在綜合金融跑道上奔跑了十余年的平安集團，終于迎來了沖刺時刻，并成功“撞線”。
　　9月1日晚，中國平安保險(集團)股份有限公司(601318.SH／02318HK，下稱平安集團)與深圳發(fā)展銀行(000001.SZ，下稱深發(fā)展)同時發(fā)布并購預案深發(fā)展將按每股17.75元價格，向平安集團定向增發(fā)16.39億股新股，交易總額291億元。平安集團以旗下平安銀行78.25億股股份(約占平安銀行總股本的90.75％)，以及26.92億元現(xiàn)金作為支付對價。
　　交易結束后，深發(fā)展總膽本將擴充至51.24億股，平安集團將控股深發(fā)展52.4％的股份，直接和間接持有總計26.84億股。
　　以保險起家的平安集團，得以實現(xiàn)業(yè)務重心向銀行金融的遷移。這令其金控集團塑構下的綜合金融戰(zhàn)略實至名歸。
　　據(jù)分析師估算，控股深發(fā)展后，平安集團今年銀行板塊凈利潤占比可從去年的7.46％提升至15％以上。銀行板塊的資產(chǎn)占比，更提升至集團總資產(chǎn)的40％以上。
　　盡管業(yè)界對此項交易已有預期，但正式公告依然令金融業(yè)人士神經(jīng)興奮。此次關乎深發(fā)展絕對控股權的交易，不僅創(chuàng)資本市場上市公司間資產(chǎn)并購的先例，也開啟了中國金融業(yè)保險公司控股全國性商業(yè)銀行的先河。中國摸索多年的金控模式，有了一個做大的本土樣本。
　　
　　震撼交易
　　
　　平安集團為控股深發(fā)展所涉交易金額總計522.7億元人民幣　相關交易在資金規(guī)模、監(jiān)管邊界、業(yè)務模式上屢有突破
　　作為中國綜合金融試水者，平安集團此度出手控股深發(fā)展，可謂步步為營，且耗時頗長、耗資不菲。
　　從2009年6月12日，宣布將接受新橋所持深發(fā)展股份開始，平安集團為控股深發(fā)展所涉交易金額總計522.7億元人民幣。在最近一年多時間里，相關交易在資金規(guī)模、監(jiān)管邊界、業(yè)務模式上屢有突破。
　　2009年6月12日，平安宣布接盤新橋所持深發(fā)展16.76％股權，并由平安壽險認購深發(fā)展定向增發(fā)的股份。兩項交易合計金額高達230億元，已構成中國金融業(yè)最大宗的并購交易。后因屬跨界交易，涉及多個監(jiān)管部門，兩項交易廷至今年6月28日才先后完成。
　　今年6月30日，平安和深發(fā)展再度雙雙公告，因“重大無先例資產(chǎn)重組事項”停牌。
　　此后幾度傳出復牌消息、皆因監(jiān)管層“需就交易細節(jié)研究”的審慎態(tài)度而廷后，直至停牌長達兩個月。
　　平安集團的魄力來自董事長兼首席執(zhí)行官馬明哲及其高管團隊，對金融控股塑構下綜合金融業(yè)務模式的執(zhí)著。這已然成為平安集團的一個標簽，一度為資本市場看好。
　　然而，從復牌后兩只股票的市場表現(xiàn)看，投資者似乎對平安控股深發(fā)展的前景，尚存疑慮。
　　9月2日，復牌當天，平安集團、深發(fā)展開盤沖擊漲停，隨后股價回落。截至收盤，平安收于48.61元，漲幅4.52％。深發(fā)展在復牌當日上漲3.88％后，第二日即隨銀行股下跌2.36％。而在過去深發(fā)展停牌兩個月期間，股份制銀行和城商行平均漲幅為8.5％，深發(fā)展復牌后未相應補漲。
　　就公告舉行的媒體發(fā)布會上，平安集團總經(jīng)理張子欣強調，預案只是整合的第一步，經(jīng)過監(jiān)管部門批準后，再考慮兩行后續(xù)整合的細節(jié)方案。根據(jù)公告，未來深發(fā)展將在適當之時采取包括但不限于吸收合并平安銀行等適用法律所允許的方式實現(xiàn)兩行整合。深發(fā)展的公告則將完成兩行整合的時司，確定為一年之內(nèi)。
