□文/王 霞 張夢菲

2007年美國爆發(fā)了繼上世紀(jì)三十年代經(jīng)濟大蕭條以來最嚴(yán)重的一場經(jīng)濟危機——次貸危機，這場危機迅速從美國的房地產(chǎn)市場蔓延到金融領(lǐng)域，隨著雷曼兄弟等世界著名投行在危機中紛紛倒下，次貸危機的影響力在不斷擴大，最終演變?yōu)槿蛐缘慕?jīng)濟危機。在經(jīng)濟全球化的推動下，世界各主要經(jīng)濟體都遭受到了不同程度的經(jīng)濟損失，其中美國、日本和西歐等發(fā)達國家受到的沖擊最大，中國作為世界上最大的發(fā)展中國家，在這場危機中也難以獨善其身。2007年上半年，我國面臨通貨膨脹的巨大壓力，通貨膨脹帶來了物價上漲、貨幣貶值、生產(chǎn)成本上漲、熱錢流入、人民幣升值壓力不斷擴大等問題。直到2008年8月以后，通貨膨脹的壓力才有所減輕，歷時1年多的通貨膨脹給我國經(jīng)濟帶來了哪些影響，本文就通貨膨脹問題展開論述。

一、通貨膨脹的性質(zhì)

關(guān)于通貨膨脹的定義，一直都是國內(nèi)外經(jīng)濟學(xué)家研究和討論的重點，學(xué)術(shù)界也始終沒有統(tǒng)一的定義。一般的，關(guān)于通貨膨脹的權(quán)威說法有兩種:一種是新古典綜合學(xué)派的觀點，他們認(rèn)為通貨膨脹是“一般物價水平或物價總水平的普遍的持續(xù)的上漲”，因此又稱他們?yōu)椤拔飪r派”，其代表人物是薩繆爾森；另一種學(xué)派是“貨幣派”，其代表人物是弗里德曼，他通過貨幣數(shù)量論證明了貨幣量的增長是通貨膨脹的唯一決定因素。目前，國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家大多是綜合二者即通過研究物價和貨幣數(shù)量的兩種經(jīng)濟現(xiàn)象來衡量通貨膨脹水平。如果物價持續(xù)上漲，貨幣供應(yīng)量持續(xù)增加，同時還伴隨著經(jīng)濟過熱，這種現(xiàn)象就定義為通貨膨脹；反之，即為通貨緊縮。

關(guān)于通貨膨脹的成因，國外的經(jīng)濟學(xué)家一般將其分為四大類:需求拉上型、成本推動型、混合推動型和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。在經(jīng)濟全球化的趨勢下，通貨膨脹也可以從一國傳導(dǎo)到另一國，顯示出輸入型通貨膨脹的特征，這正是經(jīng)濟危機帶來的嚴(yán)重弊端之一。

衡量通貨膨脹的常用指標(biāo)有消費物價指數(shù)CPI、生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI和GDP平減指數(shù)三種，其中CPI是最主要的衡量指標(biāo)，它通過衡量居民的生活費用來衡量通貨膨脹水平。當(dāng)CPI超過5%就可看作是嚴(yán)重通貨膨脹，CPI在3%～5%之間是溫和型通貨膨脹。2007年我國CPI指數(shù)從年初的2.2%上漲到年末的6.9%，全年漲幅4.8%，通貨膨脹還是溫和型的。

二、從“價格”出發(fā)解釋通貨膨脹成因

（一）結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。2007～2008年度，通貨膨脹率先在農(nóng)產(chǎn)品和食品價格上體現(xiàn)出來了，具有明顯的“結(jié)構(gòu)化”特征。2007年食品價格上漲12.3%，其中糧食上漲6.3%，肉禽及其制成品上漲31.7%，蛋類上漲21.8%。導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品漲價的原因，一方面是由于政府政策對農(nóng)村經(jīng)濟的扶持和提高農(nóng)民收入水平的要求；另一方面也是市場規(guī)律作用的結(jié)果，糧食生產(chǎn)成本增加，而市場的消費需求和生產(chǎn)需求旺盛，使得供求不平衡，價格也就被推高了。2007年國際糧食價格居高不下，帶動了國內(nèi)市場農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲。2008年初，我國南方遭遇了百年一遇的大雪災(zāi)，南方農(nóng)產(chǎn)品供給不足，北方大量糧食、蔬菜、豬肉等物資運到南方，加大了成本，農(nóng)產(chǎn)品的價格自然就上漲了。2008年1～2月份，我國CPI創(chuàng)新高分別上漲7.1%和8.7%，足以證明通貨膨脹的規(guī)模不斷擴大。

