[摘 要]人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)中美的貿(mào)易收支究竟能產(chǎn)生多大的影響,人民幣升值是否能成為削減中美貿(mào)易順差的有效手段?如果人民幣匯率不是造成中美貿(mào)易順差的主要原因,那巨額的中美貿(mào)易順差又是如何產(chǎn)生的?本文通過對(duì)中美雙邊外部實(shí)際匯率和中美貿(mào)易順差等要素進(jìn)行實(shí)證分析,發(fā)現(xiàn)匯率問題并不是造成中美貿(mào)易順差的主要原因。根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)論,在研究的基礎(chǔ)上,探尋中美貿(mào)易順差背后的真正原因和實(shí)質(zhì)。
[關(guān)鍵詞] 人民幣匯率 中美貿(mào)易差額 FDI 貿(mào)易轉(zhuǎn)移
一、匯率與中美貿(mào)易順差相關(guān)性實(shí)證分析
根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,按照直接標(biāo)價(jià)法,匯率下降,本國(guó)貨幣升值,出口能力下降,進(jìn)口增加,凈出口減小。匯率變動(dòng)所引起的進(jìn)口價(jià)格的變動(dòng)往往是不完全的,即匯率傳遞系數(shù)不等于1。由于匯率的這種不完全傳遞性,將導(dǎo)致貶值效果不像傳統(tǒng)理論顯示的那么明顯。也就是說(shuō),匯率的貶值,并不會(huì)明顯改善一國(guó)的國(guó)際收支。以下的計(jì)量模型就是為了說(shuō)明外部實(shí)際匯率的變動(dòng)與貿(mào)易差額之間的相關(guān)性。
選取2001年第一季度到2010年第1季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析與檢驗(yàn)。人民幣兌美元名義匯率、美國(guó)CPI季度數(shù)據(jù)、美國(guó)的季度名義GDP數(shù)據(jù)、中國(guó)的季度名義GDP來(lái)源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息數(shù)據(jù)庫(kù),中國(guó)CPI季度數(shù)據(jù)根據(jù)彭博數(shù)據(jù)庫(kù)的CPI季度數(shù)據(jù)計(jì)算得到,以2001年第一季度為基期,基數(shù)為100。人民幣兌美元實(shí)際匯率的數(shù)據(jù)是由人民幣兌美元的名義匯率的數(shù)據(jù)乘以美國(guó)CPI數(shù)據(jù),再除以中國(guó)CPI的數(shù)據(jù)得到的。中美貿(mào)易進(jìn)口額、出口額的季度數(shù)據(jù)來(lái)自O(shè)ECD數(shù)據(jù)庫(kù)。
各國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的需求量與進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格和該國(guó)的國(guó)民收入水平?jīng)Q定,因此,NX=f(RER,Y,Y ) ,對(duì)上式兩邊的變量取對(duì)數(shù),建立中美貿(mào)易收支簡(jiǎn)易方程:Log(NX)=alogREX+blogRCGDP+clogRAGDP+U其中,Log(NX)表示中國(guó)對(duì)美國(guó)凈出口的對(duì)數(shù)值,logREX表示人民幣兌美元實(shí)際匯率的對(duì)數(shù)值; LogRCGDP表示中國(guó)實(shí)際國(guó)民收入水平的對(duì)數(shù)值; LogRAGDP表示美國(guó)實(shí)際國(guó)民收入水平的對(duì)數(shù)值;
利用公式RER=(E P )/P,應(yīng)用人民幣兌美元名義匯率、美國(guó)CPI季度數(shù)據(jù)、,中國(guó)CPI季度數(shù)據(jù)計(jì)算出人民幣兌美元的外部實(shí)際匯率,然后用Eviews建立回歸模型。
1. 用EVIEWS進(jìn)行回歸分析
建立如下回歸方程:Log(NX)t=C0+C1log(REX)t+C3log(RCGDP)t+C4 log(RAGDP)t+ Ut
幾個(gè)變量之間的協(xié)整關(guān)系為:Log(NX) t = -42.59949171 + 0.9659553013*log(REX) t + 0.4578083599*log(RCGDP)t + 5.257168955*log(RAGDP)t+ ut
2.單位根檢驗(yàn)
