文/海寧的馬甲

2011年6月，全球經(jīng)濟(jì)見底？

文/海寧的馬甲

世界經(jīng)濟(jì)周期8.6年？中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期10年？

馬丁·阿姆斯特朗 (Martin Armstrong)是繼俄國(guó)的康德拉季耶夫，和出生于奧地利，長(zhǎng)期執(zhí)教于哈佛大學(xué)的約瑟夫·熊彼特以后的又一位經(jīng)濟(jì)周期理論大師。

與前兩位不同的是，阿姆斯特朗更注重研究如何用周期理論來(lái)指導(dǎo)投資賺錢，以及在大跌浪中保護(hù)自己。更不同的是，阿姆斯特朗不喜歡讀大學(xué)，他喜歡花大量時(shí)間在紐約、英國(guó)、歐洲的圖書館里翻閱歷史資料。

下圖是70年代末，阿姆斯特朗根據(jù)“經(jīng)濟(jì)信心模型”得出的預(yù)測(cè)。

根據(jù)這個(gè)模型，全球經(jīng)濟(jì)在2007年2月27日到達(dá)頂峰，2011年6月13日左右到達(dá)谷底，2015年10月1日再次登頂。

對(duì)比現(xiàn)實(shí)我們知道，2007年2月美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)見頂，日本股市2月26日見頂，2007年2月27日全球股市臨時(shí)暴跌，其實(shí)是一種全球經(jīng)濟(jì)見頂?shù)男盘?hào)。當(dāng)然，美國(guó)和中國(guó)股市到2007年10月才見頂，并且中國(guó)股市從2月27日到10月的漲幅還很大。但根據(jù)阿姆斯特朗的模型，頂部底部都是指總體經(jīng)濟(jì)，并不特指股市。

1989年12月13日,全球經(jīng)濟(jì)到達(dá)大頂峰；

1994年4月1日，全球經(jīng)濟(jì)見底（墨西哥金融危機(jī)）；

1998年7月20日，全球經(jīng)濟(jì)再次到達(dá)頂峰；還沒(méi)來(lái)得及從香港股市、樓市逃跑，1998年8月就被索羅斯等對(duì)沖基金做空，2003年香港房?jī)r(jià)跌到1993年水平，人口800萬(wàn)的香港財(cái)富總損失達(dá)2.2萬(wàn)億港幣；

2002年11月6日，全球經(jīng)濟(jì)又一次見底，這時(shí)候在全球大部分地方買房買股票以后基本都是穩(wěn)賺不賠，這個(gè)時(shí)候大陸與香港房地產(chǎn)處于歷史性低點(diǎn)；

2007年2月27日，全球經(jīng)濟(jì)達(dá)到頂峰；

2011年6月13日，全球經(jīng)濟(jì)又一次見底；

2015年10月1日左右,全球經(jīng)濟(jì)又到達(dá)頂峰。

時(shí)間的本質(zhì)是周期循環(huán)與波動(dòng)

如果把一條繩子打個(gè)結(jié)，做成一個(gè)圓圈，然后甩動(dòng)圓圈上的一個(gè)點(diǎn)，制造一個(gè)波動(dòng)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)波動(dòng)最后會(huì)再次波及到原來(lái)的起點(diǎn)。

海里的波浪，其實(shí)是能量的傳遞，一個(gè)特定的地方，有可能受到不同波的重疊影響。很多水手經(jīng)常講述海里兇險(xiǎn)的“巨浪”與“巨型漩渦”，兩者都可以吞噬船只，“巨浪”其實(shí)是多重波峰的重疊，而“巨型漩渦”則是多重波谷的重疊。美國(guó)1929大蕭條就是這種“巨型漩渦”，所有壞事一起發(fā)生，除了經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，美國(guó)從1931年起還經(jīng)歷了7年之久的干旱與沙塵暴。

西方人認(rèn)為時(shí)間是線性的，東方人則認(rèn)為時(shí)間有周期性。Richard E.Nesbett在《亞洲人與西方人不同的思考方式及原因》中寫道：“中國(guó)人相信變化是常態(tài)，但是事情經(jīng)常轉(zhuǎn)回到原來(lái)的起點(diǎn)，即周期輪回。他們廣泛注意各種事物，尋找事物間的關(guān)系，他們認(rèn)為不理解整體，就不能理解局部。西方人活在更簡(jiǎn)單的有確定性的世界，相信他們一旦掌握規(guī)律，就可以掌控事物的發(fā)展進(jìn)程?！?/p>

亞洲人很容易理解時(shí)間的周期輪回概念，因?yàn)檫@些概念根植于文化之中。這個(gè)世界就像很多互相聯(lián)系的齒輪，一旦撥動(dòng)一個(gè)齒輪，就會(huì)帶動(dòng)其他齒輪的發(fā)展，在不細(xì)心觀察的人眼里是一片混亂的世界，其實(shí)背后是有非常清晰的事物演化時(shí)間脈絡(luò)的。

在金融業(yè)，預(yù)期對(duì)于金融資產(chǎn)的定價(jià)起著非常重要的作用。在本來(lái)動(dòng)態(tài)平衡的國(guó)際金融市場(chǎng)里，人民幣2005年7月21日開始對(duì)美元緩慢升值，也就是說(shuō)美元對(duì)人民幣貶值開始了，貶到什么程度？國(guó)際金融界不知道。

這就像往本來(lái)平衡的水里，掀起一個(gè)波動(dòng)，國(guó)際上的投資者就需要作出判斷，資本厭惡風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，首先資本會(huì)逃離美元，轉(zhuǎn)而持有黃金這個(gè)準(zhǔn)國(guó)際貨幣。

2005年七八月以前，美元指數(shù)與黃金價(jià)格的R平方相關(guān)系數(shù)是負(fù)0.92，即美元指數(shù)漲10%，黃金價(jià)格就會(huì)跌9.2%。 反之美元指數(shù)跌10%，黃金價(jià)格漲9.2%。 而2005年8月后，這種相關(guān)性越來(lái)越弱，美元失去了對(duì)黃金的牽制作用。

