□張 蕓 王賢梅 [東南大學(xué) 南京 210096]

知識(shí)資本對(duì)我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力貢獻(xiàn)的實(shí)證分析

□張 蕓 王賢梅 [東南大學(xué) 南京 210096]

目前國內(nèi)對(duì)知識(shí)資本貢獻(xiàn)的研究主要集中在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的研究甚少。本文在VAIC方法的基礎(chǔ)上，從物質(zhì)資本、人力資本以及結(jié)構(gòu)資本三個(gè)維度出發(fā)，選取178家在上交所和深交所上市的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司為分析樣本，分析了這三者對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力貢獻(xiàn)度的差別，以及有關(guān)成因。結(jié)論表明，人力資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)盈利能力有著較大的貢獻(xiàn)，在企業(yè)經(jīng)營中發(fā)揮核心作用。

知識(shí)資本; 物質(zhì)資本; 人力資本; 貢獻(xiàn)度

進(jìn)入知識(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)后，資本的范疇及其運(yùn)行已發(fā)生一系列重大變化，知識(shí)性要素發(fā)揮的作用越來越大。目前，國內(nèi)對(duì)知識(shí)資本貢獻(xiàn)的研究主要集中在高科技產(chǎn)業(yè)。那么，知識(shí)資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力的貢獻(xiàn)如何？這也同樣是一個(gè)值得研究的問題，本文借助上市公司數(shù)據(jù)，通過實(shí)證分析知識(shí)資本與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)盈利能力的關(guān)系。

一、文獻(xiàn)回顧

（一）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)定義及特征

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是指在工業(yè)化進(jìn)程中，相對(duì)于新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)來說，前一個(gè)階段主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)高速增長后保留下來的一系列產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)歷史的、不斷變化的概念[1]。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的主要特征是產(chǎn)業(yè)跨越性和知識(shí)化程度較低[2]，科技人力資源投入、科研及管理的現(xiàn)代化程度、技術(shù)密集程度都有待提高。不過隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)知識(shí)含量正呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。本次世界性金融危機(jī)說明：現(xiàn)階段世界經(jīng)濟(jì)的“根系”是發(fā)達(dá)而強(qiáng)大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和成長中的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的復(fù)合體。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)必須在與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的共存中“復(fù)興”，而不是很快走向“衰亡”[3]。

（二）知識(shí)資本及其對(duì)組織績效影響研究

知識(shí)資本這一概念最初由經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Kenneth Galbraith在1969年提出，知識(shí)資本是一種知識(shí)性的活動(dòng)，是一種能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)態(tài)資本。Schiuma(2001)認(rèn)為知識(shí)資本可以通過提升組織各相關(guān)方的價(jià)值，改善組織競爭能力[4]。Daniela Carlucci和Giovanni Schiuma（2009）提出知識(shí)資本是組織價(jià)值創(chuàng)造的主要源泉[5]。 白明、張暉（2005）運(yùn)用VAIC法對(duì)知識(shí)資本與財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)量分析，計(jì)量結(jié)果得出知識(shí)資本中人力資本是關(guān)鍵因素[6]。李冠眾，劉志遠(yuǎn)（2008）依據(jù)CIV模型，得出知識(shí)資本與上市企業(yè)凈利潤、企業(yè)凈現(xiàn)金流正相關(guān)，具有盈利性特征[7]。金水英，吳應(yīng)宇（2008）通過對(duì)111家在滬深兩市上市的具有高技術(shù)資質(zhì)的上市公司構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，實(shí)證分析得出高技術(shù)企業(yè)發(fā)展能力的主要驅(qū)動(dòng)因素是知識(shí)資本[8]。

目前為止，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的知識(shí)資本貢獻(xiàn)度研究還比較少，本文將運(yùn)用實(shí)證方法，就知識(shí)資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力的貢獻(xiàn)進(jìn)行研究。

二、研究方法與過程

（一）研究方法

知識(shí)資本的計(jì)量方法主要有無形資產(chǎn)監(jiān)測(cè)器模型、資產(chǎn)收益模型(Calculated intangible value-CIV)、斯堪地亞“導(dǎo)航器”模型、托賓Q值法、平衡計(jì)分卡模型、VAIC法等方法。其中VAIC法屬于相對(duì)計(jì)量法，該指標(biāo)的計(jì)算可以通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)獲得，數(shù)據(jù)來源相對(duì)便利，指標(biāo)較為簡化，因而在知識(shí)資本的實(shí)證研究中被較多地采用。本文采取VAIC法對(duì)我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)盈利能力與知識(shí)資本的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。