采用ADF檢驗(yàn)法對(duì)數(shù)據(jù)及其差分進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),平穩(wěn)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸才能避免出現(xiàn)偽回歸類的現(xiàn)象。運(yùn)用單位根檢驗(yàn)方法,原假設(shè):數(shù)據(jù)含有一個(gè)單位根。如果ADF t統(tǒng)計(jì)量的值在5%置信水平下的臨界值之間,則接受原假設(shè)。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),人民幣兌美元實(shí)際匯率、美國(guó)實(shí)際GDP、中國(guó)實(shí)際GDP的對(duì)數(shù)值的ADF檢驗(yàn)5%的顯著性水平上,都接受原假設(shè),它們都是非平穩(wěn)的時(shí)間序列。但是,它們的一階差分的顯著水平都是小于5%。所以,可以拒絕原假設(shè),即它們的一階差分是平穩(wěn)的時(shí)間序列,所以他們之間可能存在協(xié)整關(guān)系。
表1 各時(shí)間序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果:
變量符號(hào)5%置信水平標(biāo)準(zhǔn)值A(chǔ)DF統(tǒng)計(jì)值Prob*值結(jié)論
Log(NX)t-2.9718530.0640200.9569不平穩(wěn)
△Log(NX) t-2.971853-4.3704250.0019平穩(wěn)
log(REX) t-2.9484040.2534720.9722不平穩(wěn)
△log(REX) t-2.948404-3.5389130.0126平穩(wěn)
log(RCGDP) t-2.967767-2.0242110.2754不平穩(wěn)
△log(RCGDP) t-2.981038-3.0568490.0427平穩(wěn)
log(RAGDP) t-2.945842-1.9570470.3037不平穩(wěn)
△log(RAGDP)t-2.948404-4.4953640.0010平穩(wěn)
注:△表示一階差分
3.協(xié)整檢驗(yàn)
運(yùn)用Engle-Granger兩步法檢驗(yàn),由于給變量都是一階單整序列,滿足協(xié)整檢驗(yàn)前提,下面將用Engle-Granger兩步法檢驗(yàn)他們之間的協(xié)整關(guān)系。
4.殘差檢驗(yàn):
我們對(duì)上述回歸的殘差進(jìn)行檢驗(yàn),看其是否是一個(gè)白噪聲序列。
U=log(NX)-alog(REX)- blog(RCGDP)-clog(RAGDP)
從上表可以看出殘差基本是一個(gè)白噪聲序列。
所以NX,REX,RCGDP,RAGDP協(xié)整。
回歸方程:NX = -42.59949171 + 0.9659553013*REX + 0.4578083599*RCGDP + 5.257168955*RAGDP
通過對(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),我們可以得到:中美貿(mào)易收支與美國(guó)實(shí)際GDP、中國(guó)實(shí)際GDP、人民幣實(shí)際匯率均呈正相關(guān)的。中美實(shí)際匯率每增加1%,導(dǎo)致中美貿(mào)易收支增加0.97%;美國(guó)實(shí)際GDP每增加1%,導(dǎo)致中美貿(mào)易收支增加5.26%;中國(guó)實(shí)際GDP每增加1%,導(dǎo)致中美貿(mào)易收支增加0.46%。所以,在影響中美貿(mào)易收支的各個(gè)因素中,美國(guó)實(shí)際GDP的影響程度最大,而中國(guó)實(shí)際GDP和人民幣兌美元實(shí)際匯率的影響程度遠(yuǎn)小于美國(guó)實(shí)際GDP的影響程度。
二、影響中美貿(mào)易差額因素研究
根據(jù)以上的計(jì)量分析,可知影響中美貿(mào)易差額的主要因素是美國(guó)的實(shí)際國(guó)民收入,而并非人民幣匯率。下面對(duì)影響中美貿(mào)易差額的因素進(jìn)行深入分析。
1.美國(guó)的經(jīng)濟(jì)模式
從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度講:Y=C+S,消費(fèi)C過高必然造成儲(chǔ)蓄率過低,而凈出口NX=S-I,在投資比重不發(fā)生大的變化的情況下,儲(chǔ)蓄率的降低必然導(dǎo)致凈出口的數(shù)值變低,直至成為較大的負(fù)數(shù),即存在巨額的貿(mào)易逆差。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù),美國(guó)儲(chǔ)蓄率自2000年的6.1%,下降至2007年的1.975%。這說(shuō)明中美貿(mào)易方面出現(xiàn)的問題源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的問題:美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期總需求大于總供給,過度消費(fèi)和過低儲(chǔ)蓄的行為模式是導(dǎo)致其貿(mào)易失衡的根本原因。