2005年到2008年上半年，大部分國(guó)際金融資本預(yù)期人民幣不止升值21%，進(jìn)而過(guò)度地逃離了美元而進(jìn)入黃金、石油、糧食、礦產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)。而2008年7月，人民幣突然對(duì)美元停止升值，匯率停在6.83上，這時(shí)美元對(duì)人民幣匯率的確定性又出現(xiàn)了，3年里過(guò)度逃離美元的資本必然從實(shí)物資產(chǎn)回調(diào)到流動(dòng)性資產(chǎn)。

人民幣升值最后反作用于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，美元地位在2005年7月后逐步喪失，并在2007年下半年到2008年上半年短時(shí)間崩潰，導(dǎo)致資金涌向糧食、礦產(chǎn)、大宗商品、黃金等實(shí)物資產(chǎn)，導(dǎo)致世界范圍劇烈通貨膨脹，導(dǎo)致中國(guó)豬肉和食用油價(jià)格暴漲，導(dǎo)致中國(guó)股市在反通貨膨脹的貨幣緊縮政策下暴跌，2008年7月人民幣停止升值后才企穩(wěn)。

所以，《被綁架的中國(guó)經(jīng)濟(jì)》一書作者劉軍洛說(shuō)，我們做投資前，需要想想別人將要做什么，在別人大規(guī)模配置某些資產(chǎn)之前，提前卡位才能坐上大升浪，比如在2005年七八月，黃金430美元/盎司的時(shí)候，提前卡位持有黃金。現(xiàn)在常識(shí)告訴我們，同樣是西方發(fā)達(dá)國(guó)家，大部分發(fā)達(dá)國(guó)家的房地產(chǎn)泡沫破了，而澳大利亞、加拿大的房?jī)r(jià)為什么到2010年還是那么高，其背后的支撐是什么？ 如果金融資本逃離澳大利亞、加拿大，他們會(huì)去哪里？

經(jīng)濟(jì)周期的出現(xiàn)原來(lái)是有規(guī)律的

上世紀(jì)60年代中期，阿姆斯特朗跟隨父母去歐洲旅行，在一個(gè)個(gè)國(guó)家間不停地轉(zhuǎn)換貨幣，在此之前，阿姆斯特朗已經(jīng)在金幣兌換公司找到了一份課余工作。在一次中學(xué)歷史課上，阿姆斯特朗看到1948年拍攝的黑白片《Toast Of The Town》。這是一部關(guān)于1869年金融危機(jī)的電影，因?yàn)槊绹?guó)政府把黃金價(jià)格壓得很低，導(dǎo)致大家因儲(chǔ)藏黃金，導(dǎo)致黃金稀缺而恐慌，很多暴民把銀行家拖出來(lái)吊死，為了鎮(zhèn)壓華爾街的暴民，政府不得不出動(dòng)軍隊(duì)。電影一個(gè)場(chǎng)景中黃金報(bào)價(jià)是162美元/盎司，而上世紀(jì)60年代黃金只有35美元/盎司。因?yàn)榘⒛匪固乩试诮饚艃稉Q公司打工，出于好奇，他去了圖書館證實(shí)了黃金在1869年居然被炒到了162美元/盎司。

阿姆斯特朗從黃金的價(jià)格波動(dòng)開始，進(jìn)而研究了1683年到1907年共224年間的26次金融危機(jī)，他發(fā)現(xiàn)朝代也是周期輪替的，經(jīng)濟(jì)政治動(dòng)蕩具有傳染性，美國(guó)革命可能傳染了法國(guó)革命，英國(guó)1689年革命可能傳染到了同時(shí)期的俄國(guó)革命。

阿姆斯特朗發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)波周期51.6年，由6個(gè)8.6年的波動(dòng)周期組成，同時(shí)還發(fā)現(xiàn)，人心在信任國(guó)家與信任私有部門之間波動(dòng)。比如戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，人們尋求國(guó)家的保護(hù)，當(dāng)人民把信任交給私有部門時(shí)，在人們“主觀為自己，客觀為他人”的創(chuàng)新與進(jìn)步下，科技與經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了幾何級(jí)的巨大發(fā)展。前3個(gè)51.6年周期的高潮分別是1878年、1929年和1981年。1878年前是信任國(guó)家波，以內(nèi)戰(zhàn)和政府?dāng)U張為主；第二波是信任私有部門波，鐵路和汽車的發(fā)明極大地帶動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；第三波又是信任國(guó)家波，美國(guó)政府在1929—1981年間得到了史無(wú)前例的擴(kuò)展，建立了失業(yè)保險(xiǎn)、社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、社會(huì)老年醫(yī)療保險(xiǎn)等，直到60年代約翰遜總統(tǒng)的“偉大社會(huì)”福利制度的完善，同時(shí)也增加了納稅人的負(fù)擔(dān)，影響了社會(huì)效率，1971年貧富差距達(dá)到最小。而我們目前處于1981年后的信任私有部門波的中期，1981年后出現(xiàn)了個(gè)人電腦、互聯(lián)網(wǎng)、經(jīng)濟(jì)全球化等，互聯(lián)網(wǎng)就像鐵路與公路一樣意義重大，這一輪繁榮與科技大發(fā)展要持續(xù)到2032年。

阿姆斯特朗還預(yù)測(cè)到，基本面將使黃金從1970年的35美元/盎司一直上漲到1974年，黃金也確實(shí)漲到了1974年的200美元/盎司。隨即，黃金在基本面沒(méi)有變化的情況下，從1974年的200美元跌到了1976年的103美元。經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型顯示1977.05，即1977年1月18日左右達(dá)到底部，然后是指數(shù)式的暴漲一直到1981.35，即1981年的第127天，也就是4月5日左右。

