[摘要]股份支付的交易對價(jià)與企業(yè)自身權(quán)益工具公允價(jià)值密切相關(guān)，會對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)影響。因此，借鑒國外經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，應(yīng)對股票期權(quán)的處理做出嚴(yán)格的規(guī)定，以降低企業(yè)管理層利用股票期權(quán)呈報(bào)虛假財(cái)務(wù)業(yè)績、欺騙投資者的道德風(fēng)險(xiǎn)。

[關(guān)鍵詞]股份支付；股票期權(quán)；公允價(jià)值

一、股份支付的經(jīng)濟(jì)后果

上市公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，是國際上通行的解決公司代理問題的主要機(jī)制之一，其目的是保證管理層與公司股東的利益趨向一致，從而降低代理成本。我國部分上市公司實(shí)施的職工期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃即屬于這一范疇，根據(jù)財(cái)政部會計(jì)司《關(guān)于我國上市公司2007年執(zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則情況分析報(bào)告》披露，我國1570家上市公司中，有41家在2007年度實(shí)施了股份支付計(jì)劃。股份支付的授予對象大多為公司董事、監(jiān)事、高管及業(yè)務(wù)骨干，在這41家上市公司中，以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付有11家，確認(rèn)的費(fèi)用總額為28106億元：以權(quán)益結(jié)算的股份支付有33家，確認(rèn)的費(fèi)用總額為18192億元。原來我國《公司法》規(guī)定上市公司不能回購自己的股票，致使股份支付沒有相應(yīng)的股票來源，通常只能實(shí)施以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，自從《公司法》修改之后，上市公司可以回購自己的股票用于股份支付，解決了股份支付的股票來源，刺激了股份支付的發(fā)展，使股份支付擴(kuò)展到以權(quán)益結(jié)算的股份支付，并使我國股份支付準(zhǔn)則與國際準(zhǔn)則趨同奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

股票期權(quán)事實(shí)上屬于職工薪酬，但是職工薪酬期權(quán)化后，在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)就變成了會計(jì)報(bào)表表外費(fèi)用，在一定程度上夸大了報(bào)告期會計(jì)利潤，原因是當(dāng)時(shí)的會計(jì)準(zhǔn)則沒有要求股票期權(quán)費(fèi)用化。2005年《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第2號公告——股份為基礎(chǔ)的支付》(IFRS2)，也要求上市公司必須在授予日將授予員工的股票期權(quán)確認(rèn)為員工薪酬費(fèi)用。2006年2月15日，我國財(cái)政部頒發(fā)的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第11號——股份支付》(CASli)，確立了以公允價(jià)值為基礎(chǔ)，對股份支付予以費(fèi)用化的原則，實(shí)現(xiàn)了與國際會計(jì)慣例的趨同。然而，我國目前上市公司中“內(nèi)部人操縱”現(xiàn)象十分嚴(yán)重，以美國安然等事件為前車之鑒，對股份支付會計(jì)準(zhǔn)則在上市公司中的執(zhí)行情況進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，防止管理層利用股票期權(quán)呈報(bào)虛假財(cái)務(wù)信息。

二、股票期權(quán)實(shí)施中可能出現(xiàn)的問題

1.對原股東權(quán)益的稀釋效應(yīng)。以權(quán)益結(jié)算的股份支付，實(shí)質(zhì)上是一種股本擴(kuò)張行為，如果公司不以回購自身股份作為支付工具。行權(quán)后股份必然增加，從而對原有股東的控制權(quán)具有稀釋效應(yīng)。由于股份期權(quán)的行權(quán)價(jià)格通常要低于股票市場價(jià)格，行權(quán)后新增的股票還會稀釋原有股東所持股份的市場價(jià)值。

2.期權(quán)公允價(jià)值模型選擇問題。綜合國內(nèi)外股分支付會計(jì)規(guī)定，股份支付計(jì)劃產(chǎn)生的負(fù)債或權(quán)益，以及與該負(fù)債或權(quán)益對應(yīng)的當(dāng)期費(fèi)用均以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)，或者以授予日的公允價(jià)值計(jì)量(以權(quán)益結(jié)算)，或者以資產(chǎn)負(fù)債表日的公允價(jià)值計(jì)量(以現(xiàn)金結(jié)算)，或者以行權(quán)日的公允價(jià)值計(jì)量(以現(xiàn)金結(jié)算)。國際上通常采用的兩種模型：布萊克一斯科爾斯模型(BIack-Scholes)和二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型評估股份期權(quán)的公允價(jià)值。布萊克一斯科爾斯模型的限制條件比較苛刻，期權(quán)價(jià)格受正股的價(jià)格、行權(quán)的價(jià)格、股票的波動率、無風(fēng)險(xiǎn)利率以及期權(quán)有效期等多種因素的影響，在國外資本市場發(fā)達(dá)的國家被普遍使用。由于我國資本市場還未達(dá)到半強(qiáng)式有效市場的條件，為企業(yè)利用公允價(jià)值工具操縱利潤提供了比較大的空間。