從美國(guó)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響來(lái)看,這種高消費(fèi)的模式取決于美國(guó)民主制下自由、福利雙重膨脹的“反向尺蠖效應(yīng)”。在美國(guó),“左派政府”(民主黨)主張更多的社會(huì)保障,“右派政府”(共和黨)主張更多的經(jīng)濟(jì)自由,左右派共同主張的政治自由、民主博弈都能得到發(fā)展。高福利與高自由都會(huì)消費(fèi)起推動(dòng)作用,福利保障越發(fā)達(dá),人們就越敢于消費(fèi);而高度自由的結(jié)果,人們消費(fèi)的手段和品種也更多,這些因素導(dǎo)致消費(fèi)率不正常地變得畸高。
美國(guó)的“反向尺蠖效應(yīng)”會(huì)產(chǎn)生這樣的傳導(dǎo)機(jī)制:保障充足而過度消費(fèi)→低儲(chǔ)蓄→低投資(非民生方向)→國(guó)內(nèi)與國(guó)外的民生供給進(jìn)一步膨脹→居民更敢于消費(fèi)→與消費(fèi)有關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速→居民收入增長(zhǎng)迅速、金融信用鼓勵(lì)消費(fèi)→邊際消費(fèi)傾向進(jìn)一步升高,消費(fèi)需求進(jìn)一步增大總需求的過度膨脹必然導(dǎo)致供求矛盾。因此,美國(guó)大量進(jìn)口國(guó)外廉價(jià)的消費(fèi)品和資源型商品,可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的不足,提高國(guó)內(nèi)有效供給,彌補(bǔ)消費(fèi)缺口。由此可見,巨額的貿(mào)易逆差是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要,是與美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中消費(fèi)過多、投資過少、儲(chǔ)蓄率極低的獨(dú)特性相適應(yīng)的,這些才是美國(guó)巨額貿(mào)易逆差的根源。
2.FDI對(duì)中美貿(mào)易差額的影響
中國(guó)對(duì)美國(guó)貨物貿(mào)易方面之所以出現(xiàn)巨額逆差,與全球制造業(yè)向華轉(zhuǎn)移,美國(guó)在華投資企業(yè)貿(mào)易順差等因素是分不開的[4],中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)已成為東亞地區(qū)對(duì)美加工出口的平臺(tái)。
FDI產(chǎn)生兩方面影響,一方面對(duì)我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu),我國(guó)作為勞動(dòng)力資源大國(guó),承接了大量發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移,并形成了以“兩頭在外”的加工貿(mào)易(企業(yè)從國(guó)外進(jìn)口原材料或零部件,在國(guó)內(nèi)進(jìn)行加工裝配,再出口制成品的一種的貿(mào)易方式)為主導(dǎo)的出口格局[5]。另外,外商投資企業(yè)出口也構(gòu)成了我國(guó)出口總額的絕大部分,我國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易順差中的很大一部分來(lái)源于外商投資企業(yè)的加工貿(mào)易,這是投資國(guó)貿(mào)易順差向我國(guó)的變相轉(zhuǎn)移[6],從而形成我國(guó)對(duì)少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家賬面的巨額順差假象。根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2008年加工貿(mào)易出口占總出口達(dá)47.19%。外商投資企業(yè)創(chuàng)造的順差額占總順差額從1999年的11.32%上升至2008年的81.97%。
表4 加工貿(mào)易出口占總出口比重(億美元)
年份2005200620072008
加工貿(mào)易出口順差1424.51888.832490.852967.36