當(dāng)時(shí)的阿姆斯特朗認(rèn)為，這就像壞了的鬧鐘卻顯示正確時(shí)間一樣，僅僅是巧合而已。

到了上世紀(jì)70年代后期，阿姆斯特朗發(fā)表了經(jīng)濟(jì)信心模型，一個(gè)軍校邀請(qǐng)他去講學(xué)。學(xué)生們告訴阿姆斯特朗，他的思想可以用黑格爾的歷史辯證法解釋。

德國(guó)哲學(xué)家黑格爾的歷史辯證法思想強(qiáng)調(diào)不回顧人類的歷史腳步，我們就無(wú)法了解人的本性。黑格爾考察了人類歷史、哲學(xué)、藝術(shù)、宗教、科學(xué)、政治后發(fā)表了歷史辯證法的三個(gè)要點(diǎn)：1、歷史發(fā)展進(jìn)程的必然性；2、歷史發(fā)展不斷演進(jìn)，不斷進(jìn)步；3、“正”態(tài)事物由于內(nèi)部矛盾的發(fā)展，會(huì)被反面替代，成為“反”階段，這是第一個(gè)否定，由反階段再由于矛盾過(guò)渡到它的反面，是為否定之否定，經(jīng)過(guò)否定之否定后，事物雖然回到“正”態(tài)，但已不是原來(lái)的狀態(tài)，而是更上一層樓，能較好地解決正反兩面的問(wèn)題。此為正—反—和三個(gè)階段，中國(guó)民間諺語(yǔ)“物極必反”就是第一否定；而“否極泰來(lái)”則是否定之否定。

阿姆斯特朗被學(xué)生們上了堂黑格爾哲學(xué)思想課，才知道他的發(fā)現(xiàn)可以用黑格爾的歷史辯證思想解釋。1878年以前的美國(guó)，人們?cè)趹?zhàn)爭(zhēng)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)陰影下期望政府的保護(hù)；1878年到1929年的美國(guó)，在統(tǒng)一穩(wěn)定的政治條件下快速發(fā)展，人們的信心集中在私有部門；1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，人們重新投入政府的懷抱，1929年后的美國(guó)政府，不但需要解決1878年以前類似的安全問(wèn)題，還要提供溫飽、失業(yè)保障甚至發(fā)展到后來(lái)六七十年代約翰遜總統(tǒng)在“偉大社會(huì)”的全面福利。1981年后，美國(guó)與英國(guó)政府不堪重負(fù)，里根與撒切爾開始改革，改革提高了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率，同時(shí)也擴(kuò)大了貧富差距。

8.6年經(jīng)濟(jì)周期包括了3141天，等于圓周率乘以1000.6個(gè)8.6年周期，形成51.692年大周期，這個(gè)51.692年大周期與康德拉季夫的發(fā)現(xiàn)比較吻合。6個(gè)51.692大周期等于309.6年，309.6年與太陽(yáng)的300年能量輸出變化周期吻合。

人性的弱點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律出現(xiàn)的原因

從人性的角度說(shuō)，人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)、股市、樓市信心的建立需要時(shí)間，所以，一個(gè)大升浪需要有3到5次的小波段讓人民幣一步步建立信心，而對(duì)市場(chǎng)喪失信心卻很容易，往往幾個(gè)月就會(huì)失去，比如1998年8月到10月的香港股市、樓市。

信心的建立與一步步上升需要時(shí)間，直到信心達(dá)到頂峰，股市樓市也達(dá)到頂峰，然而最后物極必反，泡沫破滅而經(jīng)濟(jì)探底，人心也變得悲觀，這就是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期背后的人性基礎(chǔ)。

而阿姆斯特朗研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)平均是3141天一個(gè)周期（8.6年），除此之外，美國(guó)貨幣系統(tǒng)37.33年的周期規(guī)律，還有6×8.6的大周期規(guī)律（康德拉季夫先發(fā)現(xiàn)）等。阿姆斯特朗在1997年發(fā)表的經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)分析報(bào)告中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在2007年2月26日或者27日見頂，2011年6月13日見底，而2009年4月13日可能出現(xiàn)小陽(yáng)春式的反彈頂部。

后來(lái)的現(xiàn)實(shí)證明，日本股市2007年2月26日見頂，2月27日全球股災(zāi)，美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)在2007年2月達(dá)到頂峰。美國(guó)和中國(guó)股市到2007年10月才見頂，可以看作是大量散戶的進(jìn)場(chǎng)導(dǎo)致的滯后效應(yīng)。

事實(shí)證明2009年4月13日不但不是階段性頂部，而是一段非常大的政府刺激救市下的短期升浪的底部。所以阿姆斯特朗的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)可能因?yàn)檎袨槎淖?，但是大的?jīng)濟(jì)周期是無(wú)法被抹平的，這就要看2011年6月13日前后經(jīng)濟(jì)是否探底了。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律是什么？

人性不變，所以幾千年過(guò)去了，圣經(jīng)還在不停地被印刷、被閱讀、被討論。不管計(jì)劃經(jīng)濟(jì)還是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)的主體最終還是人，人性總是在“樂(lè)觀與悲觀”之間，投資者的心理總是在“貪婪與恐懼”之間波動(dòng)。

中國(guó)有自己清晰的經(jīng)濟(jì)周期，近50年經(jīng)濟(jì)周期用人均豬肉消費(fèi)量來(lái)衡量比任何其他指標(biāo)都強(qiáng)。

1952年到1957年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，人民群眾歡欣鼓舞，對(duì)于吃飽的信心在1957年達(dá)到階段性頂峰，然后大躍進(jìn)發(fā)生了。一些見過(guò)世面，飽經(jīng)滄桑的老人一邊看著人們比賽吃白饅頭，一般喃喃自語(yǔ)“如此糟蹋糧食，是要遭天譴的”。懂點(diǎn)歷史的人都知道，1961年的冬天非常寒冷，不是因?yàn)樘鞖?，而是因?yàn)楸粍儕Z“在家做飯權(quán)”后發(fā)生的饑餓。1957年吃飽飯的甜蜜幸福感，估計(jì)被很多人在1960年、1961年的夢(mèng)里重溫。1962年春天，春小麥?zhǔn)斋@后稍有好轉(zhuǎn)。

