□/李鋮

天津貴金屬交易所：在“先行先試”的沃土里迅速成長

□/李鋮

作為我國經(jīng)濟發(fā)展的“第三極”，多家金融改革和創(chuàng)新的新項目在天津濱海新區(qū)孕育、成長，天津貴金屬交易所便是其中一個。天津貴交所主要經(jīng)營黃金、白銀等貴金屬的現(xiàn)貨延期交易，全天24小時的交易時段和白銀合約在我國屬于首創(chuàng)。

2006年6月，《國務院關于推進天津濱海新區(qū)開發(fā)開放有關問題的意見》明確天津濱海新區(qū)為國家綜合改革試驗區(qū)，并“鼓勵天津濱海新區(qū)進行金融改革和創(chuàng)新，在金融企業(yè)、金融業(yè)務、金融市場和金融開放等方面的重大改革，原則上可安排在天津濱海新區(qū)先行先試”。2009年10月，國家批復《天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗金融創(chuàng)新專項方案》，要求天津加快金融體制改革和金融創(chuàng)新。天津貴交所就是在這樣的背景下由天津產(chǎn)權交易中心發(fā)起設立并相對控股的一家公司制交易所。

創(chuàng)新的交易制度

目前國內(nèi)的證券、期貨交易所等大多采用撮合制交易模式。交易所作為買賣雙方的交易對手，對所有在本所體系內(nèi)發(fā)生的交易負責結算、履約、擔保。這種交易模式風險較為集中，流動性存在明顯約束：雖然每一個交易參與者都可以進行買賣報價，但不是每筆委托都能如期撮合成交；而一旦遇到價格單邊劇烈波動的情況，很可能造成整個市場的系統(tǒng)風險。

天津貴交所采用的是做市商制交易模式。做市商大多是從事黃金現(xiàn)貨生產(chǎn)、加工的企業(yè)，或具有豐富的金融相關行業(yè)經(jīng)驗及雄厚的資本實力的金融機構。做市商根據(jù)國際金價和市場狀況連續(xù)報出黃金買賣價格，該價格與全球市場聯(lián)動，公開透明；客戶與做市商互為交易對手，客戶委托以做市商的買入或賣出報價見價成交，市場體系具有充分的流動性；客戶的盈虧由為其開設交易賬戶的做市商負責，在整個交易體系中交易風險呈點狀分散的形態(tài)。

創(chuàng)新的市場體系

雖然“做市商制”在國際金融市場上已經(jīng)是非常成熟的運作形式，是國際上大多數(shù)貨幣、金融產(chǎn)品采用的場外交易模式，但天津貴交所并不只是對這種成熟模式的復制。作為一種現(xiàn)貨延期交收交易業(yè)務，客戶交易時只需按一定比例繳納保證金，交付現(xiàn)貨時才付清全款。天津貴交所為了保證客戶的交易資金安全，又采用了跟國內(nèi)期貨交易相似的保證金銀行第三方存管模式，有效控制了資金和交易風險。

交易所未來的發(fā)展目標是實現(xiàn)“三個一”：保障一個電子交易平臺的安全、高效運轉；發(fā)起設立一支金屬資源基金；建成一個貴金屬產(chǎn)業(yè)園。三者互為依托，互相促進。

天津貴交所建立了專業(yè)的軟件開發(fā)、維護團隊，以滿足交易軟件的后期升級與擴展需求，保障交易軟件、硬件正常運轉。未來還將根據(jù)交易所業(yè)務需求開發(fā)新的交易系統(tǒng)，不斷創(chuàng)新發(fā)展“中國天津”特色的柜臺交易、做市商制度；在現(xiàn)有黃金、白銀的基礎上不斷探索推出鉑、鎳、錫、鉛、銅、鋁等金屬品種的延期交易；創(chuàng)新性地配套推出權證、期權品種的上市交易。

通過發(fā)起設立金屬資源基金和交易所平準保障基金，天津貴交所將創(chuàng)新性地實現(xiàn)貴金屬實物基金與貴金屬延期交易互為支持、齊頭并進的健康格局。在平準保障基金運作成功的基礎上擬推出中國第一支黃金ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。

未來，將有國內(nèi)大型黃金集團牽頭，配套天津貴交所在天津建設貴金屬產(chǎn)業(yè)園。它將是一個以現(xiàn)貨延期交收交易為基礎，集貴金屬加工、展銷及其他周邊產(chǎn)業(yè)為一體的綜合性產(chǎn)業(yè)園。產(chǎn)業(yè)園的建設將吸引國內(nèi)外更多貴金屬商家、客戶聚集到天津，加上天津得天獨厚的區(qū)位優(yōu)勢和政策優(yōu)勢，使其成長為遠東最重要的貴金屬市場，從而將天津建設成為國家貴金屬儲備、交易、集散中心。

創(chuàng)新的保障體系

為完善市場體系，保障交易所在公平、公正、公開的環(huán)境下穩(wěn)步開展業(yè)務，天津貴交所與天津國際經(jīng)濟金融仲裁中心合作成立了交易數(shù)據(jù)監(jiān)控中心。這標志著創(chuàng)新型交易所保障體系的創(chuàng)立，它的發(fā)展和完善必將成為創(chuàng)新型交易所安全平穩(wěn)運行的基石，成為天津濱海新區(qū)“金融先行、先試”的重要組成部分和可持續(xù)發(fā)展的良弓與利器，為我國金融市場創(chuàng)新、多層次資本市場建設保駕護航。

同時，天津貴交所還與聯(lián)合信用管理公司合作建立了信用評價體系，對參與交易的會員和投資者進行信用評價，以形成優(yōu)勝劣汰的良性競爭環(huán)境，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

隨著“三個一”愿景的實現(xiàn)，利用天津獨特的港口優(yōu)勢，在成規(guī)模的交易基礎上，天津將逐步成為中國乃至世界的貴金屬產(chǎn)業(yè)中心，讓我國在國際貴金屬市場上的話語權得到逐步提升，推動國家把握黃金及資源性商品國際定價權戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

天津貴金屬交易所）