貨物貿(mào)易總出口順差10201774.82618.252981.31
加工貿(mào)易出口占總出口比重0.546580.5267170.5071210.471879
加工貿(mào)易出口順差占總順差比重1.3966181.0642490.9513420.995321
數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站
另一方面,F(xiàn)DI產(chǎn)生貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)。外商在華直接投資的持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng),造成美國(guó)部分進(jìn)口商品的生產(chǎn)從投資國(guó)轉(zhuǎn)移至中國(guó),從而導(dǎo)致美國(guó)從華進(jìn)口商品持續(xù)增加,美中貿(mào)易逆差不斷加大。這種順差的轉(zhuǎn)移主要來(lái)自東亞國(guó)家和港臺(tái)地區(qū)。
(1)東亞國(guó)家對(duì)中國(guó)的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)移
隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷轉(zhuǎn)移, 日本、韓國(guó)、新加坡等東亞國(guó)家也紛紛進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和調(diào)整, 把其國(guó)內(nèi)已經(jīng)喪失比較優(yōu)勢(shì)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和對(duì)歐美出口摩擦較大的商品的加工組裝工序通過在華設(shè)廠的方式向中國(guó)轉(zhuǎn)移,國(guó)際間的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,導(dǎo)致了加工產(chǎn)品的出口國(guó)轉(zhuǎn)移到中國(guó),以往東亞對(duì)美歐的順差轉(zhuǎn)為中國(guó)對(duì)美歐的順差。與中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差不斷增大相對(duì)應(yīng)的是,中國(guó)對(duì)東亞其他經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易逆差也在增加(如下圖;注:因加入中美貿(mào)易順差情況會(huì)導(dǎo)致圖示的變化趨勢(shì)不明顯,故予以省略)。
(2)中國(guó)大陸、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣之間發(fā)生的貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)移
中國(guó)臺(tái)灣和香港在中國(guó)大陸的直接投資也應(yīng)對(duì)中美雙邊貿(mào)易順差增長(zhǎng)負(fù)責(zé)1990-2009年期間,美臺(tái)貿(mào)易總額占美國(guó)貿(mào)易總額的比重在逐年下降,美臺(tái)貿(mào)易差額占美國(guó)貿(mào)易差額的比重也從1990年的10.19%降至2009年的1.07%。與此同時(shí),這種變化趨勢(shì)更為明顯的體現(xiàn)在美國(guó)和香港之間的貿(mào)易上, 美國(guó)和香港貿(mào)易差額占美國(guó)貿(mào)易差額的比重,1990年是4.82% ,1995年后美國(guó)香港貿(mào)易由逆差轉(zhuǎn)為順差,差額比重到2009年為- 3.45%。如果將中國(guó)大陸、香港和臺(tái)灣作為一個(gè)大中華區(qū)加總起來(lái)考慮,可以看到在美中貿(mào)易逆差占美國(guó)貿(mào)易差額比重不斷上升的同時(shí),美國(guó)對(duì)臺(tái)灣和香港的貿(mào)易差額所占比重卻一路下降,中美貿(mào)易順差很大一部分是隨著中國(guó)大陸承接香港和臺(tái)灣的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移而產(chǎn)生的。
