鄭強(qiáng)

(四川大學(xué)法學(xué)院，四川成都610064)

簡(jiǎn)易并購(gòu)制度的比較考察

鄭強(qiáng)

(四川大學(xué)法學(xué)院，四川成都610064)

簡(jiǎn)易并購(gòu)作為公司并購(gòu)的一種重要形式，域外立法多對(duì)此進(jìn)行了規(guī)定，但目前學(xué)界對(duì)其關(guān)注甚少。然而我國(guó)的公司并購(gòu)市場(chǎng)卻處以快速的發(fā)展中，公司并購(gòu)成本的巨大也為簡(jiǎn)易并購(gòu)制度提供了發(fā)展的空間。

簡(jiǎn)易并購(gòu);非對(duì)稱合并;脫殼之法營(yíng)業(yè)讓與

企業(yè)并購(gòu)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看可以實(shí)現(xiàn)改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從法學(xué)的角度看，需要對(duì)企業(yè)并購(gòu)的程序、債權(quán)人、股東、雇員等方面進(jìn)行規(guī)定，這使得企業(yè)并購(gòu)是涉及諸多法律關(guān)系，要耗費(fèi)大量的人力、物力、時(shí)間和資金，使得企業(yè)在并購(gòu)期間的運(yùn)營(yíng)難度增加。然而對(duì)于那些對(duì)對(duì)股東及債權(quán)人權(quán)益影響輕微的企業(yè)并購(gòu)，是否有必要遵循如此復(fù)雜的并購(gòu)程序呢?本文擬對(duì)域外若干國(guó)家的立法與時(shí)間做出比較考察，并試圖提出可供我國(guó)借鑒之處。

一、簡(jiǎn)易并購(gòu)制度的比較法考察

(一)非對(duì)稱合并

非對(duì)稱合并，是指合并雙方規(guī)模差異很大，即被吸收公司規(guī)模較小，合并結(jié)果對(duì)存續(xù)公司的影響不大，因此，不對(duì)稱合并不需經(jīng)存續(xù)公司股東大會(huì)之決議即可進(jìn)行，此類合并又稱之為小規(guī)模合并(small scalemerger)。

小規(guī)模的合并對(duì)股東利益的影響不大，有時(shí)甚至不及一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓對(duì)其產(chǎn)生影響，所以可適用簡(jiǎn)易合并程序。但是何為小規(guī)模合并，要視各國(guó)立法之具體規(guī)定而定。如《韓國(guó)商法典》第527條規(guī)定，在合并后存續(xù)的公司因合并而要發(fā)行的新股的總數(shù)為超過(guò)該公司的發(fā)行股份總數(shù)的5%時(shí)，可以以董事會(huì)的承認(rèn)來(lái)代替存續(xù)公司的股東大會(huì)的承認(rèn)。《美國(guó)示范公司法(修訂)》第11.03條則規(guī)定，下列情形時(shí)無(wú)需存續(xù)公司股東會(huì)就合并計(jì)劃作出決議:(1)存續(xù)公司的章程與該公司合并前之章程并無(wú)不同之處(除了該法第10.02條列舉的修訂);(2)存續(xù)公司股東持有的合并生效日之前的股份，在合并后必須同合并前數(shù)量相等并具有相同的名稱、優(yōu)惠、限制及相關(guān)權(quán)利;(3)合并后增加發(fā)行的有表決權(quán)股份(普通股)的總額不超過(guò)存續(xù)公司合并前發(fā)行的有表決權(quán)股份總數(shù)的20%;(4)合并后增加發(fā)行的優(yōu)先股的數(shù)量不超過(guò)存續(xù)公司發(fā)行的優(yōu)先股總數(shù)的20%。美國(guó)紐約證券交易所的上市規(guī)則遵循了示范公司法的規(guī)則，要求合并后發(fā)行新股超過(guò)20%的上市公司，要經(jīng)股東會(huì)對(duì)合并表決通過(guò)，即使所發(fā)行的新股已被授權(quán)。臺(tái)灣地區(qū)《公司法》第185條第1項(xiàng)第3款規(guī)定受讓他人全部之營(yíng)業(yè)或財(cái)產(chǎn)，必須對(duì)受讓公司有重大影響，始須經(jīng)受讓股東大會(huì)之決議。