1962年春小麥豐收后，吃飯經(jīng)濟(jì)又開始緩慢恢復(fù)，1966年又開始折騰，到了1968年，沒(méi)有足夠糧食吃，城市也沒(méi)有足夠工作崗位，怎么辦？ 送些人下鄉(xiāng)去，希望他們?nèi)ドa(chǎn)糧食，這就是1956年就有上山下鄉(xiāng)的說(shuō)法卻沒(méi)有大規(guī)模實(shí)施，到了1968年才讓“老三屆”下鄉(xiāng)的經(jīng)濟(jì)背景。

我們可以從很多信息看出1969—1971年的經(jīng)濟(jì)非常困難，比如1970年信息顯示“連續(xù)幾年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)遭到破壞，北方14個(gè)省區(qū)糧食不能自給，靠從南方調(diào)撥糧食維持”。1973年請(qǐng)鄧小平出馬搞技術(shù)性整頓，1975年鐵路運(yùn)輸次序整頓和生產(chǎn)緩慢恢復(fù)，1977年國(guó)民經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)了很多。

1981年后，國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，1985年農(nóng)業(yè)大豐收，中國(guó)人幾百年來(lái)第一次吃飽了飯。農(nóng)業(yè)的豐收給工業(yè)再次提供了剪刀差機(jī)會(huì)，加上工廠承包制，基本工資以外的獎(jiǎng)金制度，讓工人也嘗到了改革開放的甜頭，很多工人收入大于公務(wù)員。

1987年，是全民共享改革紅利的年份。改革紅利來(lái)自生產(chǎn)力的解放，生產(chǎn)力的解放來(lái)自產(chǎn)權(quán)的明晰，農(nóng)民可以保留分到的土地上產(chǎn)出的糧食，工人可以保留承包責(zé)任以外的盈利并以獎(jiǎng)金形式發(fā)放。1987年工人、農(nóng)民的信心達(dá)到了階段性頂峰，然而1988年物價(jià)飛漲，搶購(gòu)發(fā)生，持續(xù)兩年多的蕭條到來(lái)了。

1992年，人民幣從5.5貶值到8.7，公司法、破產(chǎn)法、銀行法相繼出臺(tái)，外資涌入，印鈔廠加班加點(diǎn)。1993—1996年經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)。1997年，咆哮了5年的經(jīng)濟(jì)又一次觸頂，經(jīng)濟(jì)調(diào)整開始了。1998開始降存款利率，1999年開始大搞鐵公雞。當(dāng)然，肉的人均消耗量從1990年的20公斤漲到了近30公斤，在大米小麥自給的情況下，豬飼料和食用油從1995年開始依賴進(jìn)口。

2001—2007年的主題，一是上世紀(jì)90年代末抓大放小導(dǎo)致的市場(chǎng)真空，二是人民幣以過(guò)低的匯率盯住美元，并隨美元對(duì)其他貨幣如歐元進(jìn)一步貶值的因素。沒(méi)有這兩個(gè)基礎(chǔ)，房地產(chǎn)很難迅速發(fā)展起來(lái)，而這也是為什么1998—2001年，房地產(chǎn)想發(fā)展卻總也發(fā)展不太快的原因。

2007年2月，美國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家房子價(jià)格指數(shù)到達(dá)頂點(diǎn)，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也在幾個(gè)月后到達(dá)頂點(diǎn)，所以2002—2007年，是國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)上升浪的高度重疊，2007年2月到2011點(diǎn)6月，是國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期的下跌浪。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)下跌浪的谷底，可能在2011年6月—2012年2月之間，最可能在2011年10月到12月。

37.33年意味著什么？

224年除以6等于37.33年，這是美國(guó)的金融危機(jī)與美元周期。

這是個(gè)長(zhǎng)波周期，并且?guī)?lái)美國(guó)政治上的波動(dòng)，美國(guó)政府管理能力的問(wèn)題在這些年份特別突出，美國(guó)政府還總是指責(zé)私有部門，好像經(jīng)濟(jì)都是私有部門搞壞似的。

1896年、1934年、1971年、2008年都分別發(fā)生了什么？

1896年以前，美國(guó)政府在農(nóng)場(chǎng)主、銀礦礦主的游說(shuō)下，故意把白銀的價(jià)格定得過(guò)高，而把黃金的價(jià)格又壓得很低，結(jié)果世界各地運(yùn)來(lái)很多白銀，換走了很多黃金，導(dǎo)致美國(guó)黃金短缺。終于在1896年美國(guó)面臨國(guó)際支付危機(jī)，政府沒(méi)有足夠黃金用于國(guó)際支付，只好找到摩根尋求幫助，摩根組織了幾家銀行，承銷了美國(guó)6200萬(wàn)政府債券，緩解了美國(guó)政府的黃金短缺問(wèn)題。

為什么當(dāng)時(shí)美國(guó)這么需要黃金？

當(dāng)時(shí)英鎊已經(jīng)是主宰了全球一百多年的世界貨幣，英鎊的價(jià)值一百多年沒(méi)有貶值，其購(gòu)買力在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)還會(huì)上升很多。當(dāng)時(shí)美國(guó)正處于1890年到1910年這20年關(guān)鍵的借債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的起步時(shí)期，美國(guó)政府和私有企業(yè)外債很多，類似于1997年以前外債很多的韓國(guó)，還外債只能用英鎊這個(gè)國(guó)際貨幣或者黃金來(lái)還。1896年的英國(guó)還很有錢，英國(guó)人、英國(guó)公司在世界各地?fù)碛芯薮筘?cái)富。美國(guó)從英國(guó)借了很多錢，主要用于購(gòu)買生產(chǎn)設(shè)備，而不像21世紀(jì)，借的錢主要用于消費(fèi)。