VAIC (Value Added Intellectual Coefficient)是1998年由Ante Pulic提出。VAIC是三個(gè)可分別計(jì)量變量的和，即物質(zhì)資本效率(Capital Employed Efficiency，縮寫CEE)、人力資本效率(Human Capital Efficiency，縮寫HCE)和結(jié)構(gòu)資本效率(Structural Capital Efficiency，縮寫SCE)的合計(jì)值。具體表示為：VAIC= CEE+HCE+SCE 。其中：CEE=VA/CE，體現(xiàn)組織物質(zhì)資本增值效率；HCE=VA/HC，體現(xiàn)組織人力資本增值效率；SCE= (VA—HC) /VA，體現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)資本增值效率。VA = 工資+利息+折舊+凈利潤+稅；CE為賬面標(biāo)識(shí)的企業(yè)凈資產(chǎn)數(shù)；HC為員工總工資；SC=VA-HC。

（二）研究假設(shè)

從國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)來看，知識(shí)資本在企業(yè)經(jīng)營中發(fā)揮著越來越重要的作用。因此提出假設(shè)1。

假設(shè)1：知識(shí)資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力有積極的貢獻(xiàn)。

在知識(shí)資本的劃分上，有三種較為主流的方法，本文采用Edvinsson 和Malone的觀點(diǎn)，即認(rèn)為知識(shí)資本由人力資本和結(jié)構(gòu)資本組成。人力資本是企業(yè)最具有活力的組成部分，是企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造者。結(jié)構(gòu)資本由于其對(duì)特定結(jié)構(gòu)和傳導(dǎo)方式的依賴性強(qiáng)，很難為企業(yè)之外的組織模仿，結(jié)構(gòu)資本能使產(chǎn)業(yè)企業(yè)高質(zhì)量、有序地運(yùn)轉(zhuǎn)，提高組織的經(jīng)營效率，因而其對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的盈利也有所貢獻(xiàn)。相應(yīng)地，我們提出假設(shè)1.1和假設(shè)1.2。

假設(shè)1.1：人力資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力有積極的貢獻(xiàn)。

假設(shè)1.2：結(jié)構(gòu)資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力有積極的貢獻(xiàn)。

資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為，物質(zhì)資本是企業(yè)得以生存、發(fā)展所必需的基礎(chǔ)性資源，它對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有一定影響。因此，我們提出假設(shè)2。

假設(shè)2：物質(zhì)資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力有一定的貢獻(xiàn)。

圖1 研究假設(shè)圖

（三）樣本與指標(biāo)選擇、模型設(shè)定

根據(jù)本文所表述的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)定義，我們選擇食品飲料、紡織服裝、中藥這些明顯具有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)特征的產(chǎn)業(yè)。在抽取樣本中，剔除了被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)的公司，以2005年～2007年178家在上交所和深交所交易的傳統(tǒng)企業(yè)為樣本，所有資料數(shù)據(jù)均來源于wind數(shù)據(jù)庫。

企業(yè)盈利能力因變量（用F表示）包含如下要素：總資產(chǎn)收益率（ROA）和銷售毛利率。除了知識(shí)資本和物質(zhì)資本外，還有一些因素對(duì)企業(yè)盈利能力造成影響。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中有很多輕資產(chǎn)的企業(yè)，但企業(yè)的銷售規(guī)模很大，因而對(duì)企業(yè)盈利能力也有較大的影響。而財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)的盈利能力也可能具有較大的影響。在本文的實(shí)證研究中，增加財(cái)務(wù)杠桿和銷售規(guī)模兩個(gè)控制變量，用來提高回歸方程的解釋力度；其中銷售規(guī)模=銷售收入的自然對(duì)數(shù)，用GM表示；財(cái)務(wù)杠桿=總負(fù)債/總資產(chǎn)，用GG表示。

本文根據(jù)變量特征和數(shù)據(jù)類型設(shè)計(jì)了面板數(shù)據(jù)模型，其中模型1用來衡量知識(shí)資本與企業(yè)盈利能力的相關(guān)實(shí)證關(guān)系；模型2用來考察VAIC內(nèi)部三個(gè)組成部分CEE、HCE和SCE與企業(yè)盈利能力的參數(shù)關(guān)系。模型表達(dá)式如下：

