謝圣濤（西南交通大學(xué) 物流學(xué)院，四川 成都 610031）

物流金融就是基于物流業(yè)務(wù)而開(kāi)展的金融服務(wù)，物流金融概念是近幾年提出的，但是物流金融基本的業(yè)務(wù)形式并不全是新鮮事物。本文將從物流金融發(fā)展演變的角度對(duì)國(guó)外物流金融相關(guān)研究作一梳理，以期對(duì)國(guó)內(nèi)物流金融研究與業(yè)務(wù)開(kāi)展提供借鑒。文章首先對(duì)一種歷史悠久的物流金融業(yè)務(wù)——倉(cāng)單質(zhì)押融資研究進(jìn)行考察，然后分析公司金融、財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域與物流金融相關(guān)的研究，最后是對(duì)供應(yīng)鏈金融研究的述評(píng)。

1 倉(cāng)單質(zhì)押融資

所謂倉(cāng)單是指保管人在收到倉(cāng)儲(chǔ)物時(shí)向存貨人簽發(fā)的表示在一定時(shí)間、一定地點(diǎn)收到一定數(shù)量、一定質(zhì)量的倉(cāng)儲(chǔ)物的有價(jià)證券。倉(cāng)單質(zhì)押是以倉(cāng)單為標(biāo)的物而成立的一種質(zhì)權(quán)。倉(cāng)單質(zhì)押融資就是基于物流活動(dòng)中的倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)而開(kāi)展的金融服務(wù)。

倉(cāng)單系統(tǒng)（WRS），也被叫做存貨信用，可以促進(jìn)基于存貨或存儲(chǔ)狀態(tài)的產(chǎn)品的信用發(fā)展[1]。倉(cāng)單系統(tǒng)在國(guó)外應(yīng)用較為廣泛、形式多樣。證據(jù)顯示，早在公元前2000年，在美索不達(dá)米亞的農(nóng)業(yè)區(qū)域，存儲(chǔ)設(shè)施和分級(jí)系統(tǒng)就已經(jīng)很常見(jiàn)[2]。19世紀(jì)時(shí)在芝加哥，倉(cāng)單在谷物行業(yè)被采用來(lái)為發(fā)貨人融資[3]。近年來(lái)，倉(cāng)單系統(tǒng)在越來(lái)越多的發(fā)展中國(guó)家應(yīng)用，主要在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域。難以獲得信用對(duì)許多發(fā)展中國(guó)家的農(nóng)民是一種嚴(yán)峻的約束，倉(cāng)單是創(chuàng)造流動(dòng)性和獲得信用的一種重要而有效的工具。倉(cāng)單系統(tǒng)還可以熨平供應(yīng)與價(jià)格波動(dòng)，提高種植者收入，降低農(nóng)產(chǎn)品存儲(chǔ)過(guò)程中的損耗等等。由世界銀行發(fā)展集團(tuán)三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家所著的文獻(xiàn)[1]描述了一個(gè)倉(cāng)單系統(tǒng)的互動(dòng)步驟，分析了倉(cāng)單系統(tǒng)成功的前提條件和主要參與方的作用，如政府當(dāng)局、農(nóng)民、農(nóng)產(chǎn)品加工商、當(dāng)?shù)劂y行、國(guó)際機(jī)構(gòu)各自的角色。Richard Lacroix和Panos Varangis的《在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體應(yīng)用倉(cāng)單》一文中認(rèn)為倉(cāng)單為一國(guó)的金融部門增添了一種可流通的工具，這種工具在需要新型市場(chǎng)工具的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中尤其有用，該文還指出了有效的倉(cāng)單系統(tǒng)可以產(chǎn)生五方面好處和倉(cāng)單系統(tǒng)發(fā)展的三個(gè)必要條件[4]。文獻(xiàn)[5-7]也分別從不同角度對(duì)倉(cāng)單系統(tǒng)（存貨質(zhì)押融資）在部分地區(qū)的開(kāi)展進(jìn)行了分析總結(jié)?？傊瑐}(cāng)單系統(tǒng)在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)期發(fā)展已經(jīng)比較成熟，并作為期貨市場(chǎng)體系的一部分在社會(huì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)領(lǐng)域發(fā)揮作用。近年研究與關(guān)注點(diǎn)較多集中在發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，作為小額信貸（microfinance）的有效形式之一用于支持農(nóng)戶發(fā)展，解決貧困問(wèn)題。在明確倉(cāng)單系統(tǒng)可以帶來(lái)多方面收益的情況下，研究?jī)?nèi)容主要集中在發(fā)展倉(cāng)單系統(tǒng)的外部環(huán)境和約束問(wèn)題的有效解決上，從而指導(dǎo)實(shí)踐。