1933年4月19日，羅斯?？偨y(tǒng)宣布沒(méi)收全美國(guó)的黃金，宣布擁有黃金是一種違法行為，并在6月5日被國(guó)會(huì)認(rèn)可。1933年是美國(guó)鑄造金幣的最后一年，羅斯福把美金從二十分之一盎司黃金貶值到三十五分之一盎司黃金。

37.33年后的1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)宣布黃金與美元脫鉤，布雷頓森林體系瓦解了。在此之前，法國(guó)和瑞士一直不信任美元，不停地把美元換成黃金運(yùn)回國(guó)，終于逼得美國(guó)不得不停止黃金兌換窗口。“美金”兩個(gè)字，1971年之后不再名副其實(shí)。從此以后，美元與黃金的價(jià)格不再固定在35美元/盎司，石油價(jià)格暴漲，浮動(dòng)匯率制出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)學(xué)校里還沒(méi)有教浮動(dòng)匯率制，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也不知道如何教浮動(dòng)匯率制。1971年也是美國(guó)貧富差距最小的一年，這得益于上世60紀(jì)年代大量福利項(xiàng)目的出現(xiàn)，政府并不直接從事生產(chǎn)，大量福利實(shí)際上是一種通過(guò)稅收和福利進(jìn)行的財(cái)富重新分配，這加重了納稅人的負(fù)擔(dān)，高昂的稅收消磨了經(jīng)濟(jì)發(fā)展與進(jìn)步的動(dòng)力。所以，從1973年開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了近十年的滯脹時(shí)期，經(jīng)濟(jì)停滯、失業(yè)嚴(yán)重、物價(jià)上漲、期間房地產(chǎn)出現(xiàn)了兩次以上30%左右的小泡沫。

2008年又是金融歷史的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，金融行業(yè)一系列重大變化接連發(fā)生，美元購(gòu)買力暴跌，石油、糧食等商品的美元價(jià)格飛漲，也就等于美元的購(gòu)買力急劇下降。如果哪個(gè)國(guó)家想不受美元購(gòu)買力下降的影響，可以讓他們的貨幣對(duì)美元作相應(yīng)升值，比如美元購(gòu)買力下降30%，它可以對(duì)美元升值30%，那么本國(guó)貨幣的購(gòu)買力就不會(huì)受影響。

有對(duì)美元升值的貨幣嗎？有，曾經(jīng)的德國(guó)馬克與瑞士法郎，只要具備對(duì)美元升值的實(shí)力，完全應(yīng)該升值。

2007年、2008年，人民幣加速對(duì)美元升值就是在對(duì)沖國(guó)際大宗商品漲價(jià)對(duì)人民幣購(gòu)買力的影響，否則當(dāng)時(shí)豬肉、食用油的人民幣價(jià)格還要更高。中國(guó)對(duì)汽油價(jià)格進(jìn)行了補(bǔ)貼，否則當(dāng)時(shí)的汽油價(jià)格還會(huì)更高。汽油價(jià)格補(bǔ)貼降低了石油價(jià)格暴漲對(duì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)層面的沖擊，也不可避免地產(chǎn)生了汽油走私出境，一些地方加油站無(wú)油可賣等情況。

經(jīng)濟(jì)信心模型對(duì)歷年經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)高度一致

阿姆斯特朗在1999年就已經(jīng)被羈押，在長(zhǎng)達(dá)7年的時(shí)間里被剝奪了在法庭上庭審的權(quán)利，直到2006年被判“藐視法庭”罪入獄5年。

但令人震驚的是，后來(lái)發(fā)生的事情還是與模型預(yù)測(cè)的高度一致。經(jīng)濟(jì)信息模型準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了上世紀(jì)80年代初經(jīng)濟(jì)的下滑，保羅沃爾克高達(dá)20%的高利率政策打掉了通貨膨脹，沒(méi)有想到的是，高利率用力過(guò)度導(dǎo)致了嚴(yán)重的通貨緊縮，導(dǎo)致美元短缺，把美元匯率水平推高到了1985年的歷史高點(diǎn)，美國(guó)貿(mào)易賬戶赤字達(dá)到GDP的3.5%，英鎊更是跌到了1.03美元的低點(diǎn)，美國(guó)工業(yè)界承受不了，居高不下的美元匯率使美國(guó)工業(yè)在德國(guó)、日本企業(yè)面前顯得沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。這就是五國(guó)會(huì)議出現(xiàn)的背景。

1985年9月25日，美日德英法五國(guó)在紐約廣場(chǎng)飯店簽署廣場(chǎng)協(xié)議，向全世界公布美元將對(duì)這些主要貨幣進(jìn)行貶值，從1985年到1987年，美元開始公開有序貶值，美元對(duì)日元貶值50%，對(duì)法郎貶值40%，對(duì)德國(guó)馬克貶值30%。英國(guó)因?yàn)樘幱谒ネ撕腿銮袪柕母母镏校杂㈡^沒(méi)有實(shí)力對(duì)美元升值太多。

廣場(chǎng)協(xié)議的目的就是扭轉(zhuǎn)美國(guó)貿(mào)易逆差，然而有意思的是，美元對(duì)日元貶值50%，并沒(méi)有幫助美國(guó)產(chǎn)品大量進(jìn)入日本，這就出現(xiàn)了大量日本產(chǎn)品銷往全世界，但是并沒(méi)有大量美國(guó)和世界產(chǎn)品銷往日本的局面。日本的實(shí)體貨物越來(lái)越少，積累的貨幣卻越來(lái)越多。當(dāng)然，這么明顯的事實(shí)和邏輯在陰謀論者那里是視而不見的，陰謀論者認(rèn)為是美國(guó)把日本打成了流動(dòng)性泛濫和房地產(chǎn)泡沫，而不是日本自己通過(guò)各種潛規(guī)則讓美國(guó)產(chǎn)品無(wú)法在日本大量銷售，加上日本社會(huì)認(rèn)為自己的東西賣出去了是占便宜，讓別人的產(chǎn)品在日本大量銷售，對(duì)日本來(lái)說(shuō)是“吃虧”的，經(jīng)濟(jì)學(xué)上，這是一種重生產(chǎn)輕消費(fèi)的重商主義思想。