　　平安集團銀行板塊整合大幕開啟之時，也是金控戰(zhàn)略攻堅戰(zhàn)打響的一刻。
　　“我已經(jīng)刪除了原來議論兩行整合的飛信和MSN上的談話記錄?！鄙畎l(fā)展某中層對原平安銀行高層的到來頗為緊張。
　　平安銀行總行的中層干部也有人在計劃離職?！皟杉毅y行整合后，個人升職空間肯定更小了?！?br/>　　微觀層面，平安集團銀行板塊再造，涉及兩萬人職業(yè)發(fā)展，宏觀層面，其成敗關乎中國金融業(yè)對金控的判斷。
　　馬明哲曾說：“受淹的人是會游泳的，但站在岸上是永遠學不會游泳的?！逼桨步鹂卮罂迹彩侵袊鹑跇I(yè)的大考。無論結局如何，中國都需要這樣的勇者，一試成敗。
　　
　　資產(chǎn)整合
　　
　　區(qū)區(qū)9.25％小股東股權將決定平安集團能否達成兩家銀行吸收合并為家銀行的金控大業(yè)
　　以2010年中報數(shù)據(jù)計算，深發(fā)展與平安銀行的資產(chǎn)整合交易一旦完成，深發(fā)展總資產(chǎn)將由6240億飆升至8500億元。盡管在12家股份制商業(yè)銀行中，仍位居末尾，但與第11位華夏銀行的差距，迅速縮至900億元。
　　這令深發(fā)展董事長肖遂寧頗為欣喜。9月2日，在深發(fā)展復牌當日的內(nèi)部講話中，肖說：“如果兩行整合，一夜之司，我們的規(guī)模就增加2000多億資產(chǎn)。2000多億是什么概念?如果沒有這一塊注入，我們還得整整干3年，而且還一定要保證不出問題。所以兩行整合讓我們一舉就邁入了中等規(guī)模商業(yè)銀行，并向更大規(guī)模邁進的一個新臺階。”
　　但當前的整合預案，距離監(jiān)管層要求的兩家銀行整合成一家，還不盡圓滿。
　　依據(jù)9月1日，平安集團公布的《股份認購協(xié)議》，平安集團將以所持平安銀行90.75％股份，加上26.92億元的現(xiàn)金，換取深發(fā)展16.39億股的股份。
　　平安集團總經(jīng)理張子欣承認，現(xiàn)金對價是提供給深發(fā)展用于解決平安銀行剩余9.25％股份的資金，多余部分將用作補充資本。
　　平安之所以未能將平安銀行100％股權注入深發(fā)展，阻力來自該行小股東。
　　《股權認購協(xié)議》稱，平安銀行100％的股權預估值為291億元，2009年底平安銀行總股本為86.23億股，折合每股凈資產(chǎn)預估值3.37元。
　　多位分析師認為，這一估值較為合理，對應PB大約為1.9倍，處于國內(nèi)上市銀行1.8倍～2倍區(qū)司之內(nèi)。另外從市盈率指標看，此次對價中平安銀行2009年PE達到約16倍，高于上市銀行約10.6倍的平均水平。
　　但平安銀行的小股東們對以此估值套現(xiàn)手中股權“非常不滿”，將書面抗議信提交銀監(jiān)會和央行等監(jiān)管機構。
　　平安銀行小股東多為該行2006年所購深圳市商業(yè)銀行原有股東。他們中的大部分對估值異議不大，最大的不滿來自于：“平安銀行復雜的并購歷程中，歷次交易稀釋、侵害了小股東的利益。”
　　小股東發(fā)布的公開信中寫道：2006年12月平安銀行大股東平安集團以1元／股的價格自行定向增發(fā)，由16億股增至49億股，而在2006年平安集團入主前，深商行股權經(jīng)過第三方評估后拍賣價格為5.2元／股以上；2009年8月，平安銀行再次以1.58元／股高比例配股，小股東利益被進一步稀釋。
　　就此，平安銀行小股東提出，平安集團應就其股份被稀釋做出補償，補償金額應至少為6.4元／股。
　　9月1日公布的《股權認購協(xié)議》回避了小股東股權問題，也預留了解決空間，但未來結果有極大不確定性。其中，平安銀行小股東極有可能堅持高于每股3.37元的定價，但這將超過平安集團提供給深發(fā)展的26.92億元的現(xiàn)金對價，超出的資金如何籌措?
