敦金融城擁有便捷的交通、豐富的信息、即時的通訊、高質(zhì)的辦公設(shè)施及良好的金融和商務(wù)運營環(huán)境，可以大大節(jié)約公司的管理和交易成本，能夠促進(jìn)知識型、信息型、清潔型和高附加值的金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。為了在空間上給英國的金融發(fā)展提供必要的新空間，倫敦還將金絲雀碼頭區(qū)改造為新金融區(qū)，這里外表端莊厚重，具有深刻文化內(nèi)涵，與整個城市風(fēng)格協(xié)調(diào)，且功能性很強(qiáng)的樓群都是近20年內(nèi)建起來的，規(guī)劃更新，設(shè)計也更現(xiàn)代化。

(2)高起點制定金融戰(zhàn)略規(guī)劃。

倫敦金融城具有公司和政府雙重屬性，對相關(guān)業(yè)務(wù)統(tǒng)一規(guī)劃，商業(yè)化運作管理，工作重心在于協(xié)調(diào)、服務(wù)、宣傳推介與調(diào)研支持。s但是，倫敦金融城是服務(wù)于整個英國長遠(yuǎn)利益，具有全球戰(zhàn)略屬性，而不是局限于一城之耦。從政策制定、對外承諾到管理體系，具有長期連貫性，使得外界國家、地區(qū)和企業(yè)法人對在此地進(jìn)行經(jīng)營運作具有堅定的信心和穩(wěn)定的預(yù)期(Mainelli，2009)。英國王室和政府賦予倫敦金融城獨特的戰(zhàn)略地位，職能權(quán)限具有很大的獨立運作空間，在戰(zhàn)略機(jī)遇出現(xiàn)時，倫敦金融城可以通過各種方式靈活執(zhí)行創(chuàng)新決策權(quán)。

(3)注重優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

倫敦具有國際金融中心所必須的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施條件。倫敦聘請世界頂尖級的大師做城市發(fā)展規(guī)劃，凸顯城市的文化品位、藝術(shù)特色、生態(tài)標(biāo)準(zhǔn)、建筑質(zhì)量。一方面，倫敦凝結(jié)了世界上最優(yōu)秀的、同時也是生態(tài)水平很高的建筑和綠化群體;另一方面，倫敦具有先進(jìn)的公共服務(wù)能力，比如:治安、供電、供水、供暖等設(shè)備非常完善。‘倫敦還擁有非常強(qiáng)大的物流、交通以及國際信息交換能力。

(4)兼顧國際標(biāo)準(zhǔn)的柔性金融監(jiān)管。

倫敦金融城有一個寬松而嚴(yán)格的法規(guī)體系，作為老牌金融中心，其監(jiān)管都是國際標(biāo)準(zhǔn)，在制度設(shè)計上注重原則，而不是規(guī)則。海外投資者只要遵守一組基本原則，就能在倫敦創(chuàng)新。金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA)、英格蘭銀行和財政部三方常設(shè)委員會是倫敦重要的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，此外，貿(mào)工部、工作和養(yǎng)老部FinancialServices Authority、職業(yè)養(yǎng)老監(jiān)管局OPRA、公平交易辦公室、打擊嚴(yán)重欺詐辦公室、國家刑事犯罪情報局也可以根據(jù)需要參與金融監(jiān)管。為了促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展，金融城的監(jiān)管也在不斷創(chuàng)新和調(diào)整。

(5)及時推動金融技術(shù)創(chuàng)新。

國際金融中心高度集中的都是“高度秩序化”的金融和服務(wù)“前臺”，這些金融服務(wù)機(jī)構(gòu)需要傳送金融資訊、咨詢服務(wù)、轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)、安全保障和數(shù)據(jù)處理等大量信息，其物質(zhì)基礎(chǔ)必須建立在大規(guī)模的科技投資之上，需要有尖端的計算機(jī)系統(tǒng)以及靈敏度和安全度極高的信息傳播體系(參見表3)。倫敦金融城在歷史上較早地應(yīng)用了電報、電話、計算機(jī)、以及芯片技術(shù)和衛(wèi)星通訊等技術(shù)媒介，以科技創(chuàng)新來體現(xiàn)和保障金融服務(wù)業(yè)的高效和迅捷的行業(yè)特征(Strange，1998)。此外，為有效應(yīng)對新技術(shù)，倫敦金融城在國際金融歷史上較早開發(fā)出利率定價體系、AIM市場、私募基金平臺和場外離岸交易等多種金融模式，進(jìn)行金融方法創(chuàng)新，也取得顯著的績效。

3、單向集聚到多向集聚:基于動態(tài)的觀點。

需要指出的是，倫敦金融城并不只是單純匯集金融機(jī)構(gòu)，打造良好的基礎(chǔ)設(shè)施，選擇合適的戰(zhàn)略規(guī)劃，她更多地是采取了走市場道路，執(zhí)行集聚優(yōu)勢戰(zhàn)略。