(二)簡(jiǎn)易合并

簡(jiǎn)易合并是指無(wú)需通過(guò)股東會(huì)的表決即可進(jìn)行的合并。公司合并中的股東決議制度，其立法的出發(fā)點(diǎn)是公司合并對(duì)公司進(jìn)而對(duì)股東的利益產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性重大影響。為保護(hù)股東利益，應(yīng)由股東對(duì)其作出決議。但在有些情況下，合并對(duì)股東利益并無(wú)實(shí)質(zhì)性的重大影響，省略股東決議程序，反而能便利企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略之運(yùn)用節(jié)約合并成本。簡(jiǎn)易合并程序即為此類合并而設(shè)。簡(jiǎn)易合并程序與通常合并程序相比，不同的地方主要在于合并是否需要股東會(huì)的表決。當(dāng)然，簡(jiǎn)易合并程序雖然省略了股東會(huì)表決的環(huán)節(jié)，但同時(shí)嚴(yán)格了董事會(huì)決議的職能。

簡(jiǎn)易合并制度合理地平衡了公司合并中效率和公平之間的矛盾，既保證了并購(gòu)的效率，又沒(méi)有實(shí)質(zhì)性地?fù)p害公司股東的利益，體現(xiàn)了商法注重交易便捷原則。我國(guó)公司法沒(méi)有規(guī)定簡(jiǎn)易合并制度，不能不說(shuō)是我國(guó)公司合并法律制度的一大缺陷。

簡(jiǎn)易合并的主要類型是控制公司對(duì)從屬公司的吸收合并即母公司對(duì)子公司的合并，于控制公司對(duì)從屬公司吸收合并之情形，各國(guó)公司法一般要求控制公司必須擁有從屬公司90%以上的股份時(shí)，才可適用簡(jiǎn)易合并程序。如《美國(guó)示范公司法(修訂)》第11.04條規(guī)定，“任何公司，如至少擁有另一公司各類別發(fā)行在外股份總數(shù)的90%，可將該公司合并過(guò)來(lái)而無(wú)需雙方公司股東表決同意?！薄杜_(tái)灣公司法》第316條規(guī)定:“控制公司持有從屬公司百分之九十以上已發(fā)行股份者，得經(jīng)控制公司及從屬公司之董事會(huì)以董事三分之二以上出席，及出席董事過(guò)半數(shù)之決議，與從屬公司合并。其合并之決議，不適用第三百十六條第一項(xiàng)至第三項(xiàng)有關(guān)股東會(huì)決議之規(guī)定?！彼煌?，在于有的國(guó)家規(guī)定可省略母子雙方公司的股東大會(huì)決議，如前述美國(guó)與我國(guó)臺(tái)灣法律之規(guī)定;有的國(guó)家規(guī)定可省略存續(xù)公司一方股東大會(huì)的承認(rèn)，如歐共體第三號(hào)公司法指令第27條規(guī)定的情形;有的國(guó)家規(guī)定可省略消滅公司一方股東大會(huì)的承認(rèn)，如《韓國(guó)商法典》第527條規(guī)定的情形。比較三種模式，似乎美國(guó)和臺(tái)灣的規(guī)定更實(shí)用一些，因?yàn)樵诖朔N合并中，無(wú)論對(duì)控制公司的股東還是從屬公司的股東來(lái)說(shuō)，其表決都是不必要的。對(duì)從屬公司而言，由于少數(shù)股東無(wú)論如何也不能阻止合并，其利益可通過(guò)行使股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)來(lái)保護(hù)，故無(wú)表決之必要;對(duì)控制公司而言，由于從屬公司90%的利益本來(lái)在其掌握之中，合并對(duì)其股東的利益沒(méi)有實(shí)質(zhì)的影響，亦沒(méi)有表決的必要。

(三)非對(duì)稱簡(jiǎn)易股份交換

所謂簡(jiǎn)易股份交換是指，當(dāng)公司進(jìn)行股份交換時(shí)，如果受讓股份的既存公司因?yàn)橹Ц秾?duì)價(jià)發(fā)行的新股總數(shù)，及支付的現(xiàn)金或其他財(cái)產(chǎn)的價(jià)值總額，均未超過(guò)一定的比例時(shí)，可以不經(jīng)受讓股份的既存公司股東會(huì)決議。