（二）輸入推動型通貨膨脹。輸入型通貨膨脹是此次我國通貨膨脹產(chǎn)生的又一個顯著特征。次貸危機產(chǎn)生后，大量的資金從金融市場流向商品市場尋求避險，這些熱錢的進入大大推動了能源、原材料和農(nóng)產(chǎn)品的期貨價格，從而推動了我國進口產(chǎn)品的價格，引發(fā)國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的價格也普遍漲價。我國是世界上進口依存度最高的國家之一，尤其在石油和鐵礦石進口上一直是世界進口大國。1993年我國成為石油凈進口國，2007年原油對外依存度達到46.05%；2007年第一季度首次成為煤炭凈進口國；目前鐵礦石超過一半以上依靠進口；大豆、植物油進口超過50%。2007年以美元標(biāo)價的國際原油價格持續(xù)漲價，屢屢突破每桶百元大關(guān)；鐵礦石價格上漲9.5%，2008年則上漲65%～71.5%，這使國內(nèi)依靠能源和原材料的生產(chǎn)加工企業(yè)成本加大，導(dǎo)致國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品價格上漲壓力。

（三）成本推動型通貨膨脹。2007年至2008年6月，我國經(jīng)歷了高通脹和高增長的發(fā)展歷程，這與我國特殊的經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)有重要關(guān)系。傳統(tǒng)上，拉動需求有三駕馬車——消費、投資、出口，其中消費支出是總支出的主要力量。在發(fā)達國家消費占GDP總量的2/3左右，其次是投資和出口。而在我國呈現(xiàn)相反的格局，消費只占GDP比例的50%左右，而投資和出口占比逐年上升。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2001～2006年，消費、投資和凈出口對GDP的貢獻率分別由50%、50.1%和-0.1%轉(zhuǎn)變?yōu)?9.2%、41.3%和19.5%。投資超過消費成為推動經(jīng)濟增長的第一推動力，2007～2008年固定增產(chǎn)投資增速在25%左右。出口增長的速度也很快，2005～2007年出口年均增速達到30%以上。投資和外需成為拉動中國經(jīng)濟增長的兩大動力。投資驅(qū)動型的增長模式，一方面加劇了國內(nèi)能源、燃料等資源的緊缺，資源的稀缺性促使產(chǎn)品物價上漲；另一方面加大了國外大宗產(chǎn)品價格上漲對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊力，并導(dǎo)致輸入型通貨膨脹。

三、從“貨幣”出發(fā)研究通貨膨脹的根源

弗里德曼認(rèn)為，通貨膨脹純粹是一種貨幣現(xiàn)象:經(jīng)濟中存在過多的貨幣將會導(dǎo)致物價上升，紙幣貶值。下面就從貨幣方面來探討一下通貨膨脹形成的根源。

（一）國際收支不平衡，超額外匯儲備持續(xù)增長。從1994年開始我國的國際收支已經(jīng)持續(xù)多年順差，這種狀況一直延續(xù)至今。順差的原因一方面是我國的貿(mào)易順差，出口大于進口；另一方面是我國鼓勵國際來華投資的政策，吸引了海外對華投資逐年增加；此外，由于人民幣升值的預(yù)期使大量短期國際熱錢流入中國。國際收支不平衡帶來的后果就是外匯儲備不斷膨脹，到2008年底，我國的外匯儲備已經(jīng)躍居世界第一，達到2萬億美元。如此大量的外匯儲備也帶來了隱患。由于我國采取的結(jié)售匯制度，對人民幣升值有很大的升值壓力。為了保障人民幣不至于過快的升值影響出口，政府不得不用買匯的方式買進大量的美元，使得外匯占款增加，外匯占款增加對應(yīng)的是人民幣的投放增加，基礎(chǔ)貨幣擴大。2001～2007年我國的貨幣發(fā)行速度明顯加快，年增長幅度分別為 7.1%、9.62%、10.93%、12.05%、16.99%，貨幣增長速度大于GDP增長速度，因此外匯占款的通貨膨脹效應(yīng)更加顯著。