2 營(yíng)運(yùn)資本管理（working capital management）視角的物流金融研究

2.1 國(guó)外財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和公司理財(cái)專著中物流金融相關(guān)研究。在國(guó)外財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和公司理財(cái)?shù)慕炭茣蛯Ｖ嘘P(guān)于營(yíng)運(yùn)資本管理（working capital management）、短期融資計(jì)劃或資產(chǎn)抵押融資（Asset-Based Financing）的章節(jié)中關(guān)注的存貨融資（Inventory Financing）、應(yīng)收賬款管理、應(yīng)付賬款管理等方面與物流金融業(yè)務(wù)有交集，以往類似業(yè)務(wù)的開(kāi)展有交易雙方和金融機(jī)構(gòu)參與，掌握現(xiàn)代信息優(yōu)勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)的物流企業(yè)的加入給了這些傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)一個(gè)改革創(chuàng)新和提升運(yùn)作水平、降低運(yùn)作成本，實(shí)現(xiàn)各方共贏的機(jī)會(huì)。Pascal Quiry等在《公司金融——理論與實(shí)踐》著作中分析了資產(chǎn)抵押融資的使用原因，對(duì)主要的資產(chǎn)抵押融資技術(shù)如折現(xiàn)、保理、租賃、證券化、外包進(jìn)行了較為詳細(xì)的分析與描述[8]。Michael C.Ehrhardt和 Eugene F.Brigham在他們著作的《營(yíng)運(yùn)資本管理》一章中對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債具體形式作了詳盡分析[9]。Stephen A.Ross等的《公司理財(cái)》一書中指出用來(lái)作為短期貸款的質(zhì)押物通常包括應(yīng)收賬款、存貨并分析了其具體形式；在信用管理一章的信用政策中涉及的銷售條款、信用分析、收款政策等內(nèi)容都是物流企業(yè)可以發(fā)揮優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域[10]。David E.Vance在《財(cái)務(wù)分析與決策制定：解決財(cái)務(wù)問(wèn)題和做出有效企業(yè)決策的工具與技術(shù)》的《營(yíng)運(yùn)資本與現(xiàn)金預(yù)算》一章中，從現(xiàn)金預(yù)算與管理方面提供了企業(yè)在不同情況下的現(xiàn)金流入與支出相關(guān)的工具與技術(shù)[11]。

2.2 專業(yè)刊物上的物流金融相關(guān)研究。John A.Buzacott和Rachel Q.Zhang分析了資產(chǎn)抵押融資情況下的存貨管理，嘗試把資產(chǎn)抵押融資集成到生產(chǎn)決策中去[12]。商業(yè)金融協(xié)會(huì)（the Commercial Finance Association，CFA）提供的一份關(guān)于存貨融資的研討會(huì)供稿總結(jié)報(bào)告中歸納了CFA成員常用的存貨融資類型，提出了促進(jìn)存貨融資的對(duì)策設(shè)想[13]。Don P.Holdren和Craig A.Hollingshead把存貨控制問(wèn)題與公司財(cái)務(wù)管理和商業(yè)借貸結(jié)合在一起分析，提出了存貨管理方式會(huì)影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本成本，商業(yè)借貸人員可以根據(jù)不同種類的存貨確定相應(yīng)的存貨融資的風(fēng)險(xiǎn)和收益[14]。Robert E.Carpenter,Steven M.Fazzari和Bruce C.Petersen研究了融資約束在解釋存貨投資的周期性方面的重要性[15]。

雖然以上研究并未明確提出物流金融（logistics finance）的概念，但其研究?jī)?nèi)容正是今天物流金融研究關(guān)注的核心，開(kāi)展物流金融研究與實(shí)踐必須借鑒以往研究成果，以更好掌握物流金融運(yùn)作規(guī)律，提高物流金融運(yùn)作效益。

