[摘 要]信息披露制度可以增加證券市場的有效性。然而泄露商業(yè)秘密和信息的負(fù)外部效用使上市公司不愿意主動披露信息。會計(jì)信息的強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)具有目的上的統(tǒng)一性，因而具有相互協(xié)調(diào)的現(xiàn)實(shí)可能性，協(xié)調(diào)的關(guān)鍵在于明確強(qiáng)制披露的信息與商業(yè)秘密的界限。

[關(guān)鍵詞] 會計(jì)信息強(qiáng)制披露 商業(yè)秘密保護(hù)

信息披露制度又稱信息公開制度，是指證券發(fā)行者將公司財(cái)務(wù)經(jīng)營等信息完整、及時(shí)地予以公開，供市場理性地判斷證券投資的價(jià)值，以維護(hù)股東或債權(quán)人的合法權(quán)益的法律制度。根據(jù)披露方式的不同，信息披露可以分為自愿性信息披露和強(qiáng)制性信息披露，而這兩種信息披露方式的不同根源于公司在進(jìn)行信息披露時(shí)所具有的不同動機(jī)。只有那些上市公司不愿披露而投資者又必需的信息披露項(xiàng)目才屬于強(qiáng)制性信息披露。

一、會計(jì)信息的強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)的沖突

1.沖突現(xiàn)狀

(1)法律規(guī)定上的“沖突”

我國對會計(jì)信息強(qiáng)制披露的主要法律中包含有十一項(xiàng)關(guān)于強(qiáng)制披露會計(jì)信息的內(nèi)容，而其中有八項(xiàng)涉及上市公司的商業(yè)秘密。可見上市公司信息強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)的規(guī)定在內(nèi)容上存在較大范圍的重合。正是這些制度規(guī)定上的矛盾沖突造成了對強(qiáng)制披露的會計(jì)信息與商業(yè)秘密的誤判。

(2)操作實(shí)踐中的“沖突”

這種操作實(shí)踐中的沖突根源于矛盾的法律規(guī)定。相互重合的法律規(guī)定，使得實(shí)踐中難于正確把握強(qiáng)制披露的會計(jì)信息與商業(yè)秘密的合理界限。也因此，很難對投資者的知情權(quán)與上市公司的合法權(quán)益形成有效保護(hù)。除此之外，操作實(shí)踐中的沖突還根源于上市公司會計(jì)信息的兩個(gè)特征，即非獨(dú)占性與非排他性。

二、沖突產(chǎn)生的原因

1.法律價(jià)值理念的差異

信息披露制度與商業(yè)秘密保護(hù)制度的沖突主要表現(xiàn)在公開理念與保密理念的價(jià)值沖突上。

首先是立法宗旨上的沖突，信息披露的直接目的是保護(hù)投資者利益，真正的立法目的是維護(hù)市場秩序和社會公共利益;而商業(yè)秘密保護(hù)的基本立法宗旨是保護(hù)上市公司的合法權(quán)益，根本宗旨則是維護(hù)商業(yè)道德，促進(jìn)研究和開發(fā)，它通過促進(jìn)商業(yè)秘密的有償傳播而最終鼓勵(lì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

其次是法律原則上的沖突。信息披露作為一種貫穿證券監(jiān)管全過程的核心制度，其基本原則主要有真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性以及易理解性等，而商業(yè)秘密保護(hù)則堅(jiān)持完整性、保密性與持久性原則。

2.經(jīng)濟(jì)利益的不可兼得

從上市公司與投資者之間所享有的法律權(quán)利來看，實(shí)質(zhì)是商業(yè)秘密權(quán)與股東信息權(quán)之間存在著沖突，而會計(jì)信息是分配財(cái)富和配置資源的主要依據(jù)，因此，上市公司信息披露制度與商業(yè)秘密保護(hù)制度之間存在的矛盾沖突的實(shí)質(zhì)是利益不可兼得。一方面，證券監(jiān)管部門和投資者需要上市公司公開披露信息，但信息披露在保障投資者獲得充分、及時(shí)、公開信息的同時(shí)也可能泄露上市公司的商業(yè)秘密并最終危及投資者的利益。另一方面，為保持競爭優(yōu)勢，上市公司有保護(hù)商業(yè)秘密的需求，因此往往不愿披露涉及商業(yè)秘密的信息。而商業(yè)秘密保護(hù)在保護(hù)上市公司自身利益的同時(shí)又有可能削弱信息披露的深度和廣度。