廣場(chǎng)協(xié)議簽署后，阿姆斯特朗寫信給當(dāng)時(shí)的國(guó)家首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Sprinkel，提醒他人為操控匯率會(huì)導(dǎo)致巨大的匯率與金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。阿姆斯特朗和很多其他人的歷史分析顯示，保羅沃爾克式“打斷通貨膨脹的脊梁”人物的出現(xiàn)，是歷史經(jīng)濟(jì)規(guī)律在起作用，這樣的人物必然出現(xiàn)，出現(xiàn)的人碰巧叫沃爾克而已。黑格爾歷史辯證思想再次發(fā)揮其強(qiáng)大的哲學(xué)思辨力，在上世紀(jì)70年代長(zhǎng)達(dá)10年的通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯后，必然會(huì)出現(xiàn)一個(gè)“過(guò)度打擊通貨膨脹”式人物的出現(xiàn)，過(guò)度打擊通貨膨脹之后，就會(huì)過(guò)度到通貨膨脹的反面，即通貨緊縮與美元短缺。

阿姆斯特朗的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型顯示，1987年10月18日是經(jīng)濟(jì)信心的階段性頂部，但那一天是星期天，第二天10月19日星期一，美國(guó)股市暴跌30%多。這是對(duì)1985年9月到1987年間美元過(guò)度貶值的一種“矯枉過(guò)正”，如果沒(méi)有1985年9月到1987年美元的過(guò)度人為貶值，這個(gè)階段性頂部就會(huì)像1996年和2005年那些階段性頂部一樣平淡無(wú)奇。

阿姆斯特朗剛開始并不相信自己做的經(jīng)濟(jì)信心預(yù)測(cè)模型，直到1987年10月19日美國(guó)股市暴跌30%，這次股災(zāi)的時(shí)間與模型高度吻合，阿姆斯特朗才開始徹底相信經(jīng)濟(jì)信心模型的預(yù)測(cè)。

1987年美國(guó)股市暴跌后，阿姆斯特朗興奮地去看接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么，模型顯示，1989年12月13日是個(gè)大頂，當(dāng)時(shí)如果有泡沫，那個(gè)大泡沫在1989年12月13日附近觸頂破裂的可能性最大。

當(dāng)時(shí)是1987年10月，最火的地區(qū)和市場(chǎng)在哪里？在日本，是日本房地產(chǎn)和日本股市，所以阿姆斯特朗判斷，日本股市也許會(huì)在兩年后的1989年12月13左右觸頂。

阿姆斯特朗有很多日本客戶，他提前預(yù)警日本股市可能于1989年12月13日前的指數(shù)級(jí)暴漲以及1989年12月13日左右的見頂，而且是個(gè)8.6年周期的大頂。事實(shí)上日本股市到1989年12月29日才見頂，相差了16天，而38000多點(diǎn)這個(gè)日經(jīng)指數(shù)的大頂二十多年后的今天還是高不可及的。

因?yàn)闇?zhǔn)確預(yù)測(cè)1989日本經(jīng)濟(jì)與股市見頂，并提前提醒他的日本客戶，阿姆斯特朗在日本很受推崇，咨詢費(fèi)最高漲到了10萬(wàn)美元一小時(shí)，日本客戶居多，而且并不保證能見到。

1989年后大量日本資金委托阿姆斯特朗理財(cái)，1999年對(duì)阿姆斯特朗的24項(xiàng)指控，很多都是涉及為日本投資者理財(cái)。2006年阿姆斯特朗被羈押6年多后，終于可以在法庭上為自己辯護(hù)的時(shí)候，這些指控都被取消了，取而代之的是阿姆斯特朗拒絕交出預(yù)測(cè)的各種資料而導(dǎo)致的“藐視法庭”罪和5年刑罰。

阿姆斯特朗不是賭徒，而是個(gè)敬畏市場(chǎng)規(guī)律并且財(cái)務(wù)保守的人，迄今為止，沒(méi)有給任何人造成任何經(jīng)濟(jì)損失，他看到歷史上太多操縱者悲慘的下場(chǎng)。至于投資者據(jù)此投資，盈虧自然自己負(fù)責(zé)。

阿姆斯特朗還有一個(gè)觀點(diǎn)，即資本全球流動(dòng)導(dǎo)致“資本聚集現(xiàn)象”，也就是說(shuō)在一段時(shí)間，國(guó)際流動(dòng)資本聚集在某個(gè)地區(qū)、某個(gè)市場(chǎng)，導(dǎo)致原來(lái)有錢可賺，非常有前途的地區(qū)與行業(yè)，價(jià)格被炒到遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于實(shí)際價(jià)值。比如1989年日本股市樓市，雖然日本發(fā)展很快，但股市樓市不至于炒到那么高。國(guó)家資本的流動(dòng)，使各國(guó)央行無(wú)法在資本流入時(shí)有效控制貨幣供應(yīng)量來(lái)抑制泡沫的興起，也無(wú)法有效在資本外逃時(shí)，減低資本外流對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的重大不利影響。

1994年4月1日，經(jīng)濟(jì)信心模型顯示，1994.25即1994年的第91天，4月1日左右是個(gè)大底，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)就是這個(gè)時(shí)候觸底的；

1998年7月20日，經(jīng)濟(jì)信心模型顯示這一天是個(gè)短時(shí)期歷史高點(diǎn)，這與俄羅斯國(guó)債與金融危機(jī)高度吻合，美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司因此倒閉。

2002年11月6日，經(jīng)濟(jì)信心模型顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)探底，而且是8.6年經(jīng)濟(jì)周期的大底，從此5年之久的房地產(chǎn)泡沫使美國(guó)的購(gòu)買力超強(qiáng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表面紅紅火火，對(duì)世界各種商品的胃口也大開，直到2007年2月26日的8.6年周期大頂。