3 供應(yīng)鏈金融（SCF）視角的研究

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，研究機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、物流企業(yè)越來(lái)越多地從供應(yīng)鏈金融視角開(kāi)展實(shí)踐與研究。供應(yīng)鏈金融（SCF）是物流發(fā)展到供應(yīng)鏈階段以后物流金融的高級(jí)形式，是基于供應(yīng)鏈的金融業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈包括實(shí)物流、資金流、信息流，供應(yīng)鏈金融是對(duì)供應(yīng)鏈資金流的集成管理，就是與實(shí)物供應(yīng)鏈相對(duì)而言供應(yīng)鏈的金融面；也有學(xué)者認(rèn)為供應(yīng)鏈金融就是營(yíng)運(yùn)資本優(yōu)化或是貿(mào)易金融管理。以下我們將分析國(guó)外研究機(jī)構(gòu)和專家的供應(yīng)鏈金融研究。

3.1 Aberdeen系列實(shí)證研究。Aberdeen公司主要開(kāi)展市場(chǎng)上技術(shù)驅(qū)動(dòng)型價(jià)值鏈研究，通過(guò)其持續(xù)的基于事實(shí)的研究、對(duì)標(biāo)和可應(yīng)用性的分析，為全球商業(yè)和技術(shù)精英提供獨(dú)特的包括可應(yīng)用性研究、關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)、工具和服務(wù)的組合性服務(wù)。由文獻(xiàn)[16-27]可知，從2006年開(kāi)始，供應(yīng)鏈金融成為Aberdeen公司研究關(guān)注的主題，Aberdeen公司利用其一貫的實(shí)證研究方式通過(guò)對(duì)選擇樣本的調(diào)研、分析、總結(jié)，較全面地分析了當(dāng)前企業(yè)運(yùn)作中的問(wèn)題及開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的環(huán)境、必要性等，總結(jié)了領(lǐng)先企業(yè)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)模式，提出了未來(lái)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的對(duì)策。

文獻(xiàn)[16]指出供應(yīng)鏈金融是改善金融指標(biāo)、創(chuàng)造具有成本優(yōu)勢(shì)供應(yīng)鏈的新機(jī)遇，財(cái)務(wù)、供應(yīng)鏈、采購(gòu)部門要確保他們的企業(yè)積極探索如何利用供應(yīng)鏈金融，否則會(huì)錯(cuò)失下一波的成本改善機(jī)會(huì)。Aberdeen公司在對(duì)110家企業(yè)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)領(lǐng)先的買方與其他企業(yè)平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（Days Payable Outstanding，DPOs）相比多13.6天，獲得貿(mào)易融資的折算年利率低于其他企業(yè)2.86個(gè)百分點(diǎn)，更重要的是供應(yīng)鏈金融領(lǐng)先者創(chuàng)造了更低成本、財(cái)務(wù)狀況更加穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，從而形成戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。這篇報(bào)告認(rèn)為擠壓供應(yīng)商使供應(yīng)鏈陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)踐供應(yīng)鏈金融使供應(yīng)鏈上下游企業(yè)受益，接著指出企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)要致力于三方面的改善：供應(yīng)鏈金融融資、供應(yīng)鏈金融技術(shù)、供應(yīng)鏈金融可視性，以提升供應(yīng)鏈整體的競(jìng)爭(zhēng)力。