　　國泰君安證券分析師伍永剛認為，這將形成三方博弈——平安銀行小股東、平安集團和深發(fā)展股東。如果平安銀行小股東股權要價過高，又會影響深發(fā)展其他股東權益。
　　伍永剛表示，究竟平安集團是否會用自己持有的深發(fā)展股權向平安銀行小股東置換，置換后的平安銀行股權是把此前支付給深發(fā)展的現(xiàn)金對價換回來，還是由深發(fā)展做二次定向增發(fā)來置換。這些仍有待二次董事會召開后，看到新披露的數(shù)據(jù)，才能判斷。
　　對于平安集團來說，問題的棘手之處在于，區(qū)區(qū)9.25％小股東股權，將決定其能否達成兩家銀行吸收合并為一家銀行的金控大業(yè)。
　　據(jù)《財經(jīng)》記者了解，監(jiān)管層對此次“史無前例”的交易態(tài)度謹慎。8月下旬銀監(jiān)會和證監(jiān)會就此曾召開審議會“研究細節(jié)問題”，交易最終得到更高層認可方才放行。
　　雖然兩行合并剛剛開始，但52.4％的控股權已使平安集團實現(xiàn)對深發(fā)展的財務并表。瑞銀報告分析，根據(jù)2010年半年報數(shù)據(jù)，這將增加平安集團銀行業(yè)務凈利潤38％，增加集團凈利潤9％。
　　
　　失而復得
　　
　　“我買的是管理權。不是一般的股票。孫建一表示，深發(fā)展和平安集團的綜合金融戰(zhàn)略匹配，其價值不言而喻?！?br/>　　“寧可買貴，但是不能買錯。”為此，馬明哲曾放棄2002年深發(fā)展股權轉讓時的出手機會。
　　知情人士透露，當年深發(fā)展改制啟動，在引人戰(zhàn)略投資者時，深圳市政府曾傾心平安。平安集團派出200人團隊對深發(fā)展進行調查，但終因無法摸清風險而選擇放棄?！　澳菚r候做深發(fā)展這樣大的銀行有些力不從心?！?月21日，平安集團副董事長兼副首席執(zhí)行官孫建一在接受《財經(jīng)》記者專訪時，回顧平安的銀行之路。2002年底平安集團的總資產(chǎn)不過1600多億。“沒有那么大的能力去做，而且我們沒有銀行管理的經(jīng)驗。”
　　隨后，以風險控制著稱的私募基金TPG入場，而即便是曾經(jīng)主導該交易的單偉建也向《財經(jīng)》記者表示，當時這筆交易被認為是“nutcase(瘋子)”。
　　“當時中國整個銀行體制存在大量不良資產(chǎn)，深發(fā)展又是其中最弱的，國有銀行大家認為有政府作最終擔保，沒有政府作為股東的銀行，風險更高?！眴蝹ソㄕf，“這個判斷在于，你在多大程度上能判斷不良資產(chǎn)、能改造這家銀行?！?　 數(shù)據(jù)顯示，2004年底，深發(fā)展不良貸款率為11.41％，撥備率低至35％，資本充足率僅為2.3％，凈利潤為3億元。但馬明哲認為，實際風險遠不止這些。
　　最終，新橋(TPG發(fā)起成立專注投資亞洲的基金)以12.35億元從四家國有股東手里共收購深發(fā)展17.89％的股權，折合每股收購價為3.55元，相對于深發(fā)展2004年中期每股凈資產(chǎn)2.18元溢價60％。
　　雖然一時放棄了人股深發(fā)展，但在隨后幾年，平安集團不遺余力地拓展銀行板塊。
　　2003年12月，平安集團借助旗下平安信托平臺，繞過監(jiān)管層對保險資金投資銀行股權的禁令，聯(lián)合匯豐集團，各自收購了福建亞洲銀行73％和27％的股權，并將其更名為平安銀行。
　　2004年底，廣東發(fā)展銀行重組啟動。平安集團遂與荷蘭銀行結成競標團，意圖實現(xiàn)控股廣發(fā)行51％股權的戰(zhàn)略并購，希望藉此使集團銀行業(yè)務躋身全國10強。然而，卻遭遇美國花旗集團和法國興業(yè)銀行各自牽頭的競標團的強勁競爭。平安最終落敗。
　　當時“外面都看到我們和花旗在斗，實際上，后來我們發(fā)現(xiàn)自己不具備條件?！睂O建一說。
　　2006年，一邊為爭奪廣發(fā)行酣戰(zhàn)，另一邊，平安集團已將收購目標悄悄轉向深圳市商業(yè)銀行。確實是有點“暗度陳倉的意思”，孫建一說，雖然對象只是一家城商行，但比起平安銀行當時的合資身份，仍然具有更大的平臺價值。
　　2006年7月，平安集團收購深商行90％股權；次年6月，平安銀行并入深商行，并整體更名為深圳平安銀行；2009年1月，深圳平安銀行更名平安銀行。
　　四年來，平安銀行資產(chǎn)由2006年底的821億，翻倍增至2300多億，但依然無法與平安集團龐大的保險業(yè)務規(guī)模相匹配。在營業(yè)網(wǎng)點上，至今不過9家分行。
　　因此，并購一家全國性銀行，依然是平安集團銀行業(yè)務戰(zhàn)略的重點。
