[摘 要]匯率制度是一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。我國匯率體系歷經(jīng)三次重大調(diào)整，現(xiàn)行的匯率制度仍然存在不足，主要表現(xiàn)為:現(xiàn)行匯率制度制約了貨幣政策的獨(dú)立性;匯率受國家管理過于嚴(yán)格，缺乏彈性而無法體現(xiàn)市場(chǎng)供求關(guān)系;外匯市場(chǎng)不夠健全，亟待完善等。因此現(xiàn)階段逐步增加人民幣匯率的靈活性，讓人民幣匯率真正浮動(dòng)起來;建立健全、穩(wěn)步發(fā)展人民幣外匯市場(chǎng)是我國未來匯率制度改革的主要方向。

[關(guān)鍵詞]全球化背景 匯率制度 改革

一、匯率制度概述以及人民幣匯率發(fā)展趨勢(shì)

匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照允許匯率波動(dòng)的幅度，匯率制度通常被分為兩大類:固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。固定匯率制是指以本位貨幣本身或法定含金量為確定匯率的基準(zhǔn)，匯率比較穩(wěn)定的一種匯率制度。浮動(dòng)匯率制是指一國不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度。除了上述兩種基本匯率制度外，自20世紀(jì)80年代以后，隨著允許匯率制度多樣性的牙買加體系建立，國際匯率制度呈現(xiàn)出多樣化的局面，包括固定盯住制、爬行盯住制、匯率目標(biāo)區(qū)、有管理的浮動(dòng)制等在內(nèi)的一系列介于固定匯率和浮動(dòng)匯率兩者之間的匯率制度逐步形成。

二、現(xiàn)階段我國匯率制度存在的不足及改革的必要性

1. 我國現(xiàn)行匯率制度制約了貨幣政策的獨(dú)立性。根據(jù)蒙代爾-克魯格曼三元悖論(即不可能三角理論)，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國的貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定性和完全金融一體化(即資本的自由流動(dòng))，這三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)階段我國仍然維持著較為嚴(yán)格的外匯資本管制，因此同時(shí)實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立性之間的沖突似乎并不明顯。但是隨著我國加入WTO，根據(jù)對(duì)世貿(mào)組織的承諾，開始逐步放松對(duì)資本金融項(xiàng)目的管制，伴隨著資本管制的逐步放松，匯率穩(wěn)定性和貨幣政策獨(dú)立性之間的這種沖突勢(shì)必會(huì)加劇。對(duì)于中國這樣一個(gè)發(fā)展中大國而言，維持貨幣政策的獨(dú)立性具有極為重要的意義。因此當(dāng)資本賬戶逐步開放后，只有相應(yīng)地提高人民幣匯率安排的彈性，才能使中國的貨幣政策繼續(xù)保持獨(dú)立。此外，我國現(xiàn)行匯率制度還存在“單一”性的特點(diǎn)。一般來講，我國銀行間外匯交易主要是人民幣對(duì)美元、日元和港幣的即期交易。但央行入市干預(yù)的對(duì)象通常只是美元，而對(duì)日元和港幣基本不加以干預(yù)。在這樣的條件下，我國的人民幣匯率制度實(shí)質(zhì)上成為了盯住美元的匯率制度。當(dāng)人民銀行在外匯市場(chǎng)上利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)大量購進(jìn)美元時(shí)，為了平衡增長(zhǎng)過快的外匯儲(chǔ)備，就不得不大量投放基礎(chǔ)貨幣，從而使國內(nèi)形成通脹壓力。在國內(nèi)利率水平保持較低的情況下，此舉相當(dāng)于舉借內(nèi)債而增加國外資產(chǎn)，在美元匯率日益走低的情況下，我國儲(chǔ)備資產(chǎn)的管理壓力越來越大。

2. 匯率受國家管理過于嚴(yán)格，缺乏彈性無法體現(xiàn)市場(chǎng)的供求關(guān)系。由于我國國際收支長(zhǎng)期保持順差，央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)不可避免。因此人民幣匯率水平并非純粹由市場(chǎng)供求來決定，而在很大程度上受國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響。一種貨幣的匯率缺乏彈性，就意味著它不能隨經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化及時(shí)做出調(diào)整。在一定時(shí)期內(nèi)，相對(duì)穩(wěn)定的匯率有利于企業(yè)和外匯投資者形成穩(wěn)定的預(yù)期，有利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。但如果匯率長(zhǎng)期缺乏彈性，本幣價(jià)格嚴(yán)重脫離它的應(yīng)有價(jià)值時(shí)，就會(huì)人為扭曲資源價(jià)格，造成國際收支失衡。尤其是近兩年來人民幣匯率緩慢的爬升，使市場(chǎng)上形成了可預(yù)測(cè)的升值預(yù)期，使得國際投機(jī)資本通過各種形式流入國內(nèi)，進(jìn)入房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上升，這不僅不利于人民幣匯率的穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，而且給宏觀調(diào)控帶來了很大困難。此外，由于國內(nèi)金融市場(chǎng)不健全，本外幣差別性的利率政策，必然導(dǎo)致對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的預(yù)期，并進(jìn)而會(huì)影響消費(fèi)者預(yù)期，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