（二）流動性過剩帶來的通貨膨脹壓力。流動性過剩就是流通中的貨幣供應(yīng)量超過商品流通的實際貨幣需求，造成貨幣供需不平衡，供大于求帶來了價格的上漲。我國流動性過剩的主要原因源于投資和消費的矛盾，由于我國居民長期存在保守的消費意識，加之落后的金融投資觀念和投資領(lǐng)域狹窄，居民將大部分收入以銀行存款的形式存放在銀行，以獲得穩(wěn)定的利息收入。銀行吸收的存款越多，用于投資的資金就越多，在缺乏嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，銀行為了最大化地盈利不斷放貸，信貸膨脹帶來的是投資過熱，投資的增長又會增加國民收入，一旦投資過熱，通貨膨脹問題也就產(chǎn)生了。

同時，關(guān)注國際市場的資本動向，全球性流動性過剩是不可忽視的外因。由于美國長期推行的低利率政策和寬松的貨幣政策，造成美元的貨幣供應(yīng)量不斷增加。2007年以來，美聯(lián)儲為了應(yīng)對次貸危機，繼續(xù)加大美元的發(fā)行量。美元供給量的快速增加，加大了美元貶值預(yù)期，大量資本流入其他國家尋求庇護，加劇了其他國家的通貨膨脹壓力。

四、我國治理通貨膨脹的綜合性措施

（一）貨幣政策手段。2006～2007年央行頻繁運用存款準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開市場操作三大貨幣政策工具治理通貨膨脹。央行先后提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率共15次，僅2007年就達到10次，存款準(zhǔn)備金率從年初的9%提高到年底的14.5%。2008年上半年又先后5次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，6月份上調(diào)至17.5%。其次，上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。從2006年4月28日到2007年12月8日8次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，僅2007年一年就先后9次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率從2007年初的2.52%上調(diào)至4.14%，累計上調(diào)1.62個百分點；一年期的貸款基準(zhǔn)利率從年初的6.12%上調(diào)至年末的7.47%，累計上調(diào)1.35個百分點。同時，發(fā)行中央銀行票據(jù)，自2003年4月啟動發(fā)行央行票據(jù)以來，發(fā)行量就逐年擴大。2005～2007年每年累計發(fā)行央行票據(jù)數(shù)額分別為2.79萬億元、3.65萬億元、4.07萬億元。此外，央行還運用窗口指導(dǎo)等間接調(diào)控手段，調(diào)節(jié)貨幣供求，穩(wěn)定物價上漲。央行頻繁的加息行為反映了其緊縮性的貨幣政策取向。

遺憾的是央行采取的以調(diào)高存款準(zhǔn)備金率和利率為代表的緊縮性貨幣政策，并沒有明顯降低貨幣供給量的增長速度。數(shù)據(jù)顯示，2007年5月至2008年8月，廣義貨幣量M2增速仍然高位運行。我國延續(xù)多年的“高通脹，高增長”的局面沒有得到改變。究其原因，主要還是對這次通貨膨脹的成因沒有看清。此次通貨膨脹并不是簡單的成本推動型或需求拉上型，而是各方面原因綜合作用的結(jié)果，既有成本推動的作用，也有結(jié)構(gòu)性特征，而且還有國際輸入型通貨膨脹的新特點。使用單一的“數(shù)量型”政策工具難以解決各目標(biāo)，同時證明了主要用于調(diào)控短期需求的貨幣政策工具對綜合型通貨膨脹的治理效果不佳。

（二）匯率政策手段。當(dāng)前，人民幣升值預(yù)期是導(dǎo)致國際熱錢流入的重要原因，只要人民幣還有升值的空間，國際熱錢就會源源不斷地流入國內(nèi)。這些熱錢的進入，一方面帶來了更多的投資可利用資金；另一方面也加大了投機的可能性，帶來了更大不確定性。當(dāng)務(wù)之急就是要改革我國的匯率制度，有關(guān)學(xué)者提出人民幣匯率改革進度必須在穩(wěn)步上升的前提下，加快升值節(jié)奏，人民幣升值既要改變一開始的“小幅慢走”，又不能跑得太快，“小幅快跑”是可以嘗試的新措施。

我國需要繼續(xù)深化匯率管理體制。在此次經(jīng)濟危機中，美國采取的低利率政策使得美元貨幣供應(yīng)量不斷增長，美元貶值，我國龐大的以美元標(biāo)價的外匯儲備資產(chǎn)大幅縮水。因此，我國應(yīng)改變以往盯住美元的單一匯率形成機制，建立更加多元化的匯率形成機制，例如人民幣對歐元的匯率機制。在應(yīng)對國際金融危機的形勢下，我國政府也提出一些建設(shè)性的建議。例如，央行行長周小川提出的“超主權(quán)貨幣”的觀點，他希望IMF能進一步擴大發(fā)展中國家在世界貨幣體系中的地位和話語權(quán)。