參照美國(guó)1999年《示范商業(yè)公司法之基礎(chǔ)性變更》第6.21條第(f)項(xiàng)、第11.01條第(e)項(xiàng)、第11.04條第(a)項(xiàng)、第(b)項(xiàng)以及第(f)項(xiàng)等規(guī)定，如果并購(gòu)公司進(jìn)行股份交換所應(yīng)增資發(fā)行的有表決的股份總數(shù)，未超過(guò)其已經(jīng)發(fā)行有表決權(quán)股份總數(shù)的百分之二十時(shí)，不需經(jīng)并購(gòu)公司股東會(huì)決議。臺(tái)灣地區(qū)目前并沒(méi)有簡(jiǎn)易股份轉(zhuǎn)換的規(guī)定，無(wú)論是臺(tái)灣的理論界還是其《并購(gòu)法修正草案》都認(rèn)同股份交換的簡(jiǎn)易并購(gòu)，認(rèn)為參照簡(jiǎn)易合并的規(guī)定，倘若受讓他公司全部股份制收購(gòu)公司，因股份轉(zhuǎn)換擬發(fā)行之新股，為超過(guò)收購(gòu)公司已發(fā)行有表決權(quán)股份總數(shù)的20%時(shí)，可以由董事會(huì)特別決議。同簡(jiǎn)易合并一樣，少數(shù)股東不能阻止并購(gòu)的進(jìn)行，其利益也沒(méi)受到影響，是故沒(méi)有股東大會(huì)表決的必要。

(四)簡(jiǎn)易營(yíng)業(yè)讓與

當(dāng)公司進(jìn)行營(yíng)業(yè)讓與(即資產(chǎn)收購(gòu))時(shí)，如果受讓公司的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于讓與公司，即使受讓公司受讓該讓與公司全部營(yíng)業(yè)或財(cái)產(chǎn)，對(duì)其營(yíng)運(yùn)并無(wú)重大影響，此時(shí)若仍然須股東大會(huì)決議同意，將耗費(fèi)大量的勞力、時(shí)間及資金，增加企業(yè)并購(gòu)的成本，因此很多國(guó)家規(guī)定了簡(jiǎn)易營(yíng)業(yè)讓與(即資產(chǎn)收購(gòu))制度。

日本2000年商法修正中，為追求公司企業(yè)并購(gòu)的效率化，而采行量的判斷標(biāo)準(zhǔn)，引進(jìn)簡(jiǎn)易營(yíng)業(yè)受讓制度。依日本商法第二百四十五條之五規(guī)定，公司受讓他公司全部之營(yíng)業(yè)，如其所應(yīng)支付之對(duì)價(jià)，僅占最終資產(chǎn)負(fù)債對(duì)照表所列資產(chǎn)凈值二十分之一以下，則不須經(jīng)股東會(huì)之決議承認(rèn)。臺(tái)灣地區(qū)《公司法》第185條第1項(xiàng)第3款規(guī)定，受讓公司僅于受讓他人全部營(yíng)業(yè)或財(cái)產(chǎn)，對(duì)公司營(yíng)運(yùn)有重大影響時(shí)，始須經(jīng)股東大會(huì)特別決議。其判斷的關(guān)鍵就是“重大影響”，當(dāng)受讓公司的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于讓與公司時(shí)，即使受讓公司受讓該讓與公司全部營(yíng)業(yè)或財(cái)產(chǎn)，對(duì)于受讓公司的運(yùn)營(yíng)影響不大，無(wú)形經(jīng)過(guò)股東大會(huì)的決議，提高了企業(yè)并購(gòu)的效率降低了并購(gòu)成本。