　　隨著金融業(yè)改革推進，具有控股收購空間的股份制銀行已屈指可數(shù)。深發(fā)展再度進入馬明哲的視野，因為財務投資者新橋的退出是遲早的事情。
　　2006年10月初，平安集團與新橋一度達成合作意向，借股權分置改革的機會，引入平安集團，承擔對價，同時就收購新橋所持股份達成一攬子協(xié)議。但最終，新橋改變了心意。(詳見《財經(jīng)》2009年第13期封面文章“平安－深發(fā)展－TPG震撼交易”)
　　然而，隨著新橋投資深發(fā)展五年承諾期臨近，新橋開始急切尋找接盤者，平安再度勝出?！罢劦臅r可并不長，一拍即合?！睂O建一回憶，“關鍵問題無非就是價格?！?br/>　　最終與新橋的換股確定為1.74比1，由于換股比例鎖定，中國平安鎖定了風險。但11個月之后，深發(fā)展股價未有大變，而平安H股的前30日平均價格已由交易簽訂之初的人民幣45.78元上漲至59.94元。
　　這意味著，新橋股份的收購價格由人民幣26.31元／股上漲至34.45元／股，上漲了30.9％，相對深發(fā)展2010年5月5日之前30日平均價格21.26元溢價62％。
　　業(yè)界認為，這一收購價格相當昂貴。
　　重要的是，“我買的是管理權，不是一般的股票?！睂O建一表示，深發(fā)展和平安集團的綜合金融戰(zhàn)略匹配，其價值不言而喻。
　　曾經(jīng)可能以每股幾元價格獲得深發(fā)展的馬明哲，對此并不覺得失算，他對身邊的人解釋：“新橋是風險控制者，愿意冒更大的風險，自然要掙更多的錢。我要更穩(wěn)、更少的風險，就有更平穩(wěn)的收入?！?br/>　　而在平安看來，當下的深發(fā)展物有所值。
　　“深發(fā)展經(jīng)營狀況處于成立以來的最佳狀態(tài)”，平安集團在2009年6月《對深圳發(fā)展銀行的戰(zhàn)略投資》演示文檔中寫道。截至2009年一季度，深發(fā)展的不良貸款率由2004年的11.4％降至0.6％，幾乎為中國銀行業(yè)最低；撥備覆蓋率則由同期的35.5％上升至130.4％；資本充足率也由2.3％上升至8.5％。新橋管理團隊“過去5年來已經(jīng)成功扭轉銀行的狀況”。
　　
　　銀行再造
　　
　　資本充足率、融資、分紅三環(huán)彼此相扣形成死結。平安集團的資本投入將助深發(fā)展恢復上市公司融資功能
　　新橋止血，平安造血。 　 6月30日，平安集團公告籌劃平安銀行與深發(fā)展重大無先例資產(chǎn)重組。幾乎與此同時，來自中信證券、中金公司和麥肯錫的三支團隊進駐深發(fā)展，前兩只團隊擔任兩行資產(chǎn)合并的財務顧問。麥肯錫則擔任兩行合并后組織架構、內(nèi)控管理以及發(fā)展戰(zhàn)略等方面的顧司。
　　深發(fā)展代理行長理查德·杰克遜9月6日接受《財經(jīng)》記者專訪時表示，未來兩行的整合將由深發(fā)展、平安銀行雙方人員組成的小組來推進。“如果一切進展順利，這些工作會在下個月開始。”
　　目前，資產(chǎn)整合預案已公告，麥肯錫的項目則仍在進行中。
　　但為了穩(wěn)定軍心，來自平安的繼任者提前向深發(fā)展員工預告光明前景?！?年內(nèi)規(guī)模做到同業(yè)排名前十，8年內(nèi)做到規(guī)模排名前八?！崩聿榈?月曾對內(nèi)表示。
　　從明年起，“努力確保每年至少開設三家分行”。這是銀監(jiān)會審批的最大限度。此前深發(fā)展一直受制于資本充足率不達標，近六年來，僅在2009年于武漢開設了一家省級分行。
　　平安集團的長期投資，被看作是深發(fā)展步入快速擴張的助推器。在完成兩行資產(chǎn)整合后，深發(fā)展的核心資本充足率將升至7.94％，資本充足率將升至10.78％，雙雙達標資本金監(jiān)管要求。
　　但在平安集團層面，收購深發(fā)展則意味著，集團銀行板塊資本充足率以及集團償付能力的雙下降。
　　據(jù)2010年中報，平安集團銀行業(yè)務核心資本充足率為原平安銀行的9.9％，資本充足率則為11.8％，而與深發(fā)展整合后，上述資本金指標被攤薄至7.94％和10.78％。
　　安信證券測算，受深發(fā)展資本充足率拖累，交易完成后平安集團償付能力將由原來的218％下降至213％。
　　瑞銀報告認為，合并后平安集團銀行業(yè)務可能缺乏足夠的資本金來實現(xiàn)業(yè)務增長，深發(fā)展有可能進行募資。
　　對此，孫建一向《財經(jīng)》記者表示，其中一條是恢復深發(fā)展“上市公司功能”，即融資功能。而理查德則表示，深發(fā)展明年可能發(fā)債。