3.隨意變更可行權(quán)條件問題。股票期權(quán)可行權(quán)條件包括等行權(quán)等待期、行權(quán)條件和行權(quán)價(jià)格等。就等待期內(nèi)的行權(quán)條件而言，可分為服務(wù)期限條件和業(yè)績條件，服務(wù)期限條件要求職工或其他方履行一定服務(wù)期限之后才可行權(quán)，業(yè)績條件要求企業(yè)達(dá)到一定業(yè)績之后才可行權(quán)。業(yè)績條件又分為市場條件和非市場條件：市場條件是指行權(quán)價(jià)格、可行權(quán)條件以及行權(quán)可能性與權(quán)益工具的市場價(jià)格相關(guān)的業(yè)績條件，如股份支付協(xié)議中關(guān)于股價(jià)至少上升至何種水平職工可相應(yīng)取得多少股份的規(guī)定；非市場條件是指除市場條件之外的其他業(yè)績條件，如股份支付協(xié)議中關(guān)于達(dá)到最低盈利目標(biāo)或銷售目標(biāo)才可行權(quán)的規(guī)定?？尚袡?quán)條件中每一個(gè)要素的變更，都會影響會計(jì)報(bào)表的權(quán)益、負(fù)債和成本費(fèi)用的變化。我國股份支付會計(jì)準(zhǔn)則及解釋明確規(guī)定，等待期長度不能任意更改，業(yè)績條件為市場條件的，不應(yīng)因市場條件變化而改變等待期長度。但是，業(yè)績條件為非市場條件的，如果后續(xù)信息表明需要調(diào)整等待期長度，如公司改變了生產(chǎn)計(jì)劃等從而使原制訂的協(xié)議等待期長度產(chǎn)生變數(shù)，可以對原定等待期長度進(jìn)行修改?，F(xiàn)實(shí)中隨意改變可行權(quán)條件的現(xiàn)象還是比較突出，如當(dāng)市場業(yè)績表現(xiàn)不好的時(shí)候，企業(yè)有時(shí)可能會通過改變等待期長度或者直接改變市場業(yè)績條件(如股票市場價(jià)格)來成就行權(quán)條件，當(dāng)然也可能是出于操縱利潤的目的而改變行權(quán)條件。

4.等待期內(nèi)可行權(quán)數(shù)量估計(jì)問題。股份支付準(zhǔn)則規(guī)定，以權(quán)益結(jié)算的股份支付，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，應(yīng)當(dāng)對可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量的最佳估計(jì)數(shù)為基礎(chǔ)(后續(xù)信息表明，可行權(quán)權(quán)益工具的數(shù)量與以前估計(jì)不同的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整)，按照權(quán)益工具授予日的公允價(jià)值，確認(rèn)當(dāng)期取得的服務(wù)成本或費(fèi)用。以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，以對可行權(quán)情況的最佳估計(jì)為基礎(chǔ)，按照企業(yè)承擔(dān)負(fù)債的公允價(jià)值，將當(dāng)期取得的服務(wù)計(jì)人相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期費(fèi)用，同時(shí)計(jì)入負(fù)債(應(yīng)付職工薪酬)，并在結(jié)算前的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日和結(jié)算日對負(fù)債的公允價(jià)值重新計(jì)量，將其變動計(jì)入損益(公允價(jià)值變動損益)。就權(quán)益結(jié)算的股份支付而言，可行權(quán)數(shù)量的最佳估計(jì)數(shù)取決于兩個(gè)方面：一是對未來股票市場價(jià)格變化的估計(jì)；二是對企業(yè)成長前景的估計(jì)。既然是估計(jì)，就不可避免地誘導(dǎo)上市公司利用可行權(quán)數(shù)量估計(jì)的機(jī)會，有意識操縱利潤的可能。

三、解決股票期權(quán)實(shí)施問題的對策

股票期權(quán)是以公允價(jià)值計(jì)量的，在等待期內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表日或者行權(quán)日，還需要對可行權(quán)數(shù)量進(jìn)行估計(jì)，可能還需要對期權(quán)的公允價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。這一切為上市公司操縱利潤提供了可能。為了抑制上市公司操縱利潤的動機(jī)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)報(bào)表使用人識別財(cái)務(wù)信息真實(shí)性的能力，除了加強(qiáng)市場監(jiān)管之外，還應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化信息披露的數(shù)量、質(zhì)量和頻率。

1.規(guī)范股份支付工具，防止股東權(quán)益稀釋。為了保護(hù)原有股東利益，防止原有股東控制權(quán)和權(quán)益被新增股份所稀釋，以權(quán)益工具結(jié)算的股份支付，原則上應(yīng)當(dāng)以回購本公司的股份為支付工具，盡可能地保持總股本數(shù)量不變。

2.強(qiáng)化股份支付信息披露制度。(1)可行權(quán)等待期更改的披露。為了識別上市公司是否通過可行權(quán)條件的變更操縱利潤，如果股份支付協(xié)議生效后，需要對可行松條款和條件進(jìn)行修改，則應(yīng)當(dāng)就其原因和影響予以披露。(2)公允價(jià)值計(jì)量模型選擇的披露。公允價(jià)值計(jì)量模型選擇具有較強(qiáng)的主觀性，必須在年報(bào)中詳細(xì)披露選擇某種股票期權(quán)詳定價(jià)模型的原因及合理性。(3)可行權(quán)權(quán)益工具數(shù)量估計(jì)的披露。并且應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法規(guī)的規(guī)定，對股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的權(quán)益數(shù)量或行權(quán)價(jià)格的調(diào)整方法和程序等進(jìn)行充分的披露。

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