(五)脫殼法營(yíng)業(yè)讓與

所謂脫殼法營(yíng)業(yè)讓與，是指子公司收購(gòu)母公司(全部或主要部分)的營(yíng)業(yè)或財(cái)產(chǎn)。當(dāng)公司進(jìn)行營(yíng)業(yè)讓與時(shí)需經(jīng)股東大會(huì)決議通過(guò)，其目的在于保護(hù)股東的權(quán)益，但母公司將全部或主要的主要營(yíng)業(yè)或財(cái)產(chǎn)讓與其百分之百控股的子公司時(shí)，因?yàn)槟腹九c子公司之間不會(huì)發(fā)生利益沖突，不會(huì)造成損害母公司股東的權(quán)益，所以無(wú)需經(jīng)股東大會(huì)表決通過(guò)。

1984年美國(guó)模范商業(yè)公司法第12.01條規(guī)定，對(duì)于公司移轉(zhuǎn)其全部或任何財(cái)產(chǎn)予其百分之百持股之子公司，得經(jīng)公司董事會(huì)決議，不須經(jīng)股東會(huì)決議通過(guò)。1999年的《模范商業(yè)公司法之基礎(chǔ)性變更》，除將模范商業(yè)公司法第12.01條之(a)(b)項(xiàng)予以刪除外，且就其條文內(nèi)容稍作修改。是以，原第12.01(a)(3)條之條次調(diào)整為第12.01(3)條，而規(guī)定公司對(duì)其所完全擁有股份或利益之公司，將本公司之全部或任何資產(chǎn)移轉(zhuǎn)予一或一以上公司或其他實(shí)體，除公司章程另有規(guī)定外，無(wú)須經(jīng)公司股東會(huì)之決議。臺(tái)灣企業(yè)并購(gòu)法第二十八條第一項(xiàng)規(guī)定，公司之子公司收購(gòu)公司全部或主要部分之營(yíng)業(yè)或財(cái)產(chǎn)，符合下列規(guī)定者時(shí)，得經(jīng)公司董事會(huì)決議進(jìn)行之，不適用公司法第一百八十五條第一項(xiàng)至第四項(xiàng)應(yīng)經(jīng)讓與公司與受讓公司股東會(huì)決議之規(guī)定以及公司法第一百八十六條至第一百八十八條之規(guī)定:(一)該子公司為公司百分之百持有之子公司。(二)子公司以受讓之營(yíng)業(yè)或財(cái)產(chǎn)作價(jià)發(fā)行新股予該公司。(三)該公司與子公司已依一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

二、啟示

隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐的不斷加速，公司并購(gòu)成為其重要手段，然而公司并購(gòu)使得企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，公司并購(gòu)的成本也越來(lái)越高。從我國(guó)目前的立法實(shí)踐來(lái)看《上市公司收購(gòu)管理辦法》第62條從減少審批環(huán)節(jié)對(duì)公司并購(gòu)程序進(jìn)行了一定的簡(jiǎn)化，然而此種“簡(jiǎn)易“卻與簡(jiǎn)易并購(gòu)的本意相去深遠(yuǎn)，只是減少了監(jiān)管部門審批豁免權(quán)力，將部分要約收購(gòu)的豁免權(quán)下放到股東大會(huì)，體現(xiàn)了以股東大會(huì)為核心的公司自治原則，此種“簡(jiǎn)易”程序，公司并購(gòu)仍需股東大會(huì)表決通過(guò)。本文認(rèn)為此種“簡(jiǎn)易”并購(gòu)亟需改變和完善，為此，各國(guó)的立法時(shí)間值得借鑒。

公司并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜而有繁瑣的工程，各方利益主體應(yīng)當(dāng)受到保護(hù)，但是對(duì)與那些對(duì)各方利益主體影響比較小的公司并購(gòu)，則可以選擇簡(jiǎn)易并購(gòu)程序，既保護(hù)各方利益主體又兼顧了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。對(duì)于域外立法的5種簡(jiǎn)易并購(gòu)方式，對(duì)我國(guó)有一定的借鑒意義。簡(jiǎn)易并購(gòu)雖然選擇了那些對(duì)各方利益主體影響比較小的并購(gòu)作為對(duì)象，但是在簡(jiǎn)易并購(gòu)中我們依然應(yīng)當(dāng)注意對(duì)給債權(quán)人、股東等個(gè)利益主體進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)。

D922.29

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1006－5342(2010)11－0017－02

2010-09-06