與中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)照，我們發(fā)現(xiàn)1994年中國(guó)建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受世界經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期的影響越來(lái)越大。2001年，中國(guó)加入WTO，美國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響就更直接了，美國(guó)與中國(guó)股市在2007年10月同時(shí)到達(dá)頂峰。

阿姆斯特朗的研究結(jié)果得來(lái)并不容易，他翻閱了美國(guó)圖書館和英國(guó)、羅馬、歐洲等地大量歷史價(jià)格數(shù)據(jù)，并結(jié)合80年代的計(jì)算機(jī)反復(fù)推演，去掉主觀判斷才得出的。

當(dāng)泡沫消失，什么才值得投資？

中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)2002年到2007年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)規(guī)律必然要求其作出相應(yīng)的下滑調(diào)整，這種經(jīng)濟(jì)規(guī)律是無(wú)法回避的，是人力不可抗拒的。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期來(lái)看，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑，是國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)下跌波段的高度重疊。但蕭條并不可怕，蕭條中孕育著另一輪爆發(fā)的底部。

一批批公司倒下的同時(shí)，就是另一批競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)大的公司崛起的時(shí)機(jī)，投資者需要思考的是，當(dāng)泡沫投機(jī)的機(jī)會(huì)消失的時(shí)候，什么才是最值得投資的？我能想到的是，直接和國(guó)有企業(yè)短兵相接競(jìng)爭(zhēng)的民營(yíng)企業(yè)。如果這些民營(yíng)企業(yè)再具備出口的能力，并且具備無(wú)可比擬的成本優(yōu)勢(shì)，那么他們就是下一個(gè)蘇寧。

我們既要看到2011年的暴跌以及進(jìn)入2012年的下跌慣性，但也要看到在2012年的某個(gè)時(shí)候，在一片悲觀聲中，另一場(chǎng)宏大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的號(hào)角在吹向。

跌一跌，緩一緩，也許更健康。

當(dāng)華為、邁瑞以及其他高科技公司的普通員工買得起離上班一小時(shí)以內(nèi)的房子的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)就回歸正常了。

商品價(jià)格暴漲誰(shuí)才是罪魁禍?zhǔn)祝?/h2>

人民幣在2010年6月19日浮動(dòng)后，美元指數(shù)從86跌到81以下究竟為什么？

結(jié)合2005年7月21日，人民幣浮動(dòng)后美元內(nèi)在價(jià)值的暴跌，黃金從2005年7月的430美元/盎司暴漲再暴漲，這會(huì)讓人猜想，人民幣升值的不確定性，讓國(guó)際金融市場(chǎng)極度懷疑在石油、黃金面前不值錢的美元，在人民幣和中國(guó)商品面前難道也不值錢嗎？2010年下半年，石油和糧食是不是還會(huì)有一次小暴漲？如果石油、糧食再來(lái)一次小暴漲，幾乎可以證明，人民幣對(duì)美元單向升值等于美元購(gòu)買力不穩(wěn)定的預(yù)期。

人民幣單向升值之時(shí)，是不是有人在石油、糧食、中國(guó)需要進(jìn)口的礦產(chǎn)上進(jìn)行套利活動(dòng)？因?yàn)槿嗣駧旁趯?duì)美元單向升值，幾個(gè)月后，同樣的人民幣可以買到更多的進(jìn)口商品，所以中國(guó)的進(jìn)口需求會(huì)更大，所以有人買入中國(guó)需要的進(jìn)口商品的期貨合約，所以在人民幣單向升值過(guò)程中，凡中國(guó)大量進(jìn)口的商品，都可以被炒到很高的價(jià)格。

預(yù)期在金融市場(chǎng)與資產(chǎn)定價(jià)里，具有非常重大的影響，人們之所以愿意為一些高成長(zhǎng)企業(yè)的股票支付高昂的股價(jià)，是因?yàn)槿藗冾A(yù)期這些公司在以后的盈利會(huì)高速增長(zhǎng)。人們?cè)敢鉃橐恍┳馐郾群芨叩姆孔又Ц陡甙旱膬r(jià)格，部分是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為以后的租金和接盤者的收入會(huì)高速增長(zhǎng)。

人們接受一個(gè)貨幣，潛在的預(yù)期是這個(gè)貨幣的購(gòu)買力是穩(wěn)定的，一年后還能買到相同的東西。對(duì)于美元這種貨幣而言，世界上與美元固定掛鉤的商品和貨幣越多越好，那些掛鉤的商品和貨幣都是美元的備付體系。即你手里有美元，如果不想持有美元，可以換成與美元掛鉤的港幣、人民幣等，也可以換成使用人民幣、港幣的國(guó)家與地區(qū)的商品與服務(wù)。

人民幣匯率與美元固定在一個(gè)很窄的范圍內(nèi)，就給國(guó)際金融市場(chǎng)一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期。國(guó)際金融市場(chǎng)預(yù)期同樣的美元，明年還能買到相同的中國(guó)商品，所以當(dāng)人民幣匯率與美元固定的時(shí)候，中國(guó)的商品事實(shí)上就成了美元的備付體系，與美元固定匯率的貨幣，都是美元幣值穩(wěn)定的支柱力量。

2005年7月21日，當(dāng)人民幣對(duì)美元開始單向升值的時(shí)候，這種預(yù)期變了。金融市場(chǎng)甚至普通百姓都知道人民幣將對(duì)美元單向升值，只是不知道人民幣對(duì)美元匯率會(huì)升到多少。