此外,美國(guó)一直都是中國(guó)最主要的貿(mào)易伙伴國(guó)和外資來(lái)源國(guó)之一。截至2008年底,美國(guó)在華累計(jì)投資項(xiàng)目達(dá)到56610項(xiàng),實(shí)際投資累計(jì)達(dá)到595115億美元,僅次于香港的在華投資。美國(guó)越來(lái)越多的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和加工環(huán)節(jié)通過FDI形式被轉(zhuǎn)移到了中國(guó),把原本由本國(guó)生產(chǎn)的大量商品和服務(wù)轉(zhuǎn)化為海外子公司的巨額生產(chǎn)和出口,并相應(yīng)的增加美國(guó)公司從其海外子公司對(duì)美國(guó)的進(jìn)口,在大量最終產(chǎn)品返銷到美國(guó)市場(chǎng)的同時(shí),也擴(kuò)大了中美貿(mào)易之間的差額,美國(guó)的在華投資發(fā)生了貿(mào)易逆差轉(zhuǎn)移效應(yīng)。
3.其他因素
(1)服務(wù)貿(mào)易因素
根據(jù)世界貿(mào)易組織統(tǒng)計(jì),服務(wù)貿(mào)易在整個(gè)國(guó)際貿(mào)易中的比例已經(jīng)從20世紀(jì)70—80年代僅10%多上升21世紀(jì)初的33%。從兩國(guó)國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看, 中國(guó)服務(wù)行業(yè)當(dāng)前在GDP中占的比重只有40%,在美國(guó),該比重達(dá)到83%,創(chuàng)造了85%的就業(yè)機(jī)會(huì)。兩國(guó)的服務(wù)貿(mào)易收支情況也與貨物貿(mào)易收支完全相反:1994年至今中國(guó)貨物貿(mào)易連續(xù)15年順差,中國(guó)服務(wù)貿(mào)易收支從1995年以來(lái)則已經(jīng)連續(xù)11年逆差,美國(guó)則剛好相反,1971年以來(lái),美國(guó)的服務(wù)貿(mào)易保持了38年的順差狀態(tài),而美國(guó)貨物貿(mào)易自1976年以后一直保持逆差。
(2)美國(guó)對(duì)華技術(shù)出口管制
美國(guó)嚴(yán)格的出口管制也是導(dǎo)致美國(guó)對(duì)華逆差的一個(gè)重要原因。美國(guó)堅(jiān)持對(duì)華出口管制,使中美比較優(yōu)勢(shì)未能充分發(fā)揮。中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)在于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)在于技術(shù)產(chǎn)業(yè)。一直以來(lái),美國(guó)的技術(shù)出口受到美國(guó)出口管制措施很大限制,使得美國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)并未完全發(fā)揮出來(lái)。這既有美國(guó)出于對(duì)國(guó)家安全的考慮,也有美國(guó)自冷戰(zhàn)時(shí)期以來(lái)對(duì)社會(huì)主義中國(guó)的戰(zhàn)略遏制措施延續(xù)性的原因。美國(guó)作為世界高科技最發(fā)達(dá)的國(guó)家,卻在中國(guó)市場(chǎng)上處于劣勢(shì),不合理的出口管制政策是阻礙中美正常技術(shù)貿(mào)易的最重要因素,也間接對(duì)中美長(zhǎng)期貿(mào)易不平衡負(fù)有責(zé)任。
三、結(jié)論
我們必須看到,長(zhǎng)期以來(lái)中美之間的貿(mào)易不平衡問題是由多種原因造成的,其中根本原因是美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題,外商直接投資(FDI)這個(gè)最重要的手段和工具,使這種雙邊貿(mào)易格局最終形成。另外,雙方統(tǒng)計(jì)上的差異、服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的遺漏和美國(guó)對(duì)華技術(shù)出口管制等因素也強(qiáng)化了這種格局。試圖單獨(dú)以匯率機(jī)制作為解決中美貿(mào)易失衡問題的方法是不科學(xué)的。另外,由于全球FDI的作用,發(fā)達(dá)國(guó)家資本向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移,跨國(guó)公司在全球經(jīng)濟(jì)地位重要性與日俱增,旨在利用發(fā)展中國(guó)家低廉勞動(dòng)力成本及獲得廉價(jià)資源的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移使得企業(yè)在不同國(guó)家進(jìn)行價(jià)值鏈分配,各國(guó)的在貿(mào)易中的利益得失已經(jīng)不能用傳統(tǒng)貿(mào)易中的順差及逆差等指標(biāo)進(jìn)行衡量。
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