增加人民幣匯率彈性也是匯率政策改革的重要方面。我國長期實行單一的匯率機制，在此次危機來臨時顯現(xiàn)出其不足。因此，需要改變匯率一味的單一升值趨勢，在特定情況下允許匯率在合理的區(qū)間上下波動，增加匯率的靈活性。例如，當(dāng)國際經(jīng)濟環(huán)境不佳時，我們可以采取適當(dāng)貶值的手段。

（三）財政政策手段。2008年各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示中央采用的緊縮性貨幣政策手段成效有限，貨幣發(fā)行量仍高于經(jīng)濟需求的貨幣量，但另一方面財政政策卻更加有效。財政政策不僅可以調(diào)節(jié)需求，對供給方面也能產(chǎn)生影響，而且財政政策較少受到外部經(jīng)濟的影響，政策扭曲效果較小。因此，財政政策在治理通貨膨脹時發(fā)揮了積極作用。

首先，此次通貨膨脹中農(nóng)產(chǎn)品漲價是重要原因，這就需要政府提高價格管制能力，尤其要從根本上穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格。第一，繼續(xù)加大對農(nóng)村的財政投入、生產(chǎn)補貼，加強農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；第二，通過關(guān)稅手段嚴(yán)格控制工業(yè)用糧和糧食出口，保證國內(nèi)的糧食供應(yīng)穩(wěn)定；第三，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程，用科技手段不斷改造傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)，使之規(guī)?；C械化，真正實現(xiàn)向現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)變；第四，改革農(nóng)村金融服務(wù)體系，加大政府對農(nóng)村金融的扶持和優(yōu)惠力度，提高農(nóng)民收入水平，逐步縮小城鄉(xiāng)差距。

其次，政府應(yīng)加強對資本市場和房地產(chǎn)市場的監(jiān)管，完善相關(guān)法律制度。2009年我國股市開始復(fù)蘇，IPO新股上市發(fā)行，大小非全面解禁，創(chuàng)業(yè)板籌備上市，資本市場面臨全新的挑戰(zhàn)。政府可以采用提高資本市場交易成本、加大轉(zhuǎn)移支付力度等宏觀調(diào)控手段抑制資產(chǎn)價格的快速增長，從而減小資本市場對通貨膨脹的推動壓力。房地產(chǎn)市場更加需要政府推出“組合拳”來整頓市場秩序?？刂品康禺a(chǎn)投資規(guī)模，壓縮銀行對地產(chǎn)行業(yè)的信貸規(guī)模；加大對房價的調(diào)控力度，使價格真正體現(xiàn)供需關(guān)系；規(guī)范土地審批制度；制定相關(guān)法律法規(guī)規(guī)范房地產(chǎn)市場；對炒房投機行為加以嚴(yán)厲監(jiān)管。

再次，政府需要運用稅收和轉(zhuǎn)移支付手段，給予企業(yè)和居民各項財政補貼。針對國際收支盈余增長過快的輸入型通貨膨脹，可以采取降低出口退稅率，對國內(nèi)稀缺的生產(chǎn)要素加征出口關(guān)稅，減少出口。進一步削減進口關(guān)稅，給予企業(yè)進口補貼，擴大進口，使貿(mào)易不平衡問題得以緩解。另外，對于流進我國的熱錢，可以采取征收托賓稅的辦法，防止資本市場膨脹帶來的通貨膨脹，穩(wěn)定匯率和減少資本賬戶盈余。針對成本和結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，財政政策要適時擴大增值稅轉(zhuǎn)型試點范圍，降低企業(yè)稅率，同時對受到通貨膨脹影響較大的企業(yè)，如糧油面、石油、電力等給予財政補貼，以減輕這些企業(yè)由于成本上升造成的通貨膨脹壓力。勞動力成本上升也是通貨膨脹上升的重要因素，因此提高個人所得稅免征額能夠激勵勞動力供給的增加。

最后，通貨膨脹還會對居民產(chǎn)生財富效應(yīng)，尤其對低收入者的影響最大。在治理通貨膨脹的過程中，政府要把財政支出不斷地向教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障領(lǐng)域傾斜，向低收入人群傾斜，使財政收入的分配格局更加合理化。這不僅有利于保障社會公平，而且有利于提高人民的生活水平和消費能力，擴大內(nèi)需，保持經(jīng)濟有好又快發(fā)展。

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