文獻(xiàn)[17]從跨國(guó)企業(yè)全球化采購(gòu)、生產(chǎn)過(guò)程中購(gòu)買方角度研究了與新興市場(chǎng)供應(yīng)商的金融關(guān)系，指出金融供應(yīng)鏈優(yōu)化的新戰(zhàn)略就是要重新思考與供應(yīng)商的財(cái)務(wù)行為以實(shí)現(xiàn)底線績(jī)效最大化，考慮供應(yīng)商在當(dāng)?shù)厝谫Y通常較難、利率較高，在貿(mào)易中利用供應(yīng)鏈整體的優(yōu)勢(shì)提供金融便利安排。在應(yīng)用分析部分，文獻(xiàn)羅列了供應(yīng)鏈金融帶來(lái)的新節(jié)約機(jī)會(huì)：提高支付自動(dòng)化程度和可視性以延長(zhǎng)應(yīng)付賬款期限、使用早期付款折扣程序降低售出商品的成本、為供應(yīng)商提供多元化的應(yīng)收賬款融資、第三方存貨融資等。在對(duì)策建議部分給出了三條建議：組建跨職能部門的包括財(cái)務(wù)、采購(gòu)和供應(yīng)鏈專家的團(tuán)隊(duì)來(lái)評(píng)估供應(yīng)鏈金融帶來(lái)的機(jī)遇；改善供應(yīng)鏈金融行為，掌握供應(yīng)商的財(cái)務(wù)硬傷以提供合作共贏的解決方案；挑選正確的供應(yīng)鏈金融技術(shù)。

文獻(xiàn)[18]著力從供應(yīng)鏈金融技術(shù)平臺(tái)構(gòu)建角度分析了如何與供應(yīng)鏈伙伴一起通過(guò)提高支付與融資業(yè)務(wù)的自動(dòng)化程度來(lái)構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。供應(yīng)鏈中的物料流、資金流、信息流有效集成是現(xiàn)代供應(yīng)鏈管理的應(yīng)有之義，研究表明，供應(yīng)鏈金融技術(shù)方面領(lǐng)先的企業(yè)利用供應(yīng)鏈金融技術(shù)正在獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。供應(yīng)鏈金融技術(shù)幫助買方、賣方、金融機(jī)構(gòu)及其他參與方之間實(shí)現(xiàn)支付、相關(guān)單證和信息的交換自動(dòng)化，支持改善參與各方相關(guān)的可視性和工作流，同時(shí)也包括獲得供應(yīng)鏈成員或參與的金融機(jī)構(gòu)提供的信用。研究結(jié)果顯示，在使用供應(yīng)鏈金融平臺(tái)上領(lǐng)先企業(yè)在應(yīng)付賬款融資和存貨融資可獲性方面比其他企業(yè)高1.5倍，獲得應(yīng)收賬款融資方面高近2倍?；谝陨戏治觯墨I(xiàn)分別針對(duì)供應(yīng)鏈金融技術(shù)平臺(tái)建設(shè)應(yīng)用領(lǐng)先企業(yè)和其他企業(yè)未來(lái)供應(yīng)鏈金融技術(shù)發(fā)展提出了對(duì)策建議。

文獻(xiàn)[19]立足于應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈金融優(yōu)化的關(guān)鍵挑戰(zhàn)：缺乏關(guān)于供應(yīng)鏈金融最佳行為規(guī)范的知識(shí)。雖然積極應(yīng)用了供應(yīng)鏈技術(shù)的企業(yè)報(bào)告了由此帶來(lái)的許多好處，供應(yīng)鏈金融仍然是一個(gè)新興的領(lǐng)域。文獻(xiàn)指出供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPI）包括平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期、較去年平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期改善情況、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（DSOs）、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（DPOs），從以上指標(biāo)區(qū)別出企業(yè)在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)上的發(fā)展水平。分析顯示，供應(yīng)鏈金融最佳行為企業(yè)在在線可視性、電子發(fā)票呈送與支付、自動(dòng)化管理平臺(tái)處理應(yīng)收賬款/應(yīng)付賬款、營(yíng)運(yùn)資本/現(xiàn)金管理工具、跨職能部門的目標(biāo)和衡量指標(biāo)等方面使用情況是其它企業(yè)的1.6～2倍，由此建議達(dá)到供應(yīng)鏈金融最佳行為要做好可視性、供應(yīng)鏈融資安排、技術(shù)平臺(tái)構(gòu)建三方面工作。

文獻(xiàn)[20-27]也分別從不同視角對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行研究分析總結(jié)，為供應(yīng)鏈金融參與各方更好開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供實(shí)踐指導(dǎo)。