其中，下標(biāo)i和t分別表示截面和時(shí)序變量，0α為截距項(xiàng)，itμ為殘差項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

（一）統(tǒng)計(jì)分析

表1就VAIC以及其三個(gè)構(gòu)成效率與企業(yè)組織盈利能力做相關(guān)性分析。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)VAIC與企業(yè)盈利能力呈正相關(guān)，其中人力資本效率（HCE）與企業(yè)盈利能力高度相關(guān)，可見人力資本效率在知識(shí)資本效率實(shí)現(xiàn)中起到了非常重要的作用。

表1 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)知識(shí)資本與其盈利能力相關(guān)性矩陣

（二）計(jì)量分析

表2是2005年至2007年樣本上市公司面板模型的實(shí)證結(jié)論。實(shí)證結(jié)論顯示，VAIC在1%的統(tǒng)計(jì)水平上與銷售毛利率和總資產(chǎn)收益率這兩個(gè)涉及盈利能力的指標(biāo)都正相關(guān)。模型的檢驗(yàn)中企業(yè)規(guī)模雖獲通過，但符號(hào)方向相反，而財(cái)務(wù)杠桿沒有通過檢驗(yàn)，說明在企業(yè)盈利能力方面，企業(yè)規(guī)模對(duì)其有一定程度的影響，而財(cái)務(wù)杠桿對(duì)其影響不明顯。

表3（即模型2）是具體就VAIC三個(gè)構(gòu)成部分對(duì)企業(yè)盈利能力的影響進(jìn)行實(shí)證分析。通過實(shí)證得到如下結(jié)論：在模型2～1和模型2～2的檢驗(yàn)中物質(zhì)資本效率(CEE)未獲得通過；人力資本效率(HCE)均在1%統(tǒng)計(jì)水平上通過了顯著性檢驗(yàn)， 結(jié)構(gòu)資本效率（SCE）均未通過模型的檢驗(yàn)。從上述結(jié)論可知，人力資本在傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營中對(duì)盈利能力的高低有非常重要的影響。

表2 企業(yè)盈利能力的影響因素分析（模型1）

表3 企業(yè)盈利能力的影響因素分析（模型2）

四、研究結(jié)論和啟示

分析上述VAIC計(jì)量結(jié)果可知，知識(shí)資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力有積極的作用。其中，人力資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力有著較大的貢獻(xiàn)度。由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的知識(shí)性不如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)突出，在知識(shí)資本研究中經(jīng)常被忽視。但本研究表明知識(shí)資本對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的盈利能力有著超越物質(zhì)資本的影響，這是傳統(tǒng)企業(yè)管理研究和實(shí)踐都需要重視的現(xiàn)象。本研究在知識(shí)資本與傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營能力關(guān)系上進(jìn)行了初步探討，在分析模型以及對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)知識(shí)資本管理實(shí)踐領(lǐng)域還存在很多值得進(jìn)一步探討的內(nèi)容。

[1] 孔祥敏. 中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的前途[J].長白學(xué)刊. 2001(06): 42-45.

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[8] 金水英, 吳應(yīng)宇. 知識(shí)資本對(duì)高技術(shù)企業(yè)發(fā)展能力的貢獻(xiàn)——來自我國高技術(shù)上市公司的證據(jù)[J]. 科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理, 2008(5): 117-121.

Empiricall Analysis on Knowledge Capital’s Contribution to Chinese Traditional Industrial and Profitability

ZHANG Yun WANG Xian-mei
(Southeast University Nanjing 210096 China)

The previous documents on effects of knowledge capital are concentrated in the high-tech industries, while the effects on traditional industries are somewhat neglected. With the help of VAIC method, this paper makes a three dimensional model-tangible capital, human capital and structural capital-to analyze their different contributions in enterprises’ profitability and the underlying mechanism, and takes 178 enterprises listed in Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges as research objects. The conclusion tells that human capital representing knowledge capital makes a major contribution in enterprise profitability and hence plays a crucial role in enterprise operating.

knowledge capital; tangible capital; human capital; contribution rate

C93

A

1008-8105(2010)02-0059-04

編輯 范華麗

2009 ? 06 ? 09

張 蕓（1964 ? ）女，東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生；王賢梅（1983 ? ）女，碩士，東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院.