　　此前，因核心資本率低于7％，深發(fā)展一直不能通過發(fā)行次級債補充資本；受阻于分紅比例不過關，深發(fā)展亦無法進行股市再融資。深發(fā)展董事會曾出面解釋，不能或分紅少的原因是，銀監(jiān)會規(guī)定資本充足率不達標就不具備分紅條件。于是，資本充足率、融資、分紅三環(huán)彼此相扣形成死結。如今，平安集團的資本投入將打開死結。
　　要恢復深發(fā)展的上市公司功能，還需要提高公司的盈利能力，孫建一說。
　　為此，平安集團“綜合金融的優(yōu)勢”。深發(fā)展將在總行一級設立綜合拓展部，增設一位副行長，專職負責交叉銷售。而深發(fā)展的1T系統(tǒng)將連接平安集團的后援平臺，坐享平安5000萬保險客戶和41萬保險銷售大軍資源。
　　但在深發(fā)展未來戰(zhàn)略定位上，馬明哲與麥肯錫團隊、理查德產(chǎn)生了些許分歧。
　　知情人士透露，在對公業(yè)務上，后二者的思路偏重傳統(tǒng)銀行，認為應先把資產(chǎn)規(guī)模做大，業(yè)務重點是做好企業(yè)、大企業(yè)；但馬明哲看重資產(chǎn)收益率，認為小企業(yè)信貸業(yè)務可帶來更高收益，因而傾心微小企業(yè)。
　　這是一個非?！傲眍悺钡亩ㄎ唬鲜鋈耸吭u價，“但高風險，可能意味著高收益。”
　　馬明哲的想法并非沒有依據(jù)。浙江泰隆商業(yè)銀行以專做小企業(yè)信貸出名。這家成立17年的小銀行，雖然資產(chǎn)只有300億左右，但2009年加權平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)達到32，64％，幾乎是中國銀行業(yè)中回報率最高的。“泰隆模式”為馬明哲所看好。
　　因上述分歧，麥肯錫方案不斷磨合修改。最終，各方統(tǒng)一了思想。
　　“我們的中小企業(yè)定位為中型企業(yè)?！崩聿榈孪颉敦斀?jīng)》記者解釋深發(fā)展未來業(yè)務重心時說。
　　在組織架構上，深發(fā)展將接受平安集團的集中式管理。
　　目前，深發(fā)展在架構上實施部分集中制，財務、人事權上收總行，其他業(yè)務權限則下放分行，在管理體制上實行“總行分行支行”的架構。而平安銀行則實行“總行　區(qū)域　分行　支行”的四級機構管理體制。
　　在制定中的兩行整合“操作方案”里，平安銀行“區(qū)域事業(yè)部”制將被引入深發(fā)展，以期縮短管理線。目前平安銀行擁有東區(qū)和南區(qū)兩大事業(yè)部。知情人士表示，深發(fā)展未來的規(guī)劃則包括“東南西北”四個區(qū)域，每個區(qū)域預計下轄8家　12家分行。
　　平安銀行內(nèi)部人士認為，“這同時可以解決整合后的部分高管的任職問題?！?br/>　　對此，孫建一表示，“深發(fā)展未來是否要實行區(qū)域事業(yè)部制，應該由銀行的管理層來定?！?br/>　　在具體業(yè)務層面的整合上，孫建一認為，產(chǎn)品的整合頗為簡單，因為“各行推出的東西大同小異”，關鍵是流程統(tǒng)一與管理架構相配合，平安銀行一直打造“流程銀行”，每筆業(yè)務被分解為標準步驟，流水線作業(yè)。這種流程改造將在未來整合后的深發(fā)展中推行，孫建一的看法是“靠人執(zhí)行就有很多漏洞，很多風險”，只有流程才能保證風險可控、效益可觀。
　　不過“流程銀行”在平安銀行內(nèi)部不時遭到質疑。業(yè)務上報渠道混亂、環(huán)節(jié)過多、效率低下等異議不斷。
　　運用類似的流程模式改造三倍體量于平安銀行的深發(fā)展，平安將面對一個浩大工程，需要若干年才能理順。
　　
　　新平安
　　
　　馬明哲當前要做的是以渠道整合、交叉銷售為核心的前臺融合。這恰是平安集團金控之夢遭遇的最大挑戰(zhàn)
　　“綜合金融這條路要繼續(xù)走，否則投資這個銀行沒有任何意義。”孫建一說。
　　銀行素有“百業(yè)之首”的稱號，因具有保險、證券、信托所不具備的柜臺網(wǎng)絡，對金融客戶的接觸最為深入、直接。
　　平安證券董事長楊宇翔在接受《財經(jīng)*記者專訪時表示，作為一個綜合金融集團，沒有一個強大的銀行是很難想象的。因為銀行的賬戶，比起證券賬戶、保險賬戶，是最基礎、粘性最強的。
　　深發(fā)展的并入，使平安集團“大保險，小銀行”的業(yè)務“跛足”現(xiàn)狀獲得明顯改善。平安集團銀行資產(chǎn)占比將達到40％以上，凈利潤占比由2009年底的7.46％，上升為15.6％。