3. 外匯市場(chǎng)有待完善。我國外匯市場(chǎng)主體主要由中央銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、經(jīng)批準(zhǔn)的外資金融機(jī)構(gòu)、少量資信較高的非銀行金融機(jī)構(gòu)等構(gòu)成。許多中介機(jī)構(gòu)沒有外幣兌換的資格，這種整體狀況使得我國外匯市場(chǎng)交易主體狹窄，交易品種稀少，交易方式非常單一。此外，銀行與客戶間的部分交易行為受到一定的限制，投融資和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能受到限制，資源配置有效性受到影響，總之，我國外匯市場(chǎng)無論是在市場(chǎng)主體、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還是在匯率形成機(jī)制上都存在嚴(yán)重缺陷，在經(jīng)濟(jì)國際化趨勢(shì)的大潮之下，外匯市場(chǎng)存在不足必將影響經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，因此外匯市場(chǎng)急待完善。

三、我國匯率制度改革的未來走向

在2010年5月24日舉行的第二輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話開幕式上，國家主席胡錦濤表示，“中國將繼續(xù)按照主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的原則，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革”。從胡主席的講話中可以看出，在未來一段時(shí)間內(nèi)，我國匯率制度改革仍將以保持穩(wěn)定為中心，采用溫和漸進(jìn)方式進(jìn)行。人民幣匯率制度改革的長(zhǎng)期目標(biāo)是形成完全獨(dú)立浮動(dòng)的匯率機(jī)制，而這需要一段相當(dāng)長(zhǎng)的過程，這個(gè)過程應(yīng)該伴隨著逐漸增加人民幣匯率的彈性、放松對(duì)匯率波動(dòng)管制、實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目開放、建立健全外匯市場(chǎng)等多種措施同時(shí)進(jìn)行?，F(xiàn)階段，我國逐步推進(jìn)匯率制度改革的主要措施應(yīng)集中在如下幾個(gè)方面:

1. 逐步增加人民幣匯率的靈活性，讓人民幣匯率真正浮動(dòng)起來。在一定時(shí)期內(nèi)，相對(duì)穩(wěn)定的匯率有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。但是如果匯率長(zhǎng)期缺乏彈性，本幣價(jià)格嚴(yán)重脫離應(yīng)有價(jià)值時(shí)，就會(huì)人為扭曲資源價(jià)格，造成國際收支失衡的現(xiàn)象。一國貨幣的匯率缺乏彈性和變化，則意味著它不能隨經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的變化及時(shí)做出相應(yīng)的調(diào)整。增加人民幣匯率的彈性，使人民幣匯率及時(shí)調(diào)整以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是我國匯率制度改革的基本方向。人民幣實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率是一個(gè)過程，短期內(nèi)為了維護(hù)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)過渡，人民幣匯率不應(yīng)該出現(xiàn)大幅波動(dòng)現(xiàn)象。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，隨著資本項(xiàng)目的開放，應(yīng)該增加匯率的彈性，減少中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的直接干預(yù)，逐步過渡到人民幣匯率的獨(dú)立浮動(dòng)。人民幣若要成為一種強(qiáng)勢(shì)國際貨幣，實(shí)現(xiàn)匯率自由浮動(dòng)是必不可少的條件。我國應(yīng)積極推動(dòng)匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化，增強(qiáng)人民幣匯率彈性和靈活性，擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)幅度，按照外匯市場(chǎng)供求情況對(duì)本幣適度升值，并在堅(jiān)持匯率改革市場(chǎng)化方向的同時(shí)，采取有效措施打破市場(chǎng)對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期。具體來說，就是在一個(gè)較短的時(shí)間內(nèi)以不規(guī)律方式將匯率調(diào)整到今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)都能夠保持住的相對(duì)合理水平。

2. 建立健全、穩(wěn)步發(fā)展人民幣外匯市場(chǎng)。

健全的外匯市場(chǎng)是匯率形成的基礎(chǔ)，也是匯率改革的重要組成部分。目前我國匯率變動(dòng)更多體現(xiàn)的是中央銀行的意志，而不能反映市場(chǎng)供求。現(xiàn)在人民幣還不是可自由兌換貨幣，更不是國際儲(chǔ)備貨幣，這個(gè)特點(diǎn)決定了人民幣的匯價(jià)只能在相對(duì)封閉的狹小市場(chǎng)內(nèi)形成，這離真正由市場(chǎng)決定的浮動(dòng)匯率制還有相當(dāng)大距離。要建立健全的外匯市場(chǎng)，首先必須要增加外匯市場(chǎng)的交易主體，讓更多的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)直接參與外匯買賣，并逐步推廣銀行代理企業(yè)在銀行間外匯市場(chǎng)買賣外匯的大額代理交易。其次為了防范經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，我國應(yīng)大力發(fā)展遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，豐富外匯市場(chǎng)交易品種，可考慮增加外幣與外幣之間的交易，以擴(kuò)大我國外匯市場(chǎng)的交易量。同時(shí)也可以有選擇地進(jìn)行人民幣外匯期貨、期權(quán)試點(diǎn)，為將來推出相關(guān)金融衍生品奠定基礎(chǔ)，使企業(yè)能夠在匯率波動(dòng)較大的情況下，合理有效地利用金融市場(chǎng)上的各種工具防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。另外，目前中國的外匯市場(chǎng)實(shí)際上只是銀行間的外匯交易市場(chǎng)，盡管已經(jīng)初步建立了做市商制度，但中央銀行作為市場(chǎng)流動(dòng)性的提供者，天然具有影響匯率的功能。我國要想健全市場(chǎng)化的交易方式，就應(yīng)大力促進(jìn)各商業(yè)銀行從交易中介向外匯市場(chǎng)“做市商”轉(zhuǎn)變，從而活躍外匯市場(chǎng)，使匯率真正反應(yīng)市場(chǎng)參與者的預(yù)期。

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