3.2 Killen聯(lián)合公司的供應(yīng)鏈金融研究。Killen聯(lián)合公司是較早開(kāi)展金融供應(yīng)鏈研究的機(jī)構(gòu)。通過(guò)文獻(xiàn)[28]可知，Killen聯(lián)合公司認(rèn)為金融供應(yīng)鏈?zhǔn)桥c實(shí)物供應(yīng)鏈、客戶供應(yīng)鏈及其他“鏈”平行的使企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)正常的活動(dòng)，象人力資源、信息技術(shù)部門一樣是企業(yè)的關(guān)鍵職能之一。正如制造技術(shù)解決方案使得企業(yè)不必再保有過(guò)多的存貨來(lái)應(yīng)對(duì)需求的不確定性，金融供應(yīng)鏈優(yōu)化使得企業(yè)不必再持有過(guò)多的營(yíng)運(yùn)資本來(lái)應(yīng)對(duì)應(yīng)收賬款方面的不確定性。金融供應(yīng)鏈提供給各方的服務(wù)有三部分：

（1）績(jī)效測(cè)量與控制；（2）決策支持；（3）交易處理。

金融供應(yīng)鏈解決方案集成了實(shí)物供應(yīng)鏈和金融供應(yīng)鏈，為首席財(cái)務(wù)官（CFO）提供了一個(gè)工具來(lái)獲得貫穿金融供應(yīng)鏈包含所有貿(mào)易伙伴的可視性、基于實(shí)時(shí)應(yīng)收賬款信息做出更精確預(yù)測(cè)、減少昂貴的無(wú)效率的手頭現(xiàn)金、為所需的營(yíng)運(yùn)資本提供更優(yōu)惠的獲得條款。進(jìn)行金融供應(yīng)鏈管理帶來(lái)更多的供應(yīng)鏈節(jié)約、營(yíng)運(yùn)資本效率提高和收益/現(xiàn)金預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性提升。Killen聯(lián)合公司列舉了金融供應(yīng)鏈帶來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)的改善和戰(zhàn)略價(jià)值提高，從金融供應(yīng)鏈技術(shù)角度提出了供應(yīng)鏈中資金流與信息流、物料流集成的對(duì)策，指出金融供應(yīng)鏈解決方案的四個(gè)層次，即基于企業(yè)軟件的解決方案、實(shí)物供應(yīng)鏈解決方案、金融供應(yīng)鏈點(diǎn)解決方案、貫穿金融供應(yīng)鏈的解決方案，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合內(nèi)外實(shí)際情況選擇合適的解決方案。

3.3 SAP公司等信息服務(wù)商側(cè)重于從信息技術(shù)層面提出企業(yè)實(shí)施金融供應(yīng)鏈管理的解決方案，其理解涵蓋了支付結(jié)算服務(wù)、融資服務(wù)以及其它一些交叉業(yè)務(wù)。SAP金融供應(yīng)鏈管理（SAP FSCM）系列應(yīng)用程序?yàn)楣芾黼娮宇櫩唾~單、應(yīng)收賬款和客戶信用風(fēng)險(xiǎn)提供一個(gè)完全、集成的解決方案。SAP FSCM可以使企業(yè)更加有效地控制應(yīng)收賬款流程并且通過(guò)在線開(kāi)賬單、更加流暢的爭(zhēng)執(zhí)處理和收款等以保證現(xiàn)金流。完全與SAP ERP系統(tǒng)集成以保證收款專家擁有最新數(shù)據(jù)，如此收款專家可以迅速解決問(wèn)題以獲得加速的現(xiàn)金流動(dòng)和降低營(yíng)業(yè)費(fèi)用。SAP FSCM包括以下應(yīng)用程序：信貸管理使用高級(jí)工具分析顧客信譽(yù)并建立政策，通過(guò)提前處理顧客信用風(fēng)險(xiǎn)避免壞賬損失；電子發(fā)票與電子付款使顧客有權(quán)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)獲得發(fā)票、賬戶狀態(tài)和支付信息，與現(xiàn)有的客戶和供應(yīng)商外層接口無(wú)縫集成；爭(zhēng)議解決可以更快更系統(tǒng)地解決應(yīng)收賬款爭(zhēng)議，降低應(yīng)付賬款天數(shù)并改善現(xiàn)金流；收款管理促進(jìn)對(duì)過(guò)期賬款更加有效管理，確保通過(guò)優(yōu)化的收款活動(dòng)實(shí)現(xiàn)更加迅速地回收不當(dāng)支付。SAP FSCM還包括現(xiàn)金流與流動(dòng)性管理、內(nèi)部現(xiàn)金流動(dòng)、資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理等程序。SAP FSCM為各個(gè)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)解決營(yíng)運(yùn)資本管理的挑戰(zhàn)提高了必要的工具，通過(guò)其整合的一整套解決方案，支持多種流程，讓企業(yè)可以不斷順利地改善金融供應(yīng)鏈[29]。