　　深發(fā)展的20家分行和300個營業(yè)網(wǎng)點，將平安集團的銀行版圖擴展到14個新城市，可以更好地與平安集團遍布全國的41萬營銷團隊對接。
　　一項深度整合銀行、保險業(yè)務的綜合拓展計劃已在平安集團內(nèi)部醞釀。
　　據(jù)《財經(jīng)》記者了解，該計劃有著一個霸氣十足的名字“萬佛朝宗”，其主題是探索“壽險團隊做零售銀行”。為此，幾個月前平安集團從全國保險、銀行系統(tǒng)抽調了一批A類、B類干部，組成專項小組，集中在上海進行研究。
　　目前，該項目已開始在平安銀行上海分行試點。與此前代理人推銷信用卡的簡單交叉銷售不同，該項目將使平安的壽險團隊更深入地參與銀行業(yè)務。
　　知情人士透露，平安集團有意通過壽險渠道來做存款業(yè)務，“通過代理人介紹客戶來吸收存款，同時給付代理人返回?！?br/>　　“但這可能面臨監(jiān)管合規(guī)障礙?！币驗椋吨袊嗣胥y行法》第五十二條明文規(guī)定，銀行業(yè)金融機構，是指在中華人民共和國境內(nèi)設立的商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社等吸收公眾存款的金融機構以及政策性銀行。也就是說，只有銀行機構才可辦理存款業(yè)務。
　　此外，這一項目如在上市公司深發(fā)展推行，還將面臨關聯(lián)交易的政策限制。
　　據(jù)了解，平安集團目前正就該項目與監(jiān)管層進行溝通。
　　平安集團首席保險業(yè)務執(zhí)行官任匯川向《財經(jīng)》記者表示，“綜合金融是平安集團的重要戰(zhàn)略，我們希望借此將產(chǎn)品推廣到以往客戶覆蓋率不高的領域，但至于具體項目屬于商業(yè)機密，不便透露?！?br/>　　曾經(jīng)一度淡出平安集團視野的銀保業(yè)務，也將重裝上陣。
　　銀保業(yè)務為平安集團第一家從境外引進，曾為其貢獻大量保費收入。隨后，市場各機構紛紛效仿，至今銀保業(yè)務占據(jù)壽險市場50％以上比重。惡性競爭也隨之而至，銀行傭金高企，產(chǎn)品同質化，業(yè)務質量嚴重下降
　　平安集團自2004年起收縮銀保業(yè)務。“銀保業(yè)績從來不超過20％。今年可能還會低一些。”孫建一說。
　　如今，將深發(fā)展擁入懷中，令平安集團銀保雄心再起?！般y行、保險之司同志兄弟的關系是不可靠的。”孫建一總結銀保問題的癥結所在，但現(xiàn)在“我有一家血緣銀行，可以重新建立一個健康、可持續(xù)發(fā)展的銀保業(yè)務發(fā)展模式?！?br/>　　“挖潛現(xiàn)有客戶，增加客戶數(shù)量?！瘪R明哲將平安綜合金融的戰(zhàn)略意圖概括為兩句話。
　　他看到，未來的利潤空司下降，是中國單一開展銀行、保險、證券業(yè)務的金融企業(yè)所要面臨的共同問題。保險業(yè)的預定利率市場化，隨著7月9日《關于人身保險預定利率有關事項的通知(征求意見稿)》的出臺已然起步，而這將壓縮保險企業(yè)的利潤；銀行利差雖維持在2.5％左右，但境外銀行的前車之鑒是會降到1％以下；證券業(yè)的經(jīng)紀業(yè)務和投行業(yè)務利潤空司隨著市場波動以及競爭加劇，明顯下降。
　　所以，“真正的競爭核心是成本”，孫建一說。綜合金融是把綜合成本降下來。例如，交叉銷售，一個區(qū)域網(wǎng)點，可以相互利用；雙邊的客戶群，可以交叉使用。
　　以平安銀行信用卡為例，一個代理人推銷一張普通信用卡可獲得25元回傭，利用平安壽險的資源，客戶開發(fā)費用不過50元左右。而一般銀行要獲得信用卡客戶的成本約100到200元。
　　“正因為在成本上節(jié)約了費用，公司可以在信用卡銷售中附贈全年意外險等保險產(chǎn)品，產(chǎn)品更有競爭力?！逼桨矇垭U資深代理人說。
　　一張信用卡已體現(xiàn)了平安集團后臺管控平臺集中、中臺產(chǎn)品集中、前臺銷售渠道集中的綜合金融優(yōu)勢。
　　2006年，平安在上海張江耗資10億元的后援中心啟動。該中心將平安分散于全國300多個城市的后臺集中管控，實現(xiàn)了資源數(shù)據(jù)、操作流程、服務標準的統(tǒng)一。
　　2009年，“一賬通”推出標志著平安集團以產(chǎn)品整合為目標的中臺集中基本完成。
　　現(xiàn)在，馬明哲要做的是以渠道整合、交叉銷售為核心的前臺整合。這恰是平安集團金控之夢遭遇的最大挑戰(zhàn)。
　　平安傾力十余年搭建起了保險、銀行、資產(chǎn)管理三大支柱，九大業(yè)務子公司，成為國內(nèi)金融牌照最為齊全的綜合金融公司。