(1)金融單位的互動集聚。

倫敦金融城的金融企業(yè)或機(jī)構(gòu)通過金融家族的內(nèi)外向型集聚，已逐步滲透到世界其他的國際金融中心內(nèi)部。利用行之有效的全球化戰(zhàn)略，這些金融單位已經(jīng)能夠融入所在地的經(jīng)濟(jì)文化圈，并對相關(guān)區(qū)域和國家的價值取向?qū)嵤┛刂?，根?jù)專業(yè)財富管理咨詢公司Scorpio Partnership估算，有超過300個資產(chǎn)在1億英鎊以上的超級富豪在倫敦開設(shè)了理財機(jī)構(gòu)，對家族的財產(chǎn)進(jìn)行保值增值，同時通過各種渠道滲透到世界各地的金融市場，左右世界金融局勢。倫敦存在著超過100個“家族聯(lián)合機(jī)構(gòu)”，由數(shù)個富有家族共同設(shè)立，通過分享信息來提高全球投資能力。在一定程度，這些家族是你中有我，我中有你，由國際金融價值鏈串聯(lián)在一起的，具有龐大的超級金融實力。

(2)金融城市的多向聯(lián)系。

倫敦金融城和其他國際金融中心保持了正向聯(lián)系。一方面，倫敦金融城在主要的全球城市紐約、東京、法蘭克福、瑞士、莫斯科以及上海都設(shè)立了辦事機(jī)構(gòu)，建立了聯(lián)系的成效機(jī)制;另一方面，在亞洲的香港、新加坡、澳大利亞的悉尼以及加拿大的溫哥華等金融中心，由于這些金融中心都曾在一定時期隸屬于英國管轄，所以原有的聯(lián)系機(jī)制仍然具有活力。此外，所謂的離岸金融中心，如英屬維爾京群島、開曼群島、巴哈馬群島、百慕大群島、西薩摩亞、安圭拉群島等，他們和倫敦金融城在業(yè)務(wù)聯(lián)系、信息交流和歷史沿革上，具有強(qiáng)烈的協(xié)同性，已經(jīng)成為整個國際金融體系資本流通虛擬環(huán)路中的特殊節(jié)點。

三、對上海的啟示

(一)以功能建設(shè)為先導(dǎo)，建設(shè)金融優(yōu)勢集聚的基礎(chǔ)平臺

功能建設(shè)比形態(tài)建設(shè)更為重要。倫敦金融城之所以能夠成為全球著名的金融市場，除了特定的歷史淵源外，關(guān)鍵在于其完善的金融法律、制度和政策環(huán)境能夠充分滿足金融服務(wù)的需要。上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)是全國唯一以“金融貿(mào)易區(qū)”命名的國家級開發(fā)區(qū)，在形態(tài)建設(shè)上已經(jīng)具備規(guī)模。今后的重點，應(yīng)放在如何完善功能建設(shè)上來，從而增加自身的吸引力和影響力。

(二)以政策協(xié)調(diào)為保證，提供金融優(yōu)勢集聚的戰(zhàn)略保障

英國各主要的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)如英格蘭銀行、英國金融服務(wù)局等均位于倫敦市內(nèi)，這使得它不僅是一個金融交易中心，而且也是一個金融決策中心。這種安排使得金融資源的配置更有效率，更容易發(fā)揮金融中心的整體集聚和輻射作用。

(三)以對外開放為動力，開拓金融優(yōu)勢集聚的發(fā)展遠(yuǎn)景

上海可以適當(dāng)借鑒倫敦市場的經(jīng)驗，仿照勞合社的市場組織形式，設(shè)立固定的保險交易場所。鼓勵和吸引大型跨國集團(tuán)的總部或地區(qū)總部、國際著名的商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司等落戶上海，以完善國際金融中心的服務(wù)功能。

(四)以政府信用為承諾，理順金融優(yōu)勢集聚的長期路徑

上海建設(shè)國際金融中心，重要因素是要保持政府公信力，樹立良好的國際形象，激發(fā)跨國公司和國際友人的投資信心，維持政策的權(quán)威和連貫性。既要通過制度變遷不斷解決存在的問題，激發(fā)發(fā)展活力:又要避免過度演進(jìn)和政策多變導(dǎo)致“長期承諾”的缺失。

(五)以金融創(chuàng)新為突破，創(chuàng)造金融優(yōu)勢集聚的裂變單元

金融創(chuàng)新是國際金融中心發(fā)展的不竭源泉。上海應(yīng)該加快“上海銀行間同業(yè)拆借利率”建設(shè)，引導(dǎo)shibor廣泛進(jìn)入各類金融產(chǎn)品的定價，如金融債、企業(yè)債、短融券、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與回購、同業(yè)借款與存款、商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價等等，使其真正成為中國的LIBOR。上海要全力打造人民幣金融產(chǎn)品中心，積極發(fā)展多層次的以資本市場為主體的直接融資體系，要引入更多的商業(yè)金融債、企業(yè)債、商業(yè)票據(jù)等，推動債券的跨市場交易，培育機(jī)構(gòu)投資者流動性管理、風(fēng)險管理的能力。

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(責(zé)任編輯:昝劍飛)