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        公募專戶券商理財(cái)陽光私募,誰優(yōu)誰劣

        2010-08-26 01:52:34
        新廣角 2010年6期
        關(guān)鍵詞:專戶券商理財(cái)產(chǎn)品

        趙 迪

        在上期的文章中,我們深入分析了“一基獨(dú)大”給證券市場(chǎng)穩(wěn)定與發(fā)展帶來的不利影響。而在私募基金信托賬戶凍結(jié)后,證券投資基金的“一對(duì)多”等專戶理財(cái)業(yè)務(wù)并沒有停止。事實(shí)上,證券投資基金涉足“專戶理財(cái)”業(yè)務(wù)意味著證券投資基金可以同時(shí)進(jìn)行公募和私募兩類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這勢(shì)必進(jìn)一步強(qiáng)化“一基獨(dú)大”的地位。而對(duì)于高端投資者而言,為了追求不同于普通公募基金的個(gè)性化理財(cái)服務(wù),往往會(huì)在公募基金的“一對(duì)多”專戶理財(cái)產(chǎn)品或者信托型陽光私募產(chǎn)品包括券商集合理財(cái)產(chǎn)品中進(jìn)行選擇。這也導(dǎo)致了公募專戶理財(cái)產(chǎn)品和信托型陽光私募產(chǎn)品、券商理財(cái)產(chǎn)品三者之間的競(jìng)爭(zhēng)。

        由于基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)不允許進(jìn)行公開的信息披露,這意味著“一對(duì)對(duì)”產(chǎn)品的投資者無法充分了解到所購產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中的表現(xiàn)。但今年以來,媒體不斷出現(xiàn)關(guān)于公募基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳的報(bào)道。到底公募基金此類產(chǎn)品的表現(xiàn)情況如何呢?

        我們注意到,除了在銀行渠道直接發(fā)行的專戶理財(cái)產(chǎn)品外,基金公司還存在另一類產(chǎn)品,通過信托公司渠道進(jìn)行發(fā)行,基金公司擔(dān)任投資顧問,其模式與信托型陽光私募完全相同。而此類產(chǎn)品通過信托公司的平臺(tái)進(jìn)行了一定的信息披露。

        表1為部分基金公司擔(dān)任投資顧問的信托產(chǎn)品收益率表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示,各產(chǎn)品之間的業(yè)績(jī)差異較大。其中,表瑚最好的長(zhǎng)城富利07年1期產(chǎn)品今年以來的收益率高達(dá)9212%(截至2010年4月2日),而表現(xiàn)較差的金牛1號(hào)今年以來的收益率為-6.39%(截至2010年4月9日)。

        表2為部分券商集合理財(cái)產(chǎn)品今年以來的表現(xiàn),整體收益較公募專戶產(chǎn)品更差。尤其是中金公司管理的產(chǎn)品,在全部券商集合理財(cái)產(chǎn)品中排名墊底。

        對(duì)比公募專戶理財(cái)產(chǎn)品和券商集合理財(cái)產(chǎn)品,陽光私募之問的業(yè)績(jī)分化則更為明顯。表3列舉了今年以來投資收益率最高的10只陽光私募產(chǎn)品,收益率分別在20.62%—44%之間,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基金公司擔(dān)任投資顧問的信托產(chǎn)品以及券商集合理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)。而表4中列舉的今年以來投資收益率最低的10只陽光私募產(chǎn)品,收益率分別在-11.39%到-22.89%之間,也低于基金公司擔(dān)任投資顧問的信托產(chǎn)品以及券商集合理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)。

        但就整體而言,信托型陽光私募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)還是優(yōu)于基金公司擔(dān)任投資顧問的信托產(chǎn)品收益率表現(xiàn)??梢哉f在今年的公募專戶理財(cái)、券商集合理財(cái)與陽光私募的對(duì)決中,陽光私募小勝了第一陣。

        那么,為什么基金管理公司管理的專戶理財(cái)產(chǎn)品、券商集合理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)不如陽光私募、甚至也不如其管理的公募產(chǎn)品呢?

        從盈利模式來看,公募產(chǎn)品以自營(yíng)業(yè)務(wù)作為主要的利潤(rùn)來源,尤其是對(duì)于千億以上規(guī)模的基金公司而言更是如此。盡管專戶理財(cái)作為基金公司拓展業(yè)務(wù)的新領(lǐng)域,投入了一定的人力物力,但短時(shí)期內(nèi)難以成為基金公司主打方向。近期市場(chǎng)傳聞?dòng)猩贁?shù)公募基金將專戶業(yè)務(wù)委托私募基金代理運(yùn)作,雖為個(gè)別現(xiàn)象,卻反映出該業(yè)務(wù)暴露的問題。至于券商集合理則產(chǎn)品,同樣面臨著自營(yíng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間的利益矛盾。

        而陽光私募則不然,信托產(chǎn)品幾乎成為其唯一的利潤(rùn)來源,而且更需要投入自有資金認(rèn)購產(chǎn)品。因此,投入精力之重也就可想而知了。

        作為投資者,在公募基金專戶理財(cái)、券商集合理財(cái)和陽光私募的產(chǎn)品選擇上更要謹(jǐn)慎對(duì)待。既要考慮資產(chǎn)管理人的綜合實(shí)力、過往業(yè)績(jī),也要考慮其投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)控制以及職業(yè)操守等方面。

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