　　近年來，平安意圖將集團業(yè)務架構分為兩個模塊——產(chǎn)品和銷售，即保險、銀行、投資各專業(yè)子公司為產(chǎn)品設計供應方；平安壽險營銷團隊負責個人業(yè)務，產(chǎn)險團隊負責法人業(yè)務，電銷和網(wǎng)銷則歸為新渠道公司。
　　平安集團新聞發(fā)言人盛瑞生解釋，以前我們是產(chǎn)品為驅動，現(xiàn)在的銷售模式是以渠道方作為驅動，這樣慢慢形成個人客戶經(jīng)理、團體客戶經(jīng)理的模式。在此渠道上，平安向客戶推薦各子公司產(chǎn)品。
　　知情人士透露，馬明哲計劃通過壽險團隊實現(xiàn)對銀行板塊的跨越式推進，目標是零售銀行8年內(nèi)超招行，15年超工行。
　　集團業(yè)務架構的愿景則是，五年時司內(nèi)實現(xiàn)保險業(yè)務和非保險業(yè)務利潤貢獻各占50％；然后再用五年左右的時司，實現(xiàn)保險、銀行、資產(chǎn)管理三大業(yè)務支柱平衡發(fā)展。
　　
　　金控之困
　　
　　控股深發(fā)展將有助于平安集團實現(xiàn)業(yè)務的進一步多元化但在實現(xiàn)收購的潛在優(yōu)勢之前可能面臨眾多挑戰(zhàn)其中包括整合的風險和凸顯的財務風險
　　收購深發(fā)展給平安集團帶來的，并非全是利好。
　　9月3日，標準普爾信用評級公司宣布，將平安產(chǎn)險長期交易對手信用評級和保險公司財務實力評級的A級評估，列入負面信用觀察名單。
　　標準普爾信用分析師寶基舜表示：“深發(fā)展自身的歷史表現(xiàn)較弱，信用質量存在不確定性，因而該交易會對中國平安的資本實力和整體財務靈活性造成影響。該交易不大可能立即耗盡中國平安的現(xiàn)金或者對平安產(chǎn)險在短期內(nèi)產(chǎn)生實質性的財務影響。然而，我們認為該交易將削弱集團對平安產(chǎn)險和其他子公司提供支持的能力?！?br/>　　該機構進而分析，持有深發(fā)展多數(shù)股權將有助于平安集團實現(xiàn)業(yè)務的進一步多元化。但在實現(xiàn)收購的潛在優(yōu)勢之前，該集團可能將面臨眾多挑戰(zhàn)，其中包括整合風險和凸顯的財務風險。
　　“銀保交叉銷售，這是一個危險的假設?！睍r任埃森哲北美與亞太區(qū)保險業(yè)執(zhí)行總裁的約翰戴爾桑托也曾向《財經(jīng)》記者表達類似觀點。
　　基于20多年的保險咨詢經(jīng)驗，桑托認為，“保險產(chǎn)品銷售方面的技能比儲蓄、投資類產(chǎn)品更加復雜，因此，需要對員工進行更多培訓且要對激勵計劃進行調整。這樣做是不容易的?！?br/>　　“還需要教育客戶，為什么要購買這個公司所銷售的捆綁產(chǎn)品，而不是單獨地從不同公司進行購買。同時要為他們提供更好的價值。”
　　平安需要面臨的一個現(xiàn)實是，在當前分業(yè)經(jīng)營的市場環(huán)境下，中國金融市場是割裂的，金融產(chǎn)品之司存在壁壘，資金也很難在不同領域間流動。這對于平安集團，“一個客戶，一個賬戶，多個產(chǎn)品，多種服務”的目標，是很難逾越的障礙。
　　孫建一坦承，平安目前的綜合金融處于初級階段，只是想把同一客戶原本分割的金融需求攏在一起，產(chǎn)品層面實現(xiàn)初步聯(lián)通，比如信用卡可以交保費、有效保單可以銀行抵押來換取貸款?！叭缓笾鸩教嵘a(chǎn)品的打通面，但這絕對需要時間。”
　　控股深發(fā)展還將打破平安集團整體上市的原有金控架構，使其綜合金融受到更多關聯(lián)交易等監(jiān)管限制。
　　平安集團綜合金融戰(zhàn)略是在“特批”語境中逐步實現(xiàn)的。2002年，國務院批準中信集團、光大集團、平安集團為三家綜合金融控股集團試點，平安明確了“集團控股、分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管、整體上市”的金控架構。
　　在此金融控股模式下，集團把金融作為主業(yè)，但本身不經(jīng)營具體業(yè)務，只控股經(jīng)營保險、銀行、信托、證券等子公司，通過整體上市，從外部獲取資源，分配給內(nèi)部子公司，自上而下配置資源。
　　這一架構下，由于集團旗下子公司為非上市公司，使得平安集團的交叉銷售得以在集團內(nèi)部自由組合。孫建一表示，“旗下九家子公司，資源可以實現(xiàn)高度共享，并且在合法合規(guī)的前提下，進行交叉銷售的嘗試和探索?！?br/>　　如今，同為上市公司的深發(fā)展懸于集團上市架構之外，使得平安集團的綜合金融戰(zhàn)略不能像以往那樣自如。