2005年7月21日以前，黃金價(jià)格屢次沖擊440美元，均被生生地拉回440美元以下。2005年7月21日,人民幣匯率浮動(dòng)后，美林銀行預(yù)測(cè)黃金將漲到725美元，CNN預(yù)測(cè)黃金將上漲到850美元。2005年7月21日，美元踏上了不可避免的又一次購(gòu)買力劇烈下降的命運(yùn)，因?yàn)槊涝チ酥袊?guó)商品這個(gè)備付體系，明年同樣1美元能買到多少中國(guó)商品變成了未知數(shù)；2005年7月21日，注定美元將在一段時(shí)間內(nèi)，徹底失去對(duì)黃金的牽制作用，直到新的平衡價(jià)格的確立。

通俗地說(shuō)，2005年7月21日，美元在已經(jīng)對(duì)日元、歐元、加元、澳元、黃金、石油都已經(jīng)大幅貶值的情況下，又要對(duì)人民幣貶值了，而且美元對(duì)人民幣貶到什么程度，市場(chǎng)里誰(shuí)也不知道，這一天已經(jīng)種下了“2007年7月—2008年6月國(guó)際大宗商品的美元價(jià)格暴漲（即美元購(gòu)買力暴跌）”的種子。

2005年7月，種下了美國(guó)通貨膨脹的種子，也就種下了美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)付通貨膨脹的種子，同時(shí)還種下了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅的種子。

為什么美國(guó)政客叫囂讓人民幣升值呢？美元是美國(guó)人發(fā)行的美元，當(dāng)強(qiáng)勢(shì)的美元致使很多美國(guó)人失業(yè)的時(shí)候，必然有代理人出來(lái)叫囂要給美國(guó)工人爭(zhēng)取“公平匯率”以及“公平匯率下的公平競(jìng)爭(zhēng)”。

然而，美元幣值穩(wěn)定不一定對(duì)美國(guó)工人有利。事實(shí)上，人民幣升值一年半后，即2007年2月，美國(guó)房?jī)r(jià)達(dá)到了最高峰，人民幣升值兩年后的2007年7月，國(guó)際糧食、礦產(chǎn)、石油、黃金等價(jià)格暴漲，相對(duì)于美元人們更愿意信任這些硬資產(chǎn)，于是紛紛拋棄美元等貨幣。

但是，這種拋棄貨幣持有硬資產(chǎn)的過(guò)程過(guò)于瘋狂，導(dǎo)致了商品泡沫，在房地產(chǎn)泡沫破滅后，國(guó)際經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)又開始蕭條，國(guó)際大宗商品泡沫也破了。

陰謀論是怎樣誕生的？

陰謀無(wú)處不在，陰謀總是成功，奇怪的是陰謀卻總是被一些無(wú)關(guān)的人知道，更有甚者，陰謀還沒(méi)有實(shí)施就被人知道了，而且是不同語(yǔ)言的人。

根據(jù)阿姆斯特朗的全球經(jīng)濟(jì)信心模型，1998年7月20日，全球經(jīng)濟(jì)信心達(dá)到頂峰，而現(xiàn)實(shí)是1998年7月20日后，全球其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)一片黯淡，美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻一片紅火直到1999年也絲毫不見減速，互聯(lián)網(wǎng)泡沫到2000年3月才破。也就是說(shuō)，如果阿姆斯特朗的模型是對(duì)的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的頂峰“被延長(zhǎng)”了1年8個(gè)月。根據(jù)陰謀論，這是得益于利用制造東南亞金融危機(jī)打擊東南亞，使資金流出東南亞，利用科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)打擊歐元，使資金流出歐洲，利用俄羅斯國(guó)債金融危機(jī)打擊俄羅斯。所以美國(guó)為了泡沫持久一點(diǎn)，搞了幾個(gè)陰謀，而且都成功了。

根據(jù)阿姆斯特朗的全球經(jīng)濟(jì)信心模型，2007年2月27日，全球經(jīng)濟(jì)達(dá)到頂峰。2007年2月開始，美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的一些公司開始發(fā)生困難進(jìn)而破產(chǎn)，到2007年底2008年初，美元購(gòu)買力江河日下，油價(jià)、糧食、大宗商品都在漲，漲價(jià)持續(xù)到2008年7月，CRB指數(shù)從300點(diǎn)漲到了467點(diǎn)，12個(gè)月平均物價(jià)漲幅超50%。漲價(jià)把全球經(jīng)濟(jì)打成重度殘疾，才突然轉(zhuǎn)向暴跌成災(zāi)。這又是陰謀，美國(guó)率先爆發(fā)次貸危機(jī)，讓全球其他經(jīng)濟(jì)體買單。

美聯(lián)儲(chǔ)是美國(guó)人的中央銀行，雖然它對(duì)世界其他經(jīng)濟(jì)體具有重大影響力，但是它在制定利率時(shí)，主要考慮的是美國(guó)的失業(yè)率和物價(jià)指數(shù)CPI，這就是非常著名的泰勒規(guī)則。

泰勒規(guī)則在美國(guó)利率制定上的公式是：

聯(lián)邦基金利率 =2.1+1.3×通貨膨脹率CPI-2.0×失業(yè)率之差

失業(yè)率之差 =目前真實(shí)的失業(yè)率-國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室公布的自然失業(yè)率

國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室公布的自然失業(yè)率一般在5.0到6.0之間，美國(guó)如果失業(yè)率低于4.5%，工資漲幅就很快，而目前，經(jīng)濟(jì)無(wú)法把失業(yè)率維持在4.5%以下已經(jīng)很久。

美聯(lián)儲(chǔ)不是萬(wàn)能的，他最多就是盡量控制降低美國(guó)的通貨膨脹率，盡量降低失業(yè)率，盡量把經(jīng)濟(jì)維持在可持續(xù)發(fā)展上而已。至于濫發(fā)國(guó)債，那是美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法控制的。國(guó)債也是變相的有利率的美元，各國(guó)中央銀行的美元儲(chǔ)備很多是帶利息的美國(guó)國(guó)債，而不是純粹的美元。

歸根結(jié)底，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)的是降低美國(guó)的失業(yè)率及通貨膨脹率，至于其他的，能兼顧就兼顧，不能兼顧也沒(méi)辦法。