[摘 要]本文通過人們對固定資產(chǎn)投資決策中凈殘值處理簡單的現(xiàn)狀分析，指出固定資產(chǎn)投資決策中凈殘值的處理同樣不可忽視，進而提出對殘值的三種處理方法及例證，最后得出這三種方法具有便于理解，適用范圍廣，容易操作的結(jié)論。

[關(guān)鍵詞] 凈殘值 內(nèi)難報酬率 插值法

隨著近幾年我國宏觀經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展，投資環(huán)境的不斷得到改善，固定資產(chǎn)的投資規(guī)模越來越大，在企業(yè)決策中顯得越來越重要。由于固定資產(chǎn)投資決策具有涉及企業(yè)全局利益，投資金額大，投資回收期長，投資風(fēng)險大，投資收益期限比較長等特點，企業(yè)決策者往往對固定資產(chǎn)投資決策應(yīng)考慮的諸因素如原始投資額、每年現(xiàn)金凈流量、投資回收期以及內(nèi)涵報酬率等評價指標慎而又慎，仔細推敲，反復(fù)論證，唯恐出一絲一毫的差錯，但對固定資產(chǎn)決策中的凈殘值，特別是報廢凈殘值的處理方法，有的干脆回避，在決策時不予考慮，有的顯得輕描淡寫，隨意處理。縱觀固定資產(chǎn)決策可行性分析全過程，對報廢凈殘值的處理，總給人一種虎頭蛇尾的感覺，因此，本人認為:在固定資產(chǎn)投資決策分析中應(yīng)首尾并重，對報廢凈殘值的處理同樣也應(yīng)予以足夠重視。

由于固定資產(chǎn)投資決策可行性研究的方法很多，本文僅以內(nèi)涵報酬率法為例談?wù)剬潭ㄙY產(chǎn)投資決策分析中對預(yù)計凈殘值的幾種處理方法:

1.殘值折現(xiàn)法 即把固定資產(chǎn)預(yù)計報廢殘值按照資金成本折算成原始投資時的現(xiàn)值，并以此現(xiàn)值低減原始投資額的一種處理方法。例如，某項固定資產(chǎn)投資方案原始投資額100萬元，預(yù)計項目建成投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量為25萬元，預(yù)計使用期限為十年，期末凈殘值為5000元，假定資金成本為14%，試分析此投資方案是否可行?(注:資金成本為14%，期數(shù)為10的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.270，年金終值系數(shù)為19.337)利用該方法處理如下:

1000000-5000×0.270

年金現(xiàn)值系數(shù)=—————————=3.995

250000

再利用插值法計算出該方案的內(nèi)涵報酬率IRR=21.45%

2.殘值均攤法 即把固定資產(chǎn)預(yù)計報廢殘值在有效使用期限內(nèi)平均分攤，從而增加每年現(xiàn)金凈流量的一種處理方法。同前例，利用該方法出處理如下:

1000000

年金現(xiàn)值系數(shù)=—————————=3.984

250000+5000÷5

再利用插值法計算出該方案的內(nèi)涵報酬率IRR=21.64%

3.等年值法 即把固定資產(chǎn)預(yù)計報廢殘值作為有效使用期末的年金終值，先計算出考慮資金時間價值因素下每年應(yīng)均攤的凈殘值，而后再增加各年現(xiàn)金凈流量的一種處理方法。同前例，利用該方法出處理如下:

1000000

年金現(xiàn)值系數(shù)=—————————— =3.996

250000+5000÷19.337

再利用插值法計算出該方案的內(nèi)涵報酬率IRR=21.44%

從以上三種處理方法的計算結(jié)果可以看出，該固定資產(chǎn)投資方案的內(nèi)涵報酬率都大于資金成本，方案可行。

殘值折現(xiàn)法、殘值均攤法和等年值法不僅能在投資方案各年現(xiàn)金凈流量相等的前提下，對固定資產(chǎn)預(yù)計凈殘值進行處理，而且，也可以在投資方案各年現(xiàn)金凈流量不相等的前提下，對固定資產(chǎn)預(yù)計凈殘值進行處理，所不同的是在計算投資方案的內(nèi)涵報酬率時必須采用逐次測試法計算。

例如，某項固定資產(chǎn)投資方案原始投資額100萬元，預(yù)計使用期限為五年，項目建成投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量為45萬元、30萬元、25萬元、20萬元、15萬元，期末凈殘值為5000元，假定資金成本為12%，試分析此投資方案是否可行?

利用殘值折現(xiàn)方法處理如下:設(shè)折現(xiàn)率為14%，

計算凈現(xiàn)值NPV=450000×0.877+300000×0.77+250000×0.675+200000×0.592+150000×0.519-(1000000-5000×0.519)=-6755元

設(shè)折現(xiàn)率為12%，

計算凈現(xiàn)值NPV=450000×0.893+300000×0.797+250000×0.712+200000×0.636+150000×0.567-(1000000-5000×0.567)=34035元

再利用插值法計算方案內(nèi)涵報酬率IRR=13.67%

利用殘值均攤方法處理如下:設(shè)折現(xiàn)率為14%，

計算凈現(xiàn)值NPV=451000×0.877+301000×0.77+251000×0.675+201000×0.592+151000×0.519-1000000=-5917元

設(shè)折現(xiàn)率為12%，

計算凈現(xiàn)值NPV=451000×0.893+301000×0.797+251000×0.712+201000×0.636+151000×0.567-1000000=34805元

再利用插值法計算方案內(nèi)涵報酬率IRR=13.71%

利用等年值方法處理如下:設(shè)折現(xiàn)率為14%，每年等年值為756元，

計算凈現(xiàn)值NPV=450756×0.877+300756×0.77+250756×0.675+200756×0.592+150756×0.519-1000000=-6754.6元

設(shè)折現(xiàn)率為12%，每年等年值為787元

計算凈現(xiàn)值NPV=450787×0.893+300787×0.797+250787×0.712+200787×0.636+150787×0.567-1000000=34037元

再利用插值法計算方案內(nèi)涵報酬率IRR=13.67%

從以上三種處理方法的計算結(jié)果可以看出，該固定資產(chǎn)投資方案的內(nèi)涵報酬率也都大于資金成本，方案可行。

從以上分析可以看出殘值折現(xiàn)法、殘值均攤法和等年值法具有適用范圍廣泛，操作簡便，容易理解等特點，值得在固定資產(chǎn)投資決策中推廣使用。