　　“希望監(jiān)管部門能夠把我們看作是綜合金融試點而能夠在很多方面給予豁免，或者給我們一個嘗試的機會?！睂O建一說?！氨热缃徊驿N售，是不是就涉及到關聯(lián)交易問題?！?br/>　　此外，平安以往對旗下子公司的強勢態(tài)度，勢必在深發(fā)展這家上市公司面前有所改變。孫建一表示，“集團的管理方式就不能像現(xiàn)在對待我們九個非上市公司那樣管理。我們要尊重上市公司，更多地通過董事會，通過結構的完善和建立去實施下一步?！?br/>　　深發(fā)展前董事長兼首席執(zhí)行官法蘭克紐曼在卸任前接受《財經(jīng)》記者專訪時言語意味深長，“深發(fā)展有很多機會與平安合作。但同時，銀行還會尊重除了平安以外其他股東的利益?！?br/>　　隨著平安集團綜合金融戰(zhàn)略漸入深水區(qū)，對“分業(yè)監(jiān)管”的挑戰(zhàn)也日深。
　　在現(xiàn)行的監(jiān)管格局下，平安旗下子公司按業(yè)務性質分別接受銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會監(jiān)管。平安集團依據(jù)主要業(yè)務性質歸屬保監(jiān)會監(jiān)管。
　　雖然“一行三會”自2003年就確立了聯(lián)席會議制度，但監(jiān)管協(xié)作比較松散，通常只是部門對部門的合作，沒有更高層面的法規(guī)法條的限制。某監(jiān)管層人士表示，“合作好的話大家就合作，合作不好就不做，關系并不穩(wěn)固，也沒有形成制度?！?br/>　　此中蘊含的潛在風險，令業(yè)界頗為擔心。
　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平曾帶領項目組就金融控股公司監(jiān)管進行研究，并撰文表示，“目前金融控股公司尚沒有對應的監(jiān)管部門。沒有為金融控股公司制定統(tǒng)一的監(jiān)管法規(guī)，容易出現(xiàn)對部分金融交叉產(chǎn)品監(jiān)管真空和重復監(jiān)管，難以對金融控股公司的整體風險進行有效地控制。”
　　進入綜拓狂飆階段的平安集團，顯然已經(jīng)碰觸到分業(yè)監(jiān)管最敏感的神經(jīng)。數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，平安產(chǎn)險業(yè)務保費收入的13.6％由交叉銷售貢獻。交叉銷售同時貢獻了公司業(yè)務存款的22％、公司業(yè)務貸款的17％，以及67.9萬張信用卡，占信用卡當年總發(fā)卡數(shù)的61.9％。
　　隨著平安整合深發(fā)展、光大集團重組的逐步推進、以及諸多金控公司由虛做實，對金控公司的監(jiān)管需求愈發(fā)迫切。今年上半年，國務院部署15項重大金融課題，“完善金融監(jiān)管協(xié)調機制”位列其中。
　　就企業(yè)自身發(fā)展來說，平安目前的強勢發(fā)展能夠說明其綜合經(jīng)營的理念和管理是有效的，但未來究竟如何尚難下定論。上述監(jiān)管層人士認為，國際上很多跨國金融公司都曾嘗試過類似平安的路，但成功的并不多。
　　1998年，美國花旗公司與保險巨頭旅行者集團合并，成立“花旗集團”，一時被譽為一站式金融服務的典范。但僅四年后，花旗就開始陸續(xù)出售旅行者的財險業(yè)務、壽險業(yè)務、年金業(yè)務以及國際保險業(yè)務(墨西哥除外)，宣告整合失敗，重新回歸銀行業(yè)務。
　　在本輪金融危機中，花旗進一步分拆令華爾街分析人士認為，交叉銷售的協(xié)同效應得不到實際證據(jù)的支持，反而會令各業(yè)務之司的風險滲透暢通無阻。
　　曾在花旗集團任職20年的理查德卻認為，花旗集團并不具有可借鑒性，因為平安集團所面臨的金融環(huán)境與花旗截然不同。
　　他分析，美國金融市場非常成熟，但保險產(chǎn)品本身利潤不好。如果作為客戶關系的擁有者，分銷可帶來更好盈利的話，自然會不做產(chǎn)品，只做分銷?；ㄆ旒瘓F只是在戰(zhàn)略上選擇了專注做分銷。
　　但中國不同，目前無論是產(chǎn)品還是分銷，都有很大的盈利空司。他認為，中國市場上，金融產(chǎn)品分銷和生產(chǎn)的分開，時間點尚未到來。
　　平安集團的綜合金融戰(zhàn)略則是產(chǎn)品和渠道雙管齊下。在產(chǎn)品上，“基金是我們的最后一塊牌照?！睂O建一言語淡定，他預期，平安基金年內(nèi)有望開