三、會計(jì)信息的強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)的協(xié)調(diào)

1.會計(jì)信息強(qiáng)制披露與商業(yè)秘密保護(hù)間存在相同的利益趨向

會計(jì)信息強(qiáng)制披露制度與商業(yè)秘密保護(hù)制度的實(shí)質(zhì)都是維護(hù)投資者利益和資本市場秩序。一方面，由于信息具有時(shí)間價(jià)值，市場對不同時(shí)間披露的信息有不同的反應(yīng)，因此保密工作不到位造成的信息提前泄漏會削弱市場對信息披露的反應(yīng)，并直接導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤判斷。從信息披露內(nèi)容角度講，有選擇地不披露一些信息不僅是上市公司的需要，也是證券監(jiān)管部門所允許的。

另一方面，上市公司有自愿披露商業(yè)秘密的動機(jī)。原因在于:其一，信息保密加劇了經(jīng)營者和投資者之間的信息不對稱， 使得公司證券價(jià)值被低估的可能性增大，因此，好的上市公司會自愿披露部分涉及商業(yè)秘密的信息:其二，上市公司為了突出競爭優(yōu)勢，也會自愿披露有關(guān)公司核心競爭能力方面的信息。其三，基于對自身證券在證券市場的價(jià)格期望，上市公司甚至?xí)鲃舆x擇有商業(yè)秘密性質(zhì)的信息予以公開披露，以影響股市。

2.準(zhǔn)確界定強(qiáng)制強(qiáng)制披露的會計(jì)信息與商業(yè)秘密的界限

要協(xié)調(diào)上市公司信息披露與商業(yè)秘密保護(hù)之間的矛盾，必須對上市公司信息披露中的重大事件與商業(yè)秘密進(jìn)行科學(xué)合理的界定。應(yīng)依據(jù)資本市場發(fā)展程度、企業(yè)規(guī)模等因素合理界定信息披露與商業(yè)秘密保護(hù)的范疇。在商業(yè)秘密與重大事件交叉的情況下，應(yīng)該在分析該信息對證券價(jià)格、投資者決策和上市公司利益的影響的基礎(chǔ)上做出取舍。

3.會計(jì)信息需求與供給的錯(cuò)位

首先，會計(jì)信息披露量超出了投資者的信息需求，尤其是部分涉及商業(yè)秘密的強(qiáng)制性披露信息是不必要的。第一，并不是所有的投資者都需要根據(jù)上市公司披露的會計(jì)信息決定投資決策。第二，作為投資者投資決策基礎(chǔ)的會計(jì)信息需求有限。調(diào)查表明，個(gè)人投資者做出投資決策的主要依據(jù)是上市公司定期報(bào)告和技術(shù)分析，最關(guān)注企業(yè)現(xiàn)時(shí)的財(cái)務(wù)盈利能力。而機(jī)構(gòu)投資者最關(guān)注的是企業(yè)的成長性。與前述涉及商業(yè)秘密的強(qiáng)制披露會計(jì)信息作比，投資者需求的會計(jì)信息中涉及的上市公司商業(yè)秘密非常有限，幾乎不涉及公司的商業(yè)秘密，因此，強(qiáng)制披露會計(jì)信息中涉及的商業(yè)秘密部分是不必要的。

其次，部分會計(jì)信息披露不足。調(diào)查表明上市公司披露的季度報(bào)告、股票交易異常波動公告、澄清公告以及其他臨時(shí)公告等往往不能有效傳達(dá)投資者真正想要知道的信息內(nèi)容，而這些需要改進(jìn)的地方都不屬于上市公司商業(yè)秘密的范疇?？梢姡趯?shí)踐中，加強(qiáng)對投資者的保護(hù)，增加投資者獲取的會計(jì)信息，與保護(hù)商業(yè)秘密間并不存在嚴(yán)重的矛盾。

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