Fundtech公司的金融供應(yīng)鏈專家Sanjay Dalmia的專著《金融供應(yīng)鏈》也著重從電子金融供應(yīng)鏈（eFSC）角度分析了銀行開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)、電子金融供應(yīng)鏈的成員、電子金融供應(yīng)鏈（eFSC）法律特征等，并對(duì)12個(gè)運(yùn)作案例進(jìn)行了分析，提供了一些指導(dǎo)意見(jiàn)[30]。

William Atkinson認(rèn)為盡管供應(yīng)鏈金融概念仍比較新，一些可以辨明的趨勢(shì)正開(kāi)始出現(xiàn)，其中四個(gè)關(guān)鍵是獲得所需的供應(yīng)鏈金融知識(shí)、集成應(yīng)付應(yīng)收賬款和存貨、技術(shù)作為催化劑、采用適于全球化運(yùn)作的金融選項(xiàng)[31]。Hofmann認(rèn)為供應(yīng)鏈金融處于物流、供應(yīng)鏈管理、合作、金融的交集，供應(yīng)鏈金融是一種方法，這種方法讓供應(yīng)鏈中多個(gè)組織，包括外部服務(wù)提供商通過(guò)計(jì)劃、指導(dǎo)、控制組織間的資金流來(lái)共同創(chuàng)造價(jià)值。Hofmann的文章系統(tǒng)地分析了供應(yīng)鏈金融的架構(gòu)，從參與方、合作、功能方面闡釋了對(duì)供應(yīng)鏈金融的認(rèn)識(shí)，指出了供應(yīng)鏈金融為銀行和其它金融機(jī)構(gòu)及物流服務(wù)提供商開(kāi)啟了一個(gè)新的服務(wù)領(lǐng)域[32]。April Terreri研究了企業(yè)如何通過(guò)對(duì)物質(zhì)供應(yīng)鏈產(chǎn)生的財(cái)務(wù)影響進(jìn)行敏銳的監(jiān)控和管理以優(yōu)化其全球供應(yīng)鏈，強(qiáng)調(diào)指出當(dāng)企業(yè)把存貨看做運(yùn)轉(zhuǎn)中的營(yíng)運(yùn)資本，全面地集成兩個(gè)供應(yīng)鏈時(shí)可以獲得不菲的收益[33]。Cedric Read等在《做企業(yè)集成者的CFO》專著中對(duì)從五個(gè)高影響領(lǐng)域?qū)鹑诠?yīng)鏈做了詳盡分析，這五個(gè)領(lǐng)域是內(nèi)部現(xiàn)金和銀行業(yè)務(wù)、從訂貨到現(xiàn)金、從采購(gòu)到支付、單據(jù)合并、電子融資和電子結(jié)算[34]。

物流金融的發(fā)展經(jīng)歷了從最初的基于個(gè)別物流職能活動(dòng)的存貨信用階段，到基于全物流過(guò)程的物流金融階段，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展到基于供應(yīng)鏈的供應(yīng)鏈金融階段，物流金融也從最初的點(diǎn)解決方案發(fā)展到注重跨供應(yīng)鏈的資金流、實(shí)物流、信息流的整合方案。物流金融提供的基于物流和供應(yīng)鏈的系統(tǒng)集成解決方案，有利于解決企業(yè)內(nèi)部、與其它企業(yè)之間、供應(yīng)鏈中其它企業(yè)之間的集成問(wèn)題，克服以往解決方案的局限，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的資金流、信息流、物料流的高效集成，提升供應(yīng)鏈整體的競(jìng)爭(zhēng)力。物流金融研究提供的集成思想與具體方案對(duì)我們的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和管理部門都有實(shí)際借鑒意義，需要進(jìn)一步的研究和關(guān)注。

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